超人先勝一仗

禤中怡去年已話和記黃埔(013)零售業務大節流(07年8月23日)，見到和黃07年度業績報告，估不到該業務未計利息和稅項前盈利(EBIT)立即升36%，幫公司多賺10億元，當中就包括整合簡化業務。對比輕耍財技買股票投資而言，這些屬辛苦錢，表現已算不俗。

另外，該股有巨額特殊利潤入帳，當然更要左撇右撇，望望為3G上客成本等支出，以及應付英國和意大利3G網絡於當地的互連問題，合共撇帳加撥備逾78億元，就可預期3G盤數日後更靚仔，若互連問題解決，有回撥也說不定。

但是，實在不能不佩服李嘉誠的賺錢眼光，單是和黃靠賣股票，就已經帶來利息和稅前盈利(EBIT)高達138.5億元！盈利維持增長應記一功。究竟是他睇淡股市而沽貨離場，還是他走貨而累街坊，真是雞蛋同雞的問題。股市遊戲的好玩之處，就是好淡不一致才有成交，這仗似乎李超人先勝四叔。

昨日股市就示範神奇之處，國企股指數被內地股市一嚇，收市報跌31點，與恒指上升47點比較，竟出現背馳情況。若果對國企股指數後市有獨特見解，又想小試牛刀的話，散戶投資者就要留意下周一出現的新戰場，皆因港交所(388)正式推出小型H股指數期貨也。

自從推出細期，即小型恒指期貨後，由於上落每點才10元，即是按金只是2.9萬元，入場費較少，近兩天的每日成交量也逾3萬張，雖然有轉倉成分，但交投表現不俗，所以小型H股指數期貨，或叫做細H期登場，確有發揮空間。

港交所話每張細H期「基金按金」2.173萬元，「維持按金」為1.7384萬元，比細期入場費還低。交易成本亦有著數，因為講明豁免首6個月證監徵費，而每張合約交易費用為2元。禤中怡同證券界朋友談起，佢話這種新產品能否成功，相信要留意第一個月的交投表現，如可吸納一定數量的倉底，有大批交易對手進場，投資者又多一個新投資工具。由於炒指數上落，吸引各為不同目的而入場的投資者，不管是投資賓架為套戥、對沖，甚至是炒家都有。

證券界朋友更話細H指打和點與大H期相若，舉例每張大H期上落每點50元，所有費用合共才123元，代表持好倉的話，如果升3點就賺150元，扣除費用仍有27元落袋。用細H期買賣，上落每點10元，費用要47.6元，反映持好倉盤，只要升5點就賺50元，便可收回費用。證券界朋友更補充，對手愈多愈好，因為買賣差價(spread)就可以愈窄，買入賣出更容易，像期指交投差價有5點的距離，但有時買賣差價會縮窄至3點，意味能夠成交機會增多。

當然參與指數期貨並非純粹基本分析一間公司，想參與買賣就要留意市場情況等，不能單看交易成本的。

(3月28日刊於《am730》)

股神不敵春江鴨

四叔李兆基檔中華煤氣(003)收市後公布大賺58%，皆因賣樓有收成，手上投資物業增值，更10送1紅股，可惜投資者不領情，未等業績公布就拋貨，令股價逆市報跌1.1%至21.85元。

不過，同系隻恒發(恒基發展(097))就不得了，股價在1日內大彈1倍，曾高見0.94元，收市亦接近全日最高位，報0.91元，輕易奪得全日升幅最大股份的寶座。

恒發成交股份數目，竟然較周二的3,917萬股狂增近8.5倍至3.71億股，涉資達2.87億元。只見開市未足1小時，股價差不多以1毫的幅度跳上去，更有兩宗大手在0.9元左右承接，奈何很快又回落至0.77元，可見接貨者不怕等。最後5分鐘買盤再次湧現，先在0.86至0.89元之間掃入400萬股，然後在0.9元或以上，採取多次大手買入一球貨的力量造上去，確是氣勢如虹。

真的走漏眼，因為周二港股復活日，幾乎水漲船高，查看恒發當日股價，其實已漲20%至0.445元，只是成交股數不升反跌，才沒有特別受人注意，更未見刊登股價不明升因。料事如神的投資者早早入市的話，獲利豈止一倍。

恒發今日派全年成績表前，也要公布話有合作夥伴想購買若干資產，但望望張資產清單，恒發早前賣走煤氣後，只剩下安徽省馬鞍山環通公路49%股權和浙江省杭州錢江三橋60%股權，以去年6月底計，應佔資產淨值只有6.4億元，實在是所餘無幾，難怪市場話準備私有化。

過去四叔曾出手私有化都無功而回，今次提早炒上，即使彈藥夠多也不會如此胡亂出招，況且恒基地產(012)連同四叔在內共持有恒發約69.27%股權，即使維持恒發上市地位，實在也影響不大。值得深究的是，為何有春江鴨如此醒目，聞到那份炒作味道，希望港交所(388)幫手望一望。

當然，四叔真的肯出手，投資賓架肯定開心到不得了，因為有deal做，幫補一下生意，皆因今年開步以來，新股IPO市場認真悲壯，估不到夭折數目比成功掛牌的還多，以永發印務(633)為例，招股使費達5,150萬元，大隻的如恒大地產(3333)就花費6.5億元外，還支付3%佣金給保薦人，但掛牌無望，投資賓架怎養大隊人馬呢？

英國《金融時報》引述Thomson Financial 統計，今年以來，不計日本市場，整個亞洲區的IPO市況不濟，其他生意亦非特別暢旺，大賓架如高盛、瑞銀、瑞信和大摩的收入便大幅倒退，當中瑞銀少了53.3%外，高盛更急跌70.9%，這也不奇怪，單是高盛負責的茂業(848)和恒大臨門甩腳無法掛牌，就知生意難做。所謂有喜有悲，中信證券一鋪成功將中鐵建(1186)上市，在投資賓架收入排名榜中，從第13位急速打入季軍位置，還算為中國人爭氣！

(3月27日刊於《am730》)

先跟拍子起舞

見到斌仔有新專欄在《am730》登場，大談生命，值得大家每逢周一捧場拜讀，定必有些寶貴的價值可落袋。

幫手賣完廣告，還是說說老本行，近日令我最佩服的，始終是美國財金官員，簡單虛晃兩招，美股立即飛升，大家又再喝采，全球大升市也。望清楚，明明是摩根大通(JP Morgan)超低殘價購貝爾斯登(Bear Stearns)，竟然在短短幾日間，可以將收購價大幅調高4倍，又願意注入資金，兼承擔部分虧損，整項交易翻天覆地改變，奈何貝爾斯登被收購的代價，依然屬低水平。

