花紅有喜有悲

這個聖誕節認真冷，真的以為解決了溫室效應問題，其實大家仍然要注意環保，不要浪費，倘若有多餘物資，請捐予慈善機構，讓低收入家庭受惠。不過，天氣凍，加添厚衣實屬必需，故售賣寒衣的服裝零售商總算鬆一口氣，畢竟厚衣價格較高，利錢相對深一點，而且不用擔心存貨的煩惱問題。那麼服裝股有否炒作空間呢？

除厚衣外，政府統計處昨日亦話，11月零售業總銷貨價值升11.7％，至229億元，當中汽車等升幅最大，達52.1％。電器及攝影器材、珠寶首飾鐘表及名貴禮物分別升19%和14％，相信當中來自內地遊客的貢獻不容抹殺，只要往高檔商場轉一轉，便知道市況有多熱鬧，名店排了一條長長的人龍，更早已是司空見慣。

在這些商場中，相信九龍倉(004)的海港城肯定受惠良多，同商界朋友談起，有些門市所銷售貨物中，竟然有多達一半比重，是由內地客戶買走的。若走去廣東道名店附近看看，不難發現有藥房不怕捱貴租，因內地客順便掃奶粉和尿片的絡繹不絕，相信足夠生存有餘。

由於今年生意特別好，聽聞該集團商場部為了慰勞員工過去1年辛苦工作，已經在聖誕節前派發花紅，較傳統農曆新年早了近兩個月之多，讓他們提早過肥年。至於花紅多寡，則視乎員工表現而定，相等於一個月的月薪作為花紅，應該問題不大。不過，同系間有線寬頻(1097)則未有好消息，應該仍要等至農曆新年才公布花紅情況，但巨額買英超聯播映權，會否保留彈藥應付業務所需呢？

至於證券界方面又如何呢？禤中怡向證券界朋友請教，他嘆氣話：「普普通通！」。原來今年證券交投額估計日均才逾600億元，無疑比08年爆發金融海嘯為佳，但又遜於07年大旺的日子，當時日均成交額逾千億元，故今年成績並非特別標青，故後勤部員工多數有1至2個月花紅，應算不俗，因為與08年空空如也比較，總算有份安慰獎，但回想07年有5至6個月花紅，卻又是另一種滋味，故做人易滿足，肯定快樂得多。

朋友話，未知兩年前擴大終端機處理能力是否德政，因為價錢低，10萬元已有交易，各行家積極擴充，引發供應增加，而投資者見到這種趨勢，特別是那些巨額散戶，或者是自己坐盤做交投的投資者，自然懂得考慮本身成本，故今年同證券行傾佣金的條款更辣，若談不攏，過檔易過借火。

面對這種境況，難怪證券行和經紀更難做，朋友更話有證券行要求生意不足的經紀考保險牌，然後需兼賣其他保險產品幫補，但客戶買保險的話，代表炒賣注碼又縮，加上客戶去證券行，主要是買賣股票和衍生產品，怎樣說服他們買保險呢？禤中怡聽完，也覺得增值只是多一個機會，但要打造金融超級市場又談何容易。

新年將至，祝願大家身體健康，有心有力幫助有需要的人。

(12月30日刊於《am730》)

復甦的海市蜃樓

這個聖誕過得不太快樂，因為見到劉曉波被判入獄11年，令人驚覺經濟起飛的同時，政治發展根本出現背馳，一黨在內地獨大，而在全球話事權上亦佔重要一席後，究竟如何駕馭這頭政治機器，避免讓其蠶食大家從經濟中產生的財富呢？聽來好像風馬牛不相及，但若果持有不同意見便被拘捕，試問國企股股東投反對票，或批評國企管理層，又會否以言入罪呢？請大家慶祝節日時，想想在獄中的劉曉波和其他身陷牢獄的維權人士！

言歸正傳，大埔白石角兩幅地皮成交價低於市場預期，對比有樂觀的測量師估計達每方呎9,000元計，現時每方呎成交價逾7,100元已算克制，當然，可建樓面還有「發水」空間，意味每方呎成本更低。

未知淡友是否趁拍賣未見十分踴躍，成交遜預期做藉口，加上大市成交稀疏關係出擊，恒指在拍賣地皮期間，從21,700點，直插至低於21,500點，即使略為反彈，收市亦無法扭轉劣勢，最終反跌36點至21,480點，成交額僅380億元。即月期指收報21,467點，跌73點，收市僅比現貨低水13點，只有5.7萬張成交，臨近結算，轉倉盤料增。

