退燒藥陸續有來

做證券買賣，當然有交易成本，估不到香港市場要求取消印花稅以增強競爭力之際，內地股市卻反將印花稅率加兩倍，變相提高投資成本，希望讓股民先計數，不要盲目炒賣。禤中怡看看內地網站，發現股民認為早應調高印花稅率(不知是馬後炮還是已有心理準備)，因為在熊市時，減印花稅或有刺激成交作用，但今日火紅火綠，何不恢復舊制呢！


不過，財政部選擇凌晨公布加印花稅率，確有商榷餘地，因為市場資訊講求透明度及消化期，這個部門卻偏偏選擇找大家準備入睡，缺乏防禦能力之際出招，希望對社會構成震撼，但市場根本沒有時間討論，投資者亦無法作出反應，分分鐘引發恐慌性拋售，最終是雙失，政府和股民齊損失也！若果選擇在收市後公布該消息，兼略作解畫，之後市場評論陸續登場，股民起碼有一個晚上消化意見，才作決定，希望有關方面可從善如流。


至於加印花稅率的終極結果是怎樣呢？如果翻查在92年6月中，國家稅務總局明確規定股民要繳交印花稅0.3%後，隨後一個月上證指數由1,100點，輾轉跌到只有300多點，足足蒸發了超過70%市值！


好了，直至97年5月12日，政府有關部門更將印花稅從0.3%增至0.5%，結果如何不用多講，當日終於成為牛市的頂位，然後又跌過，指數累積下跌500點，累計跌幅又有30%，反映加印花稅對市場造成的殺傷力驚人。如果加印花稅都不奏效，相信股市要多服幾劑宏調「退燒藥」。


面對內地政府不斷出招，從加存款準備金率、提高存款和貸款息率，可見收緊資金的決心，奈何禤中怡一直認為今次牛市的最大誘因是資金過多，投資渠道少，只有走單邊。雖然有QDII(合資格境內機構投資者)機制，但「排洪」能力有限，加上人民幣匯價持續升值，如果用人民幣買海外股票，分分鐘連匯價都「蝕埋」，倒不如先炒A股，然後再謀定而後動更佳。


考察團滾滾來
細價股表現暢旺，大家樂於追捧，作為上市公司的老闆怎會不緊跟這股潮流，除了趁勢「批盪」，在市場配售新股抽水，讓公司坐擁資金再作打算外，亦積極安排「路演」，即road show也，實行展示業務實力。


同投資界朋友談起，原來他近來十分忙碌，隨時找不到影蹤，皆因驛馬星動，上市公司頻頻邀請去視察業務，但眾所周知，若公司從事工業製造的，廠房非內地莫屬，故乘飛機次數自然大增，而投資界近期熱門炒作資源股，故一眾基金經理由深入內蒙古，到走遍東南亞也不足為奇。


據禤中怡所知，昨日便有一個新鮮滾熱辣的考察團往廣東省，就是由聯康生物科技(690)安排，帶一眾基金經理往常平睇廠。前身叫新高準的聯康生物仍持有原來的印刷和包裝業務，後來拓展醫藥和保健產品業務。今次帶基金經理去睇醫療研究成果，據聞其研究的藥物快將通過測試等等，難怪要在酷熱天氣警告下搞推介。該股昨日收3.5元，無升跌，但近日成交股數大增。


至於宏安集團(2925)也不遑多讓，聽聞近期將邀請好友往東莞考察。不要小看這隻街市股，自從公布將每一股拆細為20股後，股價升到不著邊際，該股昨收市報0.77元，急跌10%，但要注意的是，股價金額雖低，股份卻已拆細，故計回未拆細的股份，實際股價竟高達15.4元！除了巡遊內地外，也有上市公司搞出國團。黃金集團(1031)已簽諒解備忘錄，可能收購Cambo Six後，下周末帶人往柬埔寨，視察於當地的足球博彩業務。個市有幾旺一目了然。


(5月31日刊於《am730》)

地產奇人現身拍賣場

屯門兩幅地皮昨日賣出，禤中怡昨日亦有看現場直播賣地，可謂緊張而不算激烈，但看到華懋兩名高層梁榮江和吳崇武出現(聽中環投資界所言，以前找吳先生比較容易，但自從王太(龔如心)離世後，吳先生連一些親朋電話也唔聽，慎言慎行作風可見一斑)，自然令外界更加相信該公司運作未受華懋主席王太離世影響，高層繼續出席拍賣會場，更競投買地。不過，估不到連華懋也像其他大型發展商般，使用人海戰術，吳崇武尾段不承價，改用不見經傳的同事在前列位置舉牌，最後更擊退上海幫的南豐陳廷驊，奪青發里地皮。


禤中怡還看到一名稀客，就是坐在吳崇武(舉牌者)身旁，穿著一件反領T恤的地產界奇人蕭承忠(中排右)。對於新一代中環人來說，恐怕認識蕭承忠的不多，但其實他的來頭不小，因為在六、七十年代期間，他就是專門協助李四叔(恒基地產(012)主席李兆基)打天下，包括在新界收地，為日後恒基的地產王國奠定基礎，並於市區收舊樓作重建，堪稱御用經紀。當年未有市區重建局，而且磚頭值錢，收樓重建回報不俗，之所以會見到恒基於市區擁有不少單幢樓物業。


此外，在香港主權回歸前，有一種稱為乙類換地權益書(Letter B)，而收購這種權益書也是蕭氏的主要工作之一。這種權益書於七十年代十分吃香，因政府以Letter B向發展商收地，發展新市鎮，發展商日後可以Letter B來換取新界其他地皮，多個大發展商如新地(016)和華懋等過去均密密收集，最後政府一次過與多個發展商達成協議，利用乙類換地權益書換取將軍澳地皮而結束這種產物。


不過，談到最經典的，非人稱「白鞋蕭」的蕭承忠曾協助四叔於93年收購美麗華酒店(071)莫屬，他曾在這宗交易中擔任說客，最終令一向由楊志雲家族持有的美麗華成為四叔的囊中物，並將美麗華酒店變成一間現時市值高達80億元的上市公司。有傳聞，蕭承忠因交易落實而獲得1,300萬元佣金，在當時來說，金額認真和味！後來他更被冠以「李兆基軍師」的稱號，並擔任恒基集團發展顧問，直至96年才淡出地產界。今番在賣地場合露面，莫非靜極思動，抑或到場幫老友打氣呢？


跟風
甚麼叫做跟風？且看文化傳信(343)公布俾些小按金(話明可退回)，就同人簽訂諒解備忘錄，準備投資一家從事能源相關業務公司51%股權，實行跟大隊之後股價便暴升，一日就升99.4%至0.355元，成交額6.7億元，成功打入20大成交金額股份。這間公司過去做科技業務，成效不大，連主席張偉東都曾在06年的年報中，表示將大量的資源偏向了「純粹科技」的路線，實覺有愧於股東之厚望就知，更話要開闢科技文化市場為主軸，為股東創造高額回報，估不到未夠一年，業務轉型到風馬牛不相及的能源相關業務。股價成功炒上就是事實，的確為股東創造回報，無得拗。科技不吃香，上市公司首腦都要諗計，刺激投資者入市買其股票。例如曾在科網熱潮叱咤風雲的軟庫發展(648)，也要改名叫中國仁濟醫療集團，轉型做治療腫瘤的醫療網絡，可見無可避免要跟風向走。


至於爆棚哥隻卓施金網(8063)講三日都未完，復牌首日就被大股東德祥企業(372)在市場沽售1.77億股，最高每股0.29元，而以平均每股0.15元，套現達2,655萬元，股權降至50.08%。雖然股價昨日大挫17%至0.228元，餘下股份仍值約3.17億元，回報已經翻了不知多少番。三四線股的升空之旅有成交，有升幅，鑊氣十分重，禤中怡在此呼籲大家上車落車要小心，希望在回歸10周年前有斬獲。



(5月30日刊於《am730》)

經紀變自僱人士

話之你叫泡沫，又警告有大調整，內地股市繼續照升如儀，簡直不將格老放在眼內，港股當然要跟隨造好，但恒指午後突變軟腳蟹，收市只升些少(9點)配合，國企股指數更與內地股市出現背馳，收市不升反跌，莫非外資大戶看到甚麼？


大市焦點依然是炒股不炒市，擁有證券經營業務的股份昨日成大市搶貨對象，像英皇證券(717)一日可以升72.6%至1.07元！其他金融類股份亦有好表現，敦沛金融(812)升27.7%至1.29元，其他如大福(665)、匯富(188)、第一上海(227)和時富投資(1049)股價均升超過一成，除了港股交投暢旺，證券行收入水漲船高外，還炒合資格境內機構投資者(QDII)來港買港股，證券商或可分一杯羹外，原來傳凱基證券要求經紀更改聘用條款，轉為自僱人士，變相省回供強積金的支出。假設聘用員工200人，每月每人供1,000元，變自僱人士後，公司一年就節省240萬元！試問老闆怎會不用這條絕橋。禤中怡同證券商朋友談起，佢話現時根本就存在自僱人士情況，據聞中銀國際的股票Sale早已是自僱人士，故預料這個趨勢無可避免，日後經紀或如保險經紀般，變成甚麼財務顧問，買賣股票才可同公司「拆佣」而獲收入，福利如醫療保障等則欠奉，證券公司分分鐘更省回解僱賠償，你話這個好消息怎不會刺激股價呢？


中資金融股續疲弱，平安保險(2318)和中國工商銀行(1398)無升跌外，其他全部回落，料調整未完，最擔心的是，中信銀行(998)又跌兩仙，收報6元，與招股定價5.86元距離不遠，股價會否潛水呢？交通銀行(3328)明日公布第一季業績，可能會為後市提供啟示。