至於做摩通的股東也好不到哪裡去，且看這間大型國際金融集團在處理這宗交易上，有否認真做盡職審查(due diligence)，否則怎會出現如此戲劇性場面，儘管有些收購建議常見提價，希望增強成功收購的勝算，可惜今次真的令人覺得，政府要借商業模式操作去拯救一間財困金融機構，但又處處見其幕後蹤影，試問日後還有投資信心嗎？

當然，無沾手貝爾斯登的投資者，就懶理那些善後工作，先跟拍子起舞，若果選擇即日走幾轉，多少總有斬獲，單是炒台資企業股兼三通概念股已忙到停不了，像航空和相關股份就成為推上的地區，單是隻北京首都機場(694)竟彈21.3%，接火棒者惟有祝你好運。無疑有一球一球錢買貨，但實質大手成交只有44宗，共涉575萬股，佔該股全日成交股數的22.75%，其他碎濕濕的股份來自何方呢？升得那麼急，自然有原因解畫配合，就是奧運將來臨，機場生意不會差，兼且日後准台北起飛，北京降落，機場使用率定必上升，所以要炒上去也。

至於中國國航(753)和東方航空(670)股價亦上漲15%和7.3%，另一可望受惠的南方航空(1055)也大升近11%，果然是飛機未著陸，股市就先行。要記著，馬英九當選總統是事實，三通則仍存在變數，內地取態相當重要，要知道是概念，就代表可能會隨時消失的，難道大家忘記了去年港股直通車這個教訓？

另一項要注意的是，適逢期指轉倉盤增加，大戶先趁勢挾淡倉，所以抽上速度較快，只見即月期指成交逾10萬張，相信未來兩天轉倉未停。但現貨收市後，期指在22,560點高位乏力，最後10分鐘更掉頭向下，令收市只能企穩在22,470點，未能進一步挑戰高位，或許純粹是技術性調整。其實，大市短期不像完全有明確方向，短炒持隔夜盤的投資者，在大市波動的環境中，兇險程度明顯增加。且看美國又話部分地區樓價，於今年1月比去年同期下跌了10%，當地消費信心指數更跌至5年新低，可見好壞消息困擾投資者情緒，遲早亦會反映在股市之上。

(3月26日刊於《am730》)

小心被搶錢

真的是同人唔同命，馬來西亞政局因執政黨失去優勢而趨混亂，股市立即大瀉。台灣人民卻用一人一票方式，不惜將整個政權拉下來，台灣加權平均指數卻不跌反漲4%，實行用選票贏股票，更要讓新台幣匯價彈上去。


台灣經濟有多差？且看今年2月失業率3.94%，較去年同期上升0.16個百分點，較今年1月增加0.14個百分點就知，難怪有調查顯示，當地受薪階級在過去3年的實質工資都是負增長，大學生失業情況嚴重，試問怎不想變天，因為只懂玩弄政治，不處理好人民最關注的經濟問題，政府領導人當然被轟下台。


馬英九用一招經濟牌，再添一道向內地示好的菜式，就已經讓外資放下心頭大石，自然實行用銀彈支持，昨日在台股成交中，外資買貨的多，沽貨的少，共淨買入近580億元新台幣(約149億港元)；包含海外資金在內的基金亦淨買入近5,000萬元新台幣(約1,287萬元)，令本月以來，該兩類投資者均淨流入台股。


今日在香港上市的台資企業勢必被這個氣氛所牽動，早前富邦銀行(636)已炒獲准入股內地銀行而令股價造上5.77元，今日能否挑戰過去12個月以來高位6.2元呢？


不過，其他台資股表現卻似乎令人失望，像07年藍籌股回報包尾的富士康國際(2038)，在07年已累跌31.2%之多，投資者已哭笑不得，以為撈底，兼有台灣大選變天的預期因素，估不到直至上周五股價收市報10.3元，即在過去近兩個多月再累挫41%！


去年表現中規中矩的另一台資藍籌股裕元(551)，其股價在今年以來亦已合共不見了19.46%，上周五收市報22.55元。至於其他台資鞋業股如信星集團(1170)和創信國際(676)一向交投淡靜，且看能否受惠，成為最佳配角。


所謂時勢造英雄，正進行新股認購的中國旺旺(151)似乎變成逆市奇葩，儘管恒大地產(3333)和永發印務(633)最終也要中途夭折，中國旺旺如用低價發售，相信可如期在港交所(388)主板掛牌，不知會否反過來給予對手統一企業(220)有翻身機會，因為於去年底上市的統一企業不能擺脫股價潛水命運，以上周五收市價3.67元計，已比招股定價4.22元，累計蒸發了13%，如台股勢勁，多少有點著數。


台灣翻身，香港就要小心，皆因這個對手非同小可，若內地政府賣人情，單是做三通，香港的轉口角色就會大大被削弱，當然這個情況需要一段時間才浮現其影響。但最迫切的是，資金會流向有錢搵的地方，究竟外資會否加大注碼，將資金調撥往台灣股市，對一向屬資金市的港股必構成一定影響。不要見到人家興奮，自己也忘形，居安思危始終有著數。


(3月25日刊於《am730》)

里安納度來港

減息未停，美股大彈，奈何港股似乎真的乏力向上。話雖滙豐控股(005)、東亞銀行(023)和新鴻基地產(016)昨日股息除淨，多少對股價造成變化，但純屬技術上操作，按理減息0.75厘，也算是一個不小的數目，以近期慘淡氣氛中，送來一個好消息，豈知大市只能升482點，連22,000點也無力攻破，是否代表存有暗湧呢？


首先，現貨月期指收市較現貨低水逾200點，大戶好淡角力未止。第二，藍籌企業公布的業績應屬理想，甚至超越預期，令人喜出望外，可惜大家心理虛怯，憂慮仍然低處未算低。


好像見到中國移動(941)份07年成績表，相信不得不佩服管理層的營商能力，可以推動一間大企業的盈利增長32%，若果維持相若速度，豈不是3年就可將盈利翻一番？看似難上加難，但只要看看流動通訊普及化速度之快就知，更重要的是，這間企業淨現金已累積至超過1,530億元人民幣！不過，該股股價日前竟曾跌破100元關口，昨日才隨大市升近3%至107.6元收市，試問藍籌股的表現也不過如此，其他股份試問又如何吸引投資者入市呢？


