向大師致敬

大額集資500多億元人民幣的中國建築A股完成上市使命後，內地股市立即震一震，負面傳聞紛陳，又話收緊新增貸款，又擔心宏觀調控，股民立刻拋貨套現，引發深滬股市曾暴挫7%之多，幅度實在不少。其實，內地政府掌握經濟的話事權，任何政策變動也會構成影響，引致政策取向成為股市的溫度計。就算下半年勒緊新增貸款金額，但上半年流出市場的資金已不菲，確可帶來乘數效應，故對經濟的刺激仍然有巨大影響，料調整過後，可能又再陷新一輪瘋狂狀態。

港股何嘗不是有瘋狂炒作，指數雖回落，有線寬頻(1097)股價卻逆市大彈61%之多，收報1.24元，成交額逾1,140萬元。該集團話想經營免費電視服務，是唯一的炒上藉口，但這個心願早已表明多時，始終要等政府批准，況且做免費電視是否等於必賺，且看亞視便知。

談到政策市，不得不提崇尚自由經濟的大師費利民(Milton Friedman)，因為明天就是這位奪得1976年諾貝爾經濟學獎得獎者的97歲冥壽也。在1912年7月31日，他於美國紐約出生，成為家中排名第四和最細的成員，而他提出：「沒有免費午餐」(There’s No Such Thing as a Free Lunch) ，更成為經典名句。

其實，他與我們的距離不遠，因為這位大師於06年11月16日，方離開我們，可惜未能親身經歷這場金融海嘯，兼且無法作出反擊，因為他的自由派學說備受攻擊，甚至被認為這種放任態度遺禍巨大，如監管金融機構尺度太寬鬆，引致次按風暴和毒資產等問題，甚至建議應檢討他的思想云云。不過，費利民提倡政府規模愈小愈好，市場愈自由，發揮的效能愈大的理論，相信不容抹殺他對經濟發展的貢獻。

他與中國和香港也頗有關係，因拍攝《自由的選擇》(Free to Choose)電視劇集，由1978年3月開始，歷時8個月時間，橫跨美國外，更遠道來香港，還有日本和英國等，之後更出版《自由的選擇》，更被翻譯成14種不同語言的版本。他曾話最矚目的旅程，就是在1980年起，三度前往內地，體現規劃經濟走向自由經濟的歷程。

還記得他於06年10月初，就特首曾蔭權指「積極不干預」政策不復存在，特別在《華爾街日報》撰文，批評「香港錯了」(Hong Kong Wrong)，又以「悲哀」形容此事。他又指，「積極不干預」制度夭折，香港「將不再是自由經濟的閃亮象徵了」。另人惋惜的是，隨後一個月，他便離開這個世界。

題外話，今日是《am730》出版四周年的大日子，禤中怡先恭祝生日快樂，祝願讀者你們繼續捧場。做免費報章頗吃力，尤其在炎熱的夏季裡派報紙，汗流浹背。禤中怡想趁此機會多謝派報員未有浪費編採的努力，曾遇到派報員向一名讀者話：「你攞咗囉喎，俾其他人攞啦！」如果早點派完報紙，不是可以早點下班嗎？難得那位派報員能如此珍惜，值得稱讚。

(7月30日刊於《am730》)

認購債券定睇戲

國家開發銀行又來港發行人民幣債券，正好讓部分尋求較穩定回報的資金，有多一個投資工具可以選擇，可惜年息只有2.45厘，比東亞銀行(023)上次批人債年息2.8厘為低，莫非在短短1個月間，人民幣吃香得多，毋須付較高利息也可以籌集資金，抑或市場無競爭，付平息也不用擔心無客？無疑，該行於07年發行的50億元人民幣債券已到期，確可吸納這批客戶再添食，加上銀碼認真細，最少10億元人民幣，即使一路加碼，相信市場消化全部債券問題也不大，畢竟資金流向不同，要穩陣的怎也不會將資金投入股市吧！

不過，見到銀行間對債券的評級各有不同就認真可笑，特別是聽聞兩間分銷行大新銀行(2356)和渣打將該債券列為「高風險」，那麼投資股票要變成超高風險？至於作為該債券聯席牽頭行及入帳行的滙豐銀行和中銀(香港)(2388)，當然將該批人幣債列為「低風險」，令市場出現不同評級，若果禤中怡走入將人幣債列為「高風險」的銀行，分分鐘人家話不合資格，不肯幫我填申請表。

其實，過去已多次提及，受到雷曼迷債事件影響，銀行成為驚弓之鳥，加上監管機構採取寧枉無縱的政策，投資者與銀行之間的客戶關係難免打折扣。

禤中怡昨日亦特意走入獅子銀行一間分行，查詢人幣債認購手續，一問便知大件事，因為服務員話，先要做一個風險評估，了解本身的投資情況，以及承擔風險能力等，即使能夠符合認購資格，也要聽取他們講解各項投資文件的內容，初步估計，整個手續需要個半鐘，即90分鐘也！豈不是等同睇場戲？如果睇《大犯罪家》就另計，因為套戲要140分鐘。