南海控股(680)和南海石油(076)兩隻毫子股竟躋身入昨日最大成交金額第7位和第16位，分別有8.1億和5.18億元交投量，媲美藍籌股表現。不要以為交投多就無表現，南海控股一日就升54.6%至0.365元，真的利害，南海石油亦漲10.4%至0.425元，難道有南海同鄉入市支持，抑或兩隻股份有後著？近期熱門的創業板續獲追捧，成交額增至近15億元，卓施金網(8063)便「進貢」1.6億元成交額，股價曾見0.3元，最後升87%至0.275元收市，首都信息(8157)和中國基礎資源(8117)股價分別大升43.58%和34.7%至0.66元及0.485元，3隻股份輕易打入頭20大升幅股份行列。


內地博客設自律公約
中國乜都多，股民數目多，網民用戶多，連博客(Blogger)也多，究竟有幾多？原來已超過2,000萬個，難怪中國互聯網協會最近也要搞個《博客服務自律公約》，徵求意見。該公約要求博客服務供應者與博客作者簽訂用戶服務協議時，博客保證遵守互聯網訊息服務法規，不貶損其他民族及他人知識產權訊息等。博客若違反服務協議，服務供應商可停止服務。該公約又鼓勵博客作者用真名註冊，供應商評選實名博客優秀作品等。博客公開自己真名與否自行決定，仍可保留用匿名、筆名或暱稱等。


這些「例湯例水」似乎沒甚特別，況且在現實世界，政府要阻止博客違法行為易過借火，但有規範就好似先禮而後兵一般。其實，博客已成行銷策略之一，但碰上假博客，即Flog，或稱為Fake blog，要取締不易，惟有靠市場力量約束，如過去曾發生公關公司協助一間企業設立博客，講述客戶使用該企業服務感受，最後卻發現「那些客戶」其實是公關公司「掏腰包」安排，試問你上網睇的博客並非真實東西時，會否有種失落感油然而生呢？如對這個公約有意見，不妨將意見電郵至：blog@isc.org.cn。


(5月29日刊於《am730》)

炒到創業板 散戶小心

爆棚哥(陳國強)未有令市場失望，一隻創業板公司卓施金網(8063)股價暴升10倍，市值輕輕一揮就由3,612萬元驟增至4億元，果然是神乎其技！不過，大戶認真「識做」，開市頭十多分鐘即彈上0.31元，以為今次有大茶飯食，豈知股價卻迅速回落，十點半已跌至0.18元，之後更從未再破0.18元，如早段追貨炒即日鮮，恐怕難有甜頭，兼要「打靶」離場。


曾幾何時，散戶和大戶離創業板而去，皆因有輪可炒，國壽輪、恒指輪相信令一眾街邊級投資者難以忘懷。此外，二三線股亦提供新「戰場」，最經典的莫過於蒙古能源(276)，這隻前身叫新世界數碼的公司，經營甚麼業務都差點忘記，豈知變身後，股價由幾毫子，變成超過7元的大價股，在這種猶如冒險大樂園的市場環境底下，試問散戶怎會理會創業板呢？不過，如有留意，禤中怡曾提到創業板股失驚無神被炒上，然後再翻查最近創業板成交表現，原來4月每日成交額不多，最高一日才逾8億元。好了，今個月又如何呢？在17個交易日中，除了3個交易日的單日成交額少於6億元之外，普遍成交表現不俗，超過9億元，甚至10億元亦有出現，加上隻卓施金網復牌，「進貢」逾8,800萬元成交額，令上周五創業板整體成交額大增至近12億元，屬近期高位。雖然對比主板可謂「九牛一毛」，但亦反映有資金轉戰創業板。


另外一個現象是，創業板股份配股潮陸續有來。康健(8138)在一個月內兩次配股，共籌3億元，配股價分別為0.5412元和0.61元，一樣有人接貨，而上周五收市價是甚麼？0.82元也！有認購、或跟風的投資者都有斬獲。至於隻同仁堂科技(8069)又配售1,452萬股，每股18.38元，集資2.66億元，相信要湊足額難度亦不太大。由於市場有水，上周竟有4間創業板公司同時停牌，包括乾坤燭國際(8055)、ＭＰ物流(8239)、易寶(8086)同中裕燃氣(8070)，他們停牌原因都是一樣，就是準備配售新股集資，而中裕燃氣還兼發行可換股債券，額外搵多筆新錢。公司集資無可厚非，但資金炒賣之風已蔓延至創業板後，再一次為投資者響警號，因為傳統智慧是，藍籌先升，之後二三線、甚至四五六七線股跟隨向上，而現在連創業板也開始展開新一股浪潮，恐怕大市有幾多「力水」，可以視作一個參考。最後，禤中怡想多謝格老，皆因周二話小心挾好倉，格老就出來話內地股市要調整，令港股上周五就跌300點，現貨月期指更跌317點。


「黑石」落池起漣漪
黑石集團(Blackstone)獲國家外匯投資公司入股後，已平地一聲雷，更令私募基金(Private equity fund)成為新熱門話題，內地更預測今年全年內地私募基金投資額將逾100億美元(約780億港元)。原來今年首季17隻投資中國的亞洲私募基金籌得資金達75.64億美元(約590億港元)，比去年同期大增3.3倍，可見市場熱衷投資內地，但這些私募基金亦要積極找尋項目以完成投資者認購的基金，希望獲豐厚回報的使命。


在一個內地探討私募基金高峰會上，更選出今年中國最具影響力私募股權投資機構，黑石集團當然上榜，其他還包括倍恩資本、３i、凱雷集團和鼎暉投資。當然，內地政府希望利用這些資金，有國務院官員已表明中國產權交易市場可引入類似私募基金、風險投資資本等投資者。去年中國產權交易機構的交易共1.7萬宗，交易金額達2,715億元人民幣，可見市場不容忽視，其中，國有產權交易金額達2,015億元人民幣，但這些資產是否能迎合私募基金口味就很難講。


(5月28日刊於《am730》)

爆棚哥幫卓施「復活」

一隻停牌近4年的主板股份能復牌已屬傳奇，有興趣投資一間長期停牌的創業板公司，兼且成功擺脫除牌危機的就更厲害。


今日開市時，卓施金網(8063)正式擺脫自03年6月10日起交上的惡運，股份恢復買賣，結束合共3年多的停牌歲月。該股前身受控股公司慶豐金集團(當時編號為501)前主席陳發柱兄弟被捕，業務頓時陷入財務困難影響而需停牌，最後陳發柱兄弟亦被裁定串謀詐騙罪成入獄，母公司股份更已從交易所除牌。


相反，卓施金網能夠脫離除牌命運，主要依靠的，就是被和黃(013)大班霍建寧稱為「爆棚哥」的陳國強。爆棚哥旗下德祥企業(372)於05年購入56.45%控股權，每股作價僅0.00575元，之後未有停下來，相反首先找新客戶，擺脫以往依賴單一客戶(即慶豐金)，使更多客戶用其貴金屬交易系統，更變成無負債公司，06年營業額即大增1.2倍，可見爆棚哥認真有耐性。「執靚盤數」，自然趕及在除牌限期前交復牌建議。該股停牌前報0.013元，市值才3,612.7萬元，至於會否步近期一些創業板股份般展開升空之旅就要拭目以待，即使股價維持，爆棚哥每股帳面已淨賺0.00725元，帳面利潤便逾1,137萬元。雖然投資濕濕碎，但回報可以十分可觀。


所以話講財技，爆棚哥的確有一手，但背後付出的心血也不少。像他持有股份、靠食澳門水的澳門祥泰地產(199)最近已見異動，周三升11%至0.7元，而今年以來股價更已累升55%！至於手持38.19%股權的傳媒股漢傳媒(491)周三亦升10%，而手上亦有一批傳媒相關投資，如嘉禾娛樂(1132)、中國星(326)和美亞娛樂(391)等，股權由13.94%至60%不等，反映爆棚哥的投資取向。近年湊大的永安旅遊(1189)於06年底全年業績雖然虧損，股價亦已見0.93元，若果去年底飛撲入市，捧捧爆棚哥場的話，今日帳面回報已達82%，可見爆棚哥功力十足。不過，聯交所顯示，爆棚哥所持的上述公司股權，甚至持有永安旅遊約85.17%股權的資料中，部分可能計及假設行使一些票據或衍生工具後的股權比例，故實際股權就要慢慢計，但亦多少反映他利用這些投資工具的熟練之處。


計數分階段離場
甚麼叫做甜頭，且看中國國務院副總理吳儀送「大禮」就知道，而美國財長保爾森亦得以有體面地交差，誰人獲益就不得而知。美國金融業似乎成為今次大贏家，無論證券公司、保險公司和基金公司都可加快進入市場，但內地股市炒得熱哄哄，現在才入市一齊炒，恐怕獲利空間有限，真正開展業務亦談何容易，加上外資非美國一個，試問那個QFII額度如何分配呢？相信中國政治班子早已算到這些因素。


不過，冷不提防，美國前聯邦儲備局主席格林斯潘(Alan Greenspan)將「冰水照頭淋」，話內地股市要大調整，加入唱淡行列。禤中怡一直話這位老家人家雖退下火線，但餘威猶在，字字值錢，即使李超人加李四叔所造成的重量級震撼都不及格老。好了，大家應如何應付呢？禤中怡認為升到如斯地步，即使不大跌，也要「抖氣」，所以曾提過「小心挾好倉」仍有效，而且格老言論已令用外匯買賣的內地B股應聲下挫。若果A股真的需「抖氣」，或調整向下的話，港股實難獨善其身，不單國企股受影響，恐怕更拖累整體大市，因兩地股市關係較前密切。所以現時開始計數，分階段獲利，可能吃少一點「驚風散」，而近期中資銀行股表現疲弱，究竟是擔心息差收窄，影響盈利表現，還是看到有點不對勁呢？



(5月25日刊於《am730》)

人幣升值中尋寶

國家副總理吳儀見美財長保爾森前送大禮，將人民幣兌美元匯價上落波幅擴大至0.5%，亦幫助匯價加快升值，昨日中間價突破7.67關口後，再破7.66，以7.6551創匯率改革以來新高。今年以來人民幣匯率已連創31次新高，而匯改以來人民幣累計升值幅度已超過5.94%，試問那有一樣如人幣匯價般只升不跌，接近穩賺投資呢？


