中央預警黑色星期二

內地股民在豬年新春首個交易日才開心一陣，迎來的竟是措手不及的「殺豬記」，股市跌個翻天覆地，更估不到的是重複美國78年前的「黑色星期二」。內地《東方博客》一篇文章或許揭露官方早早用盡方法提醒。

在豬年大年初一，當全球華人正熱烈地慶祝新歲時，官方新華社網站發表名為“歷史上兩次股市大崩盤”的文章，以極富現場感的文字記載了美國兩次大股災的情況，還刊登了昔日以「大崩盤」為主題的《時代周刊》封面。該文章描述了1929及1987年美國兩次股災，提醒中國股民記取那些「黑色的記憶」：在1929年10月29日，紐約證券交易所剛開市，猛烈的拋單就席捲而來，拋！拋！拋！所有股票成燙手山芋，不計價格、不計成本，只要拋掉就好，經紀人被「拋」得發暈、交易大廳一片混亂，隨之而來的就是道瓊斯指數一瀉千里，跌幅達22%。這是紐約交易所112年來歷史上「最糟糕的一天」，以這個被稱作「黑色星期二」的日子為開端，美國乃至全球進入了長達10年的經濟大蕭條時期。

為了令熱爆的股市降溫，中國政府不惜用盡法寶，選擇在春節假期前提高存款準備金率，抽走市場逾千億元人民幣，務求要在年初九豬年首個交易日開出一個黑盤，奈何要至昨日才發生。

不過，內地股民亦探求究竟今次死因何在及未來去向。禤中怡在網上發現談論股市的網民很多，有些講法或可為大家提供線索：

1)香港監管機構高層在節前及節後利用不同場合，採取不同的形式多次提醒香港的投資者：內地股市漲幅過大，可能影響港股，注意風險！
2)春節後人民幣兌美元匯價下跌；
3)內地監管部門要在春節後開始嚴查流入股市的違規信貸資金，並將加大老鼠倉清理力度，而且力度將遠遠超出預期；
4)節前為了保持穩定，政策推出為主，股市積累一定獲利盤；
5)根本原因是大盤自05年5月以來漲幅太大，本身需要調整；
6)內地股市指數期貨將於4至5月間推出；
7)港交所(388)擬重啟商品期貨，4月或推H股金融指數期貨；
8)全國政協及人大會議舉行期間考慮台海形勢在最壞預算下的措施；
9)傳聞中國證監會主席尚福林離職；
10)有基金公司發生巨額贖回，昨天開始拋售套現；
11)中國人民銀行行長周小川關注物價上漲，鼓勵討論股市是否過熱；
12)昨日上午傳聞：中國銀監會聯合其他部委將展開新一輪違規資金查處。

另外，有網民從走勢分析，認為周一普遍大漲的只是低價股，昨日大跌的是高價股，而這次急挫主要是因大盤已處在歷史性高位，獲利盤太大，形成高價股大幅獲利回吐，但指數大跌不是問題，因為指數的上落，純粹反映藍籌股股價波動所造成的市場影響力，仍建議選低價股。

不過，有網民則以春季是個充滿變數的季節，時有「倒春寒」或颱風侵襲，颱風過後會發現受風暴摧殘最慘重的往往是那些參天大樹或是一些根基不穩的目標，並認為內地股市也表現典型季節性特點，低價股往往是炒作的發源地。

有股民更話股市若再大跌幾百點，恐怕在全國人大舉行時，坐在主席台上的最高領導人的面子會很難看，代表們也不開心，全國股民與其家庭加起來要有2億人不開心，這種場面在兩會召開期間是極不協調的！

(2月28日刊於《am730》)

格老看美國經濟

雖然卸任多時，美國前任聯儲局主席格林斯潘(Alan Greenspan)的言論仍受市場注視，但傳統以來，所謂一朝天子一朝臣，已落台官員說服力有多大值得商榷，分分鐘更可能是為接任者講好說話。雖然格老提出美國經濟周期已進入上升軌的末段，憂慮經濟放緩風險增加，更警告年底或陷入衰退，但又話當地樓市最壞情況已過去，經濟情況仍屬穩定，似乎叫大家要小心，但不用太擔心。

當然，名人說話自然還要有一些驚人預測方可吸引大家注意，退任近一年的他昨日透過視像會議向本港一個商業研討會發言，預期美國在未來3至5年間，息口會有一至兩厘的上升空間。他解釋面對全球化生產趨勢影響下，勞工成本必下跌，通脹自然處於低水平，所以現時沒有加息空間，但當東歐等地區的工資回升，全球化效應便會淡化，通脹威脅或會重臨，加息屆時再成為對抗通脹這頭經濟猛獸的最佳工具。

對於美國樓市走勢，格老似乎較樂觀，認為未見大泡沫，只有小泡沫出現，亦未見樓市放緩的影響擴散至其他領域。他更覺得美國雖有龐大貿易赤字，近年股市樓市投資增值均為國民帶來財富，有助維持強勁購買力，故貿赤未構成嚴重問題。不過，樓市回落已成定局，從近期美國金融股、建築類股份股價下跌便發現投資者先行一步，影響滯後出現。

經濟分析員又有何見解呢？美國商業經濟協會收集47位經濟分析員意見，發現他們對美國經濟持審慎看法，如當地樓市放緩令今年經濟增長僅2.7%，較去年放緩0.7個百分點，而且是5年來最細的增幅。調查又發現，估計今年通脹率約1.9%，較去年減慢1.3個百分點，反映通脹壓力紓緩，預期聯儲局年內維持息率不變，較原先估計今年或需減息兩次以刺激經濟為佳。格老和經濟分析員的意見均反映美國息口走勢趨穩，難怪早前有專家提出美元與日圓息差短期收窄機會不大，日圓套息活動自然更猖獗，資金續投入股市興風作浪，資產價值可望進一步提升。看看亞洲區股市如澳洲多次創新高，馬來西亞曾見10年高位，日本股市創近7年最高便知。

資源股趁機開車

伊朗局勢趨緊張，聯合國將開會研究，大戶趁政治消息炒賣。金價向每安士700美元，即去年5月高位挑戰，因已見689美元。銀價水漲船高創去年5月以來新高，每安士14.66美元，白金價升至3個月新高。材料有價，商品資源類股成焦點，靈寶黃金(3330)升9.3%、紫金礦業(2899)漲6.9%、湖南有色(2626)增6.4%，而江西銅業(358)彈8.3%，大家樂於配合「開車」。

這類商品已成炒賣工具，據美國商品期貨交易委員會統計顯示，直至上周五，主要由投機者持有的美國黃金好倉盤淨數進一步增加逾5,000張至12.99萬張，未平倉合約亦增加超過1.2萬張至39.6萬張，反映大量資金湧入，不可再視作純粹按供求關係上落，由於市場普遍認為資源價格仍有向上空間，相信這類股份短期仍受追捧，但商品價格走勢更趨複雜，意味該類股份波動情況亦會加劇。

至於中港兩地股市實欠驚喜。深滬股市豬年紅盤高收，雖然早段回落，但午後反彈，上海綜合指數更突破3,000點，收市報3,040.6點又創新高，升42.13點，增幅約1.4%，而深圳成分指數亦增16.42點至8,588.69點收市，兩地總成交達1385.6億元人民幣。

恒指則受中國移動(941)一隻跌2.65%拖累，挫203點至20,507點收市，成交約440億元，相信受期指結算活動影響，昨日成交便逾10萬張。

(2月27日刊於《am730》)