禤中怡打趣話，之前經獅子銀行安排認購東亞銀行發行的人幣債，相信已經有齊資料，是否能夠豁免部分手續，怎知對方回答，仍然要重新評估方可，之前所做的不能作準。聽完這個答案，心中暗叫不妙。

為了多了解其他銀行的安排，又走到東亞分行問清楚，答案自然沒有多大改變，一樣要做風險評估和聽講解，服務員話要清楚明白投資人幣債要注意利率風險，以及二手市場交投疏落等投資風險。

禤中怡隨後問，如果現年60歲的母親大人想認購人幣債，可惜只有小學教育程度，那麼又應怎辦？服務員已經熟練地回答，最好當然是有家人陪同，一齊來聽講解就較理想，總之銀行難做生意時，我也不知如何應付這種繁複的程序。

認購投資產品的確有風險，但政府繼續實施這種嚇怕人的政策，無論是可換股掛鈎票據、基金以及債券等產品，也只懂要求銀行採取「一刀切」方法，去執行所有投資服務，不但成為大中華地區的典範，甚至成為全球的「模範」。政府應盡快解決這個問題，避免靈活的金融市場活力就此被扼殺，談競爭力休想。

(7月29日刊於《am730》)

大股東市旺「骨水」

現貨月期指開市初段走低，淡友以為大市上升多時，終於要調整了，怎知低見20,067點後，好友在短短一個早上，衝上20,200點，略為喘氣，隨即發力再升至20,396點，就此合共漲了329點，淡友只好投降，相信好友本月獲利甚豐，會否趁期指臨近結算平倉計數，抑或轉倉再戰，就要留意下月未平倉合約數量會否顯著增加。

現貨方面，炒內地出口好轉，大戶向航運股埋手，中國遠洋(1919)成交額急增至14.75億元，捧場客不少，比兩隻油股交投更盛，股價升9.1%至11.5元收市，而中海集運(2866)更漲15%至2.91元，成交額亦逾11億元。明日北京金隅(2009)將登場，持有該股約6.4%股權的中材股份(1893)股價昨只微升1.1%至6.94元收市。

除新股外，近期上市公司趁市好抽水頻頻，歐資和美資更成為配股主導人，且看5單大交易中，德意志竟佔3單之多，今趟肯定豬籠入水。在這次配股潮中，公司仍用先舊後新方式集資，即大股東如配售100萬股舊股後，便會以相同配股價，認購公司發行的100萬股新股，避免股權被大幅攤薄。但近期配股有一個特色，就是大股東認購新股數目，比自己配售予街外投資者的舊股數目為少，代表減持部分股份套現「骨水」也。

以德意志同花旗幫方興地產(817)集資為例，大股東配售近7.7億股舊股，但只認購4.6億股新股，即減持約3億股，以每股2.52元計，大股東藉此機會，便可以有逾7.5億元落袋，兼且不介意股權從69.74%降至62.87%。

德意志與瑞信為福山能源(639)抽水也出現這種情況，以每股4.38元作價，大股東配售完6億股舊股後，只買回4億股新股，變相自己售2億股舊股，套現逾8.7億元之多。耐人尋味的是，該集團在過去12個月已在市場抽水多達39億元，連同是次所售新股，將可再獲17.5億元資金，即坐擁逾56億元，莫非有重量級投資？麥格理則協助威勝(3393)配售8,000萬股新股，每股7元，集資5.6億元，但大股東則賣了9,346.1萬股舊股，代表實際減持了1,346.1萬股，拿了逾9,400萬元。

新鮮滾熱辣的還有隻雨潤食品(1068)，大股東賣2億股舊股，每股13.23元，但只認購回1.3億股新股，代表大股東賣了7,000萬股舊股，自己取回超過9.2億元現金！難怪他們樂於讓股權從43.83%進一步降至約36.23%，況且除了摩根大通外，未見其他超過5%股權的主要股東，故即使街貨量超過六成，仍然不擔心遭狙擊吧！

中國動向(3818)大股東減持1.7億股舊股，每股5.02元，套現8.53億元，公司則未有發新股拿「新水」。交易由德意志和摩通負責。

大股東樂於肯賣舊股，可以避免發行大量新股，而流通股份增多，你來我往，當然希望股價獲大戶支持，齊齊搵大錢也。況且遇著市況不景，公司要抽水救亡時，大股東自己也有彈藥應急嘛！

(7月28日刊於《am730》)

資金大挪移

同地產界朋友久未碰面，自然要趁重逢茶敘一番。朋友中港兩邊走，畢竟香港生意發展有限，內地才是無底洞，做極都有，總之辛苦命難改。

禤中怡第一句就好奇問道，上海閔行區蓮花河畔小區樓房整幢倒塌事件，雖然發生多時，但始終想聽他的反應。朋友話，一看便知有關承建商建樓有問題，更認為物業並非豆腐渣工程，因為幢大廈倒塌時，整幢物業仍然完好，完全沒有「散晒」情況，反映未有偷工減料，或受本身質素差問題所影響。