匯率升，內地資產價格自然水漲船高，深圳控股(604)話用1億元人民幣買安徽地皮80%股權，香港建設(190)又話斥7.6億元人民幣買天津一幅住宅和商業地皮，相信投資房地產交易陸續有來，皆因人民幣逐步成為強勢貨幣，買固定資產投資，日後資產價值上升，套回港元的話，還可賺匯率差價，難怪內地房地產股被看高一線。


或許可找找那些用外幣貸款，但用人民幣做生意的上市公司，可能有意想不到的收穫。例如那些用外幣借貸的內地企業已展現這個優勢，如南方航空(1055)於06年底美元貸款逾31億美元，約241.8億港元，如人民幣匯價升值，意味賺取人民幣後，可兌換更多美元，即還錢能力更強。該股股價昨日升3.3%至4.6元，而今年以來已累升45.5%。


此外，那些用外匯採購物資的內地企業亦可望受惠，如中國電訊企業，因為向外採購電訊設備，若用美元付款的話，實際成本已可從匯價中節省不少。至於工業股則要小心選擇，內地設廠做出口收美元，但成本就用人民幣計，隨時蝕匯價，加上通脹升，或削弱邊際利潤。


用卡要Smart
你有多少張信用卡呢？1張？2張？抑或8張呢？本來數目多寡根本不存在對與錯問題，如何smart地運用信用卡才是關鍵。


在澳洲，今年首季新申請信用卡數目較去年同期下跌7.3%，減少7萬張至88.9萬張，即使比去年第四季亦有2.2%跌幅。據調查機構Veda Advantage統計顯示，這個下跌趨勢已經維持了四個季度，意味銀行想做多點信用卡生意也不易。為甚麼當地經濟不差，信用卡數目不升反降呢？


該機構估計消費者重新注視信用卡的利息問題。原來當地利率單是於06年已加3次息，雖然市場預期6月再加息機會微，因通脹率已見紓緩，但消費者亦是投資者，選擇貸款時，首先也會考慮利息成本問題，故此已懂得選用個人私人貸款(Personal loan)服務。統計顯示，當地個人貸款申請個案，於首季增長7.7%至74.5萬宗，反映消費信貸市場未見萎縮，只是消費者更懂得利用降低成本的方法，意味銀行需轉移戰線，賺取息差相對較低的回報。


其實，信用卡數目一多，有時連自己都數不清，兼且「得物無所用」，且看南韓金融監管機構Financial Supervisory Service(FSS)進行的調查便發現，原來最少有三分一信用卡是閒著不用的。以去年9月底數字顯示，發卡量高達8,640萬張，但未用過的便達2,820萬張！FSS更發現06全年有1,200萬人持有這些只放在銀包內，但根本未有使用的信用卡，這個數目更已連升兩年。或許大家覺得問題不大，反正為了換禮品而申請新卡，換到心頭愛後便可棄置在一角。但統計顯示，單是過去3年，每年南韓信用卡持有人需向銀行及金融機構繳付的信用卡年費便達100億韓圜(約8,438萬港元)。


其實，銀行做生意，尋求的是規模效益，發卡愈多，平均成本可下降，加上已預留資金作撥備，有一日你突然用卡時，銀行便有賺錢機會，最重要的是，只要那張信用卡仍放在銀包內。


(5月23日刊於《am730》)

小心挾好倉

港股續先開高後低收，恒指始終在21,000點附近徘徊，大戶咬住高位，不想指數掉頭向下，其實除了內地股市狂飆，擔心泡沫爆破外，暫未見太負面的消息影響大市。不過，指數企在高位多時，再看現貨月期指未平倉合約又增加1.2萬張，累積倉量已增加至12.9萬張，淡友相信已積聚一定力量，蠢蠢欲動，大家要小心挾好倉，推低指數。


不過，央行宏調三寶未有讓中港股民卻步，本港上市的中資金融股表現略差，內地六行中有四行被推低，中信銀行(998)急挫1.61%至6.13元收市；中國銀行(3988)跌1.26%至3.93元、中國工商銀行(1398)和建設銀行(939)分別挫1.17%和1.03%至4.22元和4.81元。能夠倖幸免的只有招商銀行(3968)收市無升跌；可能獲滙豐增持股權的交通銀行(3328)收市報升0.47%至8.61元。李四叔叫人買中資銀行股，夠膽搏嗎？


由於兩地指數照升，看似無甚問題，更加令人不安，但另一邊的創業板股份就更「㷫烚烚」，新利軟件(8076)單日就升2.5倍！收市報0.49元，當然成為全日升幅之首，成交額有127.9萬元，公司話首季虧損大幅由200萬元人民幣收窄至50萬元人民幣，就可以有如斯表現？至於第二和第三大升幅股份為易寶(8086)和中國3C集團(8153)，難怪有資深投資者慨嘆，金魚缸始終吸引想在短時間內發大財的投資者。


另一隻叫人較「驚喜」的就是城市電訊(1137)。該股中期業績對辦，轉虧為盈兼派中期股息4仙，顯示主席王維基(Ricky)對後市有信心，因為手頭批10年期債券值9.52億元，每年利息支出逾8,000萬元，現金總額則僅5億多元，定必要預期未來業務現金流強勁，還要計算對手出招的影響。公司股價昨日即彈升38%至2.19元，成交股數亦由上周五的百多萬股，大增至昨日的2,122萬股，成交額4,381萬元。該集團主要將營運開支大減就成功獲利，昨日更重新包裝其收費電視服務迎戰，簽兩年約，月費168元，更送Wii遊戲機，一於貫徹Gimmick為先的做法，部Wii街價要2,000元，即實質月費半價，不過看得收費電視者，都應該對電視內容有要求，或想收看特定內容(如球賽或新聞等)，可預期這些客戶應是家庭裡的核心成員(即負責開支嗰位)，應該是比較成熟及已具有一定消費能力的，他們會不會為部遊戲機而看收費電視呢？相信殺價超人亦心裡有數，只是形勢比人強，出招還是有必要的。


中國的財經謀略智慧
中國外匯儲備1.2萬億美元，拿些少做風險較高的投資並不為過。負責投資的國家外匯投資公司估不到頭炮就豪拋30億美元(其實只佔其外匯儲備總額的0.25%而已)買美國私募基金黑石集團(Blackstone Group)一批股份，果然氣勢萬千。人家(黑石集團)同時發行1.333億股，每個單位最貴31美元，集資最高約41.3億美元，如加上國家外匯投資公司入股金額，等如幫人將集資額增至71.3億美元，試問傾成這單deal的負責人是不是應錫佢一大啖！前財政司長梁錦松任黑石大中華區主席，你話無份傾都好難令人信服。


英國《金融時報》著名專欄《Lex》一語道破這單deal的作用：巨額投資私募基金，放棄投票權和一年內不投資其他私募基金，就可認識更多朋友和影響其他人。為甚麼不直接交筆錢讓黑石投資呢？相信內地政府高層從政治層面考慮，本周美國財政部長保爾森(Henry Paulson)和中國副總理吳儀會面外，相信發覺入股黑石帶來的資本增值和日後分紅回報可觀，好搵過黑石幫你投資，否則純粹討好美國政客而大拋銀彈，回報卻不成正比，日後怎交代？



(5月22日刊於《am730》)

破壞容易興起難

溫總講得出就要做，一聲採取「綜合措施」加強調控，加上李超人幫忙開口話內指股市有泡沫，中國人民銀行立即「做嘢」，又加息，又加存款準備金率，更向美國拋媚眼，將人民幣兌美元匯價的波幅，從每日0.3%，擴大至0.5%，完全滿足老外的要求，實行一家便宜兩家著。

不過，面對加存款息的同時，又將人民幣升值預期提高，禤中怡擔心引發新一輪資金湧入潮。由於外資預期人民幣進一步向上，或許會選擇加快入市，若沒有合適投資用途時，只好將流入的資金泊入銀行內，等待時機，因為盡快流入市場避免日後升值令成本加重。況且存款息已上升，資金仍可收取更高存款利息，「機會成本」(opportunity cost)不致太大。

果真如此，最終或引致資金更過剩，甚至經濟過熱情況，央行一直擔心的流動資金過剩問題未有解決。禤中怡忽發奇想，擴大人民幣匯價波幅，會否引起市場關注會否觸發新一輪「套息交易」，實行借日圓，買入人民幣呢？因為人民幣匯價向上相信已成共識，贏面較大，金融大鱷也許會看此點，希望財經專家能解答這種可能性有多大。

至於內地股市會否被這些宏調措施所嚇怕呢？禤中怡認為銀行抽走市場資金以符合規定，已屬市場預期之內，調高貸款息率幅度亦不算大，倘內地堅決執行禁止借錢炒股票，大戶散戶拿著真金白銀炒股票，就更加根本不受這些措施影響。

更重要的是，內地成功令股市擺脫熊市，重踏升軌，絕對不是一件容易的事，而投資者有錢賺，怨氣自然少，儘管大市升得急，甚至有泡沫，但相信內地領導心底裡亦希望保持局面穩定，故不會貿然急叫股市「剎車」，因為破壞現時大市氣氛十分容易，但隨時讓散戶蝕個血本無歸，可能引發暴動，這是內地政府最不想見到的。相信除了加快排洪(如用QDII投資海外)或加強上述宏調措施外，應研究如何讓投資工具多元化，避免側重股市一途。禤中怡更憂慮出現售股買樓的話，固定資產價格又掀新升浪，令通脹這頭猛獸復甦的話，民怨又升溫。

超市中伏
美國聯邦儲備局前局長格林斯潘曾講過，已是市場預期之內的風險，其實並不算風險，反而大家沒有預期的未知風險才是最大的風險。如97年亞洲金融風暴，往往是突然而來，防不勝防，估不到在現實生活中就體現出來。禤中怡昨晚吃得滿足，自然和小豬媽來個夜遊(night walk)，幫助消化。不經不覺，行到一間大型連鎖超級市場，很自然地走入去，看看有甚麼特價貨。本來無甚看頭，買食物意欲不大，但突然「嘩！」一聲，原來小豬媽差點跣倒，的確驚險，但再看清楚，就更是不得了，她竟然踩著「地雷」，糞便也！試想像一下，在街上行走，遇到這種場面已不可原諒，只好當自己不好彩，但怎會想到在超市內會碰上這種悲壯的場面！莫非有人對超市不滿，實行大報復？