另一個令大市表現疲弱的原因，相信從近期看財經節目便知，皆因投資者手上股票變「蟹貨」，即買入價高於現時股價，最大問題的是相差幅度相當大，像以每股50元買騰訊(700)，股價於周二收市只有38.8元，足足不見了22.4%。儘管該股昨日公布業績，盈利升47%，股價亦升6%至41.15元，與家鄉仍有段距離。


同證券界朋友談起，自去年中以來，港股已建立兩個蟹貨區，第一個在26,000至30,000點，第二個位於22,000至25,000點，目前正醞釀第三個，難怪向上阻力重重。


息口從來已偏低，今次再減息，不過是重新提醒大家已進入紅簿仔利息根本不足以應付通脹時代。禤中怡一直鼓勵朋友將資金作長線投資，愈早投資，所獲回報就可實現自己的理想或目標。


題外話，環保這個大課題，普羅大眾外，有些明星更身體力行，禤中怡聽到賓架朋友談起，有大銀行邀請了《鐵達尼號》男主角里安納度狄卡比奧(Leonardo DiCaprio)這位萬人迷來港訪問，大談環保工作，相信短期內會成行，屆時大家又可一睹這位明星的風采，只要有進一步消息，禤中怡立即向大家報告。


里安納度狄卡比奧堪稱荷李活的環保代表，早在10年前，他已成立Leonardo DiCaprio基金會，現在更籌備一套名為「E-topic」的新電視劇，實行做真人show，前往美國城鎮，將其變成「環保理想家園」，實行用專長的演藝能力去推廣環保。


(3月20日刊於《am730》)

中美不同路

美國財金官員果然厲害，將死馬當活馬醫，令周一美國道瓊斯工業平均指數竟然可以由重插近200點，變成反升21點收市，合乎財金官員的期望和苦心。


當然，陷水深火熱的貝爾斯登(Bear Stearns)以超級折讓價被摩根大通(JP Morgan)吞併，股東就認真可憐，看見股價在2月初還有92.89美元，估不到上周五只剩30美元，不見了67.7%，但低處未算低，周一收市更僅餘4.81美元，短短一日間蒸發了殘餘市值的83.9%！相信日後即使併入摩根大通，貝爾斯登這個名稱仍可寫入單日跌幅最大的美股行列，只是用上股東的血汗將紀錄「名留青史」。


那邊要救火，內地政府卻要撲火，中國人民銀行「終於」加銀行存款準備金率0.5%。為甚麼用「終於」？因為大家期望央行快點採取行動，盡快消除這個不明朗因素，況且上次也是在1月16日公布加存款準備金率，並於同月的25日起實施，即使是去年9月至12月期間，也是在相若時間提高存款準備金率，只是上月可能受雪災影響，先望清楚情況再作決定。


至於下一個令人期待的變數，就是調整存貸息率時間。上次人行調整存貸息率已經是去年12月20日，可見在過去3個月也未有任何舉動。若果美國真的大幅減息，實行沽空美元，然後買入息率較高的人民幣，是否有賺錢新途徑呢？當然，投資無穩賺，小心小心。


落實加存款準備金率，意味內地銀行可動用存款作放貸的金額持續減少，而貸款息率卻未能向上，淨利息收入難免會受影響。不過，看見招商銀行(3968)盤數，存款仍增長21%至9,435億元人民幣，反映存款上升速度，較加準備金率凍結金額上升速度為高，而招商銀行貸款總額依然增長19%，可見供貸款的彈藥未受影響。


不過，內地股市被溫總早上一嚇，就跌個四腳朝天，港股更續走低，恒指在中午更一度穿20,600點，低見20,572點，但似乎有春江鴨料內地加準備金率，兼且話美國大幅減息，缸邊傳到話聯儲局要大減1.25厘，實行大刀闊斧救市，難怪在低位抽上近千點，但需注意的是，藍籌股並非全面造好。長江基建(1038)業績對辦，又增派末期息，自然成為防守佳品，觸發股價急彈9.6%至35.5元，而受惠減息的地產股之前遭摧殘後，又見顯著反彈，新世界發展(017)及信和置業(083)中期純利大升，股價漲4%和6%。


至於周一被投資大戶洗倉洗到照鏡的玖龍紙業(2689)似乎有高人幫助，儘管交投股份由周一的1億股，增至昨日的1.25億股，股價能在低位回穩，收市反升8.3%至6.92元。當然，要收復所有失地也要考慮宏觀環境，但見尾市有大手在7元排隊，都是一球一球錢掃貨，認真神奇。


(3月19日刊於《am730》)

伯老黔驢技窮

見到美國聯儲局主席伯南克、財政部長保爾森放假也要開工，解決貝爾斯登這個炸彈，而總統布殊更是全程跟進，就知道環境有多惡劣。


伯老更竟然想出在踏入亞洲股市交易時段前，減貼現率、幫貝爾斯登找買家，希望遠方的股市不要大幅重挫，更可讓美股沽壓得以紓緩，認真夠細心。


不過，港股愈跌愈有，再跌1,152點後，恒指即使反彈，恐怕要有極好消息配合方可，因為連業績造好的滙豐控股(005)也招架乏力，收市跌3.9%，有多達58億元成交。


今日公布業績的新世界發展(017)及信和置業(083)同樣遭大戶唾棄，股價下挫9.67%和10.97%。
其他巨額成交的藍籌股，大部分是中字輩，相信內地加息疑雲多少也有影響，但中遠太平洋(1199)急瀉11.6%，恐怕是擔心出口跌，生意難有增長吧！至於剛上市的中國鐵建(1186)以10.7元招股價收市，莫非要破底？


能夠逆市向上的就是中電控股(002)和港燈(006)，之前已話政府俾電費，壞帳欠奉，加上客戶用電更疏爽，生意怎會差呢？難怪成為資金避風塘。


究竟貝爾斯登是否真的外強中乾就未知，但原來謠言威力真驚人，只是傳資金不足，該公司就在短短兩日內，竟然被客戶提走高達170億美元(約1,326億港元)，慘過銀行擠提，難怪管理層要在數日內接受賤價收購建議，可憐那些股東在死因未明情況下成為犧牲品。


此外，聯儲局要泵水，又推出新借錢系統，繼之前的甚麼TAF和TSLF後，今次名稱叫「Primary Dealer Credit Facility,PDCF」，又是一項新信貸安排，旨在改善一級交易商向證券化市場參與者提供融資能力。


這個新機制就厲害，因為聯儲局打破已有94年歷史的規定，可以將借錢對象擴大至商業銀行以外的機構，大家熟悉的證券公司也可向聯儲局借錢，如法巴、瑞信和滙控旗下HSBC Securities (USA) Inc.等都合乎資格，伯老更擴大抵押品的範圍，一系列投資級的債務抵押證券都可作為此類貸款的抵押品，總之就是無所不用其極，實行全面救市，借到你話停為止。