拔萃也出利是封

學校為吸引家長注意，除於學校內掛上自己學生的豐功偉績，如學界拿了多少個冠軍、多少學生考獲優異成績外，難得今日連學校也不放過以利是封為宣傳工具。禤中怡女兒小豬在拜年時收到的一封利是封，竟來自名校「拔萃」，但並非拔萃女書院，而是拔萃男書院，DBS也。禤中怡拿著這個利是封，只見金色學校大招牌照耀外，還有騰龍連珠的背景圖案，細看還印有DBS白字，料印刷費不菲，至於資金何來就不得而知了。DBS一向出名人，著名校友如香港民政事務局局長何志平和行會成員范鴻齡最為熟悉，老一輩的歌迷應知林子祥也是DBS仔，剛離世的前九廣鐵路主席楊啟彥亦曾入讀該校，而與楊氏並非太好朋友的九鐵主席田北辰和其兄長田北俊也出自DBS，真是星光熠熠，相信校友、家長亦樂於掏腰間錢買這些利是封威威，學校又收宣傳之效兼發一筆豐厚的新年財。未知拔萃今年會否生產月餅呢？

滙豐加費抗減息
新春過後，又是業績公布高峰期，而主打的自然是銀行股莫屬。大家最關注的料為獅子銀行滙豐控股(005)於下月5日公布末期業績也，皆因美國樓市出事，加上滙控本身管理發生問題，的確為大戶提供不明朗因素的炒賣機會。禤中怡所知，滙控巨頭，即主席葛霖(Stephen Green)和總裁紀勤(Michael Geoghegan)均不會來港主持業績公布會，與以往作風有變，莫非留在英國集中應付向歐洲投資者解畫好過？

近來滙豐話題多多，當中又以減按揭息最貼身。投資者或擔心利息收入下降問題，但相信大家要著眼於「收費型銀行」時代早已來臨，各種服務徵收費用以彌補利息下調的影響。禤中知發現滙豐將由5月1日起，將最低還款額降至須付貸款額3%，與以往的4%減1個百分點，意味可供貸款空間進一步上升，所謂小數怕長計，加上其客戶龐大，若愈多人支付最低貸款額，所獲利息收入便愈多，真的是山大斬埋有柴。

若果要用現金應急的話，儘管收取貸款2%作現金貸款費和3%為手續費無變，用自動櫃員機或櫃位提取貸款的最低收費分別加5元和10元，至55和80元，即分別加10%和14%，還有，該行將調高信用卡年費，如一般萬事達和滙財卡基本卡年費由220元增加13.6%至250元，金卡更增至550元，加幅達14.5%，認真有計。

當然不會只有一間銀行加價，故大家收帳單時，小心閱讀內裡乾坤。

言歸正傳，滙豐帶動減按揭息後，其他銀行陸續有來，滙豐的招數會否奏效呢？或許以一個例子可解釋現時樓按的微觀市場。禤中怡的朋友置業，正尋找銀行安排按揭貸款，儘管滙豐批准提供新按揭息4.87厘兼送2.8萬元信用卡免簽帳額，但他卻指富邦銀行(636)的銀行同業拆息減0.1厘，連同手續費約0.5%，按揭息最多約4.2厘，兼有現金回贈落袋，而且即使拆息向上，按息上限亦僅約4.9厘，由於拆息仍徘徊在低位，值博率較高，試問怎選滙豐呢？而且例必有其他銀行加入減息戰，本身物業成交期尚有一段距離，樂於靜待變化，實行貨比三家才作決定。

(2月26日刊於《am730》)

新年財經新氣象

新年伊始，禤中怡先向《am730》讀者拜年，恭祝身體健康，理財有道和投資回報可觀。

日本央行未有理會政治壓力照加息0.25厘，央行行長福井俊彥夠牙力，日經平均指數更6年來首破18,000點，升1.1%至18,108點收市，似乎將壞消息變好消息，未有將收緊銀根放在眼內，與港股並駕齊驅。另一邊廂日圓匯價則不升反跌，兌美元又由119跌破見121.35，走勢耐人尋味。

港股亦「主動配合」新年氣氛，連升5個交易日，恒指累升約677點，而昨日恒指更曾高見20,829點，收市仍升157點至20,809點，較1月24日所創歷史收市新高20,821點，只有12點的距離，不過全日成交額僅422億元，而且繼續單天保至尊由中國移動(941)一隻股價彈升2.9%至79.35元，便已帶動恒指升131點，顯然大戶樂於營造利好氣氛，莫非又營造另一個更大的陷阱？面對細價股轉趨活躍，近來身邊不少朋友在金魚缸有斬獲，開始談論如何打了一場漂亮的勝仗，的確替他們高興。但需注意的是，近期配股集資的公司此起彼落，何時乾塘已成出市訊號，或許留意拆息走勢外，亦需注意個別股份交投表現，小心莊家離場，即成股蟹！

除了股市外，新年見面談論最多的仍是樓市，有朋友已入市換樓的、有租轉買的，新樓樓花和舊樓俱有，顯然大家都樂於再次投身樓海。正值滙豐繼去年2月推新按揭優惠後，今年又為搶按揭生意出招，當然幫忙為樓市升溫，但置業與否，始終最重要的是先考慮自身財力和風險管理，皆因人人談論有息減，置業成本負擔減輕云云，隨時入錯市。

星洲傳媒董事大幅加薪以自肥
從公司管治角度來看，最怕上市公司的董事局成員明知公司業績不太好，都自行建議大幅加自己的薪酬。對不少芬佬同分析員而言，這類公司都要敬而遠之。

明報企業(685)正提出收購建議的星洲媒體集團就有類似問題。根據星洲媒體集團份年報，在2006年，集團稅前盈利只增加2%那麼多，但執行董事同非執行董事份糧連其他津貼就大幅提升，由2005年的152萬馬幣，加到2006年的292萬馬幣，升幅高達92%。如果在香港發生，股壇長毛David Webb必已發電郵追問董事局了。

馬來西亞全國新聞從業員職工會，亦都在會訊裡面提及這個問題，他們質疑為何員工只係加薪6%，但董事可以狂加薪酬，好似公司業績表現和董事毫無關係。

手持明報股票的朋友，如果日後召開股東大會，最好大家問清楚，日後合併後的新媒體集團的董事袍金，是否同公司表現掛鈎先。因為自己加自己成倍人工，但公司稅前盈利增長那麼低，難以令人信服。

不過，明報股價(685)昨又彈2.4%至1.7元，向一年新高1.8元邁進，股東們可能被眼前帳面利潤所吸引，只要股價升，話之你加多少人工！

其實，部分香港上市公司都有類似董事袍金的問題，令人以為管理層不愛惜小股東的血汗錢，無考慮公司業績表現，亂派送袍金予董事。當然，有些美國公司提出如果公司不賺錢，就一蚊董事袍金都不派的做法又是太過火，因為好易鼓勵公司董事局做出一些類似Enron那種亂作數的鋌而走險行為，公司董事袍金應該最低限度反映到他們在一間上市公司應負的責任。

(2月23日刊於《am730》)

證券行花紅厚

雖然市場波動，但大家都樂於投資股票，無疑為港交所(388)提供源源不絕的收入，另一個能夠受惠港股上落的，必然是證券行，因為交投金額大幅增加，佣金自然水漲船高，證券從業員也應可分一杯羹。

與土炮經紀行行家談起，他們也說今年花紅都算「和味」，因證券行始終有勝人一籌的服務，銀行未必可以搶得到，例如老嫩投資者聚在一起，有傾有講外，證券行落盤特別快，至於銀行替你做買賣指令就要等一等了。遇著熟客的話，證券行更容許炒即日鮮，上午買入，下午賣出結算，其他功夫讓證券行處理，運作速度非銀行可應付，難怪銀行要減佣搶客。