小豬媽恐怕已非第一個受害者，超市員工也不知如何是好，禤中怡只好叫他們立即封起該範圍，避免再有人「中招」，並查問有否沖洗設施，奈何他們卻道那些水龍頭只洗食物，廁所亦不能用。有位太太在旁邊嚷著：「咁都得，快啲拍低佢啦！」。禤中怡要求找經理，但經理只望一望，就知道她不會有任何協助。事件讓禤中怡明白有些風險是不可控制的，在太平盛世日子也要保持警覺，但更重要的是，要學習危機處理，避免真的踩中「地雷」時，像超市那些職員般不知所措兼推搪了事。

(5月21日刊於《am730》)

配股集資無王管

恒指微升57點，港股就創收市新高，報20,994點，但始終未能企穩在21,000點以上收市，反映淡友爭持激烈，至於鬧得熱哄哄的紅籌股回歸A股，禤中怡早已提出要注意，雖然又有傳聞，但始終有法律樽頸問題尚待解決，宜繼續留意，而紅籌股指數未有顯著變動，僅微升0.94點至3,610點，顯示這個趨勢尚未反映在指數上。

內地股市未見收斂，深圳A股破1,200點收市，升2.45%，但最厲害的，非B股莫屬，上海B股指數大升8%至357.14點，好像永無終點。

李超人昨日也加入勸內地股民小心，苦口婆心地話內地股市高危。李超人一向頗受內地投資者歡迎，單看書店擺滿有關他的書籍，發跡史、成功秘訣等樣樣俱全，皆因在商場長袖善舞，建立的企業王國遍布全球，的確具備一定分量，故他的一句話分分鐘比全國人大常委會副委員長成思危提出的警告更有效。

至於港股跟著走，故多隻二三線股早前已趁市旺在市場「抽水」。禤中怡一向對配售股份集資抱支持態度，因為公司上市的主要功能就是讓投資者能夠在一個公開資料和透明的交易平台買賣股份，而公司本身也可找到投資者支持其發展。當然，今日私人投資基金、創投基金等資金成行成市，公司要找投資的確容易得多，但上市始終有其好處。

儘管股壇長毛David Webb一直鼓吹限制上市企業的董事會，批股佔總發行股數的比重，從20%大幅減少至5%，甚至建議採用供股方式讓現有股東可參與認購，「無謂益街外人」。但禤中怡則認為配股講求「快」，時機瞬間即逝，故配股集資後如何運用手上的新錢，才是真正關注核心。

以近日配股為例，華南投資(159)用較停牌前收市價折讓14.6%配售1.18億股，集資4,160萬元，主要用作營運資金。新時代集團(166)亦以折讓10%作價配股集資，所得資金擬作一般營運或用於未來出現之投資良機。還有永安旅遊(1189)亦以折讓6%作價配售新股籌2.56億元，而該集團話所獲資金「擬於出現合適機會時進一步投資於休閒和旅遊業」。

禤中怡無意針對上述公司的配售交易，但一般上市公司配售股份時，都較大機會以折讓價配股，即是話，有投資者用更便宜的價格獲得股份，即使股價下跌，也有「cushion」緩衝作用，認購新股的投資者未必會蝕錢，但舊股東就不幸了，因為帳面即時消失了一部分利潤，如停牌前入市就即時被綁。但更重要的是，所謂「營運資金」，即集資有何用途未有明確表示，或可解作將錢拿來做多點生意，因為資金多一點點周轉自然較鬆動，但可以做多少生意，根本無從稽考，對業務有多大幫助亦不會有清楚解釋。

不過，當公司公布全年業績時，由於發行股份數目因配售新股而增多，意味盈利被攤薄，如果不能多賺，每股盈利便會相應減少，即所謂攤薄效應(dilution effect)，即使派發股息不變，計算市盈率時，難免也會受到影響，股價當然受波及，可是股東無從反對因為在股東大會股東已批准了董事會有權配股。

至於所謂有合適機會出現的理由，看似令人憧憬有後著，但如果最終真的找不到這個機會又如何處理呢？如果資金最後改變用途，又如何交待呢？大家又或許會話，市場會自行決定，若上市公司的企業管治水平不濟，自然會受投資者唾棄。禤中怡雖不否定這種意見，但認為港交所(388)和證監會可以做得好一點，例如上市公司要配股集資，規定必須有合理投資項目，讓投資者知道公司的發展方向。如果公司配售新股，真的純粹作為集團營運資金，則應自行設定對未來營運方面的看法，更要制定營運指標，如生意可以做多幾多、股本回報率可以有多大程度的改善等。

其實，港交所只要設定指標，公司在公布全年業績時，規定需披露營運實際表現與之前所定指標相差的距離，讓股東可以作出監察，若果數字相差太遠就要解畫，港交所甚至有權可禁止有關企業在新一年度的配售股份能力，以作懲戒，亦能減低對股東權益的損失。

建議十分嚴苛？請大家看看內地上市公司的通告。其實，內地上市公司披露業績時，需將招股上市時所得資金的運用情況，讓股東作參考，可見要執行時不一定有很大難度，只要透過客觀數據去制定指標，更可進一步提升企業管治，鞭策公司管理層好好地考慮如何運用資金，亦不敢貿然在市場集資，保護現有股東權益，而股壇長毛或許不用再發牢騷。

(5月18日刊於《am730》)

內地老鼠倉響警號

溫總出口術，話會採取措施調控經濟，解決金融問題，而目前最大的金融問題，當然是家家戶戶都走去炒股票，連原本的工作都放下，因為錢容易賺嘛！有幾易賺？且看被中國證監會認定訊息披露存在違規及被行政處罰的內地A股杭蕭鋼構，縱然再公布股票交易異常波動，並作特別風險提示，但股價仍上漲8.86%，收報17.82元人民幣，比被處罰前最低價11.55元人民幣，仍上漲54%，可見股民盲目投資程度。

再講多一件事，先前內地傳嚴禁基金經理進行投機買賣之際，中國證監會即時採取行動。由摩根大通旗下摩根富林明資產管理(英國)，以及上海國際信托投資組建的中國上投摩根基金管理公司昨日話，決定辭退唐建擔任其成長先鋒基金經理及其他一切職務，因他涉嫌違規，遭中國證監會調查時，發現他涉嫌利用掌握的訊息作違規投資活動，也未按照公司制度如實申報個人及家屬的投資行為，欺騙公司。

在1974年出生的唐建年僅33歲，曾於03年被內地《新財富》評為電腦行業研究員第一名，可算是年輕有為，而該基金去年首次發行時規模已超過50億元人民幣，並急速膨脹，最高曾超過150億元人民幣，而截至止5月11日，該基金今年以來回報達57.7%，成立以來回報更達102%。

事發前，公司已增聘一名基金經理與唐建共同管理基金，並發現他在投資上有一些不成熟做法，如在宏觀布局缺乏明確理念、價值投資重視不夠、買賣較頻繁等現象，並多次提醒，敦促盡快糾正。去年中國證監會基金部、上海交易所均作提醒，甚至曾批評唐建的投資風格。不過，所謂利慾薰心，只要稍為行差踏錯，就會跌入萬劫不復的深淵。其實，要從中獲利，其中一種手法就是做「老鼠倉」。據香港投資者學會大專投資教育部的資料，老鼠倉是指無良經紀對客戶不忠的「食價」做法。例如經紀接受客戶一個買盤委託，要求在5元買入某股。負責的經紀應第一時間替客人買賣。但一些無良經紀如覺得大市向下，股價將下跌，便會故意拖延落盤時間，待跌至5元以下時(如4.8元)，才以其本人或親人名義買入相同股數。

本來，客戶買盤委託是以5元進行交易，但該股市價因市況下滑而跌至5元以下，如以市價盤買賣，客戶買入價應較落盤時的5元為低。但因為無良經紀並沒有第一時間替客戶進行買賣，反而待股價回落時，在市場買入相同數量股份，然後以較高價格轉讓給其客戶，於是他便可從中獲取差價，此謂之「食價」。究竟無良經紀會怎樣在股價下跌時，以較高價格沽出股票給客戶？一般來說，無良經紀會以交叉盤形式上板，以5元價格全部轉賣給客戶，因為交易在同一天進行，所以他可以不動分毫就能從中賺取差價。

如無良經紀錯誤預測股價走勢，結果股價升至5.2元，無良經紀可以對客戶說買不到股票或以用高於5元的價錢買入股票，結果損失的是客戶。不過，由於自動對盤系統已日漸普及，加上證監會大力打擊，做老鼠倉不易。不過，內地股市監管水平仍有待發展，從中鑽空子找賺錢機會仍存在，仍需加強個人和機構本身的管治水平，防禦老鼠倉等違規行為。

從以上事件可見，即使專業基金經理也難擋金錢的魅力，何況是一般平民百姓。禤中怡想起香港歷經87年股災、97年金融風暴、00年科網股熱潮等多個大風浪，就算作為國際金融中心，本港投資者面對風高浪急的股市也多次飽嘗痛苦的滋味，再看內地股民無視溫總警告，滬深指數繼續向上升逾2%，似乎他們還需在跌跌撞撞中成長。

(5月17日刊於《am730》)

細價股搶錢命運各異

再一次印證港股與內地股市同聲同氣。雖然恒指早段抽上，奈何內地壞消息出現，除落實抽高存款準備金率外，中國證監會嚴禁基金投機買賣又成為造淡藉口，令內地股市顯著回落，而恒指也要跟隨向下，反跌111點，但注意成交額仍有778億元，未算大幅萎縮，小心「挾淡倉」！