那為何倒下呢？朋友話物業用空心樁，本身不存在安全問題，香港以往亦准用空心樁建樓，相信不少樓齡較大而層數不多的單幢樓亦採用該技術，後來大廈愈建愈高才不用此方法而已，最重要是該技術本身沒有問題，否則那些單幢樓怎可屹立至今？但條件是樓盤需處於一個穩定的地基之上，是次該幢臨河而建的物業地基，似乎受地基泥土流失而無法穩固，自然要倒塌。

朋友認為事件不會影響內地置業意欲，但近期推出的國策對樓市打擊或更大，就是限制內地市民購買第二個物業的首期要求，進一步推高至樓價的四成，即200萬元人民幣的物業，需先拿80萬元人民幣的真金白銀付款。

朋友解釋，一般購置自住物業的，多只會考慮置業利息和承擔按揭供款等問題，當然愈早清還貸款愈好。至於買第二個單位時，他認為與投資性質有關，購買這類物業人士多希望買來收租或等物業升值，故他們關注的，自然與回報率拉上關係，而過去如置業首期只需樓價兩成，即200萬元人民幣的物業，只需拿40萬元人民幣便可，倘若樓價升兩成，即多賺40萬元人民幣，對比所拿出來的真金白銀共40萬元人民幣比較，回報率就是1倍！但如首期增至樓價的四成，即80萬元人民幣，同一情況下，回報率僅50%，而按此公式計，收租回報率或更低，形成再買第二個單位作投資的誘因便會下降，從而略為冷卻樓市。禤中怡聽完也覺有理，且看上半年新增貸款中，房地產相關貸款逾8,000億元人民幣，難怪更有取消按揭息七折的傳聞，實行要剎一剎車，避免樓市過熱。

不過，轉念一想，卻可能是政策市的另一完美布局，故事是這樣的：見到內地股市的新股集資活動停頓多時，總不能斬腳趾避沙蟲，不讓新股上市以維護現時股市的走勢，故在四川成渝(107)發A股，讓中國海外(688)母公司中國建築大舉集資或逾500億元人民幣等一眾新股登場前，先要轉變投資的資金流向，讓本來投資樓市的資金，改為向新股靠攏，成功避免讓股市資金被抽走，推低大市，反過來影響新股招股反應。

至於新股的招股反應熱烈，然後上市股價持續有升勢，試問大家怎會錯過這個發財機會呢？此外，創業板市場又於下周登場，又多一個疏通資金的渠道，政府當然希望資金大挪移，做旺新場。

(7月23日刊於《am730》)

因了解而分手

舜宇光學(2382)剛公布，其行政總裁葉遼寧不再做CEO，保留做執行董事，主因是根據目前經濟形勢，進行內部職務調整所致，但將他調任做附屬公司的總經理，豈不是降職？至於集團主席兼創辦人之一的王文鑒，則兼做集團CEO，與近年採取主席和CEO分工的策略有所不同。

其實，今日做上市公司CEO認真吃力，又要注意bottom line(盈利表現)，又要在金融海嘯衝擊後，考慮公司如何持續生存和發展，更要兼顧小股東權益。

不過，做非上市公司的管理高層也非易事，且看新加坡政府投資旗艦之一的淡馬錫(Temasek Holdings)突然話，本來由澳洲礦業公司必和必拓(BHP Billiton)前CEO的Charles W. Goodyear，接掌淡馬錫CEO職位的計劃，經已泡湯，並且由現任CEO何晶繼續執掌管理大權，代表一切不變。

見到這種場面，立刻想起才一個月前，西九文化管理局行政總監(項目推展)程少泉獲委任的消息曝光後，只是過了短短兩個星期時間，他便以個人理由辭去該職位，局外人看來，確實有點兒戲，而背後原因就更加令人撲朔迷離，畢竟該局高層不會隨隨便便揀選一個人出來，擔任該重要職位吧！

萬料不到，連一間管理超過800億美元(逾6,240億港元)的投資公司，竟然也會出現如此戲劇性的結果。淡馬錫早於今年2月初便公布，任職7年的CEO何晶將在10月離職，並由Goodyear接替。不過，何晶絕非省油的燈，她是現任新加坡總理李顯龍的妻子，曾為淡馬錫開疆闢土，不斷投資以擴大資產規模，可惜金融海嘯令淡馬錫所持不少金融資產慘遭大縮水，最典型的就是投資巴克萊(Barclays)和美林(Merrill Lynch)等。

當時市場便揣測，她的落台與投資表現差有關，但被淡馬錫主席S Dhanbalan所否認，更話董事會早於05年初，已經開始在公司內部和出外物色新的CEO人選，代表是先搵人而非「其他原因」。至於Goodyear當時已加入董事局，反映有長達8個月時間，作為過渡時期去了解淡馬錫的運作，以便能夠順利交接何晶的工作，但Goodyear今趟連CEO都不做，更會在8月中離開董事會。

對於接棒計劃失敗，淡馬錫只話，經過4個月的交接期，董事會和Goodyear相處後，大家得出的結論是，各自就一些策略性事情上，存在不同意見，故此決定分手，當然未有透露，究竟是那些事情出現分歧，但肯定的是，淡馬錫失去首次由外籍人士擔任CEO的歷史性機會。