至於歐美受風雪吹襲，大家已經為聖誕和新年銷情打定輸數，萬事達卡旗下一個部門統計發現，美國聖誕假期零售銷售增長3.6%，看似表現不俗，查實來自網上購物的增幅成為主要推動來源，加上08年發生金融海嘯，銷售基數自然偏低，故這個增幅實際不算標青。當地零售協會亦預測，這個佔全年銷售額25%至40%比重的假期銷售數字，將比08年同期倒退1%，可見他們同樣看淡。

即使大企業的管理人員亦對明年不敢掉以輕心，如美國波士頓諮詢集團向每年營業額10億美元(約78億港元)、業務遍布7個國家的企業管理層作調查時，發現共434名高層對明年前景仍感艱巨，68%預期利潤水平進一步下降；64%認為增長更為困難；87%更認為消費者的價格敏感度將會有所提升，意味生意依然難做。

那麼管理人員如何解決生意難做的局面呢？約50%至70%會選擇更容易的策略，如加強與主要客戶的關係、減少行政和公幹開支、與供應商重訂合約條件，以及減少存貨和工資等。

不過，只有28%將削減勞工成本作為明年首要任務，而企業控制現金流轉，甚至是債務重組屬優先處理的，亦只佔26%和16%，即使是退出非核心業務的亦只佔13%。

這些企業只採取這些短線的經營調整策略，是否會有足夠的防禦措施，應付艱難的環境呢？現在有銀行放水支持，當然問題不大，但若不處理好本身資產負債情況，體質稍為弱一點，也難生存下來。

有趣的是，更有37%以擴大產量，以及收購為優先出擊重點，似乎認為衰退已過去，但這些管理人員如此樂觀，究竟他們是出色企業的領導人才，抑或是押錯注呢？

(12月29日刊於《am730》)

天價買地怕抽水

港股開高收低，但實際上落波幅只有200點而已，再望望全日成交額，再縮減至逾460億元，可見假期氣氛濃厚至極，大家等待收爐。期指亦欠顯著波動，即日鮮恐怕只能搵餐茶餐，因為成交合約亦僅逾6.55萬張，未算突出。

不過，今日新股市場依然熱鬧，太平洋保險(2601) 和華昱高速(1823)齊齊掛牌，相信又會迫爆交易大堂。見到暗盤價表現麻麻，加上交投淡靜，且看投資賓架如何力撐不失。太平洋保險由瑞銀做保薦人，早前已講瑞銀幫11間中國公司上市，有5間公司的股價在上市首日便潛水，有4間更一直處於招股定價以下，且看今日能否力保不失。至於華昱由瑞穗證券做保薦人，未能有跡可尋。

禤中怡向證券界朋友講聖誕快樂，這位老友亦不怕股市跌，實行「百無禁忌」，更話聖誕佳節期間，將會與太座前往熱帶小島，享受一個火辣辣的假期，令人羨慕。怎知朋友話，其實有苦自己知，因手頭已有兩三間公司在手，準備排隊在明年來港上市，現在要盡快安排如何包裝，以取得投資者支持。

朋友話，按照傳統，新一輪新股潮最快於2月底附近開始，因為公司完成12月年結後，需時計算整盤帳目，然後才能公諸於世。他指由於公司招股陸續有來，恐怕明年會比今年更忙。禤中怡見到安永預測明年本港新股集資額較今年再增50.4%至3,700億元，可見巨無霸與小企業掛牌數目只會有增無減，特別是中國農業銀行和俄鋁落實登陸港交所(388)的話，肯定引起哄動。

昨日市場先翻起大浪，3間以廣東為基地的內房股齊齊拍住上，組成財團，成功擊退其他外省對手，以破全國紀錄的價錢買入廣州亞運會地皮項目，成為淡市中的巨浪，畢竟花費高達255億元人民幣，即使先付一半，每人也要拿出42.5億元人民幣做首期，絕對不是小數目，難免會令市場擔心，他們要抽水應付。