藍籌股大股東則選擇增持，未知是否看好後市呢？如新世界發展(017)大股東周大福企業，自願披露於周一增持0.49%股權至36.53%，惟未披露作價，亦沒有交代在場內或場外購入股份。此外，周大福又減持新創建(659)股權，略降0.04%至58.83%。另一方面，電訊盈科(008)主席李澤楷上周四亦以每股平均價4.71元購入逾398萬股，涉1,874.5萬元，股權增0.05%至28.06%。不要小看這手貨，因為按照證監會《收購合併守則》，大股東若增持至30%股權，便須提出全面收購，小股東又有套現機會。若果李澤楷要避免提出全購，就要小心計準股權，免得多過頭而招煩惱。

細價股亦不甘後人，主要找大水喉，像經營街市的宏安(1222)竟找來雷曼兄弟用450萬元認購一批認股證，兼斥5,400萬元向大股東買1,000萬股，如行使認股證就成為第二大股東(6.53%股權)，且看今日復牌後莊家有多強實力。之前多隻股份「批盪」，但命運各異。永安旅遊(1189)用0.8元配3.2億股新股，籌2.56億元，股價昨日即插落0.8元配股價收市，跌幅近7%，小股東無仇報。新時代(166)亦發行7,000萬股，每股作價0.78元，籌5,460萬元。雖然作價較停牌前大折讓10%，復牌卻大升，曾破一皮，收市仍升10%至0.96元，實行皆大歡喜。

梅鐸收購動之以情
不要以為有錢萬能，新聞集團主席梅鐸(Rupert Murdoch)斥390億港元購道瓊斯(Dow Jones & Company,Inc.)，遭其大股東之一Bancroft家族阻撓。梅鐸亦非善男信女，即動之以情，原來曾於本月11日去信Bancroft家族，更於集團旗下報章《澳洲人報》(The Australian)網站刊出該信件。梅鐸先對收購戰令該家族造成不快表歉意，並針對新聞干預和編輯方針等批評，開宗明義話自己是一名報人「I am a newspaper man」，儘管對報紙有強烈意見，但仍尊重新聞機構內的獨立性和公正。

梅鐸仲話道瓊斯資產之一的《華爾街日報》具備這種獨立性，任何干預甚至可能出現的干預亦會破壞報紙與讀者之間的信任，亦是這個傳統令他看上道瓊斯。他更搬出像其家族辦報精神，指其父親Sir Keith Murdoch亦是一位記者，於1953年逝世後，梅鐸回澳洲接管生意並發揚光大，相信作為父親的Sir Keith Murdoch亦會見到自己兒子能夠承繼對報業的熱愛，必深感驕傲。客套話講完，梅鐸直入正題，強調集團於07年度投入13億美元(約101億港元)拓展業務，若購入道瓊斯就投入更多，同時保證維持其獨立性，如像英國《泰晤士報》般設立一個獨立編輯委員會，確保《華爾街日報》編輯和總編輯須獲大部分委員批准方可獲聘或解僱；另一方面，也會進一步投入資源予道瓊斯基金「Dow Jones Foundation」以提倡新聞自由等。他更建議Bancroft家族日後繼續參與合併後公司業務，並委任一名家族代表加入新聞集團董事會。

此外，新聞集團又會幫助道瓊斯發揚光大，如開拓新市場、擴展中國和印度市場，更提供歐洲這個龐大發展空間，並且將業務走向數碼化。最後，人才更是他的頭號重點，所以保留現有團隊亦是收購的優先要點，實行籠絡人心。這位傳媒大亨的確懂得利用傳媒，但這封公開信無疑也是一份範本，讓大家知道收購的策略並非單一靠提價這種粗糙的伎倆。

(5月16日刊於《am730》)

小心羊群變餓狼

全球股市是否瘋了？港全球股市是否瘋了？港股單日升到「離晒譜」，資金像不問價般湧入，掃貨絕不手軟，究竟是基金驚落後，被迫跟隨大隊，還是炒「TREND」？

甚麼叫做「雞犬皆升」？這個場面昨日大家有幸經歷到，只要不停牌，全線國企股均報升，逾10%升幅的已不算甚麼，只要買國企股就有斬獲，但舉例，重慶鋼鐵(1053)股價一日內升28%，莫非之前分析員看不到其隱藏價值，足以令市場完全改變看法，需要大手吸納嗎？禤中怡承認炒A、H股價差距絕對有賣點，而QDII加入買港股亦是利好消息，但大家不要忘記，這個情況早已屬預料之內，市場亦一直存在這種趨勢，並非無中生有，就如禤中怡可預見中央將加息壓抑貸款增長過快一樣，雖然屬預期之內，奈何又有多少人願意從浸淫在勝利的投資氣氛中走出來呢？相信還須待內地政府出招才會如夢初醒。

好了，成交額大增，是否又要跟羊群追逐呢？雖說人棄我取，但另一種情況就是大家齊心合力造上去，而這個TREND是不能逆行的，否則分分鐘被奔跑中的羊群「踩死」，甚至變身做狼群將你吞噬。

面對這個氣勢如虹的場面，禤中怡認為波浪未沖上岸，加上中國和美國股市在過去一個月齊合奏「升曲」，你破紀錄時，我又創新高，更巧合的是，中國有好消息，美國又有好消息(不是話減息嗎？)對亞洲區股市帶來刺激作用，更已令全球股市皆在升勢之中(還記得禤中怡那篇「亢奮中的投資策略」)。

禤中怡的朋友之前求教所揸二三線資源股又開車，短短數天又升逾30%，再問應否減磅，避免帳面利潤被無情浪沖走，但既已開車，為何中途下車呢？

其實二三線股已展升浪，昨日中國林大(910)成交額逾2.8億元，股價升6.9%至1.08元，交投表現分分鐘媲美大價股。至於隻國新集團(1215)單日更升17.6%至0.3元，成交額亦逾1.84億元，反映各有各炒，莊家散戶齊齊趁勢偷雞做上搵食。不過，有幾隻細價股停牌等「批盪」(即批配抽水也)，大家要多加留意。

未有貨的則另當別論，禤中怡仍認為小注用閒錢可跟TREND走，兼定止蝕位，藉此考考眼光，但謹記注意風險，不懂就不要落注。順帶一提，儘管禤中怡並不迷信，但看到無綫電視今日將晚上節目變陣，將收視慘淡的劇集《一生為奴》調到周六、日播映，改由鄭少秋做主持的新節目《謎》頂上後，也想看看今次鄭大俠威風氣勢會否再一次摧毀這個資金市。

楊振耀任無綫收費電視總裁
除此之外，轉工音樂椅未停。TVB(電視廣播，511)旗下無綫收費電視有限公司亦委任楊振耀為新任行政總裁，並將於下周二(22日)生效。楊振耀做媒體工作已逾20年，之前在路訊通(888)為董事總經理助理及署理總經理，最為人熟悉的是於97年在商業電台任職企劃及策略總監。今次加盟無綫收費電視，可謂更上一層樓。

不過，收費電視競爭之激烈已呈白熱化，隨著英格蘭超級足球聯賽由曼聯奪冠後，有線寬頻(1097)亦結束直播權，新一屆電視轉播權已落入大拋銀彈的電訊盈科(008)手上，相信要看英超的球迷就要過檔，而無綫收費電視服務正利用電盈的網絡平台傳送，即代表有更多交叉銷售機會，但看完足球會否看劇集，真的要諗諗計。

(5月15日刊於《am730》)

QDII登陸後H股會……

內地送大禮，香港人接到手軟。送完熊貓後，上周內地中國銀行業監督管理委員會(銀監會)公布合資格境內機構投資者(QUALIFIED DOMESTIC INSTITUTIONAL INVESTORS，QDII)新政策，准許將內地投資者的資金投放海外市場，當中自然包括港股。好了，新錢終湧來，如果你是內地投資者，又會買甚麼貨呢？禤中怡預料會選購自己熟悉的公司股份，皆因與生活息息相關，投資做決定也容易得多，所以中資股必受惠。此外，大家有否發現，自從A股升到不亦樂乎之際，與本港H股股價之間的差距已出現明顯變化，由以往H股股價高於A股股價，變成現時不少A股比H股還有溢價，簡單而言，就是A股貴過H股！

不要以為差距只有數十個巴仙，原來南京熊貓(553)的A股比H股貴3.13倍！近來炒重組的儀征化纖(1033)雖然H股股價大升，但其A股仍高2.7倍。至於備受追捧的中資金融股的A、H股之間的差價則相對「近一點」(其實也不太合理)。剛登陸兩地股市的中信銀行(998)，其A股溢價約86%。兩間內地保險龍頭股中國人壽(2628)和平安保險(2318)的A股溢價則有59%和41%。不過，已在A股打滾多年的招商銀行(3968)，H股僅低6.2%而已。

所謂水向低流，當知道可以用更便宜的價格購入同一樣東西，資金自然會走向價格較低的地方，就像超市做特價，還會去7仔買嗎？

不過，問題又來了，恒指已創新高，若果最終因此消息而像內地股市升個不亦樂乎，大家必期望愈升愈有，但需注意香港與內地的金融制度有所不同，香港的資金進出容易，即所謂「熱錢」湧入易過借火，倘中資股狂升，熱錢又可以獲利平倉，瞬間即逝，內地資金能支撐嗎？此外，QDII主要由機構投資者負責，意味發行人需向投資者交代，如果中資股股價急升，機構投資者又會不會不計數，隨便追捧買貴貨呢？所謂「一幣有兩面」，有錢投資港股絕對是好消息，但也要注意風險，禤中怡認為除注意H股外，能夠與QDII建立生意關係的金融股亦不容忽視，因為這種服務才有長遠效益。

屋苑生意難做
做屋苑管理的，經常面對業主立案法團的挑戰，皆因法團內的成員多為業主，定必著緊自己物業的環境和狀況對樓價的影響。最近禤中怡同朋友見面，見到他手持一份很詳盡的會議紀錄，原來是一個土瓜灣區住宅的業主立案法團會議紀錄，好奇一看，竟然發現有一宗有趣的事件。