朋友話第一上海向員工派送的花紅最少相等於3個月月薪。另一華資證券行恒豐證券已派發2至4個月花紅，讓員工過肥年。聽聞台資凱基證券更以4個月薪金為起點，相信要找BEN鄺(凱基證券董事鄺民彬也！)請吃飯了。中資背景的證券行也不遑多讓，像申銀證券都給員工4至6個月花紅，認真大手筆，因為比之前數年的花紅還要好。當然，對比外資大行仍有一段距離，甚麼高盛出100個月花紅等，的確是令人羨慕不已。

不過，並非公司內人人有份，例如做企業融資、盤房落指令的自然有得分，但營業代表就恐無法分享了，因為早已與公司分佣，難再有花紅。其實，有些投資專家甚至在證券行掛單，如公司提供器材，讓這些專家自己炒賣，或者自己找客戶幫忙，同時與公司協議一個交易下限，便可自己開工。這種合作模式的好處是證券行肯定有一定交易額，又無需多養一個營業代表，投資專家亦有地方自行「坐盤」，省回一筆經紀佣金，真的是一家便宜兩家著，遇上大升市，分分鐘獲利金額比那份花紅還高。

面對如斯好景，應否重新注視從事金融業務的上市公司如時富投資(1049)、大福證券(665)呢？特別是那些仍持有港交所股份的公司肯定肥到不得了，皆因港交所股價大幅上揚，帳面利潤非同小可。聽聞聯合集團(373)旗下新鴻基金融還持有港交所股份。缸邊朋友更話睇這些公司的年報或可露端倪，只需找尋「證券投資」一欄，相信他們主要持有的就是港交所股份，隨時因投資價值上升而帶動盈利大增。但由於去年業務表現太理想，意味盈利基數必然提高，故今年要繼續增長的話，需加倍努力，並且要天時配合，奈何今年經濟料將反覆，難如去年般差不多全年造好，指數屢破高位，所以只可憧憬去年業績理想而有短期炒作概念，想從這類股份身上賺大錢，相信不容易。

股市反彈乏力說回大市，恒指高開170點後，曾升上全日高位20,330點，可惜午後趨反覆，尾市更將升幅收窄，最終收20,209點，升77點，增幅僅0.4%。國企股指數收市只升35點至9,746點。全日港股總成交額更下降14%至428.78億元，顯示買盤意欲不大，在缺乏承接下，後市反彈乏力。

細價股續氣勢如虹，上次提及的七星購物(245)料有後著之際，昨日即演繹莊家實力，不但一如所料，「批盪」5.75億股新股，集資約3.9億元，再「表演」股價復牌不跌反升，全日再升31%至0.92元，以每股0.68元認購新股的投資者顯然已有斬獲。

另一隻新確科技(1063)供股完畢後，股價昨急升29%至0.53元，股壇長毛David Webb一向持有該股，相信應飲得杯落。不過，他昨日仍秉公辦理，反對港交所擱置進一步收窄股份買賣差價，並重申應該繼續執行。若真的收窄差價，新確每次將由升1仙改為升0.1仙，不知何時到價呢？

(2月15日刊於《am730》)

星工賑救基層

新加坡剛宣讀最新的財政預算案，由於財爺一職由總理大人李顯龍兼任，所以負責讀預算案的責任就交由財政部副部長尚達曼負責。

新加坡這份財政預算案，對做老闆的，以及中下階層人士來說，都算是頗為不錯。對老闆來說，利得稅率由20%減到18%，實行挑戰香港的商業競爭優勢，就是低稅率制度，將新加坡利得稅率減至只比香港的17.5%僅高0.5個百分點，貫徹1月初內閣資政李光耀建議要減至19%或以下。

不過，是次減幅沒有預期那麼強勁，因政府要出錢補貼窮人做工作。根據新財政預算案，目前月薪低過1,500坡元(約6,000港元左右)的工人，除了僱主的公積金供款可以俾少些，吸引老闆請這批工人外，年齡35歲以上，每月賺不夠1,500坡元的工人，可獲政府發放的獎勵花紅(Workfare Bonus)補貼他們的家庭開支，Workfare即所謂「工賑」，讓低下層人士藉工作獲得收入以代替救濟，免得他們生活得那麼慘。如年紀45歲以上或人工低過1,000坡元(約4,000港元)的，政府還額外支付多一些補貼給他們。

想出這樣一個的獎勵計劃，又要減利得稅，政府從那裡調撥資源應付？新加坡政府同時決定狂加消費稅，原本新加坡消費稅由5%，加到7%，搞到禤中怡的新加坡朋友話，不走去馬來西亞的新山或者廖內群島去度周末都唔得。

當然新加坡政府不會狂加消費稅，而不考慮低收入人士的消費處境，所以新加坡政府會發放800至1,000坡元的現金，分四年發放予中下層人士，作為加消費稅的補償。如果你是退休人士、或者正服兵役，你可以得到更多的補助金。新加坡政府在這方面，算得上是有良心。

其實，特首曾蔭權成日咁牙擦嘲諷梁家傑，話梁家傑只懂空談，自己才是實務派。同新加坡政府比較，人至真是「做好呢份工」，曾蔭權同梁家傑可能只是五十步笑百步，新加坡點不只有最低工資，還會出錢補助窮人做工。香港還要等甚麼工資約章，真是「蚊都」，你話被剝削到工資唔夠基本生活的中下層人士，唔奉旨伸大手要綜援就勢係假。

太古又替物業增值

美聯儲局主席伯南克漸見台型，出口術功力雖與前主席格老仍有點距離，但大市依然有反應，相信港股在狗年收爐日可在高位企穩。不過，香港始終有數日假期，海外市場沒有休市，如坐隔夜倉的話，就要小心風險。

息口敏感股如地產股即彈。新地(016)投得將軍澳項目，可能建第二個沙田新城市廣場，值得憧憬，日後或與長實(001)的夢幻之城對撼，難怪股價又破96.05元，準備做「紅底股」。

另一隻收報92.7元的太古A(019)也追上來，希望破100元。談到這隻洋行股，於金鐘的金融公司上班的朋友同禤中怡講，太古廣場又有新噱頭，準備另一項翻新工程，更影響到他們的生活。原來該廣場L1的美食廣場將結業，5個檔口和旁邊的餐廳均消失，日後醫肚的地點又少了一個。太古準備將該位置變為零售用途，實行增加租金收入，皆因出租予名店不但省人手，格調也可提高，當然趁市旺轉型，最開心的當然是股東。至於OL(office lady)如何是好呢？相信往地庫及附近食市外，或許可做點運動，行去PP3，即太古廣場3期那邊的星街小區覓食。禤中怡曾相約於金鐘工作的朋友食飯，碰上下大雨，廣場其他食店在短時間內爆滿，千辛萬苦才找到位子，可見日後搵食更艱難。

(2月16日刊於《am730》)

德國郵政有計

禤中怡最近往德國公幹，雖然德國以啤酒同香腸而馳名，但是禤中怡人到中年，對這兩樣美食都是敬而遠之為妙。

大家都知DHL早已屬德國郵政(Deutsche Post)所有，故大家寄郵件往德國，搵香港郵政同DHL都是一樣，因為最後處理都是DHL，而德國郵政一向都好識搞新花臣。最近他們將郵政信箱結合高科技，將一項名叫Packstation的服務進一步提升，我覺得香港郵政好值得去偷吓師。

Packstation是一個設在德國全國各地的新款郵政信箱，尺寸大概好像自助即影即有影相站那般大，Packstation的用家先向德國郵政登記，之後就會編配到一張類似信用卡的東西。你可以選擇將你的信件派往你指定的Packstation，當郵件到達Packstation，即刻以SMS(即短訊)方式通知你，而你可24小時憑卡拿取自己的信件。單是體積同服務時間，已經贏過傳統郵政信箱。