至於金融機構要借錢的話，貼現率更只比目前3%的聯邦基金利率高出0.25厘，即3.25厘，實行大借平錢，最長更可達120天。如果議息後再大減1厘，豈不是2.25厘？


見到美國的資金拉緊，禤中怡憂慮全球各地的資金會否被美國的金融業收回，實在令人憂慮，早前話有美資行傳在香港已收縮開支，只怕空穴來風，未必無因，若本港資金也被抽緊，息口會否繼續低企呢？還可低息供樓嗎？相信有借錢的人上人要注意。


(3月18日刊於《am730》)

施永青大減磅

大市彈高，即掉頭回落，顯見上升已乏力，美國次按又肆虐，望到隻貝爾斯登(Bear Stearns)股價上周五直插水，即使話有銀行幫手注資，虛怯心態已成。記得中信證券去年用10億美元(約78億港元)向貝爾斯登認購可轉換信託證券，有權換成貝爾斯登股份，奈何公司股價江河日下，行使機會凍過水，連筆注碼能否收回也成問題。


本周美國有多宗大新聞，足以左右股市，大家要留神，最重要的當然是聯儲局議息，而大型投資賓架又要揭底牌，貝爾斯登於美國時間，周一派第一季成績表，而雷曼兄弟(Lehman Brothers)和高盛(Goldman Sachs)齊齊於周二講首季業績，已經有分析員話高盛要撇帳30億美元(約234億港元)，但並非為次按投資撇帳， 而是為貸款及私人投資的資產減值，最神奇的是，連招股時已入股的工商銀行(1398)股份也要減值，因為近期累積跌了14%。


氣氛要轉好，可能要望天打卦，倒不如走去聽聽專家指點迷津更穩妥，跟足與否，自行決定，起碼多一個意見作參考，不致像恒指般被陰乾。在剛過去的周末，禤中怡走去港麗酒店，聽滙豐銀行同法興主辦的《08第二季投資全攻略》。中原集團主席施永青先登場就已經「技驚四座」，從西裝袋拿出一張貓紙，彷彿有自稱冒牌股神四叔的風範，原來他的投資組合大幅變動，早前還佔三成比重的股票投資，竟大減至只餘半成，代表高沽貨套現，相信早已避過一劫。


手上的彈藥又如何運用呢？他將物業投資比重從四成增至五成，反映對樓市仍感樂觀，而貴金屬由一成升至兩成；外匯則輕微提高半成至兩成半，實行分散投資。他更語出驚人話美國經濟並非衰退咁簡單，皆因：「衰退就衰硬！」但最恐怖的是，分分鐘惡化至成為經濟蕭條！


另一位專家的建議亦值得思考，他就是法興證券衍生工具部亞洲區(日本除外)董事李錦(Edmond)也。Edmond提出的投資策略就只有簡單4個字：「固定投資」。


看似簡單，箇中奧妙運用得宜就要經訓練，更要從管理投資心態開始。首先，他建議買股票前，先限制一個金額，如用10萬元分5注，每注2萬元，然後做功課分析後，一隻股票只可買一次，即不可「溝貨」，而此點更是必須嚴守的紀律。


至於投資情緒亦相當重要，因為大市有上有落，看著股價升兩格(價位)就開心不已，但又不知沽定揸，最慘是股價跌了4格就莫奈何，難怪他大膽話，輸贏都驚的人，可能是最易輸的人。如何解決呢？簡單一點就是定下止賺和止蝕位，只要股價一日在所定範圍內波動，就毋須理會那麼多，心情自然不會受大市左右，輕鬆投資享增值。


(3月17日刊於《am730》)

聰明未必有著數

昨日話聯儲局主席伯南克將次按風暴攬上身，只是做人工呼吸和灑楊枝甘露，紓緩短暫陣痛，料有手尾跟，估不到效力只得24小時，市場信心消失得那麼快，相信大戶要伯老減息1厘方罷休，所以用插水行動表明心跡。


當然，見到日圓匯價急升，兌美元輕易衝破101日圓關口就知道炒家要走貨了，沽盤湧現，可見港股等亞洲區股市成為大戶提款機。難為禤中怡的朋友剛出發往日本度蜜月，奈何日圓兌港元見7.79港元，差不多也等於值1美元，荷包今趟認真是雙重支出，除了蝕匯率差價外，還有那筆購物開支呢！


大戶近期趁大市彈一彈高就趁勢走貨，只是昨日走得特別兇狠，且看藍籌股的狼狽相便知，招商局國際(144)和信和置業(083)竟在1日間跌了逾10%，華潤創業(291)亦不見了9.33%，彷彿炒賣細價股一樣，機構大戶不問價地洗倉。


為甚麼資金要撤離呢？資產價值下跌，所借資金作槓桿炒賣能力自然被削弱，兼且人人無錢，銀行必追孖展，難怪美國財長保爾森終於開腔，點出核心問題所在，就是要美國金融機構提高本身資本，繼續進行借貸業務，兼且要實施更嚴厲的法則去規管按揭行業，而信貸評級機構對按揭抵押證券等發行商，維持健全資產實力，也要把好關。


在現狀未有改變前，先有投資集團的投資出事。美國凱雷集團(Carlyle Group)走去荷蘭阿姆斯特丹的泛歐證券交易所(Euronext Amsterdam N.V)，將一隻按揭抵押證券基金(Carlyle Capital Corp.,CCC)上市，股本加抽水後，手拿10億美元(約78億港元)，資金投資屬半官方機構的房地美和房利美的AAA評級按揭抵押證券，本來屬穩陣之選，但竟然獅子開大口，實行以小控大，採用高達逾20倍的投資槓桿策略，一下子控制了高達217億美元(約1,692億港元)規模的按揭抵押證券！


下場如何，不用多說，自然被人追孖展，但賣資產贖身不易，因為資產價值下跌，而且要找人接貨，難免要有顯著折讓方可，債權人終於按捺不住，重組貸款的談判拉倒，要接管所有資產，令CCC股價從上周的93港元，昨日開市初段只餘10港元，足足消失了89%！


CCC股東的投資恐怕凍過水，但究竟還有多少個像這種超級槓桿的投資大煲會陸續爆開，才是最重要，因為優良的資產也會變月下貨，屆時市場信心可能進一步掉進谷底。


話說回來，凱雷這間投資集團有多厲害，香港人可能不太熟悉，只要望望其投資隊伍，具備200名工商管理碩士(M.B.A.)和33名法律博士(J.D.)等，做其客戶，甚至加入其投資陣營也會覺得十分放心，但聰明人聚在一起，會否等如可合體變超人嗎？