該會議紀錄引述，有法團成員提出在新春期間，擺放在物業內的一株桃花竟然在大部分時間都沒有開花，這種情況難以接受，畢竟在農曆新年，大家自然希望「花開富貴」，奈何桃花不開，豈不大煞風景兼意頭不佳！負責有關園藝的公司代表自然要列席解話，指可能在運送途中出現問題，甚至在剪枝插枝過程中發生問題，更承諾不收取該株桃花的費用，即時少收逾1,500元！

難得的是，該委員話非託詞不付買花之費用，純粹希望桃花盛開，意味大家都大富大貴！隨後又有委員話其實部分年花質素一般。難得的是，園藝公司代表亦相當識做，知道他們的心意，跟隨表白心意，願意除了不收取剛才那株桃花的費用外，更準備向各座物業送贈其他花卉作為補償，來一個大方落台，至於這宗生意少賺多少就不得而知，但可謂賠了夫人又折兵，下次和屋苑做生意都要小心點。

(5月14日刊於《am730》)

藍籌要有加有減

藍籌股音樂椅又響起，因為恒指服務公司於今日收巿後，將公布季度檢討，大家又要尋寶，市場估平安保險(2318)、招商銀行(3968)及中國海外發展(688)很大機會納入恒指，3隻熱門股備受追捧，股價齊逆市上升。

平保昨日一度高見46.45元，收市仍升2.3%至45.75元，再創新高，以H股計，市值已達1,170.5億元，又多一隻大笨象，相信可以打入20大藍籌之一。至於招行亦曾創出21.7元上巿新高，收市仍報21.3元，升3.65%，表現更突出，但按H股計市值才567億元，未夠平保大隻。或許加入藍籌機會較微，市值710.7億元的中國海外昨日只升0.38%至10.5元。

若果該3隻股份染藍，而恒指服務公司不踢走一些表現未符理想的成分股，即會令總數增至41隻，更代表金融類藍籌佔指數比重進一步擴大。上次於2月初公布加入中國工商銀行(1398)和中國人壽(2628)時，金融類成分股比重已由34.48%大增至39.88%，恐怕今次再加兩隻內地金融股後，破40%容易不過，而表面看，成分股數目增多，以往批評香港恒生指數太倚重一兩隻重磅股包括滙豐控股(005)和中國移動(941)的聲音相信會絕跡，而加入國企股後，的確有分散投資比重作用，令這個衡量市場整體變化的指數更具指標作用。但凡事有兩面，現在恒指成分股已逐漸變成祖國成分股，究竟恒指與香港的經濟氣候還有多大關係，根本不用多講。

不過，既然要加強恒指認受性，就更應該去蕪存菁，像電訊盈科(008)市值才333億元，中遠太平洋(1199)和裕元工業(551)市值亦僅逾400億元，是否應考慮更換一些更具代表性的股份呢？因電訊市場已全面開放，電盈已非一間全港獨大的企業，且香港電訊行業前景亦非秀麗，退出的影響著實不大。至於玖龍紙業(2689)市值近700億元，足可換裕元了，而剛掛牌的碧桂園(2007)市值更達1,138億元，染藍亦合理，畢竟民營企業也有「大隻佬」的。而從一個投資賓架的角度而言，港股一片紅，證明香港在經濟上依靠中國的現實，香港本土特色正逐漸褪色，對香港的特殊經濟地位是好是壞，則並非三言兩語能說清。

中移動除息累大市
大市方面，一如所料美聯儲局維持利率不變，港股又失方向，恒指在20,683至20,821點之間上落，收市報20,746點，微跌98點，成交額增至614億元。股市下跌多少與中移動昨日除息有關，因扣除末期股息令指數相應調整。中移動昨跌0.16%至71.95元。

即月期指在現貨巿場收巿後繼續回落，低水幅度擴大至117點，收巿報20,629點，跌93點。由於缺乏利好消息，不少大藍籌也升得七七八八，的確為淡友製造機會，趁難挑戰高位之際，先推低指數，然後再睇後市去向。

大劉隻華人置業(127)更失驚無神，本來上午走勢「頗靚」，一路升上11.72元，怎知下午回來卻停牌，原因撲朔迷離，話私有化！事件認真敏感，因英國對沖基金TCI持有該股約7.86%股權，該基金最喜歡「指手劃腳」，連領匯(823)的蘇慶和也要掛冠而去，就知道這個兒童基金的厲害之處。禤中怡認為將股份除牌機會微，相信大劉等關連人士或增持股份，進一步鞏固其大股東地位，避免有人攝到位，故此技術上不能不向所有股東提出自願收購建議。TCI會否售華置股份就未知，只知續在香港掃貨，原來自4月底至今不斷增持華電國際(1071)股份，兼愈買愈多。自4月30日增持580萬股後，本月3和4日又買710萬和2,000萬股，股權增至10.53%。有此雄厚背景的股東，股價當然要配合，昨日就即彈8%至貼近全日最高位收市，報3.77元。

(5月11日刊於《am730》)

內地B股也瘋狂

內地股市升勢未遏，滬深股市雙雙創歷史新高，總成交額超過3,800億元人民幣，創紀錄已成家常便飯。上海證券綜合指數更破4,000點，高見4,015.22點歷史新高後，收市報4,013點，上漲1.6%。深圳證券成分股指數以11,517點收市，升1%。不過，最厲害的始終是B股市場。前日幾乎全線漲停的滬深Ｂ股，昨日續大幅上揚。上海證券Ｂ股指數和深圳證券成分股Ｂ股指數更分別大升6.88%和3.83%。

為甚麼B股突然發力，升幅更跑贏A股呢？原來股民湧入B股也。從中國證券登記結算資料顯示，黃金周假期後首個交易日，即本月8日竟然有高達1.66萬個新開B股戶口，較上月30日新開逾6,900個戶口比較，大增近1萬個，而再看多一點的資料，可以發現上月23日，新開B股戶口數目才1,800多個，但之後每日新增戶口數目卻逐步遞增，而整個4月計，新增B股户口才不過3.65萬個，但假期後首個交易日的新增數字已相等於上月新增總數的45%，可見參與的投資者數目大幅上升，當然他們是買貨為主，試問在瘋狂買盤湧入下，B股指數怎會不被抽高！

B股的正式名稱是人民幣特種股票，以人民幣標明面值，以外幣認購和買賣，在上海和深圳證券交易所上市交易的外資股。B股公司註冊地和上市地點都在內地，初期投資者來自境外或港澳台，01年開放內地居民可投資B股。內地個人投資者除了進行一般登記手續外，只需從外匯資金帳戶向證券公司的B股保證金帳戶，轉入資金最低金額為1,000美元(約7,800港元)便可，沒有任何數量限制。

內地日前傳出中國人民銀行(央行)或於下周將外匯存款準備金率調高1個百分點，由4%增至5%，亦可能是觸發新一輪B股升浪的原因。不要小看那1個百分點，以直至3月底，目前在內地金融機構所持有的外匯存款總值約1,648.8億美元(約1.28萬億港元)，即銀行要扣起存款的1%以符合央行的規定，已令市場即時抽走16億美元(約124.8億港元)，而且若真的執行，意味央行陸續有來。

簡單來看，當貨幣供應收縮，的確可以有助壓抑投資，但今次並非利用息口向上，希望趕市場的外匯游資進入銀行體系內，若果市場對B股需求不減的話，大家自然會懂得轉方向，炒個不亦樂乎，即只會將股價愈推愈高。最重要的是，內地法人機構除了政府有關部門批准之外，其他內地企業不能投資B股，即監管控制或少一點，試問內地股民面對A股大幅攀升，兼監管日嚴情況下，怎不轉投B股懷抱，就算要找外匯投入市場，相信絕對難不倒這群饑餓的投資者。

至於深圳交易所昨日終於又出招，主要針對近期不斷有上市公司提出，利用公司的閒資參與新股認購以及其他證券投資，深交所頒布的新指引，明確規定上市公司不得把發行股票籌集所得資金，或銀行信貸資金用作證券投資，意味進一步收緊投入股市的資金，希望上市公司使用資金發展核心業務，並希望上市公司建立健全內部控制的制度，董事會應慎重作出證券投資決策，嚴格控制投資風險，即要控制目前A股瘋狂情況。

此外，深交所又對上市公司與證券分析師和媒體溝通、以非正式公告方式向外界提供信息等行為作出規範提出新指引，要求上市公司對傳聞調查、核實後編寫澄清公告，對於相關機構或個人造謠、誤導性報道、誤導性分析而產生傳聞的，應公開表明公司立場和觀點，意味監管當局已留意「消息股」的影響。不過，講到口水乾的風險問題，恐怕內地股民會聽不入耳。

(5月10日刊於《am730》)

亢奮中的投資策略

香港恒生指數日前創歷史新高，兼且曾破21,000點，的確令人憧憬再戰更高水平。再將眼光放遠，環顧全球股市，原來均處亢奮局面。

先說亞洲股市。內地股市昨日復市，便表演一場「大合奏」，各指數貼近高收，其中以外資投資為主的B股最厲害，部分指數單日最高升9%。至於南韓、澳洲股市亦曾創歷史新高。

美國股市就不用多說，道瓊斯指數愈升愈有，今年以來已累積上升6.8%！不過，若果看看近期英國富時100指數(FTSE100)，大家可能發現原來該指數今年以來已亦累積上升6.1%之多！

造成歐美股市居高不下這種現象，與公司業績大幅向上，盈利表現佳，自然令衡量估值的市盈率(PE Ratio)相應下降有關，意味股價較以往便宜，為大市向上帶來催化劑作用。

另一個更重要的原因，可能是成分股內的公司價值進一步被體現而反映在股價所致。同樣以英國富時100指數為例，直至目前為止，該指數內最少已有4間大型企業收到收購建議，包括建築材料供應商HANSON、唱片公司EMI，資訊服務供應商路透(REUTERS)和超級市場連鎖企業MORRISON。若果買家要奪得心頭好，提出的收購作價定必要比公布收購建議當日股價有一定溢價，方可吸引這些企業的股東舉手，支持有關交易，像欲購路透的Thomson出價便有13%溢價。這種舉動定必令這些被垂青的公司股價水漲船高，令股價上升，拉近與收購作價之間的溢價距離，而這些成分股股價向上，變相為指數提供上升動力。