但Packstation最厲害的地是，還可以收取速遞郵件，Packstation的用家在網上，將Waybill同Invoice(發票)等文件印妥，貼在寄出的郵件上面，然後放入Packstation內，Packstation自己會曉得辨認郵件，並且在你的信用卡戶口內扣數，或者月底出單要你找數。簡單來說，他就是一間麻雀雖小，五臟俱全的迷你自助郵局。大家都知Deutsche Post業務好多，如銀行、郵票、物流等等，一個Packstation可以請少好多人外，若在全德國各地設置Packstation，增加據點數目，變相提升競爭力，其他速遞對手如FedEx或者UPS等想同佢爭都頗為困難。

如果香港都搞個類似Packstation的物體，除了收掛號信不用那麼麻煩，以及不用等郵局開門至收到郵政信箱的信，不少廠佬實拍爛手掌，因為真是做到24小時隨時收件。而且香港郵政信箱長期不足夠，但以香港的租金，每年三百元租用一個小郵箱又是蝕本生意。如果學德國郵政推出Packstation，除了郵箱業務不用再蝕錢，而且特快專遞、賣郵票、收帳單等業務，可以不再需要額外請太多人搞24小時服務。而Packstation仲可以做埋自助售賣機、八達通增值機等功能，你話德國人係咪好橋？

禤中怡建議郵政署長有時間應往德國睇睇同業，如何利用高科技提升生產力，幾時有機會將Packstation引進來香港。

港股大插早有警告

港股大插插，總要找個理由去解釋，大家就以關注資金外流，加上瑞銀陸東有報告話恒指要調整1,500點云云去支持昨日大跌狀況。

面對上落波動，禤中怡早明白財經演員要有理據地提出大市急速回落的原因。不過，未知大家炒細價股是否炒得太瘋狂，或是市場有點滯後，將警告訊息遞延反映出來。

首先，金管局總裁任志剛上周六已公開提醒大家要注意資金流向問題，因本港金融市場全面開放，吸引不少槓桿式買賣(即利用孖展融資等借貸方式)的投資者，他們對市場訊息反應敏感，對現貨市場產生波動情況，意味一有任何風吹草動，資金流向便會在短時間作出改變，隨時抽資離場。此外，他提出現時有投資者的冒險能力及管理風險能力已出現脫節，甚至以：「有人抱著『博一鋪』的心態，對市場如癡如醉，猶如坐過山車又不扣安全帶。」，暗示有投資者「炒過籠」，股市逆轉便難全身而退。

至於對陸東的報告就更是後知後覺，因為他早於月初接受電視台訪問時，已提出港股或需調整1,500點，可能投資者未有注視這點。

其實，面對滙豐控股(005)於美國的業務出現困境，已為大市提供負面訊號，加上VODAFONE(VOD)競投和電國際(2332)的印度流動電話業務時，市場已關注VOD投資中國移動(941)的股份非輕，一旦要集資應付收購時，或沽售中移動股份套現，必然對大市構成一定心理影響。難得「空軍」忍耐至今才趁消息大舉出動，紛紛再炒其他壞消息，將恒指大幅推低。不要以為今次純粹一次短暫調整，缸邊朋友提醒昨日現貨月期指在一個早上已有逾4萬張合約成交，全日總成交更達7.6萬張，與日常全日約4萬張比較，交投頻繁的同時，淡友已準備「做世界」。

朋友話不少好倉料於20,200點附近積聚，雖然倉底深厚，奈何昨日插穿至20,132點，恐怕好友「打靶」機會大，意味大市可能要先喘氣，尋底後才有反彈。或許大家真的可以提早收爐，先準備彈藥派利是，兼趁假期思考後市去向，方再博過。

(2月14日刊於《am730》)

李嘉誠的好拍擋

和記黃埔(013)今年度業績相信不用愁，因旗下和記電訊國際(2332)成功賣仔予VODAFONE(VOD)，套現逾859億元，獲利金額逾750億元，有助抵銷3G業務連連燒錢的負面影響，信貸評級機構亦開始對和黃評級改觀。該股昨收報80.9元，較過去52周新高83元，低約2.5%。

其實VOD同和黃主席李嘉誠可算是交易好拍檔，皆因1999年VOD就是讓李先生的橙(ORANGE)在一夜之間變成大金蛋。當年李先生將英國2G流動電話業務ORANGE44.81%股權以1,130億元先售予德國曼內斯曼(Mannesmann，MMN)，藉以取得MMN一成股權和大筆現金後，獲利1,130億元。後來VOD提出與MMN合併，和黃又拿一筆現金兼轉持VOD股份，令和黃整個「賣橙」行動所獲收益超過1,700億元，亦埋下再戰3G的雄心壯志。VOD今次又與李先生交手自然駕輕就熟，李先生亦樂於交易。

問題是，去年印度流動通訊業務最終無法如願上市，李先生為何不多等待一會，分拆該業務上市，藉股價上升去提高整體企業價值，寧願趁有買家出手之際，即大手沽貨，似乎對後市有點看淡成份，因為印度市場之大，且持續高速發展，相信無任何一個商家會抗拒，而李先生選擇放手，可能為前景作準備，畢竟經濟有上有落，有錢在手不用擔心突發事件，而且對投資者、銀行都有交代，大家亦不用再擔心錢銀問題，即使英國和意大利3G業務今年不上市亦對盈利影響不大。

至於如何運用這筆巨款，料成為投資銀行的研究新課題，稍後或者會傳出和黃看中那個投資機會；可能拓展新業務，甚至有收購等等，皆因投資銀行要搵飯吃，當然要不停獻計，希望有一兩個投資機會被看中的話，年尾花紅才有著落嘛！投資者今年要多加留意和黃了。

至於近年新興市場熾熱，加上和電國際已建立一定規模，新買家VODAFONE必然用銀彈搶市場過來，因為即時可以擁有一盤大生意，與全球27個國家共1.98億名用戶(截至去年12月底)融合，輕易突破2億名客戶外，更可藉此提升協同效應，如大批訂購手機、網絡設備等，或者可將電話服務中心集中在印度，應付其他英語系國家客戶的需要，提升盈利率。至於VODAFONE主席龐約翰相信大家都耳熟能詳，因他就是前滙豐控股(005)主席，在位期間就是帶領獅子銀行南征北討開拓基業，包括進軍新興市場，最經典的莫過於入股平安保險(2318)和交通銀行(3328)兩項交易，估不到今次又將VODAFONE帶入新增長空間，難怪股價即彈2%沖喜。

細價股亂炒

本地金魚缸的細價股炒得不亦樂乎，的確有點牛市步向尾聲的感覺，皆因大市從藍籌股起步，中資股接力後，二三線股跟隨瘋狂，差點連窩輪都拋諸腦後。禤中怡又要發出警號，不要貪勝不知輸，嚴守止蝕，而更重要的是要先分析股份背景，避免成莊家點心。

不要以為只有散戶才揀細價股來亂炒，其實身經百戰的也有出錯時。例如昨日珠江輪胎(1187)股價突然急升2.33倍至1.87元全日最高位收市，大家查問這隻全日升幅稱冠的股份何以有此優越表現之際，原來是交易商錯誤輸入買賣盤，引致發生一宗錯誤交易，當中涉及1萬股，每股作價就是1.87元。

再查看紀錄，原來全日就僅有這一宗錯誤交易而已。這隻股份似乎備受冷落，在過去12個月，僅有11個交易日錄得成交，而今年以來更只有1日成交3萬股，莫非各股東們對該股鍾愛有加，不願沽售？

(2月13日刊於《am730》)

新葡京開張賭業股再炒

昨日何賭王有喜事，全香港中文報章頭版都被何賭王包下了。中怡下午從深圳回港時，發現原來連國內知名報章《南方都市報》的第三版亦是新葡京的廣告，連奉行共產主義的祖國亦接受玩番兩手這一套，國家開放程度真的不能看輕。說回賭業股，近期炒作不算十分熾熱，但可預期何賭王今年把旗下賭場業務上市，極有可能再次成為市場炒作賭業股的最佳理由。