話雖淡馬錫是投資旗艦，但始終與私人商業機構的運作有所不同，但接任新職前，雙方究竟如何溝通，理念是否相同，也十分重要，若果今次是因了解而分手，顯然之前大家都未清楚對方的意願。且看該公司做足功課，也會投資失誤，何況是請人呢！

(7月22日刊於《am730》)

紅底俱樂部添新員

現在人人認為，經濟數據差已屬預期之內，甚至對衰退根本無動於衷，加上內地話第二季經濟增長有7.9%，大家紛紛覺得，中國經濟火車頭開動，故股市喘氣後，再度展現強勁升浪。

港股固然令人興奮，表演連升5日的場面，恒指昨開市後未有停下來似的，一級一級向上，單日能升3.7%，收市報19,502點，距離20,000點僅差498點而已，好友定必有信心，很快就到該關口了。

藍籌股特別醒神，滙豐控股(005)一方面受惠於美國金融股業績勝預期所支持，該股於美國的業務理應也不會差於同業，加上有報道話，該集團已展開籌備在內地上市的工作，自然成為利好炒上借口，股價再突破70元，見70.45元收市，增3.1%，若果再破70.8元的話，更會見今年以來新高，大笨象捧場客當然開心。

此外，做內地網上生意的騰訊(700)昨日更加入「紅底俱樂部」，如果不計及交易所買賣基金(ETF)，更成為宏利金融(945)、渣打(2888)、港交所(388)、恒生(011)，以及上周五股價才衝破百元大關的新地(016)後，第六隻紅底股。騰訊一開市，股價已見101元，之後持續走高，買盤一直推向上，更以接近全日最高位收市，報106.5元，單日急漲8.1%，其中大手成交佔245宗，涉約240萬股，佔整體約550萬股的43%，其中尾市錄得4.8萬股大手成交，每股106.7元，涉512.16萬元，可見投資者不怕買錯。

內地經濟好之餘，在暑假期間，學生用戶使用電腦時間自然增加，如使用聊天室等，還有網上遊戲的收入，最重要是金額並非很大，但集腋成裘就不得了。有騰訊做範例，投資者湧向炒科網股，阿里巴巴(1688)率先彈13%至15.98元，增幅比騰訊更厲害，在大手成交中，以市價以上成交的更佔高達78.5%之多，反映投資者的熱烈程度，而市盈率已見59.7倍，比騰訊的60.5倍市盈率不相伯仲，但大市要炒上，試問誰以市盈率做指標？

其他科網股表現也不弱，做網絡遊戲的網龍(777)股價全日亦有4.8%增幅，收市報6.02元，至於開發數碼音樂內容的A8電媒(800)升4.9%，總之大家落力尋寶。

為何淡友會收斂呢？只要看對沖基金的策略，或許可略窺一二。之前談過，在過去半年，公司股價被金融海嘯衝擊而顯著回落後，造價相對較低，對這些基金來說，若果這時貿然造淡，倘若企業的業績並非如想像般差，股價隨時急升，反映看淡的風險屆時就會相對增加，基金索性持有股票好過。

另一個原因，可能是借貨造淡難。英國BT集團旗下的退休基金由去年起，已停止借貨，因為借貨予其他對手(counterparty)的風險上升，若果對手輸大錢而消失，試問怎追回股票呢？對沖基金想造淡，成本便會相應增加，才可吸引對方肯借貨，令回報變得不吸引，難怪造淡不易。

(7月21日刊於《am730》)

周一併購狂熱

儘管衰退未過，企業併購活動卻似乎未有停止，兼且太多的金錢去追逐太少的優質資產，自然讓賣方市場享受吊高來賣的感覺。

見到《金融時報》的LEX專欄，做個簡單統計，確又真的是有很多併購活動，更形容是一個Mini-Merger Monday。所謂Merger Monday，這句在華爾街的術語，就是企業多喜歡選擇在周一，即每周首個交易日，宣布最新收購交易，希望股價在隨後的交易日中，藉有關交易消息而刺激向上。

新鮮滾熱辣的例子，就是東方航空(670)建議合併上海航空，消息於本周一曝光後，東航股價已經連升3日，昨日更突破2元，見2.02元收市，單日急升10.9%，比發出盈利預喜的中國國航(753)全日升7.8%更多，而本周以來，東航股價已經累升16%之多。

海外併購活動方面，周一則有日本麒麟(Kirin)欲合併對手三得利(Suntory)，擴大其飲料王國版圖，帶動麒麟股價當日逆市升近8%。此外，市場仍醞釀不少併購交易，如美國國際集團(AIG)旗下Alico或與另一保險公司MetLife合併等。

且看Dealogic統計顯示，原來投資者看中獵物時，提出的收購作價，較獵物在出價前一周的股價，即所謂溢價(premium)，平均高出27%之多，較05年的21%有所上升。更厲害的是，一旦遇上收購戰，投資者出手的價錢往往更驚人，溢價幅度更可高見37%，比過去3年約29%水平，還要多8個百分點，勢要奪得心頭好。