或許有人會問，4間公司就可抽高指數？禤中怡認為最重要是提供一個氣氛，讓投資者繼續尋寶，而這種情況在美國股市亦可見端倪，因為當地已公布的收購合併交易建議，單單均屬巨額，即大deal也，像新聞集團出價購道瓊斯的390億港元交易，市場自然會重新審視其他傳媒股一樣，對股市構成利好作用。

經過長時間的牛市，兼且各地股市已見新高後，投資應該朝那個方向走呢？

首先，利好因素不俗，看亞洲和歐美的企業普遍有生意做，雖然美國存在次級按揭問題，連汽車銷售都話受次級按揭問題影響，美國其他經濟數據仍不俗，並預期聯儲局按兵不動，維持息率不變。歐洲方面，全球第三大經濟強國德國於4月亦出現消費者信心指數止跌回升的局面，反映整體市民消費意欲頗佳，意味出口和內需都有一定支持。

至於利淡因素方面，大家必定顧慮美國經濟能否軟著陸、而通脹惡化、經濟回落的同時，油價卻回升，會否產生滯脹(Stagflation)的可能。

禤中怡認為，現時最好是進一步分散投資，將股票和債券投資比例重新考慮，兼重新審閱自己的投資組合。畢竟股市已累積一定升幅，但因擔心「有一日」股市大幅度下挫而完全退出，就等如因噎廢食，即擔心「鯁親」就不進食，最終自然餓死，所以不妨將手上注碼分開兩筆投資，第一筆繼續保留作長線投資，不應隨便受大市短暫波動而改變，享受逐級向上的增值，而持有的這筆資金或可稱為「老本」，故不可隨便動用。

至於另一筆則可考慮調撥閒餘資金，用作考考眼光的投資注碼，因為指數愈處高位，波動便愈大，還記得年初恒指見20,000點後，於短短三個月蒸發了1,500點嗎？若果能夠靈活處理，進可攻、退可守，惟需嚴守止蝕，更要清楚知道自己的風險承擔能力。

(5月9日刊於《am730》)

寬頻藍海變紅海

科網熱潮因Google的加入而令互聯網內容供應商(Internet Content Provider,ICP)再成市場焦點，但曾視為「藍海」的互聯網接駁服務供應商(Internet Service Provider,ISP)行業亦已因市場全面開放，以及上客量漸見飽和而走入「紅海」階段，以前賣寬頻服務「易過借火」，做「街霸」收入豐厚，奈何今日儘管經營商數目已大為減少，留下來的實力也不弱，可是淘汰出局的倒數時鐘經已響起。

看看3間本港上市的電訊商，就知日子並不好過。電訊盈科(008)作為藍籌股，以昨日收市價4.97元計，今年以來累積升幅才5%，至於面對失去英格蘭超級足球聯賽(英超)直播權的有線寬頻(1097)就更失色，今年累升只有1.6%至1.85元，反映投資者憂慮其前景。惟一表現較佳的就只有沒有雄厚大企業做股東的城市電訊(1137)，股價昨日收市報1.39元，與年初比已升67%，算有交代，但前景仍存暗湧。

其中，促銷時若果處理不當，小心吸引對手反擊。話說電訊魔鬼王維基投訴電訊盈科(008)寬頻廣告有誤導成份，上周電訊(競爭條文)上訴委員會就裁定電盈於04至05年網上行寬頻服務廣告為誤導，並需罰款。原來電盈一直聲稱有獨立寬頻6M傳輸速度，一般普羅大眾最關注的當然問是否夠快，但問題是電盈採用的技術名為ADSL，行內人就知這種技術的上下載傳輸速度有別，下載速度的確有6M，但上傳的傳輸速度只有640kbps，簡單而言，下載影片、檔案無問題，如果想將自己心愛的影片上載，恐怕需要一段時間方完成任務。

如果大家只是收取(即只下載資訊)，相信難察覺分別，但面對互動需求日增，大家不只會滿足於收取資訊，如近期大熱的YouTube等多媒體資訊盛行，如果上載能力不足，必影響使用互聯網的樂趣。其實，大家只要多加注意，也可避免受贈品誘惑，不知就裡申請服務。

禤中怡最近同電訊界朋友談起，又聽到另一個奇聞。原來最近有網絡營運商將窄頻上網服務當寬頻服務賣。甚麼叫窄頻呢？對年輕人來說可能甚為陌生，因為傳輸速度只有56K！

簡單而言，目前使用的6M速度較56K起碼快過百倍，故窄頻服務在現今社會恐怕已成懷舊物品，但最大問題是，用戶若果支付寬頻月費，卻只有窄頻服務，豈非買貴貨？造成這種原因，可能與固網商只租用窄頻線路，然後聲稱提供寬頻服務，客戶不仔細審查，上網緩慢時，亦可能只以為網絡擠塞而已，相信今次電訊管理局又要出動查個究竟了。

另外，還有一樣東西，各位讀者也要小心留意，就是各大寬頻供應商的價格戰。禤中怡年前申請了XX寬頻，當時的套餐月費為169元，滿以為已經十分抵用，但在即將約滿的今天，竟發現價格低處未算低，在街上的XX寬頻推銷員推銷同樣的服務，只開價139元，較舊價再減30元，在百物騰貴的日子，竟有減價搶客，可見生意之難做。

其次，電盈的足球推廣攻勢將會在8月英格蘭超級足球聯賽開鑼時，進一步熱炒，不知到時PCCW會以甚麼奇招來「谷高」上客量，故禤中怡雖然很想快些轉換寬頻服務公司，但現階段還是只好按兵不動好了。

不過，若果大家都想轉換服務供應商時，必須注意原有合約要求，禤中怡知道有服務商要求客戶終止服務時，硬性規定，需於服務合約結束前兩個月提出，不能早亦不能遲，過早提出他們會勸你不要急於辦理，過遲則多收費，總之簽約前優惠多多，簽約後問題更多。

(5月8日刊於《am730》)

溏心風暴與集體回憶

近期禤中怡晚上回到家中，都會陪太太看電視劇集，小豬and小小豬媽「坐月」閒着在家，看電視成為必然(或被迫的)節目，我雖然對電視劇集沒有甚麼深入研究，但為著一盡夫責(為免因一個人在電腦房上網被惡罵的情況出現)，這大半個月禤中怡也坐定定在看著TVB的熱爆劇「溏心風暴」。

在看劇集的過程中，我發現不同年齡層的觀眾也能在這部劇集中找著自己的「那杯茶」，如小豬媽對阿Gil及Jackie(黃宗澤及楊怡)的感情瓜葛比較有興趣，還說得出他們早在「賭城風雲」中已扮演情侶，並把兩人在兩部劇集中的表現以作比對。

外父、外母方面，自然會以上一代的口吻來品評「溏心」中上一代的種種情況，如唐仁佳(夏雨飾演)雖然有兩個老婆，但他明顯比較重視(或者可說成害怕得罪)凌巧(李司棋飾演)，至於王秀琴(關菊英飾演)亦活脫脫演活了一個二奶(小老婆) 希望得到更多的愛、沒有安全感的情感狀態。
至於禤中怡在看劇集時，則難以只以觀眾角度來「睇戲」，反而會加點點「生意佬」從旁觀察的角度來稍作分析，自然這些論點可能與廣大觀眾無關，但做開生意的我，對這部劇集受歡迎原因，也有少少愚見。

首先，我的學生時代，也是以「電視汁撈飯」的，當時無綫有一個黃金組合，就是萬梓良與劉家豪(他們數度合作製作無綫台慶劇，劉家豪與萬梓良合作的電視作品包括89年的《他來自江湖》，91年的《大家族》，92年的《巨人》，93年的《龍兄鼠弟》，95年的《萬里長情》，可看出劉家豪對萬梓鍾愛有嘉，這些都算得上是九十年代無線劇集代表作。)，明顯地「溏心」這個以家庭論理為骨幹的劇集，雖然不如劉家豪過去的劇作般以「大家庭」為主，但一屋兩妻製造的家庭矛盾及家庭成員互相鬥爭的場面，就明顯與90年代中的前作有點似曾相識之感。

至於演員配搭方面，也不用多講了，擔戲的通通是老戲骨，這可算是無綫近年的「奇招」，正如早前另一「翻生師奶殺手」苗僑偉一樣，以老勝新，而黃宗澤、陳豪這些當家小生，他們在「溏心」中戲份必然較過去他們擔正主演的劇集為少，「溏心」的「群戲」，也相對其他一般無綫劇集為多，正如早前有報紙寫夏雨先生非常高興，更叫無綫高層以後要好好重用資深演員。

「溏心風暴」收得，在禤中怡看來，可說是商業計算準確的成果，近年懷舊風在娛樂界已興起了接近3年，反而電視媒介的懷舊風卻並不明顯(大抵只有阿姐的懷舊金曲節目，及由伍衛國與關菊英合作的歌唱節目「超級靚聲演鬥廳」罷了)，現時我們事事講求集體回憶，對舊時舊物的親切感所想甚殷，今次劉家豪找來資深演員，加上90年代的大家族戲橋，製作出「溏心風暴」，正正就是一個迎合市場潮流的產物。

不過，禤中怡亦深覺「說來容易做時難」的道理，故TVB能夠順應時勢，為一眾師奶們帶來樂趣，也不失為一宗美事。

(5月7日刊於《am730》)

收費報章自求多福

新聞集團(News Corp.)老闆梅鐸(Rupert Murdoch)開出天價390億港元，全面收購道瓊斯公司(Dow Jones)，令人對傳媒股又再起關注，但翌日美國報業協會最新的報紙銷售量核數報告卻是一盆冷水，皆因報告話美國各日報對上六個月的平均銷量(截至今年3月31日止)，持續按年下跌2.1%(比06年對05年的1.9%跌幅加劇)，星期日版的報紙則跌3.1%。平均銷量下跌最勁之一是《達拉斯晨報》(Dallas Morning News)，達14%，大報《洛杉磯時報》(Los Angeles Times)下跌4.2%，《華盛頓郵報》(Washington Post)下跌3.5%。錄得銷量上升的僅有《美國今日報》(USA Today)，上升0.2%，及《華爾街日報》(Wall Street Journal)，上升0.6%。