現時在澳門參與投資的本港上市公司股份，主要分為三類，第一類就是直接經營博彩或相關業務，如信德(242)旗下澳博、新濠(200)和銀河娛樂(027)均擁有博彩經營權，直接設賭場及提供其他娛樂休閒設施。若單從數據分析，新濠市盈率(PE)達31.8倍，上周五收市價16.62元，與52周高位24.5元比較已跌約32%，而銀河娛樂是這3家公司中PE最低者，只有7.9倍，現價8.75元已十分貼近52周高位8.8元。至於信德PE看起來高得驚人，達66.3倍，現價11.6元與52周高位比較(12.64元)相差不遠。

分析這幾家公司，若從PE計算的話，根本沒有甚麼頭緒，如果以為銀河PE低就認為抵買的話，就真是十分搞笑。禤中怡求教澳門好友，他雖然不是金魚缸中人，但其所見所聞，可能比較香港財經分析員更有參考價值。他認為經過金沙、永利的思想衝擊後，葡京已作一定程度變革，以員工制度為例，現在旗下賭場都陸續增設員工飯堂，作為員工福利，而且3家賭場的薪酬在一輪「搶人戰」後，已經愈拉愈近，預期何賭王已經適應了老外們的招數，戰情應說屬於勢均力敵。(據說金沙亦已把投注下限由最初的300元調低至100元，證明3家大賭場競爭激烈，沒有哪一方佔著絕對優勢。)

另一方面，炒分拆者亦是利好信德股價的一大願景，從投資基金的角度而言，若在香港市場要揀選大型賭業股，除了何賭王以外，其實可說沒有太多選擇，在「買股要揀龍頭」的投資金律之下，信德之貴也是不無道理的。還有一點值得注意的，是信德未來發展，坊間經常傳出何家小姐有意到美國開賭，雖然好事多磨，但有期望對於一家上市公司而言，始終是好事，故信德有點概念成份。

反觀銀河，澳門好友沒有太多評語，原來在澳門人心目中，銀河不大入流，現下只有星際酒店和4個較小型的娛樂場，至於其位於路氹城的賭場度假村要到2008年，才將落成。而現時銀河的角色，自然會被視為二線賭業股，故此其市場策略及定位都並不如主流賭場般主動，股價前景反而不如何賭王旗下公司般有願景。再加上該公司的宣傳廣告手法老土，就是用上影帝梁朝偉，拍出來也「行貨」得可以；在外國大賭場事事講求華麗包裝的賭業營運法則之下，銀河確實有點失色。

至於新濠小賭王目前最需要面對的，是如何令投資界對他增添信心，如早前金沙(Las Vegas Sands)公布業績，市場佔有率由19.5%下調至16.4%，有說是受到永利及銀河旗下星際酒店開幕影響，其後中銀國際發表報告，關注新濠旗下項目「澳門皇冠」賭場面對競爭等問題，報告更不排除調低目標價評級。人家生意麻麻，結果是小賭王受累，顯然市場對這位市場參與者的競爭力如何尚有疑問，投資最講求信心，而信心就建基於往績，相信小賭王未來一段日子，還是需要交出成績來服眾。另一方面，除了生意營運外，公司形象(指在投資市場上)亦十分重要，小賭王的地位在大鱷林立的賭業市場而言，顯然還需加把勁。

至於像遠東發展(035)這類公司屬第二類，主要參與當地酒店業務，項目提供的博彩設施則由其他擁有賭權的牌照持有人負責，雙方或採取分帳形式合作。澳門實德(487)亦如遠東發展般發展大型酒店項目外，亦透過貸款等方式投資顯羅皇殿博彩中介人業務。至於黃金集團(1031)亦擁有兩間具備賭場設施酒店。

第三類主要投資當地房地產業務，如恒基地產(012)、合和實業(054)、華人置業(127)、澳門祥泰地產(199)和保利達資產(208)等擁有土地儲備，發展住宅項目。故此，身在香港的股民們，大概也應有心理準備及自行作出深入分析，以迎接另一次賭業股炒作潮的來臨。

(2月13日刊於《am730》)

大笨象腳軟了

投資股民稱為「大笨象」的滙豐控股(005)腳軟了，美國業務終現形，儘管未至天塌下來，但股市已遭大象跪一跪拖累，被期指淡友噬了一大啖而開市便大瀉逾360點。不過，滙控畢竟是一間優質的環球企業，為香港股民提供一個不錯的投資選擇，更應注視企業營運表現。

雖然滙控聲稱因美國業務壞帳數字較預期為高，其他業務仍符合預期，但可以預見當地業務已存在管理上的問題，否則以該集團的營商智慧，難有理由出現這種情況，究竟是主席交替影響，還是在其他執行方面出現困難呢？其實，企業規模龐大，一向是管理高層感頭痛的問題，因為除了上情下達的程序繁複外，如何應付周邊沒完沒了的問題就更叫人懊惱。雖然集團主席和董事的職責或多以制定策略、監察執行為主，但面對全球化趨勢，不能單看一面就可睇通全局。

當規模膨脹，業務單位隨時變成瘋狂野馬，根本難以駕馭。還記得TCL多媒體(1070)與湯姆遜(Thomson)組成合資後，便出現過顧此失彼的情況，集中處理美國業務的同時，亦忽略了歐洲地區業務，變成日漸失控和惡化，最終走向重組，又要賣廠，又要裁員等，但問題是這種陣痛比一般企業日常重組要嚴重，復元時間亦較長。

禤中怡看過IBM前董事長葛斯納(Louis V. Gestner)的一本管理書籍「誰說大象不會跳舞」(Who Says Elephants Can’t Dance)，與今日的場面有點相近，只是當時IBM更陷水深火熱而已，因為在1993年，IBM虧損160億美元(約1,248億港元)，經營岌岌可危，主因是受到本身龐大「笨重」的身軀、與世隔絕的文化影響。

那麼當時葛斯納如何化解呢？一般美國企管都會選擇分拆、賣資產等較極端而見效較快的手段，但他卻決定維持公司組織結構的完整，加強管理去改善業務，重建科技界王者地位。

滙控總裁紀勤話要加強管理，正好反映核心問題，若果新管理層能重新走回正確軌道，高層多注意基層運作，相信在經濟逆轉時，也可發揮抵禦作用，讓股東安心繼續騎著大笨象，而坊間傳聞大笨象股價在138元有支持，究竟是入市訊號，抑或是另有部署？

國壽工行能否染藍看今天
恒指服務公司今日檢討成分股組合，若決定加入中國人壽(2628)和中國工商銀行(1398)的話，上述大笨象的比重將進一步淡化，多隻中資股支配恒指格局成形。

其實，昨日單是中國移動(941)、建設銀行(939)兩隻重磅股便已帶動恒指升逾100點，收復失地有餘。

另一隻不能忽視的就是業績不俗的思捷環球(330)，最高更曾升破90元關口，並貼近高位收市，報89.1元，單日升7.35%，增6.1元，成交額逾11億元，相信除了股息吸引外，每手股份將大幅減至100股，意味又可以炒過，但投資者需注意股份拆細只代表每手入場費下降，集團基本因素如市盈率維持不變。

大價股造好，細價股自然更瘋癲。新世界數碼(276)買蒙古煤礦外，大股東魯連城亦認購7.8億股新股，每股僅0.285元，籌2.2億元外，新世界發展(017)鄭裕彤夥兒子鄭家純私人認購4億股新股，同時配售給其他投資者共11億股新股，但難明的是，配股價卻僅0.24元，與魯連城認購價還低15.7%。股份復牌後輕易成為升幅榜首位，全日急彈1.55倍！股價收市見0.69元，單日增0.42元，更有逾4億股轉手，可見彤叔威力並不下於亞洲股神李兆基！

