內地老鼠倉響警號

溫總出口術，話會採取措施調控經濟，解決金融問題，而目前最大的金融問題，當然是家家戶戶都走去炒股票，連原本的工作都放下，因為錢容易賺嘛！有幾易賺？且看被中國證監會認定訊息披露存在違規及被行政處罰的內地A股杭蕭鋼構，縱然再公布股票交易異常波動，並作特別風險提示，但股價仍上漲8.86%，收報17.82元人民幣，比被處罰前最低價11.55元人民幣，仍上漲54%，可見股民盲目投資程度。

再講多一件事，先前內地傳嚴禁基金經理進行投機買賣之際，中國證監會即時採取行動。由摩根大通旗下摩根富林明資產管理(英國)，以及上海國際信托投資組建的中國上投摩根基金管理公司昨日話，決定辭退唐建擔任其成長先鋒基金經理及其他一切職務，因他涉嫌違規，遭中國證監會調查時，發現他涉嫌利用掌握的訊息作違規投資活動，也未按照公司制度如實申報個人及家屬的投資行為，欺騙公司。

在1974年出生的唐建年僅33歲，曾於03年被內地《新財富》評為電腦行業研究員第一名，可算是年輕有為，而該基金去年首次發行時規模已超過50億元人民幣，並急速膨脹，最高曾超過150億元人民幣，而截至止5月11日，該基金今年以來回報達57.7%，成立以來回報更達102%。

事發前，公司已增聘一名基金經理與唐建共同管理基金，並發現他在投資上有一些不成熟做法，如在宏觀布局缺乏明確理念、價值投資重視不夠、買賣較頻繁等現象，並多次提醒，敦促盡快糾正。去年中國證監會基金部、上海交易所均作提醒，甚至曾批評唐建的投資風格。不過，所謂利慾薰心，只要稍為行差踏錯，就會跌入萬劫不復的深淵。其實，要從中獲利，其中一種手法就是做「老鼠倉」。據香港投資者學會大專投資教育部的資料，老鼠倉是指無良經紀對客戶不忠的「食價」做法。例如經紀接受客戶一個買盤委託，要求在5元買入某股。負責的經紀應第一時間替客人買賣。但一些無良經紀如覺得大市向下，股價將下跌，便會故意拖延落盤時間，待跌至5元以下時(如4.8元)，才以其本人或親人名義買入相同股數。

本來，客戶買盤委託是以5元進行交易，但該股市價因市況下滑而跌至5元以下，如以市價盤買賣，客戶買入價應較落盤時的5元為低。但因為無良經紀並沒有第一時間替客戶進行買賣，反而待股價回落時，在市場買入相同數量股份，然後以較高價格轉讓給其客戶，於是他便可從中獲取差價，此謂之「食價」。究竟無良經紀會怎樣在股價下跌時，以較高價格沽出股票給客戶？一般來說，無良經紀會以交叉盤形式上板，以5元價格全部轉賣給客戶，因為交易在同一天進行，所以他可以不動分毫就能從中賺取差價。

如無良經紀錯誤預測股價走勢，結果股價升至5.2元，無良經紀可以對客戶說買不到股票或以用高於5元的價錢買入股票，結果損失的是客戶。不過，由於自動對盤系統已日漸普及，加上證監會大力打擊，做老鼠倉不易。不過，內地股市監管水平仍有待發展，從中鑽空子找賺錢機會仍存在，仍需加強個人和機構本身的管治水平，防禦老鼠倉等違規行為。

從以上事件可見，即使專業基金經理也難擋金錢的魅力，何況是一般平民百姓。禤中怡想起香港歷經87年股災、97年金融風暴、00年科網股熱潮等多個大風浪，就算作為國際金融中心，本港投資者面對風高浪急的股市也多次飽嘗痛苦的滋味，再看內地股民無視溫總警告，滬深指數繼續向上升逾2%，似乎他們還需在跌跌撞撞中成長。

(5月17日刊於《am730》)