初看以為是瘋狂大買賣，但看清楚，實際情況是，被人看上眼的企業價錢，經歷金融海嘯洗禮後，已經從高峰滑落不少，基數相對回落，意味部分企業股價於過去一段時間跌得過多，投資者今日即使用高溢價，也只是買入被低估的企業。另一個投資者肯出高溢價原因，可能是優質企業不愁買家，故樂於坐山觀虎鬥，讓各位有興趣的投資者出價爭奪，遲遲不願作決定，等好價才落疊。

在本港購併市場，出現爭奪戰的場面不算多，但溢價投資的也有好例子，就是德國商用車製造商MAN買中國重汽(3808)批舊股，每股作價8.76元，與停牌前股價7.51元比較，足足有16.6%溢價，並拿52億元認購可換股票據，反映MAN想打入內地市場，相信該股今早復牌時，股價有新景象，其他汽車股也要多加注意。

另一個需留意的現象，就是私募基金出手投資蹤影頻現，近期有蒙牛乳業(2319)被中糧集團和私募基金厚樸買入，成為單一大股東，以及貝恩資本斥巨資，入股國美電器(493)，都屬大手筆交易，作價甚至有所折讓。

據道瓊斯私募分析員估計，今年上半年共有173隻私募基金籌集549億美元(約4,282億港元)，與去年同期多達261隻基金集資1,527億美元(約1.1萬億港元)計，足足跌了64%，但仍有能力獲得新「水」，可見尋寶遊戲會愈來愈熱烈。

(7月16日刊於《am730》)

1分鐘恐怖殺戮

所謂食髓知味，只要市場有機會，當然不能放過，兼且要賺到盡。期指周一開市，大殺好友後，昨日見到趨勢配合，自然要表現一場掉頭掃走淡友的經典場面，兩邊通殺。

現貨月期指走勢昨早同大市表現相若，衝上17,600點後，主要在17,550至17,650點之間徘徊，上落相當狹窄，大家以為又是風平浪靜的一天，早上收市報17,622點，回升才346點，估不到大戶等午後復市才動手，於2時32分起的1分鐘內，將期指急促抽上至18,075點，亦是昨日全日最高位，引發大批即日淡倉盤被迫平倉，事後港交所(388)話該段期間有約3,000張好倉盤湧入，試問怎不叫淡友投降呢！

由於期指全日成交卻未見大增，最終才7.1萬張，而周一未平倉合約則約8.09萬張，相信只是有高人表演一場即日大買賣。禤中怡自然問炒慣期指的證券界朋友，背後大戶何許人也？連續兩日的挾倉是否由同一批大戶進行？未知朋友賣關子抑或真的不知內情，最終未有開估，只說這種大手挾倉場面屢見不鮮，禤中怡只好得個問字。

朋友話，期指一個早上已有300至400點升幅後，淡友都會蠢蠢欲動，擺定沽盤等回落，但這些想即食快餐的，也會考慮風險問題，從簡單道理看，指數上升可以無限，為了避免一路輸錢，定必要安排止蝕位。

朋友仲話，按照昨日走勢，淡友第一度防線就是50天平均線水平，即17,712點，如早上收市前開倉，最多斬頭約90點，而第二個止蝕位將會是10天平均線，就是17,860點。若果有較多彈藥「捱」下去的，可以進一步將戰線推高至20天平均線水平，即17,964點，起碼不用棄甲而逃。

可惜的是，當第一度防線失守，淡友只能做的，就是進行止蝕，令指數再推高，第二個屏障隨即被衝破，而這種連鎖效應威力驚人，故此能夠做到一分鐘殺個遍地屍骸，而在2時36分，期指已經回落至17,800點水平。

朋友稱，雖然只是短短的1分鐘時間，但需有天時、地利、人和配合，才有機會出現這種震撼的場面，首先，現貨成交不能多，否則對手眾多，隨時破壞好事，同時亦不用分散太多彈藥在現貨去做功夫。他指全日成交額才510億元，比周一的520億元少，反映現貨交投不算活躍，埋下第一條伏線。

之後便要開始「數飛」，了解目前在盤路中，究竟那些淡倉的部署情況是怎樣，並要估計即日鮮數量，才能有一定獲利空間。至於內地A股午後被挾上去，正好為好友提供造上去的良佳借口。

朋友不忘補充，即使有齊這些元素配合，手上彈藥亦不能少，才能展現強大力量，迫令淡友棄械退離戰場，從而賺盡價位。不過，他相信大家經歷一連兩日的殺戮後，肯定會提高戒心，防範再觸地雷，料這兩日會轉為平靜，直至大家忘記後，才會再出動搵大茶飯。

(7月15日刊於《am730》)

期指急挫嚇一嚇

恒指自5月底從約17,000點展開升空之旅，曾向19,000點挑戰後，開始輾轉在這兩千點之間擺動，如果單看指數上落，以為大市續沉悶之際，昨日即表演高台跳水，只見期指開市數分鐘後，從17,550點，急促插落至17,050點，足足不見了500點，不夠實力的，分分鐘想補倉也來不及便遭斬倉。