財團成員之一的富力地產(2777)股價於下午3時從13.6元直插至13.34元，收市雖只跌0.4%，但短短一個小時的成交股數已相等於全日成交總數近三成！至於一向受四叔支持的碧桂園(2007)亦是財團成員之一，可惜股價同樣於午後被推落至2.8元，只是收市被「推高」幾格，收2.82元，只跌0.02元。雅居樂(3383)全日雖報升2.5%至10.64元，算是財團中表現最佳，但其實早市曾衝上11.06元，尾市反而收窄升幅。中銀國際早前話雅居樂手持現金45億元人民幣，剛好與應付地價的一半金額相同。

做生意自然用槓桿，即靠貸款應付，但這次買地的支出，究竟如何融資呢？因內地政府正連環出擊，控制樓市變成巨型泡沫，但3巨頭卻以高於市場預期的200億元人民幣逾27.5%投得地皮，銀行望着這個商機，但又要望著中央眼色，認真矛盾。恐怕市場又會湧現新一輪的內房股逃亡潮了。

(12月23日刊於《am730》)

任志剛預告奇怪title

金管局前總裁任志剛認真忙碌，於上周四在北京出席「《財經》年會2010」，以「國際貨幣體系與人民幣地位」為題發表演講，大談如果人民幣續升值，20年後，中國經濟規模可追上美國及歐元區，有信心中央能保持貨幣穩定；更建議人民幣國際化，實行成為國際貨幣的第三隻腳，幫手推動內地衝出世界。

只見他當天已在其博客內，將有關文章上載供大家閱覽，但未知尚未熟習運作，抑或現在親力親為，無秘書幫手，文章上載後翌日，他自嘲：「真失敗，每次放文章上網址，都錯誤百出，有讀者不能開啟。再試試吧。可能要上電腦課！」果然是無官一身輕，表達更風趣。

禤中怡初時以為他留在北京數天，欣賞京城的風景，但原來他於周六已經在香港，出席另一個研討會，豈不是在短短數日間，京港兩邊走？可見要「hea」，對Joseph(任志剛)來說，實屬不易。

對於有新職銜，就是出任中國金融學會執行副會長，原來他早就在周六的那個研討會內透露玄機。在浸會大學會堂內，他出席由香港新聞行政人員協會安排的研討會時便講，即使未來有任何「奇怪」的title，大家也不用大驚小怪，最重要的是，無論他所擔當的甚麼title，也是為香港好的。

他又坦言，以往「著起官服」，即做金管局總裁期間，中央會對他較為審慎，而今日無官職在身，內地對他的意見自然較為入耳，畢竟中港兩地，特別是與上海的競爭更是人盡皆知，Joseph話兩地市場會結合，中央毋須顧慮香港發展較內地佳。他更爆中央其實也頗為留意香港傳媒的，可見內地收風的能力實不弱。

雖然他積極為人民幣國際化出謀獻策，如希望香港能夠處理更多人民幣結算工作，但他仍謙虛地話，自己不是推銷員，但中央見你如此落力，怎會不懂得你的用意嗎？再望望他這個新職銜，的確令人驚奇，但相信是為冷河期過後，鋪路往中國人民銀行上班先作熱身，屆時大家真的不會大驚小怪吧！

Joseph新title所代表的中國金融學會(網址：http://www.zgjrxh.org.cn/index.jsp)，屬全國性學術團體，國家背景濃厚，但不會違反過冷河期間，不能擔任官職的規定。該組織高層粒粒皆星，而屬於本港代表的，暫時只有香港中文大學校長劉遵義。Joseph於今日又在北京現身，以新職銜演講，且看有何新意。

商業雜誌《哈佛商業評論》(Harvard Business Review)在新一期中，選出全球100名最佳CEO(行政總裁)，首位是蘋果(Apple)的喬布斯，可謂實至名歸，可惜Joseph這位前總裁當然無法入圍，倒不如日後選最佳中央銀行行長時，像嘉許高錕般頒個獎給Joseph，以表揚作為央行行長的典範，讓港人再高興多一次。

(12月22日刊於《am730》)

對沖基金人財兩吸

美國國會上周通過金融監管改革方案，相信在金融機構內，負責法律部門的員工今年難以享受一個快樂聖誕，因為該法案厚近1,700頁，恐怕要花時間消化，以符合法律規定。

金融機構除了被綁手綁腳外，投資銀行亦要在花紅方面着手改變，藉此減低市場對派發巨額花紅的惡評，且看高盛(Goldman Sachs)要派股份代替現金花紅，隨後花旗集團(Citigroup)即使還債予政府，不再受制肘後，亦不敢造次，同樣選擇發行股份予僱員作花紅，希望僱員努力工作，讓公司賺得更多，令股價水漲船高，員工所持股份價值也跟隨向上，日後便可賺得更多，但發行新股對攤薄每股盈利的影響，日後又如何安撫股東的不滿呢？

