紅底俱樂部添新員

現在人人認為，經濟數據差已屬預期之內，甚至對衰退根本無動於衷，加上內地話第二季經濟增長有7.9%，大家紛紛覺得，中國經濟火車頭開動，故股市喘氣後，再度展現強勁升浪。

港股固然令人興奮，表演連升5日的場面，恒指昨開市後未有停下來似的，一級一級向上，單日能升3.7%，收市報19,502點，距離20,000點僅差498點而已，好友定必有信心，很快就到該關口了。

藍籌股特別醒神，滙豐控股(005)一方面受惠於美國金融股業績勝預期所支持，該股於美國的業務理應也不會差於同業，加上有報道話，該集團已展開籌備在內地上市的工作，自然成為利好炒上借口，股價再突破70元，見70.45元收市，增3.1%，若果再破70.8元的話，更會見今年以來新高，大笨象捧場客當然開心。

此外，做內地網上生意的騰訊(700)昨日更加入「紅底俱樂部」，如果不計及交易所買賣基金(ETF)，更成為宏利金融(945)、渣打(2888)、港交所(388)、恒生(011)，以及上周五股價才衝破百元大關的新地(016)後，第六隻紅底股。騰訊一開市，股價已見101元，之後持續走高，買盤一直推向上，更以接近全日最高位收市，報106.5元，單日急漲8.1%，其中大手成交佔245宗，涉約240萬股，佔整體約550萬股的43%，其中尾市錄得4.8萬股大手成交，每股106.7元，涉512.16萬元，可見投資者不怕買錯。

內地經濟好之餘，在暑假期間，學生用戶使用電腦時間自然增加，如使用聊天室等，還有網上遊戲的收入，最重要是金額並非很大，但集腋成裘就不得了。有騰訊做範例，投資者湧向炒科網股，阿里巴巴(1688)率先彈13%至15.98元，增幅比騰訊更厲害，在大手成交中，以市價以上成交的更佔高達78.5%之多，反映投資者的熱烈程度，而市盈率已見59.7倍，比騰訊的60.5倍市盈率不相伯仲，但大市要炒上，試問誰以市盈率做指標？

其他科網股表現也不弱，做網絡遊戲的網龍(777)股價全日亦有4.8%增幅，收市報6.02元，至於開發數碼音樂內容的A8電媒(800)升4.9%，總之大家落力尋寶。

為何淡友會收斂呢？只要看對沖基金的策略，或許可略窺一二。之前談過，在過去半年，公司股價被金融海嘯衝擊而顯著回落後，造價相對較低，對這些基金來說，若果這時貿然造淡，倘若企業的業績並非如想像般差，股價隨時急升，反映看淡的風險屆時就會相對增加，基金索性持有股票好過。

另一個原因，可能是借貨造淡難。英國BT集團旗下的退休基金由去年起，已停止借貨，因為借貨予其他對手(counterparty)的風險上升，若果對手輸大錢而消失，試問怎追回股票呢？對沖基金想造淡，成本便會相應增加，才可吸引對方肯借貨，令回報變得不吸引，難怪造淡不易。

(7月21日刊於《am730》)