(3月14日刊於《am730》)

伯老以身試按

多條央行大水喉齊齊開喉幫手救火，大市立即配合，像為奄奄一息的美股做人工呼吸，而歐股和亞股更像大灑楊枝甘露，齊齊造好。


市場料經此一役，美國下周減息由最多0.75厘縮減至0.5厘，依然有得減，銀行和地產股怎不造上去，滙豐控股(005)續挾高，低位撈貨的醒目投資者，相信可財息兼收，賺股價向上和末期股息也。藍籌地產股升勢更厲害，恒隆地產(101)一日彈近6.5%至27.1元，新鴻基地產(016)上揚4%，見124.6元。由於內地加息在望，國壽(2628)等保險股的投資收入料有幫補，當然成為上升一分子。


今次升市，全賴美國聯儲局主席伯南克泵水，甚至可以用攬上身去形容。但首先要學英文詞彙縮寫：「TSLF」(Term Securities Lending Facility)，傳媒譯作定期證券借貸工具或定期證券借貸機制，相信按字面意思考慮。


聯儲局藉這個TSLF，讓金融機構捧更多樣化的抵押品來融資，而合資格抵押品包括獲AAA評級的住宅按揭抵押債券等，意味合資格的次按抵押債券也屬抵押品，幫人幫到底，可見他希望消除市場對這類產品的決心勇氣有多大，能令這個金融資金系統能夠重新啟動。


禤中怡立即望望滙控之前也攬上身的兩隻SIV，即結構投資工具，直至07年底合共資產達407億美元(約3,174億港元)，屬於AAA級的資產達283億美元(約2,207億港元)，近69%，當中屬於美國次按的資產，且全部屬AAA級的，涉約20.42億美元(約159億港元)，那麼可否借些少幫一幫呢？
需注意的是，這次泵水的貸款期限只有28日，並非長期性的，意味只是舒緩短暫的陣痛，且那些住宅按揭抵押債券評級於期間出現變化的話，究竟應如何處理又是大問號，所以這個信貸緊縮問題，相信仍有手尾跟，但現時大家先享受彈上去的短暫興奮。


見到伯老今趟攬上身，勾起香港的世衛總幹事陳馮富珍當時做政府公務員時，大喊：「我日日都食雞！」怎料轉眼已周圍撲殺雞隻的回憶，未知歷史會否在伯老身上重演。


大行有水泡救，可惜有些公司連反彈機會也失去，像曾經大做汽車音響的東強電子(615)最終難逃厄運，因為由06年4月27日停牌至今足足超過22月，仍無法拿出拯救公司方案，明日起正式被除牌，意味股東又要股票當牆紙。


至於曾由葉劍波打理的海域集團(1220)也邁向除牌命運，自06年7月17日停牌以來，轉眼又20個月，一直未有提交可行的復牌建議，故進入除牌程序第三階段，最快於9月12日取消上市地位，恐怕只有盼望有白武士出來挽救了。幸好同系的海域化工(2882)已有投資者話有興趣參與重組，股東絕對希望吉人天相。


(3月13日刊於《am730》)

小股民可欺

見到大市一日又大迴轉，短線炒賣兇險增，反而外幣匯價愈升愈有，若果準備去歐洲旅行的朋友，就真的要祝句好運，因為今日歐元兌港元匯價，已經歷史性突破12港元，可見揸港元(不是同美元掛鈎嗎？)連匯價都損失不菲，有否實施分散投資呢？


見到港交所(388)更進一步提升資訊流通速度，周一起，上市公司於下午12時半至2時在披露易(網址為http://www.hkexnews.hk/)刊登通告，已可繼續於下午買賣，毋須像以往般停牌半日，周一和昨日的該個時段各有8個和5個通告刊登，所以日後就要連午飯時間也要望一望，否則走漏眼就錯失投資機會。


雖然披露易運作暢順，但有上市公司為免股東錯失所公布的消息，也樂於花數以萬元於報章刊登通知，告知投資者有公告，可瀏覽港交所網站及有關公司的網站。好了，若股東無法上網閱覽，上市公司亦安排股東去一個地點，如公司辦事處或指定地點免費查閱公告，算是無微不至。但若要拿份副本慢慢回家看清楚，就請拿出真金白銀。


曾經看過四川成渝高速(107)一份公告，講明去東亞(023)旗下卓佳專業商務閱覽，如要拿副本，每頁盛惠4元，幸好僅一頁，但單價實在嫌貴。勿以為此收費「天價」已算，原來高處未算高，近日見洛陽欒川鉬業(3993)也在報章刊登公告通知，同樣叫股東往卓佳專業商務於太古廣場3座28樓地點免費閱覽，但索取副本的話，費用竟然是每頁5元，公告有3頁，股東請付15元方能取得一份完整的副本，試問算不算一門好搵的生意，有1萬個股東捧場就有15萬元收入！會否列為特殊收益？這當然是不好笑的笑話，禤中怡亦並非吹毛求疵，更不是針對該兩間公司，只想引伸出兩個問題。


首先，為何大家都是利用同一間公司的服務，收費卻有異，真的看公司規模去釐定收費，抑或收貴一點代表矜貴些呢？第二，上市公司倘有重大交易，需要尋求股東批准，股東都會免費收到一份股東文件，每份十數元的成本，總也少不免。好了，今日有股東可能真的無法上網，肯自己安排交通，親身去辦事處看公告，估不到還要額外多付一筆支出，豈不是雙重成本？為甚麼上市公司還要吝嗇那區區數塊錢而令股東感到尷尬及不便，何況已花錢登廣告，只要嚴限免費影印一份便能杜絕浪費，成本也不會太高吧！


做得上市公司，自然要撥出資源，做好與股東及投資者的溝通工作及提升企業管治水平，當然不應單單只照顧機構投資者。上市公司遇到問題，第一個撤退的，就是那些所謂機構投資者，認為公司無問題，兼且在股價顯著回落時仍願意去「溝貨」的，卻是那些彈藥不多的散戶，但反要額外使一筆拿份副本，確實諷刺，怎不叫人激心！


(3月12日刊於《am730》)

馬來選舉累股民

大市是否陰陽怪氣？以為難免一跌，恒指距離35點就破22,000點，好友趁滙控(005)傳研究內地上市這個遙不可及的消息展現強勢，成交額佔大市近5%！更挾淡倉從低位抽上，難怪恒指不但收復失地，更抽高逾203點至22,705點，成為亞洲區內唯一報升的股市指數，似乎又忘記美國陷衰退邊緣。