經嚇一嚇，現貨自然受拖累，大市顯著向下，而日本自民黨政府政權危危乎，日經平均指數也走低，令恒指收報17,254點，比全日最低位17,185點略高一些而已，全日跌了453點，成交才520多億元，沒有大幅增加，未知早前走貨已完成，抑或還有後著，但33隻牛證遭打靶，當中26隻屬恒指牛證。

見到新股表現得如此壯旺，不得不佩服投資賓架的功力，輕易讓新股成為市場焦點，無他，投資者在早輪升市中，相信有所斬獲，自然撥些少參與認購，形成熱鬧氣氛，雖然志高(449)首日只升10.6%收市，比琥珀(090)和興利(396)的首日升幅分別為63%和39%為少，甚至比以低於中間價定價的旭光(067)首天上市增19%還差，但以市況開始轉弱環境看，已讓投資者獲甜頭。且看北京金隅(2009)仍未開始招股，投資者就已經送錢等認購，繼續樂於發這場橫財夢。

至於美國投資者就可能面對較悲觀的境況，如Pew Research Center for the People & the Press於本月2至5日調查受訪者聽到有關經濟報道的類別中，高達41%指大部分屬壞消息，而這個比例已由5月的31%開始連升兩周，足足增加10個百分點。至於覺得消息好壞參半的受訪者比重，亦由5月的64%降至56%。

對比去年12月，有高達80%受訪者話聽到壞消息居多，最新比重結果無疑已回落不少，惟經濟衰退的影響，確反映在他們的生活，特別是調查發現，44%受訪者指，在自己生活的地區中，聽到的大部分報道屬壞消息，當中又以加州的情況最嚴重，所佔比重高達58%。無辦法，該州隨時步向破產，即使是未來戰士的阿諾州長也難力挽狂瀾，生活在那裡的居民怎不擔心。

本周美國投資者恐怕更加坐立不安，因為企業陸續公布第二季成績表，在重磅股中，周二有金融股高盛(Goldman Sachs)以及健康護理用品銷售商Johnson & Johnson先登場，周三則為持有美國航空(American Airlines)的AMR Corporation，而本周四就有Google和摩根大通(JPMorgan)。

周五就是戲肉，金融股當然是花旗(Citigroup)和美國銀行(Bank of America Corporation)，其他還有通用電氣(General Electric)和玩具界巨頭Mattel Inc也會公布業績。

上周有要求美國推出第二輪刺激經濟措施的市場呼聲，反映市況未有顯著改善，才會有此意見，儘管失業率等數據存在滯後特質，但股市或先行反映這種因素，相信經過一段牛皮市後，大市開始有調整方向，值得留意。

(7月14日刊於《am730》)

MJ=Money Jump

儘管沒有買過MJ(Michael Jackson)的唱片，禤中怡亦對他的歌曲和舞步大感讚嘆，而觀看他的追思會後，發現這位世界級巨星朋友多多，相信人緣甚佳，只是官非纏身，加上名聲的壓力，負面報道不斷，備受世人爭議，祝願他能真正安息。

對比戴安娜皇妃於1997年逝世，或者是1977年貓王皮禮士利的離開，這次一代巨星的殞落，無疑對經濟的貢獻就更厲害，畢竟互聯網的出現，產生大量資訊的需求，無論是個人還是企業，都引爆大量消費能力，MJ變成另一個意思，就是Money Jump，即金錢暴漲也，那麼美國經濟陷入衰退時間，會否因此而縮短些少呢？

且看MJ逝世後不久，最早報道其死訊的美國娛樂網站TMZ，即時刺激每日瀏覽人次急增3%，而另一娛樂網站BET更特別將其BET Awards變相成為向巨星致敬的儀式，成功吸引多達1,065萬人次上網觀看，打破紀錄，令有關節目贊助商如P&G、福特汽車等獲得更多眼球注意，宣傳效益自然更佳。由於瀏覽量大增，企業投放於網上廣告的支出便會增加，讓網站獲得更多生意。至於網上音樂媒體更直接提升收益，Nielsen SoundScan統計顯示，單是截至6月28日的一周間，蘋果(APPLE)音樂專門店售出MJ唱片數目更較前一周大增40倍之多，當中57%來自數碼音樂銷售。

至於曾找MJ做廣告代言人的百事(Pepsi)更在他逝世不久，即在加拿大多個音樂網站播放多個廣告向他作致敬，認真快速。百事更繼續找其他廣告機會，像《Time》(《時代》雜誌)自911事件後，首度再推出特刊紀念MJ，百事便在該特刊封底刊登「You Will Always Be The King of Pop」廣告，並在百事標誌之上，加上簡單一句「Thank you Michael」，清晰直接。

其他傳媒又怎會放棄這個商機，像雜誌《People》將推出軟皮封面特刊，每本索價11.99美元(約93.5港元)，下月更推出硬皮封面，而另一雜誌《Rolling Stone》準備於本月24日推出特別版，售9.99美元(約77.9港元)，而最令人驚訝的是，有關訂單量已從40萬本，大幅增加75%至70萬本！