雖然此報告主要涵蓋當地收費報紙，未有涉及方興未艾的免費報紙，但對收費報章市場趨勢亦有一定啟示意義。

有評論指，《美國今日報》的銷量上升，或許是拜不斷向酒店及班機等地點發送割價版或免費版所致，而《洛杉磯時報》亦將銷量下跌歸因削減了向學校及酒店派送的免費贈閱版。他們更指，市面上出售的零售版銷量其實是有上升的。從此可見，似乎收費報紙中的免費贈閱版比重是一個值得研究的課題，尤其是對付錢的廣告商而言。

在香港，你經常見到一些收費報紙隨處有免費贈閱版派發，又或者以超低價供人訂閱(連派送成本也收不回)，禤中怡不禁要問為何會這樣，到底收費報章所聲稱，人們是因為付了費購買報章，所以才用心閱讀的理據何在？

大勢所趨，事實是美國收費報紙的銷量在過去10年間穩步下跌，要問的問題是究竟跌勢何時終止，甚至止跌回升，業內人士都不敢樂觀，這個跌勢又巧合地與互聯網的發展差不多同步發生，難怪早前《經濟學人》雜誌以「誰殺了報紙？」(Who killed the newspaper?)為封面故事時，業內同聲一哭，輿論立即將互聯網定為主要兇手，免費報紙亦被定罪成為幫兇。可是，收費報紙集團又紛紛著力發展網上版及本身的免費報紙，爭著要成為自己核心業務的主要兇手及幫兇，幫手謀殺自己，諷刺之極。

收費報紙集團的如意算盤是，以互聯網業務的收益補回本業的廣告收益損失，不過由於互聯網廣告收費同傳統報紙廣告收費水平相差甚遠，如意算盤暫時打不響。以06年美國市場為例，報紙網上版的廣告收益平均佔報紙收益僅7%，雖然去年這方面收益飛升三成有多，但實際收入仍比不上同期傳統報紙的廣告收益的「輕微」下跌的1.7%。

由此可見，當報業股不斷強調網上收益時，可能只是煙幕，投資者更要留意的是核心業務的收益，而在香港的情況，一些報業股業務廣泛，手上現金充裕，盈利來源或者是趁股市暢旺時，從投資證券所賺來的，而非來自本業，投資者自己更須多加研究其投資價值。

銷量下跌 反有利成本下降
報紙銷量普遍下跌，但所謂有幸有不幸，令白報紙的需求亦萎縮，影響之下白報紙的價格在早幾年攀上高峰後，今年反而開始下滑。根據加拿大紙漿及紙業產品公會的數字，3月份北美白報紙的市場需求比一年前下跌了13.4%，著實不是小數，而扣除了存倉等因素，3月份北美的白報紙實際每日消耗量按年跌幅是8.7%，由於北美的白報紙使用量屬世界龍頭，對白報紙的價格有重大影響。白報紙價格如果持續由高峰回落，對本地的報業股應是有利因素，皆因報業的主要成本就是白報紙，人工租金等支出反而是次要。

(5月4日刊於《am730》)

土耳其股市大跌

前兩晚在有線新節目Money Café 看到《am730》老闆永青暢談如何發展其在中國內地的生意，但觸動禤中怡神經的卻非施永青的無為而治，而是他一句 :「 基金經理不一定比你好，若你面前有張滿布股票冧把的紙，隨意一擲飛鏢，然後跟著買，說不定投資回報與所謂專業的基金經理差不多。」

唔信？！就給你一個例子吧。宏利智富土耳其股票基金在三月份的基金經理簡報說：「在可見的未來數月，土耳其國內不大可能發生任何重大的政治或經濟問題，而最大的隱憂只限於中東的局勢發展」。

言猶在耳，上周日竟有多達70萬人在土耳其最大城市伊斯坦布爾上街揮舞紅色國旗，抗議示威和參加集會，反對外長居爾參加總統選舉，並要求現任總理埃爾多安領導的政府下台。群眾擔心居爾上台後，會帶領土耳其步向伊斯蘭管治，摧毀國家辛苦建立的根基。

土耳其政府更譴責軍方威脅要介入總統選舉，干預政治，並指軍方應對政府負責。剛舉行的第一輪總統選舉投票結果的合法性，最後搞到上法院處理。

由於土耳其政局動盪，雖然今年以來當地股市累升11.2%，表現更跑贏歐洲其他股市指數。但受政治消息影響，當地股市指數IMKB-100指數於周一應聲急跌，最多曾跌超過6%，收市仍跌4%，而周二續挫3.2%。

真的，禤中怡透過基金，作環球投資多年，還是贈你一句：「不要盡信基金經理，皆因唔係個個掂，要track(跟蹤)其講話及過去表現。作出基金投資前，自己要對有關市場起碼做足『宏觀』功課，更要考慮自己的投資組合比例(股、匯、貴金屬、房地產、個別商品、地區等等)及願意承擔的風險」。老友，其實每天有N隻股票升升跌跌，你不可樣樣參與又賺晒。俾你賺晒又如何？

失去做上市公司董事的教訓
歷時超過3年的中聯系統控股內幕交易研訊終於有判決，繼去年審裁處指11名涉案人士在事件中進行內幕交易活動後，審裁處向他們罰錢兼禁止在一段時間擔任上市公司董事。

其中，被判罰的涉案人士名胡敏珊。禤中怡曾翻查資料，在《明報》的一篇報道中，發現她中、英文名字與從事鐘錶代理業務、活躍於社交界的胡敏珊(Christie)相同。

胡敏珊被裁定不得擔任上市公司董事或經理人職位，為期兩年，並需向政府繳付從內幕交易中所獲取部分利潤47.1萬元、罰款75萬元及部分研訊開支58萬元，即合共180萬元。相對另一涉案者謝國輝，在未來3年不得擔任上市公司董事或經理人職位，罰款合共250萬元，判罰已相對較輕。

由於胡敏珊僅不能在上市公司擔任要職，故在私人公司的管理職位就應無問題，因她在鐘錶界堪稱年輕新一輩，有報道指她親力親為，兼做模特兒協助推廣。為了追尋自己的夢想，她曾向另一份報章指︰「人生是沒有天生的定論，定論是由自己所創，一切都在你的手、你的心……最大的敵人永遠是你自己，所以不要局限自己，要衝出框框，相信這是一個很好的嘗試。」

不過，她這次打開那道並非成功的大門，雖不致受牢獄之苦，但相信已叫她飽嘗錯開違法之門的苦果。其實，有些禁區是碰不得的。

(5月3日刊於《am730》)

倫敦豪宅呎價7.8萬元

禤中怡近日到首都倫敦公幹數日，才感受到英國經濟佳，因偷閒到Knightsbridge著名百貨公司Harrods逛逛，之後步往就近的海德公園。

經過一幢幢傳統英式建築及簇新的商舖，遊人川流不息，兼且個個「一袋二袋」，氣氛熱鬧，可見該區零售行業定必「搵錢」，而在此地投資房產、酒店及商舖亦相信回報甚豐。此時看見眼前一個建築地盤(圖)，掛著一個熟口熟面的「扇型」文華酒店logo，原來此為該集團新超級豪宅項目「One Hyde Park」，而旁邊就是海德公園南面的入口，想必價值不菲。這個提供7星級服務的豪宅最近往印度作推介，相信是為了配合印度富豪的需求，據聞一個面積2萬平方呎大單位叫價高達1億英鎊(約15.6億港元)！即每平方呎達7.8萬港元！不過，該項目要09年才落成，先看地盤環境。由於地段珍貴，叫價是否合理就見仁見智，但相信香港大發展商或可以拿此做賣點，話該價錢反映香港豪宅價格未算太昂貴，兼有大量上升水位添！

大集團打倒小商販
股票有歸邊(即股份集中由少數人持有)，其實行走在大型商場，或者在大街上，店舖歸邊情況一樣，在發達國家尤其嚴重。

以英國為例，當地樓價不斷攀升，眾所周知，或可視為經濟良好的副作用，故當地零售商未有減慢投資步伐，紛紛搶佔地盤，希望提升市場佔有率，最終連小商戶也走向末路。

據Institute of Grocery Distribution統計顯示，獨立小商戶經營的便利店數目於去年便急跌5.3%至2.45萬間，較市場總數的5.199萬間不足一半，佔市場銷售總值僅27.1%，但驚人的是，在短短3年前，這些獨立小商戶所佔整體數目約60%，佔市場總值所佔比重更高達33%！可見競爭壓力對小商戶的打擊有多大。

儘管整體便利店數目亦有下降，大財團、大型連鎖店卻成為最大得益者，去年便新增多達1.37萬間，升5.6%！大家熟悉的馬莎(Mark& Spencer)更已部署將其便利店數目大增3倍，由現時的190間升至600間。若果計及其他傳統零售巨頭，如Tesco、Sainsbury’s和Somerfield，4間大集團經營的便利店數目已達2,510間，增3.4%，即每在便利店消費10英鎊，該4間大集團就佔其中的1.3英鎊，相信隨著他們持續膨脹，這個比重只會愈來愈高。不過，談到增長最迅速的非Co-op(United Co-operatives)莫屬。該集團將店舖數目急增6.6%至2,488間。

這些店舖無疑集齊方便、環境不俗和貨物整齊等優點，但小商戶所提供的親切感卻非冷漠的收銀員可比擬，奈何今天買東西要快，還有甚麼時間和老闆傾談閒話家常呢！香港的零售環境何常不是那般缺乏選擇性，禤中怡曾見到一檔賣報紙雜誌的小販，最後被旁邊的便利店「打敗」而結束，或許大家認為禤中怡未有跟著潮流，要邁向國際大都會就當然要有犧牲，否則政府為何要大力打擊流動小販呢！不過，禤中怡只見在兩三條街內，有4至5間大集團的連鎖便利店，其他類似商店還可以做甚麼呢？

(5月2日刊於《am730》)