(2月9日刊於《am730》)

股價急升道理何在

除了中資股承接內地股市造好大升外，近日細價股也活躍得厲害，昨竟有逾20隻股份被聯交所查詢，要刊登股價及/或成交量不尋常的通告，但基本上部分成交未見配合。在大價股中，廣州廣船(317)較像樣，單日升25%至23元，成交額1.26億元，原來大摩調高其評級至「增持」， H 股目標價料見30.2元，因憧憬受惠母公司重組及獲注入新資產。

中國投資基金(612)和福茂(462)排名升幅榜第三和四位，分別升74.5%和47%至0.48和1.92元，成交分別逾6,982萬和4,096萬元。中國投資基金主要投資上市及非上市證券，截至去年12月底資產淨值才0.15元，較去年中升25%。去年港股大升，莫非有顯著盈利推動股價能夠以此速度向上，令股價升幅比資產淨值增長還強勁，但公司又話不明股價升因，何解？

前日談及新股不對辦例子後，另一隻又被聯交所公開譴責。05年10月10日上市的佳邦環球(471)編製05年10月帳目時，才知道主要客戶摩托羅拉集團(Motorola Group)延遲若干採購訂單，加上若干主要元件短缺，05年度營業額及盈利將受不利影響，顧問金榜融資(亞洲)於同年11月底提交首份盈利預警公告草擬本供董事會審閱，但公司最終無遵守董事會決定，於12月底發出盈利警告，並延至06年1月9日才發出盈利預警公告，翌日即1月10日股價亦受影響，收市大跌17%。聯交所譴責該公司外，亦公開譴責3名董事違反《董事承諾》，未有遵守披露責任。該集團上市首年份成績單已見不得人，或可說是企業管治水平不足，這才需藉上市去提高監管水平，大家理應包涵，但顧問及保薦人也應跟進，讓股東盡快知道實情。其實，該集團那份截至06年6月底中期業績，披露純利仍倒退40%，已告訴大家應作甚麼投資決定，公開譴責只是再一次凸顯問題而已。

喬布斯打民意牌
喬布斯(Steve Jobs)領導蘋果(Apple)浴火重生，但要再進一步發展就要靠群眾支持。看看他罕有地在其網站(www.apple.com/hotnews/)發出一封題為「Thoughts on Music」公開信，要求唱片公司放棄數碼版權管理技術(Digital Rights Management system，DRM)應用在其iTunes網上商店，主要針對四大公司：環球唱片(Universal)、Sony BMG、華納(Warner)和EMI，他們已佔全球音樂70%佔有率！正當內容供應商談盜版色變之際，如微軟(Microsoft)新視窗軟件Vista在內地「老翻價」僅十數元人民幣，為何喬布斯冒此風險呢？

目前在iTunes購買下載歌曲只能在iPod播放，就算微軟和Sony的網上音樂商店買歌，也只能下載至本身的Zune和Sony播放器內，但問題是直至去年底共售出9,000萬部iPod，從iTunes下載的歌曲有20億首，即平均每部下載22首，奈何調查發現大部分iPod早已儲滿1,000首歌曲的上限，即僅3%的歌曲從iTunes下載，其餘的又從何來呢？

他提出數據，指全球無DRM保護功能的歌曲(包括網上和CD形式)去年便售出200億首之多，根本是出售歌曲的主流銷售渠道，故即使保留DRM這個功能，亦根本不能阻擋盜版行為，建議倒不如取消這功能，讓MP3等其他播放器也可到iTunes買歌。

喬布斯的豪語令禤中怡感到有「無謂阻住地球轉」的感覺，全球用戶亦必舉腳贊成。實情是若進一步開放網絡，出售歌曲潛力便完全釋放出來，單賣軟件(歌曲)收益往往較賣硬件(iPod)為高，因歌曲熱賣周期較短，光顧次數定大幅增加，而且MP3數量應較iPod多，增長空間一目了然。

(2月8日刊於《am730》)

泰興光學股東空歡喜

還記得工業股中的明星股泰興光學(389)嗎？相信正炒得熱烘烘的散戶應忘記了這間公司，轉投中資股懷抱。該集團已進入除牌程序第三階段，若於6月13日前仍沒有「白武士」拯救，恐怕將要失去上市地位。

當然，做股東的希望收回些少成本，甚至藉恢復股份買賣後沽貨甩身。不過，清盤人向投資者潑了一盤冷水，表示正處理及變賣資產，並在可能情況下向債權人派發中期攤還債款，但鑑於泰興資金不足，目前不可能向股東分配資產，且出售大部分資產外，帳目亦存在不正規因素，故亦無意申請復牌，即泰興股東只能保留股票作紀念。

曾幾何時，泰興光學以眼鏡龍頭股吸引基金入市，成功將規模膨脹，甚至展開海外收購行動，引致債台高築亦不警覺，才會出現資不抵債的惡果。有會計界朋友指，一般被清盤人接管後，能夠找買家的機會有限，相反陷入萬劫不復的境地可能性較大，因他們對營運興趣始終不大，索性清貨離場，債權人能夠收回些少已算萬幸，即使削髮(hair cut，即削債)也在所不計，收不到的部分只好撇帳。

禤中怡一向推崇企業和個人都要注意現金流，即資金流出之前，亦需有足夠資金從業務營運中流入，而非靠借錢去應付，生意才能做不完，企業和個人也可立於不敗之地。不過，並非與銀行斷絕關係，借錢融資乃平常不過的事，只需小心控制貸款佔流動資產比率便屬安全，即特別留意手頭現金狀況，可隨時變現資產如股票、基金投資和定期存款等，究竟多少才算安全，則視乎企業和個人財政情況而定，最重要是不能出現資不抵債，因為單是償還利息已蠶蝕所有收入時，本身已構成風險。

那麼泰興光學的財務總監和董事會成員是否忽視這點而如此不濟呢？其實，正當公司擴充時，總會左右手都有一籃子鴻圖大計，疏忽業務日常營運。所以這個案子值得其他企業管理層警惕，避免重蹈覆轍。

金魚缸邊曾經有這樣一個故事。有公司配售新股集資，本來認購尚算不俗，尚欠些少便完成，但最終竟然告吹，「新水」無法流入，即惹來債權人注意，結局令人欷歔！

港交所要見104元？
花旗又出口術，大幅調高香港交易所(388)目標價，由80.5元增至104元，即市盈率33倍，較全球交易所股份有33%溢價。同時將其今明兩年每股盈利預測調高29%，以反映成交量較預期強勁等因素。該股昨日便升1.8%至87.3元收市。

花旗認為港股每日平均成交量可望由原來預測370億元調升至470億元，明年更達540億元，因新股集資仍強勁，已計劃年內集資金額估計超過150億美元(約1,050億港元)，包括一些內地金融機構繼續來港上市，所以即使部分國企股回內地發行A股上市，短期不會影響香港股市的集資氣氛。

港交所剛好公布今年1月平均每日成交額達575億元新高，似乎比預測更理想，當中股份和窩輪總成交分別較去年12月大增39%和47.8%，升幅驚人，但需注意去年12月屬年尾，基金經理或已完成全年目標而減少買賣，加上有聖誕節假期，令交易日數相對減少。雖然股市能否持續暢旺仍受很多不明朗因素影響，但多隻巨無霸的內地銀行登陸港股後，無疑提升交投，而且近來二三線股也加入炒賣，的確令人憧憬這門獨市生意「收錢收到手軟」。

(2月7日刊於《am730》)