另一個金融行業卻似乎續大派實際甜頭予僱員，原來對沖基金的員工收入也豬籠入水，即使基金表現欠突出，一樣可以提高收入。據Hedge Fund Jobs Digest一份調查報告發現，從受訪的對沖基金結果顯示，46%的對沖基金從業員認為今年花紅將獲提升，即使有45%的受訪對沖基金出現投資虧損情況。

調查指對沖基金經理及相關僱員去年平均賺30萬美元(約234萬港元)，今年所得續升，其中28%受訪者認為自己的收入可以獲提升15%或以上，甚至有9%認為自己的收入比08年更可翻一番。出現基金表現差，花紅卻向上的原因之一，或許是對沖基金向所聘用的人才，提供一定年期的花紅保證，以致無論投資表現好壞，也需付大額花紅的矛盾情況。另一原因可能是對沖基金屬私人公司性質，並非上市公司，與以往科網熱潮期間，科網公司向員工大派認股權證，若公司成功上市，員工便可賺取巨額回報的策略有所不同，根本難以派對沖基金股份，形成派現金較實際。

所謂水向低流，對沖基金有好環境，吸引人才的能力便增加，如調查發現40%受訪者原來在對沖基金公司工作不足兩年時間，而27%更原來是從投資銀行投身過來的，引致產生人才大轉移局面。試問投資賓架見自己份花紅，被政府所箝制，怎不改投可以賺取高薪的其他金融陣地呢？

另一個讓對沖基金行業吸才的原因，或許與該行業再度活躍有關，且看Hedge Fund Research統計顯示，今年第三季有224間新對沖基金開張大吉，甚至比期內結束的190個對沖基金為多，即淨增34間，儘管數目不算多，但已經是金融海嘯爆發以來，首次出現淨增長情況。

由於全球各國實施貨幣寬鬆政策，讓金融機構水浸，可供投資的資金亦大增，大家自然會再度利用對沖基金幫手投資，故直至11月底，對沖基金管理的資產首次在年內再增至高達2萬億美元(約15.6萬億港元)，續增3.4%，而單是11月便流入263億美元(約2,051億港元)，連續7個月錄流入情況，試問金融專才怎會欠彈藥顯身手呢！

(12月16日刊於《am730》)

幫新股保薦人計數

中東金融世界像阿拉丁一千零一夜般傳奇，杜拜世界將陷債務違約之際，阿布扎比終出手，好友立即搶攻，恒指本來開市已跌逾200點，更低見21,546點，但上午收市前出現火箭升空，直線抽上破21,900點，之後午市一開，期指即日淡戶更要進一步平倉止蝕，指數亦因此續推上22,225點全日最高位，展現單日轉向的走勢。

值得注意的是，恒指收報22,085點，實際只漲183點，而期指在現貨收市後，在最後15分鐘更由22,100點衝落180點，至21,920點，反見低水165點，而即月期指成交亦達逾8.2萬張，究竟是否淡友尾市趁欠其他好消息而再出擊？

除龍頭大股交投旺之外，半新股龍源電力(916)成交額達逾26億元，成為第二大成交股份，股價更升7.7%至9.84元，見上市新高，與上周四掛牌時定價8.16元比較，短短3個交易日已經累漲20.5%，算有交代。

上月中已提及本港新股市場集資額大，隨時奪冠，原來暫時計數，已達280億美元(約2,184億港元)，拿下全球冠軍，像香港足球隊勝出東亞運金牌般，值得開心，哪管對手本身表現差。

不過，並非隻隻新股都表現突出，望望英國《金融時報》，特別找專業機構造研究，發現今年有近半數由瑞銀(UBS)和美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)負責在港上市的中國公司，其股份於上市首日，股價均告下跌。