大家知否該雜誌推出有關奧巴馬選總統那一期的銷量嗎？答案是30萬本而已，可見巨星的威力絕不比總統小。即使遠至英國，National Magazine推出的132頁MJ紀念版，每本售2.99英鎊(約37.4港元)，也發行了20萬本，如售罄，一期銷售額達748萬元。

不要以為商機只在美國和英國這些講英語的地方而已，始終是世界級巨星，所以香港有間專門安排外國歌星來港開演唱會的公司，已經計劃在10月9日，於灣仔會展中心開場紀念MJ的演唱會，有樂隊加舞蹈員表演，現正招攬贊助商，實行緊跟潮流，且看他們的如意算盤又能否打得響。

題外話，精電國際(710)CEO蔡東豪(Tony)那本《金錢之王》自05年問世後，終於出增訂版，自然要安排發布會，現決定於下周二下午5時多，在中環域多利皇后街的三聯書店舉行，金融界好友如Vincent(林少陽)、瑞銀陸東和葉維義等均會捧場，屆時肯定墟冚。

(7月9日刊於《am730》)

去吧，金磚四國！

內地股市再呈現熱鬧氣氛，成交額增加，深滬兩市周一做超過3,000億元人民幣的交投，認真不得了。至於主要指數亦持續走高，上海證券綜合指數昨日雖回落至3,089點，但以去年底該指數才1,821點計，即今年以來已累升多達69.6%，幅度相當顯著。

其實，作為金磚四國之一，中國股票基金表現相當不俗，據基金分析機構Morningstar統計顯示，今年以來，該類基金已升逾43.3%，雖然尚未收復全部失地，如以一年看，亦只是僅跌3.65%而已，拉長點看，以投資3年為例，回報仍有14.95%，相信已有交代。

至於香港股票基金也不失禮，今年以來回報34.2%，即使以1年計，也不過回落11.06%而已，加上今年以來台灣大型股票基金增長更達40.57%，令大中華股票基金也有36.89%進帳，回氣力度與亞太區股票(不包括日本)基金的32.87%回報不遑多讓。

談到大中華地區，似乎人人看好，特別是兩岸三地互動增加，禤中怡亦看到湧現有趣的新名詞。繼早前上海被欽點做國際金融中心，令香港受威脅，隨後外界卻認為兩地實屬夥伴關係，竟衍生「Shangkong」，即Shanghai和Hong Kong的合併寫法後，南韓傳媒亦因內地和台灣加強經貿合作，提到「Chaiwan」一詞。想一想，「ChaiWan」的串法與香港柴灣的英文名稱相同，真的是巧合得來又可產生中港台聚合在一起的味道，究竟想出這個英文名的，是否到過柴灣呢？

言歸正傳，其實中國用內需抵抗外需萎縮這招，不但有利本土企業多生意，其他國家自然也希望可以分一杯羹而湧入內地，相信今年會成為中國投資年，好像曾榮膺打工皇帝的謝清海，旗下檔惠理集團(806)亦準備同富時指數集團設立一個新指數，主題當然以中國市場為主。富時指數集團早已透過新華富時推出多隻針對中港股市的指數，為國際投資者服務的也有7隻之多，且看他們又想出甚麼新噱頭。

不過，若以今年以來表現計，中國股票基金在金磚四國排名中，敬陪末席，而冠軍卻是俄羅斯股票基金，升幅便高達61.7%，但因俄羅斯股市重挫太厲害，以1年表現看，有關基金依然倒退57.4%，認真驚心動魄，反映投資這類新興市場的上落速度也頗急速。

至於亞軍和季軍分別是巴西股票基金(增長57%)及印度股票基金(升50.4%)。因這四國均有顯著反彈，故金磚四國股票基金於今年以來便增長46%，以1年計仍有負回報31.94%，而早前摩根大通統計顯示，資金續流入金磚四國的基金，意味大家用行動支持看好前景。

其他新興市場也不容忽視，像拉丁美洲股票基金於今年至今升了41.23%，而新興歐洲股票基金則錄30.03%的回報。當然，高風險高回報，投資前要了解清楚，並且要分散風險，絕不要將資金集中一注，否則無力反擊。

(7月8日刊於《am730》)

曹sir，我以你的勇敢為榮

見到金勞詹在城市論壇討論遊行數字與政府管治問題時，遭紅衫軍「圍攻」，最終棄守離席，似乎與他愛鬥咀的本性不符，亦沒有在股壇靜候反擊的能耐，可能天氣悶熱，倒不如早點回家嘆冷氣好過。禤中怡在七一卻抽空和家人往台灣民進黨票倉高雄休息數天。清潔、乾淨和有人情味是旅程給我的感覺，航程僅一個多小時，實是理想短線遊地點，重要的是當地人竟懂得禤中怡那些捲舌難聽的普通話。

相反財經名咀懂說普通話已成必然技能，畢竟內地投資者對本港財經資訊需求有增無減，況且若能建立知名度，或為金融機構帶來商機，起碼內地大戶來港開戶口時，多少會考慮自己聽過的名字吧！