戴爾復出打沉官僚

美國行政高層最喜歡使用而又立竿見影的行政手段就是減成本削人手，寧願忍痛多支付一筆重組費用，去換取較長遠的發展動力。

近日重回經營崗位的Michael Dell，當上戴爾(DELL)行政總裁(CEO)後，立刻向員工開刀，分別採取減少發放紅利和壓縮管理層等成本控制措施。他在發給員工的電郵中指，計劃在未來幾年留在公司，並會取消營運總裁(COO)職位，分紅計劃將被「有限制獎勵」取代，並且將逾20名直接向總裁報告的高層經理人數削減至12人。Michael Dell一針見血道出問題所在：「我們有絕佳的人員，但也有一個新的敵人：官僚主義，耗費金錢，並拖延我們的腳步。」

戴爾過去一年營運表現不佳，遭對手惠普(HP)奪去大片江山，又因帳目問題被美國證監會調查，可謂屋漏更兼連夜雨，相信Michael Dell完全明白當機構膨脹後，營運效益便受影響，這亦是過去數十年美國企業持續發展的一個自然流程，就是在關鍵時刻大刀闊斧，斬去滋生在公司內部的官僚主義文化，簡單而言，就是提升生產力，才能應付競爭。

不過，能否成功尚待考驗，《華爾街日報》一篇分析文章，提出由創辦人出山去拯救公司的種種情況。最經典的當然是喬布斯(Steve Jobs)領導蘋果(Apple)重生。而美國俄亥俄大學費希爾商學院近期便公布一份名為「復出CEO」的研究，發現1993年至2005年期間，在1,500家美國上市大型企業中，共出現65位「復出CEO」，其中28位更是公司創辦人。這些CEO平均年齡61歲，重新出山前已經離職兩年，復出後任期為3年左右。

管理專家認為，創辦人擅於應付挑戰，復出後也容易獲得成功。耶魯大學管理學院副院長傑菲爾德．弗里索倫(Jeffrey Sonnenfeld)認為這類創辦人曾遭遇多次失敗，從中學到很多東西，知道如何扭轉頹勢。

不過，並非所有創辦人都能逢「第二春」，例如以「牛牛」為品牌造型的Gateway創始人Waitt就是一個例子。他於1999年底辭去CEO一職後，公司業績下滑，短短在13個月後便重新出山，可惜未能帶領Gateway走出困境，於2004年再次辭職。繼任者亦無法挽回頹勢，直至2006年首9個月公司出現虧損，股價也下跌20%。

路遙知馬力
有雄厚背景的公司也要看清楚管理質素。如貿易通(536)剛發出盈利警告，話要將投資OnePort的剩餘1,000萬元價值全數減除，對06年12月底業績有不利影響。

這間公司於2005年10月上市，主要提供電子貿易等服務，股東實力嚇一驚，有特區政府、滙豐和電訊盈科(008)。該集團上市後首份業績當然對辦，05年度純利升45%至9,139萬元，原來就是04年度為OnePort這間提供電子貨櫃交收等服務的公司減值4,000萬元，令盈利基礎縮小，才令05年度純利這麼標青，否則分分鐘由升變跌，但招股書內早已披露，投資的話真的是願打願捱！
直至公布06年中期業績更進一步現形，純利即較05年度同期跌1.2%，中期股息亦大減45%。至於今次為OnePort撇帳，主要考慮該項目持續虧損所致，但強調減值屬非經常性，不會對日常業務構成影響。

需注意的是，話雖無影響，但董事會有意調整派息比率以緩和減值對派息的影響，但無提及究竟是調高，或是調低。無論如何，業績肯定受影響，股東們自求多福。該股股價昨日即挫3.9%至1.47元。

(2月6日刊於《am730》)

南洋春江鴨為何看中張曉卿

雖然香港一月天氣頗凍，而南洋一年四季都熱到跳舞，從天氣上，兩者是兩個世界。但好奇怪，香港和吉隆坡股票市場出現一批同時間、同步伐的離奇春江鴨，不知從那裡來的，在張曉卿未將其傳媒帝國與明報集團(685)於1月29日公布整合前就高明地入市，目標正是明報集團同星洲媒體。馬來西亞星洲媒體在1月5日，收市價是2.54馬元，但到宣布媒體帝國大整合前的1月27日，收市價去到3.08馬元，升了兩成，究竟有甚麼因素去支持星洲媒體股價在一個月間升了那麼多？同樣地，明報集團股價在近4個月，都在1.3至1.5元這個水位徘徊，但1月中開始，就由這個價位發力升到成1.8元，成交股數亦由去年12月最高約數萬股，急增至1月中的37萬股，26日成交更逾120萬股，但明報集團又並非紅籌股，1月究竟有甚麼利好消息支持那種升勢，就連禤中怡都覺木宰羊。

另外，近期市場有傳聞張曉卿有可能同李澤楷聯手收購TVB(電視廣播，511)，但李澤楷手上有《信報》，同時擁有電訊盈科(008)已經遭廣管局「照緊肺」，哪有閒情去收購TVB。而張曉卿手上那麼多張報紙，又點可以同時擁有TVB？當年都是因為跨傳媒擁有權問題，TVB要割愛把TVEI給予SCMP(583)，那麼政府又怎可能讓張曉卿搞跨媒體擁有權？

現時馬來西亞同香港方面，有人質疑這次張曉卿的交易，有搵香港股民笨之嫌。而馬來西亞亦有不少股票分析員叫星洲媒體小股東不要接受交易，因為香港明報的價值被高估。雙方的小股東都驚自己被人搵笨。

股市上上落落，其實十分正常，但作為監管機構，以負責任姿態來維持最基本的市場秩序是必不可少的，禤中怡沒有跟開傳媒股，故亦不敢妄下判斷，但如果兩地證監有時間應該睇睇這批忽然春江鴨究竟由那裡來。還有，目前市場上的古怪傳聞究竟發生甚麼事。這次合併太有X檔案的味道，但證券行請的是分析員，並非請莫探員。

IT界參與搜救電腦奇才
看見在昂坪獨自行山失蹤的盧仕輝先生，終於在大嶼山鳳凰山的倒腕崖發現其屍體，心感悲傷。在另一邊的世界，其實亦發生一宗失蹤事件，但參與搜救的除了拯救隊外，還包括坐在家中的「腦民」，實行史無前例的龐大民間聯合搜救行動。任職微軟(Microsoft)的美國著名電腦科學家詹姆．葛雷(Jim Gray)博士於上月28日駕遊艇出海後失蹤，至今音訊全無。全美各地電腦專家知道後，紛紛以自己的高科技加入搜索，對衛星拍攝的大海影像仔細搜索，發現可疑蹤跡便通知海岸防衛隊前往查看。

63歲的葛雷獨自駕遊艇「頑強號」(Tenacious)出海將母親骨灰撒入大海。可惜直至2月1日為止，美國海岸防衛隊搜索逾34萬公里的水域，均沒有這位電腦科學家的影蹤而暫停搜索。 據報Google創辦人之一賽吉．布林(Sergey Brin)知道此事後，提供Google Earth衛星影像專業技術協助搜救。太空總署艾姆士研究中心的科學家，也以一架配備高解像度攝影機的高空偵察機在加州海域拍照。DigitalGlobe衛星影像公司調整衛星角度拍攝葛雷遊艇可能失蹤海域。有專家更設博客供志願人士分析圖像找尋蛛絲馬跡。葛雷在電腦和矽谷界地位崇高，是電腦資料庫系統和網絡轉帳作業系統發展先鋒。假如沒有他，自動提款機和網上購物恐怕要多等數年才出現，故於98年獲頒有「諾貝爾電腦獎」之稱的「圖靈獎」。雖然香港高科技層次或不及美國，但見到大量行山人士協助搜救盧仕輝，可見有人出事，無論出名與否大家都不忽視，才是人間有情。