跌得最傷的亞洲股市原來是馬來西亞，其吉隆坡綜合指數竟然曾重創高達10.71%！的確，指數差不多一日內不見了一成，下瀉130.01點至1,296.33點，馬來西亞證券交易所更要立即啟動，於02年3月開始使用的跌停板系統，於下午2時58分暫停買賣股票和衍生產品，希望市場冷靜一下，然後在3時58分再開市，果然大家掉頭買貨的較多，收市時將跌幅略為收窄至9.5%，收市滑落123.11點至1,173.22點。


可知道大馬剛完成國會大選，執政黨巫統所領導的國民陣線佔國會議席大減，最重要是失去三分二的絕對優勢，議案要過關就不易，引發投資者信心問題，畢竟政經關係絲絲緊扣，當大家憂慮政局緊張，自然第一時間撤退，特別是那些外資基金更不用講感情，持盈保泰最重要。


執政黨失去支持票，主因以往支持他們的華人和印度人感到利益受打壓而不滿所致。禤中怡記得曾在吉隆坡搭的士，同華人司機談起，那司機竟慨嘆，話華人擁有經濟力量，但人口增長速度唔夠馬來人快，日後華人的地盤只會被馬來人佔據。初時不明所以，現在回想起來，倒覺平民百姓更了解「現實」國情。


話今年是全球政治市亦不為過，因為多個政府換莊，雖然有人成功冧莊(西班牙執政工人社會黨)、有些更有趣地找替身做莊(俄羅斯普京也)，稍後確有多個換莊可能，近的當然是台灣馬英九鬥謝長廷，之前台灣股市已因政府可能由綠轉藍而炒上了，像主要投資台灣證券的JF台灣基金於今年以來也有4.41%回報，其他股市亦難免受政局影響。


更關係整個環球經濟的，定必是美國總統選舉，新一屆總統看似可呼風喚雨，查實日後要肩負救市大任，稍一不慎，美國拖累其他盟國經濟，大家就慘了。


(3月11日刊於《am730》)

廠家慘迎政策市

港股跟隨美股愈跌愈有，經濟專家也憂慮美國經濟陷衰退，屆時股市怎會好呢？若果樓市負資產情況同香港當年一樣，意味通縮恐怖來臨，相信又要過幾年緊日子，但最驚的，就是油價不肯回落，滯脹認真難救，又逢通脹向上，經濟增長又放緩，甚至衰退，真的是趨淡之風停不了，好友只有暫避風頭。


禤中怡昨日找廠商朋友問個好，因為新年假期結束，又要準備搏殺過。豈知朋友就憂慮海外市場若果真的不濟，然後內部又受諸多問題困擾，便真的是內外「夾攻」。


這位朋友在內地廣東省生產塑膠配件多年，供電子產品商組裝產品用，佢話廣東省長黃華華講珠三角加工製造業企業沒有大量外遷，只是要做好產業升級的講法，實在令人費解。朋友話，可能廠家迫遷並非簡單小事，也要一年半載時間，實況未開始反映吧！現時連他自己也要籌劃搬廠，但作為中小企，工作一籮籮，政府卻是叫一聲就要做，盡快做，試問誰能一步到位呢！


他解釋，環保問題的確是深圳市政府考慮因素之一，希望趕廠家入內陸如湖南好過，但勞動法影響就更嚴重，並坦言有員工同佢講，其實喜歡加班，因為有加班費，變相多賺一點早回鄉，為應付政府檢查，過往工廠更安排「兩張工卡」應付，希望達到雙贏局面。不過，資訊流通容易，員工知道有勞動法後，覺得自己議價能力強，廠家朋友更坦言自己間廠的罷工叫加薪有加劇情況，雙贏隨時變雙輸，皆因做廠無著數，還有人捱嗎？


面對這種場面，也難怪玖龍紙業(2689)主席張茵女士上周大叫救命，在全國政協會議上，話要更改勞動法的規定，希望政府網開一面，實在要為業界爭取發出聲音，否則當個政協作啥！禤中怡並非資本家，在內地無廠房，無工人，故並非為人講好說話，但若果有留意近兩周的新聞，不少時事節目、甚至《亞洲周刊》等也探討勞動法對商界的影響，就知問題嚴重性。廠家朋友更話，做廠的自然會明白張女士的苦心。


若果再看看上周福田實業(420)話，將位於東莞的紡織印染合資子公司生產線逐步轉移，轉往江蘇省鹽城市的新廠房，就知道要轉變策略應付，即使講明08年8月底年度業績要為該項目資產作減值，引致虧損也在所不計。


該股股價上周應聲下挫，由1.58元直插，最低曾見1.31元，上周五收市報1.43元，仍較之前不見了近9.5%。對本來已雪上加霜的工業股已經很慘，因為今年出口市場確實勢危，現在還添勞動法一招，所以大家要留意那些在廣東省一帶設廠的工業股，究竟如何應付，以及會否步福田後塵，速速撤離，避免業務受影響。


(3月10日刊於《am730》)

借錢分身家

滙豐控股(005)為次按大撥備，幸好其他業務表現強勁，才不致成為敗家仔，但中型銀行就真的嚇親人，像永隆銀行(096)為次按相關債務抵押債券(CDO)及結構投資工具公司(SIV)票據作高達近6億元減值準備，話雖盈利倒退14.6%，但末期息就大跌42.3%至1.5元就有問題，反映管理層可能要保留更多資金應急，難怪股價昨日逆市大挫最多6.3%，收市仍下瀉5.3%至84.9元。


另一間創興銀行(1111)同受次按撥備拖累，令盈利持平，嚴格來說，表現實屬不合格，但派息額不變，除開市早段被人「質一質」，但很快已回升，收市仍略漲0.24%，可惜成交不多，難作準。不過，富邦銀行(636)同永亨(302)就被波及，股價收市分別跌近2.4%和0.9%，相信其他銀行股所受次按影響程度會陸續浮現。


昨日見到《am730》封面新聞，有單離婚官司，可能香港銀行界可以仿效日本同業的做法，開拓多條新財路，好過投資次按這些看似低風險，實則超高風險的投資。


這段新聞話上訴法院推翻原來區域法院裁定離婚婦人只獲前夫三分一家產，改按「公平分配原則」，實行一人一半，離婚婦人多得60萬元。新聞本來不覺特別，但懂得動腦筋的話，就有商機，因為資產分配時，能否在短期內將固定資產變現，然後可以攤分呢？雖然有資產投資等，但試問怎會沒有資金周轉需要呢？