該報發現，瑞銀幫助上市的11家中國公司中，有5間公司的股價在上市首日下跌，其中4間的股價一直潛水。至於美銀美林參與的6間公司招股中，首日股價下跌的佔3間。對瑞銀來說，首日表現最糟糕的是恒盛地產(845)，首日跌14.6%；而美銀美林負責上市的華南城(1668)，股價首日挫22.9%，算最失威了。研究又發現，即使是摩根大通(JPMorgan Chase)、瑞信(Credit Suisse)和德意志銀行(Deutsche Bank)各參與5間公司招股，有關公司出現首日下跌的便各佔2間，並非「戰無不勝」。

整體而言，今年由瑞銀協助上市的11隻股票回報率為16.9%；而美銀美林協助上市的新股股價漲幅為2.6%，都算有正回報，當然，對比麥格理(Macquarie)協助上市的8間公司股價回報已達51.1%；以及花旗集團(Citigroup)的6間公司股價已上漲41.6%，瑞銀和美銀美林的表現便顯得失色了。

事有湊巧，內房股融創中國(1918)昨日便取消原定於周五上市的計劃，而擔任該股保薦人的，又是瑞銀和德意志銀行，臨近年尾，大家會否有點滯，且看太平洋保險(2601)H股這隻集資逾259億元的巨無霸股份能否力頂上市。

其實，要預測公司上市首日的股價表現的確很難，特別是碰上大市下跌時，要獨善其身著實不易，而單信保薦人亦非考慮首選，始終是小注考眼光好了。

(12月15日刊於《am730》)

細價股改名就炒

以為杜拜世界事件沉靜下來，其實該集團部分債券於本月14日到期，期間要解決重組債務問題，著實不易，而中東股市已經出現續跌情況，杜拜股市在過去兩周已經累挫逾20%，昨日沙特阿拉伯股市跌2.34%、卡塔爾股市回落2%，有點火燒連環船的感覺，而中東區以科威特股市回升1.3%算最佳。

儘管部分資訊大家早已掌握，連專家也覺得發生恐慌性拋售機會較低，但股市表現不一定依足期望走，最重要是其實杜拜世界所提供的資訊仍不足，究竟中東市場會否點起藥引，大家要小心。港股續走低，距離22,000點關口僅60點，面對壞消息續困擾情況下，可能一邊推低恒指，一邊炒消息股。前日提及航空市道好轉，國泰航空(293)昨日便話加員工薪酬，值得鼓掌慶祝，相信生意好才敢調高薪酬吧！該股續逆市升近0.3%至14.46元。

細價消息股亦續獲捧場，特別是那些改名變身的股份，像香港體檢(397)也跟隨潮流，由驗身轉去中國河南省鄭州高新技術產業開發區從事非晶硅薄膜太陽能光伏業務。這些專業產品發展趨勢實在不易理解，但公司改名為中國保綠資產投資，顯然要轉型，市場立即有反應，股價抽高52%見0.7元，收市仍顯著上漲39%至0.64元。

另一隻就是創業板股份，前稱采藝多媒體控股的杏林醫療信息科技(8130)，股價由0.29元起開始回落，一個小時已挫至0.164元，失去43%市值，收市亦僅報0.176元，足足不見了39%之多。以為大跌無著數？其實是該股獲法資里昂幫手，配售高達50億股新股之多，但每股配股價僅0.1元，比較公布配股前股價足足折讓達50%，意味獲配股份的投資者認購後拋售，依然有足夠獲利水位，故配股完成多日，昨日才見成交股數急增至2.66億股，莫非有大戶不守「秩序」？

談起秩序，股東周年大會是上市公司的例牌程序，管理層都會有規有矩，輕輕鬆鬆等點票，通過各議程，然後同股東齊齊嘆茶點，但見到Prime investments(721)份股東周年大會投票結果就認真嚇一跳，其中重選陳普芬博士為非執行董事一項議案，6,137萬股贊成，但竟然有高達10.59億股投反對票，即94.53%的投票比例，順理成章，議案被否決，陳普芬亦無法連任。有趣的是，反對票數竟高達已發行股本約42.65%之多。

再望望該集團年報，擁有會計師資格的陳普芬為太平紳士，雖已87歲，但背景顯赫，曾為九龍證券交易所主席、前證監會收購及合併委員會委員，以及前香港證券交易所聯會主席。現時他亦為藍籌股華潤創業(291)及另一間上市公司偉仕控股(856)獨立非執行董事，反映他應付上市公司的工作能力，仍然獲得其他公司管理層的信任，莫非是陳博士不想連任，叫大家幫手反對，可以卸下重擔？