本港財經專家紛紛成為追訪對象。為《信報》撰寫專欄三十多年的曹sir(曹仁超)亦接受內地媒體《財經》訪問，兼且粉墨登場，在《財經》旗下視頻網以兩集節目形式，親身講解自己的「投資經」(圖)。他談到一些基本投資策略，如不借錢炒股、不要炒底，及時止蝕，但不止賺等投資策略。他還談到所撰寫的專欄能夠風雨不改，如期見報並非難事，甚至以玩遊戲去形容，並非外間想像般是一件苦差，何況《信報》還要付他稿費呢！相信他的生動訪問，可以讓內地投資者掌握更多投資之道外，更能了解這位財經專家背後的故事。

望望網友對曹sir的評價，以為投資者多談論他的投資道理是否合理、或對財富運作的認知有何得着，但大家最關注的，竟是談他的普通話！曹sir在訪問中，的確講普通話，禤中怡卻發現當中夾雜了一些廣東話，以一個不懂講普通話的人來說，着實也覺得非字正腔圓。

有網友認為，曹sir倒不如用廣東話，反正已配字幕，現在說話不流暢，反影響要表達的內容，甚至有人問曹sir的國語發音水平如此糟，為何不請個翻譯，而硬着頭皮上馬呢？幸好，支持曹sir的網友也很多，有網友寫道：「老曹不單寫文不中不西，連國語也不怎樣好，但卻很亮點，我喜歡」，有人亦認為大家應寬容一點，更有讚揚曹sir的投資理念值得學習等。

其實曹sir尊重內地媒體而選擇用普通話回答，無疑對內地投資者更有親切感，況且語言只是傳達訊息的載具，內容才最重要。禤中怡也沒有冒犯之意，曹sir，我以你的勇敢為榮。如果大家有興趣，不妨往網上看看曹sir的訪問，相信可得益不淺。網址如下：http://multimedia.caijing.com.cn/2009-06-12/110183592.html

(7月7日刊於《am730》)

名牌爭客戰

上周相約幾位商界朋友午飯，本來安排在尖沙咀，最後走到九龍站的大型商場，禤中怡當然選搭順風車，幸好朋友駕駛技術精湛，差不多繞了一個大圈方見到「真的」停車場入口，途中曾見有停車場入口標誌，但原來有些已封閉，有些則是上蓋豪宅專用的，加上標誌並不明顯，隨時扭錯軚。

或許剛好是午飯時段，停車場內布滿密麻麻的車陣，同行朋友最少繞了三、四圈，依然難尋到一個車位，兼且要更上一層樓，本來早有預算的午膳，竟然因此而遲到，認真失禮！

朋友話，既然商場泊車有優惠，大家當然要用盡，而另一個可能性，就是車主泊車後，轉乘鐵路回中環上班，更為划算！禤中怡屬於無車階級，唯有邊食邊點頭就是。

望一望，該大型商場每小時泊車收8元，早上10時至中午12時泊車，更有3小時免費泊車，而買滿180元還有6小時免費泊車，難怪如此旺場，簡直像名單展銷會般墟冚。

不過，商界朋友就話，高檔消費品市道似乎麻麻，這類走高檔路線的商場自然要想辦法吸引客戶前來，方有購物機會。

他又話，有一個意大利名牌的銷售表現，比以往遜色得多，儘管門市銷售未有明顯降價，可惜要密密找熟客做Private Sale，當然有顯著的折扣做賣點，可見生意難做。

禤中怡認為實體經濟受衝擊屬正常，只是大家炒復甦概念，可惜食飯當日匆匆忙忙，未能在商場逛逛，但近日特意往尖沙咀另一大型商場走一個圈，便知道場面頗為嚴峻，還在6月天的日子中，掛上七折紙牌的店舖已經欠缺任何吸引力，因為邊行邊望見「50% off」的標語在不同店舖內展示，先不管究竟有多少貨屬五折，但割喉式拿錢落袋的心情可見一斑。

有些店舖減價奏效，店內人頭湧湧，最低限度已經營造搶購心理，但在7、8月便開始，掛上秋冬季節新貨時，又如何吸引顧客掏腰包呢？

像由《華爾街日報》選出30隻高檔產品和服務的公司所組成的指數Dow Jones Luxury Index顯示，自08年初曾見1,353點高位後，於08年11月則低見549點，直至今年6月30日的816點計，只是回復了高位的六成而已。

香港衰退尚且未見蕭條局面，但根據萬事達卡(MasterCard)的數據和估計，相信4月美國高檔產品消費較去年同期倒退24.6%，儘管在經濟惡劣環境下，出現下跌實屬正常，但幅度卻認真不小。

當然，蒸發了的財富不代表大戶受重創，且看勞斯萊斯(Rolls-Royce )新型號Ghost可望於9月登場，但該公司已期望新車可以令其營業額翻一番，皆因已收到1,500個落訂的客戶，真的以為是大升市。

至於另一名牌Hermes，則忙於應付在澳洲等地設立的鱷魚養殖場，但並非搞鱷魚湯，而是要配合其價值5萬美元(約39萬港元)的手袋產品需求而已，難得CEO Patrick Thomas話，世界並非處處有鱷魚，除了在股市就例外！禤中怡聽到，不知誰才是大鱷。

(7月2日刊於《am730》)