記得日本的銀行業面對水浸危機，要找人向銀行借錢，就十分困難，所以要各出奇謀，而位於岐阜的大垣共立銀行，於去年首創離婚族專屬的「再生」低息貸款，這貸款名叫「Re」，貼切其「再嚟過」的味道。


該銀行話年紀介乎20歲至66歲的客戶，年收入200萬日圓(約15萬港元)，兼且備有離婚證明就符合資格，最少貸款10萬日圓(約7,500港元)，最高貸款額為500萬日圓(約37.5萬港元)，而貸款期限更由6個月至7年不等，認真夠彈性！


息率方面就更有優勢，過去要借錢應付這種突如其來的開支，只能申請私人貸款，甚至利用信用卡透支現金，年息高達15厘至20厘。至於這種「再生」貸款話明是低息，當然要與私人貸款息率有一段距離，去年息率只有5.8厘，令離婚人士的負擔不致大增，但這種貸款採取浮動息率，並於每年4月和10月計算一次，而最新年息率已調升至5.825厘。話雖日本離婚率比外國低，06年每千對夫婦中的離婚數字僅兩對，比美國05年時的3.6對，甚至較俄羅斯03年時的5.5對為低，但日本人離婚時，同樣可能面對裁判費用和財產分配的資金需求外，還有一種叫「慰謝金」，可能要支付予受傷害的一方，作為賠償，所以大家還是記住「家和萬事興」最好。


(3月7日刊於《am730》)

小小超新寵兒

可能因為要落力做生意，電訊盈科(008)除了今日公布07年度業績外，似乎近期有關該公司和人稱小小超的主席李澤楷的新聞也沉靜下來。


至於小小超的另一個寵兒，自然是財經刊物《信報》也，動作相對較多，自06年8月8日透過信託基金入股後，無論在版面，甚至廣告量方面也有長足的進步，而且積極想法子，利用本身品牌和資源，廣開財路，早前已話《信報》搞網站如火如荼，但近來的「new born baby」卻可能並非這個網站業務，先跑出來的，或許是一本新雜誌——《信報生活期刊》。


無錯，香港雜誌之多，以人口密度計算，認真「犀飛利」，粗略統計已逾120份，只要在報攤一望，睇到眼花繚亂，那麼小小超為甚麼忽發奇想，竟然進軍雜誌業呢？


首先，市場定位要清晰，八卦低檔市場已鬥得難分難解，更重要的是，《信報》品牌有價，絕對不會走這個市場，但據了解，新雜誌並非主力走財經路線(不是已經有《信報月刊》嗎？)，乃專門提供時尚資訊為主，即是有潮流的內容，相信會吸引中產人士的興趣。有了市場定位，當然要考慮操作問題，小小超一向絕不待薄有能之士，故吸引猛將幫手，而今次更是招攬了一群行內精英助陣。


禤中怡知道打理這本新雜誌的，就是現時主理《號外》雜誌的現代傳播出版集團總監黃源順(Peter)也，更重要的是，所謂牽一髮而動全身，《號外》雜誌內部已引發「人事變動」，甚至可以用「大地震」來形容，原來除Peter Wong轉投陣地外，更有部分戰友隨彼得同時離隊。


面對新舊交接，又或者可以用此消彼長去形容，對《號外》雜誌不多不少會造成一定震盪。可知道《號外》在潮界名聲顯赫，一期發行量有7.6萬本，從內地、東京，甚至遠至歐美也會見到這本雜誌的蹤影，讀者更屬富有人士，據一項調查顯示，個人月入2萬元或以上的讀者所佔比重達86%，具大學教育背景的更佔四成。


這些數據顯然代表讀者具備高消費能力，相信這批讀者也有理財需要，實在與《信報》路線配合得天衣無縫，難怪小小超也有此諗頭，據說新雜誌將於本月28日面世，的確很大可能與《號外》，甚至與另一本雜誌《明報周刊》走相若路線，屆時那些著名高檔名牌又多一個曝光的好地方，廣告資源怎樣分配，恐怕也是傷腦筋的問題。


至於日後《號外》的領軍大任，則落在associate publisher(聯合出版人)兼creative director(創作總監)程少偉身上。話雖人事變動而帶來震盪，《號外》畢竟是一本已經上軌道的雜誌，行內人玩「大風吹」更不是新鮮事，即使有影響，都應該是短暫的。


(3月6日刊於《am730》)

祝福陳子政

正當滙豐控股(005)董事會增添重量級商界領袖之際，曾擔任花旗集團香港行長兼大中華區企業及投資銀行總裁的陳子政，剛於今年1月初出任中銀香港(2388)副總裁後，竟然在短短兩個月後，突然話因為身體健康的問題，辭去這個職位，令中銀香港頓失一員猛將。


去年5月，陳子政才以50歲之齡，從工作27年的花旗退下來。禤中怡了解所得，本來陳氏從花旗退休前，早已在清水灣栢濤東岸置業，準備在洋房大宅享受其退休生活，當時甚至親自監督裝修工程，希望一家人住得舒舒服服。


剛巧中銀香港去年3月成立招聘委員會，找獨立非執行董事馮國經幫手在全球招聘人才，足足用了7個月時間，方才物色到這位資歷豐富的外資行賓架加盟，可見中銀香港並非兒嬉了事。陳氏履新後，主要負責中銀香港所有金融市場業務，包括司庫、全球市場部、現金管理業務、託管業務、投資及保險產品，以及其他資本市場相關業務，職責可謂相當重要，況且整個集團只有5名副總裁而已。


當然，短時間內離職，難免惹來不少猜測，禤中怡也找來賓架朋友問問，希望搵出頭緒來，但離職消息似乎包得很密，而陳子政身體有不舒服的傳聞，也只是過去一周傳出來的，但究竟是甚麼毛病就有待了解。


話雖所擔當職位並非董事局成員，但年薪400、500萬元非屬等閒，莫非公司忘記像世界級球星轉會般，要求安排做身體檢查？抑或突然生病，甚至嚴重到要匆匆辭職？


陳子政在賓架界可謂「紅褲子」出身，從基層做起，曾在日本擔任投資銀行財務長，在香港更先後出任企業金融負責人、香港區總裁等。


不過，數到最經典的，非2003年他臨危受命，闖入台灣市場，因為當時花旗集團前台灣區總裁陳聖德與20多名高層齊齊辭職，轉投當地的中信金控，消息震動整個台灣銀行界。陳子政當時向台灣傳媒話，考慮兩天就決定放下香港的一切，踏上陌生的環境，「愈是有危險，愈是有機會！」他的危機處理策略更值得賓架借鏡，由於當時傳媒消息頻傳，甚至話花旗可能撤出台灣，故一方面採取安內政策，避免負面消息影響員工情緒，更實行每天傳真公司資訊，無論正面負面也包含在內。