題外話，由本周起，禤中怡亦要減輕工作量，只逢周二和周三與大家見面，敬請繼續捧場。

(12月9日刊於《am730》)

航空股趁平擴張

見到恒指回落173點至22,324點，走勢與內地股市背馳，兼且成交只有逾614億元，不要以為市況轉弱，其實是其他消息股炒個不亦樂乎。富士康(2038)獲大摩繼續看好，更大幅上調目標價，由7.5元增至9.8元，並維持「增持」評級，主因又是諾基亞訂單及智能手機訂單增加。禤中怡早前聽廠家朋友的市場狀況所言非虛，股價昨日立即「升空」，曾高見8.34元，收市仍漲近17%至8.3元，輕易成為藍籌升幅之冠，可見大摩威力驚人。

另一隻造好的藍籌股就是國泰航空(293)，逆市漲2.2%至14.42元。其實，航空公司經營環境似乎有改善跡象，從觀察了解，如早前有投資賓架朋友要接待遠自歐洲的基金大客，可見商務市場轉好，而另一朋友剛從南韓乘國泰班機回港，也表示航班爆滿，還以為大家慶祝聖誕而提早外遊。

禤中怡本來亦打算安排於農曆新年與雙親往新加坡走一趟，可惜旅行社朋友回覆，機位相當緊張，單是一張來回機票已索價5,000元！無錯，只是機票而已，尚未計及酒店等開支，面對此情此景，只好打消念頭，另擇日子再出發，幸好雙親亦體諒。

國際航空運輸協會(IATA)亦發現，10月國際航班有所改善，客運需求比去年同期增長0.5%；貨運雖跌0.5%，但比9月的5.4%跌幅已見收窄。載客率和載貨率均恢復至衰退前水平，分別為78%和54.1%。不過，貨運運力因機隊規模下降而跌4.9%，而客運機隊續擴張1.8%，新飛機交付量遠多於飛機存儲或退役量，故市場供應多，收益自然仍有壓力，如票價自年中開始回升，但仍比去年同期低20%。但從另一角度看，反映機票亦有機會因需求增加而續回升。

市道改善，航空公司的消息陸續有來，上周已經有中國國航(753)想趁深圳航空碰上壞消息出手，趁深航實際持有人李澤源因「經濟犯罪」接受有關當局調查，安排其副總裁樊澄任命為深航黨委書記。國航擁有深航25%的股權，市場料併購有望，觸發該股股價昨日亦升3.4%至6.31元，見一年新高。

國航上周還向澳門航空注資1.5億元，同時向部分股東買舊股，一下子成為持有80.8625%的控制性股東，可以大展拳腳，反映航空公司趁勢擴充。除國航外，另外兩間內地航空股亦惹憧憬，因東方航空(670)又有明年於上海舉行世博的利好因素，而南方航空(1055)更有廣州舉辦亞運會帶來的額外客流量，無疑為市場提供新概念了。

即使是日本航空(JAL)重組，亦吸引兩間美國航空公司爭奪，便可見趁機入市的重要性，美國航空(American Airlines)出手便達11億美元(約85.8億港元) ，較對手Delta及SkyTeam所組成財團的10億美元(約78億港元)為高，儘管日本航空半年蝕1,312億日圓(約113億港元)，但能夠低位入市，兼可進軍亞洲市場，同業競爭對手又怎會放棄這個難得的機會呢？

(12月8日刊於《am730》)

7天的喜怒哀樂

或許香港地少人多，尤其是核心區的地價太貴，沒有經濟型酒店集團的出現，但今次在上海入住的，正是在內地發展迅速的經濟型酒店。與傳統的賓館有所不同，這類酒店屬連鎖式經營，並統一品牌和規格，不會提供太多設施，以節省成本，但多能保持整齊乾淨，如本港上市的錦江酒店(2006)旗下便擁有錦江之星這個旅館品牌，於6月底全國有390間之多。

至於今次入住的是7天連鎖酒店集團旗下酒店，不要小覷該集團，因為剛於上月20日在美國紐約證券交易所掛牌，每股招股價11美元(約85.8港元)，籌1.11億美元(約8.65億港元)，該股於周二收市報12.21美元(約95.2港元)，升幅雖不多，較招股價僅累升11%，但對創辦人之一的何伯權所投入的資金計，身家便暴漲21倍之多，而有誰又想到這間創立於05年的公司，能否快速成長至成為上市公司。