(2月5日刊於《am730》)

競選網站大戰

袋巾梁家傑大戰煲呔曾蔭權終爆發，齊齊角逐號稱競選的特首選舉活動。儘管只有800人獲投票權，兩人亦不怠慢，學足美國般設網站宣傳。

在梁家傑的網站(網址為http://www.competitionforce.hk/)，傳統資料如政綱、選舉活動等俱全，但仍停留在文字和圖片階段，而且沒有潮興的博客(blog)部分，只有留言簿而已。煲呔的網站(網址為http://www.donald-tsang.com)則趕上潮流，有兩齣宣傳短片，更有舊照片賣溫馨，但亦沒有博客同大家作互動溝通。

美國人對互聯網的發揮就明顯比較香港「行前」得多。最近各總統候選人已不再單獨依賴舊媒體，實行採取主動，利用新媒體去協助選舉，還記得希拉莉(Hillary Clinton)在其網站(www.hillaryclinton.com)播放那段公布競選的短片嗎？在希拉莉的網站內，可謂包羅萬有，有blog、有video和其他互動服務如網上捐獻等，真的瀏覽半天也不覺沉悶。在今日的互聯網世界，真的是「得網絡，得天下」。

據美國一個非牟利組織The Pew Internet Project於去年美國中期選舉後，向逾2,500名美國人進行的調查統計顯示，利用互聯網去接收競選消息的比例達15%，較02年的中期選舉所佔7%，大幅增加1倍。

37%網上用戶利用上網獲得最新競選資料，15%更與候選人作電郵溝通，兩者服務俱用的，綜合更佔46%網上用戶，該組織稱之為「Campaign internet users」，或可譯作選舉網民，估計總數料逾6,000萬人，可見候選人不能對這類選民的取向掉以輕心。

能夠建立這個龐大基礎，全拜美國寬頻上網滲透率已由02年的17%大幅增至直至去年11月的45%，看短片無難度外，更可增加直接入屋與選民作面對面討論的機會，因為網站已設立網上討論區，或許候選人不用穿州過省，舟車勞動去爭取選民的一票。

調查發現上網看新聞及資訊的，多以36歲以下年輕網民為主，35%更以上網為首要接觸資訊渠道。他們除貪方便外，其實早已不再買報紙亦是一個原因。更有趣的是，這些選舉網民正影響整個競選，因為調查發現其中8%會將其個人政治評論放上網站、博客和新聞組，並推算估計有1,400萬人正進行這類政治活動！試問你怎可待慢這群「有票在手」的網民呢？

人事風車轉
所謂新一年，新作風，上市公司又玩執位遊戲，投資者要注意管理層轉變對公司前景的影響。

中國人壽(2628)確認總裁吳焰調職大家都知，中國國航(753)總裁亦換人，馬須倫離開後，由蔡劍江接任，並聘用譚植洪做副總裁。蔡總可算是內部調升，相信對士氣有幫助，譚副總因之前擔任西南分公司總經理，年輕時更曾任民航駐英商務員，反映閱歷甚豐。不過，該股卻跌0.5%，未能以升市慶祝高層職位「更上一層樓」。

另一重量級人馬非王英偉莫屬，皆因這位瑞安房地產(272)副主席兼常務總裁，亦落實於5月起離開工作6年的地方，但未知最新動向。儘管瑞房曾上市觸礁，幸最終在減低招股價後，成功登陸主板，以昨日收市報6.47元計，較招股價已累升21%。以內地對房地產業實施宏調指令下，股價依然有此表現，Wilfred(王之英文名)絕對有交代。

至於豐德麗(571)行政總裁兼執行董事李寶安亦轉工，昨日加盟電視廣播(511)，出任總經理(財務及行政)，或許可發揮在亞洲電視累積的「慳家」經驗。

(2月2日刊於《am730》)

虛擬貨幣換人民幣？

全球最大電子拍賣網站eBay突然宣布，今後將禁止將網絡遊戲中的人物、貨幣、武器、帳號等虛擬財產在其於美國和英國的網站進行拍賣，實行與虛擬世界割席，影響非同小可。不要小看這個虛擬世界的經濟規模，市場估計虛擬貨幣的規模已高達2.5億至8.8億美元(約19.5億至68.6億港元)，而且正不斷擴展，可見eBay將失去這個增長空間。

eBay的解釋是，由於虛擬物品的交易所涉及的法律問題非常複雜，故率先禁止在美英的網站進行有關交易，而禁止買賣物品的網絡遊戲包括World of Warcraft和City of Heroes等。

至於內地幸好未受影響。據資料顯示，中國網上遊戲產業於06年有3,112萬名用戶，帶來65.4億元人民幣收入，絕對不是一個細市場。但內地已衍生很多問題，如最近騰訊(700)因其聊天工具QQ帳號、電子貨幣「Q幣」在淘寶網被大量低價出售，向淘寶網發出律師信，要求對方「停止侵權」，淘寶網卻先向法院提出，要求法院確認無權刪除此類買賣資訊，也沒有侵犯騰訊的產權。
最近更有人建議設立虛擬貨幣制度，連中國人民銀行也注視，還準備制定電子貨幣管理辦法，原來內地有人提出可將虛擬貨幣轉換為人民幣的建議，難怪央行也要插手！有內地服務商已關注這問題，如騰訊早前夥盛大等網上遊戲供應商提出要求制定虛擬財產法，保障用戶權益。

分析認為，目前在虛擬商品交易中，時有發生欺詐現象，處理虛擬商品交易投訴比實物交易更麻煩，而且虛擬貨物交易已產生一些副作用，如透過交易進行洗黑錢活動，加上未來遊戲商及政府將加強監管這類虛擬商品交易，例如南韓正審議法例，管制有關虛擬貨幣，所以eBay為免日後面對更多問題，先下手為強，撤出這個市場。

有趣的是，虛擬社區這種網上活動卻不包括在今次的禁止範圍內，即受歡迎的第二人生(Second Life)這個虛擬活動未受影響。ebay認為第二人生並非遊戲，而是一個「真實」的經濟環境，或許eBay在第二人生內開設eBay網站，便可解決這個問題！

嘉里關連交易的疑惑
部分零售股炒農曆新年銷情理想，無視恒指重挫，逆市造好。獲證券商看好的利福國際(1212)全日即升3%至23.45元，迫近新高。賣鞋的利信達(738)就更厲害，單日彈升15.6%至2.07元，亦創一年新高，成交額逾3,300萬元，成交股數大增逾4倍！該集團後來話原來正初步磋商售物業發展附屬公司，可能有春江鴨吧！另一賣鞋的美麗寶(1179)也微增0.9%。

由於今年寒冬似乎未有為服裝股帶來商機，畢竟天氣未算太凍，價格較高的大褸銷情恐怕難樂觀，故佐丹奴(709)略升0.47%，堡獅龍(592)和佑威(627)均跌逾1%。

不過，並非有好消息就會有好表現。嘉里建設(683)以逾8,000萬元賣兩個何文田豪宅單位便賺逾4,000萬元，奈何股價卻敵不過大市向下，全日亦要下挫2.9%至36.6元。

奇怪的是，買入該兩個單位的豪客就是嘉里建設大股東嘉里控股。若果純為該項目「托價」，製造成交呎價逾1.88萬元的紀錄，為日後開售設下底線的做法，似乎無需大股東親自出馬；如大股東看好後市，亦不用揀旗下公司的樓盤。更重要的是，雙方在談判時，究竟應照顧哪方面利益，如叫價太貴，大股東又不化算，叫價太低，又損害小股東利益，單是如何平衡利益已十分困難，除非這兩個單位真的有非買不可的迫切性，否則只會徒添猜測。

(2月1日刊於《am730》)