收費報章自求多福

新聞集團(News Corp.)老闆梅鐸(Rupert Murdoch)開出天價390億港元，全面收購道瓊斯公司(Dow Jones)，令人對傳媒股又再起關注，但翌日美國報業協會最新的報紙銷售量核數報告卻是一盆冷水，皆因報告話美國各日報對上六個月的平均銷量(截至今年3月31日止)，持續按年下跌2.1%(比06年對05年的1.9%跌幅加劇)，星期日版的報紙則跌3.1%。平均銷量下跌最勁之一是《達拉斯晨報》(Dallas Morning News)，達14%，大報《洛杉磯時報》(Los Angeles Times)下跌4.2%，《華盛頓郵報》(Washington Post)下跌3.5%。錄得銷量上升的僅有《美國今日報》(USA Today)，上升0.2%，及《華爾街日報》(Wall Street Journal)，上升0.6%。

雖然此報告主要涵蓋當地收費報紙，未有涉及方興未艾的免費報紙，但對收費報章市場趨勢亦有一定啟示意義。

有評論指，《美國今日報》的銷量上升，或許是拜不斷向酒店及班機等地點發送割價版或免費版所致，而《洛杉磯時報》亦將銷量下跌歸因削減了向學校及酒店派送的免費贈閱版。他們更指，市面上出售的零售版銷量其實是有上升的。從此可見，似乎收費報紙中的免費贈閱版比重是一個值得研究的課題，尤其是對付錢的廣告商而言。

在香港，你經常見到一些收費報紙隨處有免費贈閱版派發，又或者以超低價供人訂閱(連派送成本也收不回)，禤中怡不禁要問為何會這樣，到底收費報章所聲稱，人們是因為付了費購買報章，所以才用心閱讀的理據何在？

大勢所趨，事實是美國收費報紙的銷量在過去10年間穩步下跌，要問的問題是究竟跌勢何時終止，甚至止跌回升，業內人士都不敢樂觀，這個跌勢又巧合地與互聯網的發展差不多同步發生，難怪早前《經濟學人》雜誌以「誰殺了報紙？」(Who killed the newspaper?)為封面故事時，業內同聲一哭，輿論立即將互聯網定為主要兇手，免費報紙亦被定罪成為幫兇。可是，收費報紙集團又紛紛著力發展網上版及本身的免費報紙，爭著要成為自己核心業務的主要兇手及幫兇，幫手謀殺自己，諷刺之極。

收費報紙集團的如意算盤是，以互聯網業務的收益補回本業的廣告收益損失，不過由於互聯網廣告收費同傳統報紙廣告收費水平相差甚遠，如意算盤暫時打不響。以06年美國市場為例，報紙網上版的廣告收益平均佔報紙收益僅7%，雖然去年這方面收益飛升三成有多，但實際收入仍比不上同期傳統報紙的廣告收益的「輕微」下跌的1.7%。

由此可見，當報業股不斷強調網上收益時，可能只是煙幕，投資者更要留意的是核心業務的收益，而在香港的情況，一些報業股業務廣泛，手上現金充裕，盈利來源或者是趁股市暢旺時，從投資證券所賺來的，而非來自本業，投資者自己更須多加研究其投資價值。

銷量下跌 反有利成本下降
報紙銷量普遍下跌，但所謂有幸有不幸，令白報紙的需求亦萎縮，影響之下白報紙的價格在早幾年攀上高峰後，今年反而開始下滑。根據加拿大紙漿及紙業產品公會的數字，3月份北美白報紙的市場需求比一年前下跌了13.4%，著實不是小數，而扣除了存倉等因素，3月份北美的白報紙實際每日消耗量按年跌幅是8.7%，由於北美的白報紙使用量屬世界龍頭，對白報紙的價格有重大影響。白報紙價格如果持續由高峰回落，對本地的報業股應是有利因素，皆因報業的主要成本就是白報紙，人工租金等支出反而是次要。

(5月4日刊於《am730》)