有趣的是，7天連鎖酒店集團另一創辦人鄭南雁，只拿800萬元創業，當然還有其他創投基金支持，而在運作上，核心團隊更有三分一來自IT業，以及專注營銷等非酒店業人才，正如鄭南雁曾言：「製作奔馳(港稱「平治」的，不一定能設計經濟型QQ(汽車型號)」。

望一望，其分店已逾300間，而今年要增加150至180間之多，速度驚人，料與翻新舊的小型酒店有關，加快開業速度。

單是在上海一個城市，便有22間分店之多，但當中部分不接待視為外賓的港澳台居民。此外，其他品牌如漢庭和如家等亦屬主流品牌，單是前者在上海市便有多達56間之多，難怪觀光時，總會碰見該品牌的分店，可見這個經濟型酒店場面相當熱鬧，但會否形成泡沫呢？

那麼，這些經濟型酒店有多經濟？每日雙人房租金才210元人民幣，視乎門市位置，有些甚至低於200元人民幣，適合穿城過省的商務人士，收費令人驚喜。

前往這個明年舉辦世博的城市前，朋友竟然話只預訂了首晚酒店房間而已，餘下行程尚未落實。初聽之下，的確擔心，加上一向都會預訂房間，因為萬一房間欠奉的話，莫非花時間再找新住宿地點？

只見朋友輕鬆利用手上的netbook接駁房內的網絡(免費的)上網，隨意選擇預訂房間，或許屬淡季時間，房間供應未算緊張，而更重要的是，網上預訂房間後，入住時才支付房租，免除網上付費的風險問題，大家自然樂於使用這種上網服務，或許這種簡單的手續，才是成本得以控制的策略之一，亦難怪要大量IT人才，配合其全國業務發展。當然，未能準時入住就需取消預訂！

儘管豪華設備欠奉，但浴室和衛生環境不俗，分分鐘比一些三星級酒店更佳。可惜，禤中怡在早上曾被隔壁的房間嘈雜聲所騷擾，原來該房間正進行裝修工程，有關人員高聲談話，擾人清夢，最後要往網上另覓其他酒店。

從硬件而言，內地發展情況早已迎頭趕上，部分甚至超越香港，值得學習，但從酒店的房間分配，以及考慮客人的整體感受方面，仍有改善空間，可見軟實力要硬起來，仍需一段時間。

(12月3日刊於《am730》)

電視購物頻道賣車熱

內地商務部成為昨日市場焦點，推出一系列推廣「中國製造」的短片，實行打傳媒牌，推廣優質產品，藉此提高國際知名度外，更可推動出口。

最近前外經貿部常務副部長劉山在便提出，出口退稅政策不應視為調節出口的方法，畢竟該政策需維持一定穩定性，否則會影響出口企業的信心，因經常調整稅率，產品訂價定必更困難。事實證明，即使提高退稅率，出口仍嚴峻，或許商務部因而轉為投向形象建立工作，儘管效果不能即時顯現，但最少像其他國家推廣旅遊業般，慢慢將形象打入外國人心裡，希望海外消費者日後多多購買中國貨。

商務部另一條戰線當然是擴大內需，並預期今年消費品零售總額將增長15.6%，可知道首三季經濟增長7.7%中，消費就佔其中4個百分點，可見重要性不容忽視，當中家電、汽車下鄉，以舊換新等都有助推動消費，特別是今年首11個月，家電下鄉的企業銷售約1,200億元人民幣，觸發生產家電的創維(751)繼續造好，全日升逾6%。

市場更憧憬政府進一步推出帶動經濟增長的內需政策，令零售股發威，像六福集團(590)漲15%至5.88元，謝瑞麟(417)也升6%至2.23元，但與金價造好又是否有些利好關係呢？至於熟悉的內地零售股如莎莎國際(178)亦增6.7%。

商務部又話汽車以舊換新方面，補貼舊車6,990輛，刺激新車消費10億元人民幣。禤中怡小休期間往上海市一遊，實行寓娛樂於工作，便發現汽車的火熱程度，街上豪華汽車如奧迪和寶馬比比皆是，料大部分屬內地生產為主。