另方面，他又撫外，堅持每天拜訪幾個客戶，最多4至5個，最少也有兩個，而這策略顯然奏效，目前花旗台灣共有3,350名員工及11家分行，是台灣規模最大的外資銀行。


陳子政辭職，中銀香港的非利息業務會否受影響就未知，但招聘委員會肯定要再度物色合適人選，且看新一輪賓架音樂椅何時轉動。禤中怡在此祝福陳子政早日康復，重出江湖！


(3月5日刊於《am730》)

滙豐有糖派

還是亞洲市場最好，滙豐控股(005)這間世界級銀行不斷挺進，始終這個發源地貢獻仍達55%。之前話渣打(2888)的亞洲業務佳，滙控也差不到哪裡去，果然旗下香港上海滙豐銀行盈利大增逾50%，當然其中有投資收益的「水份」，但在如此基數下，有此增幅著實不易。


滙控再為美國次按投資作撥備亦不足為奇，因為美國經濟放緩，金融資產縮水難免，只是影響比美國同業可能較少，以及有亞洲這個金礦幫手分擔而已。


其實，最近又有英文縮寫要學：VIE(Variable Interest Entities)，有人譯作可變利益實體，在2001年時，被稱為SPV(Special Purpose Vehicles)，或可叫作特殊投資工具。像以前甚麼MBS(按揭抵押證券)、CDO(債務抵押債券)和結構性投資工具(SIV)一樣，最近已發覺VIE成為市場另一種新風險。VIE主要藉發行證券抵押商業票據集資，且可以無需將按揭證券等資產放入資產負債表內，但若果資產質素轉壞，企業可能要孭上身，究竟對金融市場衝擊又有多大？


不過，香港業務強勁，員工亦懶理這些，因為見到派07年度花紅，自然開心，禤中怡立即找該行的賓架朋友恭賀一番，希望陸續有來。賓架朋友亦話對所獲花紅金額好滿意，起碼比06年度的花紅還高，而據他了解，花紅分3級，第一級自然能夠有最多9個月花紅，應該包括投資部同事，而大部分同事均屬第三級，就算可分金額相對較少，但仍有花紅派，像財爺派糖般，皆大歡喜。


在美國次按投資撥備大增的負面因素困擾下，滙控盈利依然增長達21%，賓架朋友卻話沒有甚麼感覺，但見到有同事就很開心，原來他們有份參與認購股份的獎勵計劃，實行與股東利益一致，而今日業績好，起碼股價不會再腳軟，日後股份價值有望上升，身家也可豐厚一點。


不過，令賓架朋友憂慮的，就是由今年起，員工表現評核(Appraisal)的計算方法改變，由以往計平均數，即好像考試拉curve般，改為日後會按個別表現計分，理據是不會人人做到100分的，相信有些是差一點的，但恐怕有甚麼閃失，成績墊底，花紅就凍過水了。禤中怡認為只要做好自己本份，實在不需多慮，但賓架朋友話並非樣樣業務皆好景，更打趣話以金融風暴期間，銀行做銀主盤做到手軟，而今日這個部門還有多少個銀主盤可處理呢？


恒生銀行(011)年報亦可在港交所(388)網站瀏覽，禤中怡發現柯大俠(副董事長兼行政總裁柯清輝)的薪津加股份報酬等合共接近1,500萬元，大增42%，相信獎勵實至名歸，無論公司業績和股價表現都有交代吧！有趣的是，恒生另一名執行董事陳國威的薪酬和花紅等加起來後，總額反比06年度少3.47%至478.4萬元，真的耐人尋味。


(3月4日刊於《am730》)

肥肥的價值

見到大眾排隊向肥姐致敬，可見市民對開心果的愛戴，但香港特區政府除發了一點聲明及悼詞外，好像無動於衷，只見遠方的溫哥華市政府將肥姐的生日(6月1日)定為肥肥日，究竟香港自己有否想過對土產的文化遺產的保留和傳承呢？為甚麼遠方的鄰居做得更佳呢？


禤中怡向錢看，大家知不知英國利物浦(Liverpool)除了足球外，文化資源相當豐富，單是大家熟悉的披頭四(The Beatles)，就已經為當地帶來大量朝聖者。位於當地港口Albert Dock附近的Beatles Story museum，單是06年就吸引了20萬名遊客，比05年升17%，而最重要的貢獻，就是將員工數目增加14%以配合需求。至於斥資1,050萬英鎊(約1.62億港元)興建的第二個Beatles Story museum將於今年夏天落成，實行讓這個文化品牌發揚光大。


禤中怡曾往Albert Dock走一趟，人家將其變身做旅遊、購物和飲食熱點，並保留這個於1846年落成的貨倉舊有特色，新舊交融。利物浦掌握硬件，即發揮舊碼頭設施，更重要的是也有軟件配套，就是展出披頭四的歷史等，令遊客願意花錢來遊覽。


其實，利物浦和香港在經濟發展歷程確有點相似的地方，利物浦曾經是英格蘭西北面叱咤一時的重要港口城市，大做貿易生意，奈何隨著貿易和製造業於七十至八十年代式微，高失業率和罪案率成為其標記。


若果話披頭四救了這個城市，可能太言重，政府改變策略，發展旅遊業，就真的成功扭轉局面，單是從英國最多旅客遊覽城市排名中，從第16位，躍升至第六名就可見一斑，而今年利物浦更成為歐洲文化之都08的城市，估計旅客量將再增170萬人次，達到1,200萬名，故此大興土木，興建酒店，將房間數目從2,000間翻一番至4,000間之多，當然也要有一間以披頭四為主題的酒店，還要興建一個可容納1.06萬人的音樂和會議中心等設施。


利物浦失業率達5%，比全國平均數2.1%或西北部的2.4%為高，但只要拓展旅遊業這種服務行業，人力需求必增，好過發失業救濟金吧！


回想香港，連一個李小龍紀念館也好像容納不下，外地人來到星光大道，更有點聊備一格的樣子，而今後肥姐的手印會否在星光大道出現呢？文化變做旅遊經濟的一個環節，可能讓城市增加文化活力，不可以視為市儈，相信在Beatles Story museum工作的年輕員工，可能連披頭四的真面目也未曾看過，但又如何？香港城市雖小，但出產過很多世界矚目巨星，但張國榮、梅艷芳這些亞洲、甚至海外華人熟悉的明星，死後除了出一張紀念大碟，撈最後一筆外，就再沒有一點價值嗎？


(3月3日刊於《am730》)