但另一個頻見汽車蹤影的渠道，就是電視，但並非單純賣靚車靚景配名人的廣告那麼簡單，竟然是出現在電視購物頻道！禤中怡了解所知，南韓電視購物頻道也相當受觀迎，甚至有保險公司設廣告節目推銷保險產品，料不到內地甚至會利用購物頻道賣車，例如由吉利汽車(175)旗下外形別緻、車頭燈大大的「熊貓車」便利用該方法促銷，4萬至5萬元人民幣便有交易，就像買部手機般輕易。

再看到《第一財經日報》引述東方購物頻道負責人話，竟然賣沃爾沃(本港稱為富豪(Volvo))汽車一樣受觀眾歡迎，節目出街後翌日，合共接獲81輛的訂購量，相等於門市兩個月的銷量。原來在9月便曾用此方法促銷東風汽車，一晚便成功賣出逾100輛，所以實行「食過翻尋味」。

能有此成績，可能與送贈品有關，包括現金回贈及油卡等，刺激購買意欲，但這種銷售手法需要汽車商和經銷商肯減少利潤，將部分用作回饋予消費者的「甜頭」，如今次贈品價值便逾4.5萬元人民幣，否則難以打動消費者。

不過，動輒數十萬元的消費，只需望望螢光幕便可以作決定，實在難以想像，可能是錢太多，內地大戶無需試車，而禤中怡也實在太落伍吧！

(12月2日刊於《am730》)

證券行靠基金盤食胡

禤中怡上周出外小休，偷懶暫停兩天，敬希讀者原諒。但休息不忘了解世情，只見杜拜世界翻起的波濤令環球股市一震，港股更罕見出現逾千億元成交，但好友昨日立刻反擊，需注意好壞消息陸續出籠，對股市構成的波動恐加大。

儘管今年港股成交未算顯著大增，日日過千億元成交的盛況也不復再，但證券行依然有肉食，禤中怡知道部分證券行員工，繼年中花紅早已有著落之後，年尾份花紅相信亦已經可以袋袋平安，只是份花紅份量究竟是多是少，就要等計數，畢竟大家追貨忙，還有衍生工具供選擇，產品可謂五花八門。

同證券界朋友談起，他亦話做散戶買賣其實經已愈來愈少，年輕有為的客戶早已投向互聯網證券服務的懷抱，實行自己話事，故招呼幫手落盤的散戶數目自然有限，相反，在過去半年已不斷接基金盤做，等於套用網上商業模式，以前做B to C(商業對消費者)，即專照顧散戶，現在則是B to B(商業對商業)，照顧機構性投資者也。

所謂基金盤，就是投資基金經理處理手上的投資組合時，自然要找地方落盤買賣，故證券行亦樂於為基金提供服務，特別是這類客戶有要求，需要證券行供應增值服務，例如供應相關公司的研究報告，甚至是上市公司舉行電話會議講解業績的時間等，也要照顧周到，當然，所謂一分錢一分貨，基金所作的證券買賣，其佣金收費也會高一點。

不過，有些外資基金要求十分簡單：就是價錢(即佣金)要「平」，毋須提供額外服務如研究資訊等，只需夠快做買賣便可，只需Discount Broker，即有折扣的經紀服務吧！除了基金客戶之外，近年發展蓬勃的衍生工具發展商也是其目標客戶，因為發行窩輪和牛熊證時，也需要作對沖行動，證券行也可幫一把。

為何基金盤增加呢？證券界朋友話，同基金公司傾未來一年的生意額時，基金會將買賣盤分散，但證券行數目亦會控制在一定數目，讓每間獲巨額交投，以便爭取更低的交易成本。二來分散落盤亦可以避免讓證券行發現其盤路策略，跟隨炒賣的話，自然可能影響回報。

更重要的，就是分散「交易對手風險」(counterparty risk)，因為去年金融海嘯爆發期間，雷曼兄弟倒閉，最終引發大量交易無法結算，倘若基金集中由雷曼的證券部門負責買賣的話，後果會有多嚴重，大家可想而知。

證監會向對沖基金經理進行的一項調查發現，於今年3月，有多達52.5%的對沖基金經理，會使用多於一間主要證券行，而這個比例於06年僅39.6%而已，反映短短3年間增加了12.6個百分點之多，更有趣的是，不但用證券行，這些對沖基金經理還選用銀行，為其提供證券買賣服務，而這種趨勢亦漸普遍，銀行可能想幫手提供融資，以便對沖基金經理進行槓桿買賣，實行交叉銷售，又賺多筆。

(12月1日刊於《am730》)