無端端打官司

去年爆發的金融海嘯仍未斷尾，各行各業均受打擊，其中法律服務行業並非處處好景，像英國國家統計處發現，08年從事法律行業的人數已大減1.67萬名至27.98萬名，減幅達5.6%，更悲的是，有人力資源機構預測在兩年間，將有多達1萬名律師失去飯碗，對比8.3萬名律師計，即隨時每9名就有1名陷入失業狀況。

可知道單是商業法律服務，每年為英國經濟貢獻150億英鎊(約1,925億港元)之多，主要為房地產、收購合併、槓桿貸款，以及私募基金等提供法律服務，但如果市場無法復甦，交易自然會有所下降，律師生意定必相應減少。

不過，另一類律師則可能受惠，且看資深投資界朋友近日拿著一疊文件同禤中怡講，話要打官司，初聽之下，以為雷曼迷債事件翻版，累他投資中伏？抑或遇到不公平待遇，實行拿真金白銀和人家對著幹？可知道法庭見面，並非必勝的，分分鐘賠了夫人又折兵，況且對手更是美林(Merrill Lynch)。

幸好，望清楚份文件，原來是Class Action，所謂集體訴訟，簡單而言，即律師幫大批同病相憐的人士打官司，爭取權益。這種集體訴訟制度在香港似乎未有著落，在美國就很普遍，有律師更協助受害人打官司，等獲勝訴賠償後才收取費用，受害人隨時不用額外付鈔。

引發這宗集體訴訟的原因，是律師認為美林未有適當披露有關其次級按揭抵押證券及相關資產有關，更數算美林在07年10月為這些資產撇帳後，08年1月又撇帳160億美元(約1,248億港元)，08年8月第二季再撇帳57億美元(約444.6億港元)等，累投資美林的股東蒙受損失。至於朋友所涉的訴訟，則準備向美林尋求和解涉款高達4.75億美元(約37億港元)，即勝訴的話，合資格的美林普通股股東可以每股分到0.881美元(約6.87港元)，即使持有優先股，也可每股獲0.165美元(約1.287港元)。如果持有1萬股普通股，便可獲8,810美元(約6.8萬港元)，都算是一份驚喜吧！

當然，這筆款項並非全部可以落袋，因為律師不是義工，所以講明，獲賠償的金額中，律師要收回其中約7.82%作為律師費用，假設賠償額等同要求的和解金額，即可得到最高約3,712.5萬美元(約2.89億港元)，並且要收取有關訴訟的相關支出，預期金額將不超過250萬美元(約1,950萬港元)，兩條數一加，隨時有逾3億港元落袋，試問怎不落力。至於受影響的普通股股東將每股少收0.073美元，但仍有逾0.8美元收，也不太差吧！

朋友話，自己其實確在有關時間買賣美林證券，當時亦要損手離場，直至今日方知可能受隱瞞披露所拖累，幸好妥善收好單據，本來作為警惕自己下次投資要加倍謹慎，難得有人出頭，可以爭取賠償，希望他日收回數千美元，作為安慰獎，所以快快大筆一揮，簽名加入集體訴訟行列，實行同金融大行比併一番。

(6月30日刊於《am730》)

Ricky真情show

禤中怡要同讀者朋友先「耍冧」，皆因通知大家，工商銀行(1398)快將調整費用，相信政府已開綠燈，銀行才敢作公告，豈知轉頭竟然在該行網站內，整份公告被硬生生刪去，那麼究竟是加還是不加，實在耐人尋味，似乎不能用香港的管理角度去看內地的執行能力，更不可忽視政府的影響力。令人遺憾的是，作為全球市值最大的銀行，單是調整費用已如此混亂，處事手法無法乾淨俐落，實在令投資者憂心，但向好看的話，則可視該行的管理水平有改善空間吧！

至於港股被重挫後，又見反彈，可惜跌得多，升得少，未能擺脫上落趨勢，成交額更僅約569億元，但有隻工業股表現強勢，就是專做電話的偉易達(303)，自上周見48.6元後，股價連升4日，昨日更曾高見54.35元，最後仍抽上4.2%至52.15元收市，成交金額逾4,444萬元，大手成交卻不多，僅9宗而已，但有投資者以54元高位掃2萬股，涉108萬元，似乎樂觀入市。雖然該股去年業績倒退，兼且派息下降，去年只收股息總額53美仙(約4.13港元)，但與昨日收市價計，股息回報有近8厘，相信在如今市道下，能有此回報已屬理想了，加上該集團成本控制能力強，並同大客簽電訊產品協議，難怪股價升破瑞信的50元目標價後，更迫近中銀國際所睇的53元目標價了。

資深保險界朋友就懶理股市，反而走去增值，兼且去參加一個要俾七百多元的研討會，吸收成功人士的精闢意見。他話這個香港人壽保險經理協會管理研討會都有猛人嘉賓，包括有飛哥李鵬飛、幫牛奶打骰的麥瑞琼(Caroline)等，但最受歡迎的嘉賓之一，相信非城市電訊(1137)主席王維基(Ricky)莫屬。

這位47歲的上市公司主席近期去學潛水，話要去南極，關注環境保護，認真活躍，朋友話他一開始便話不好意思，因曾潛入30米水深作訓練，個腦還是「矇矇地」，所以轉數會較慢，不過會上他大談做人理念，就是想得到，就要勇於去做，更自爆其老友何安達，即現任特區政府新聞統籌專員都認為他是一個自卑的人，與現實中的他又似乎有點格格不入。
但朋友話最精彩的，反而是答問環節，而最多人問的，當然是亞視離職事件，Ricky話好有得著，因為有個學習機會，畢竟做老闆時間長，做亞視CEO，可以從打工仔立場看事情，令自己多了解CEO的看法，還話個女雖然只有14歲，但因為發生此事，雙方關係更close(親密)好多，皆因女兒發SMS(短訊)給他，以示支持，令自己也感到有人關心。

Ricky難得現身，有與會者自然追問城市電訊前景，兼問到何時入貨才屬最佳時機，Ricky當然懂得避重就輕，只有揮手不答。見到這種場面，真的以為參加講冧巴的投資講座，至於這些嘉賓的言論內容同保險有多大關係，就不得而知了，起碼不會瞌眼瞓，相信已算精彩，能否化為大用就靠自己了。

(6月25日刊於《am730》)

名牌投資者著數多

世界銀行看淡今年經濟，畢竟是國際性組織，大家自然奉若神明，更成為一眾專家為環球股市下挫提供的主要原因，皆因該行預測全球經濟今年將跌2.9%，以及貿易回落10%，反映衰退惡化，但望清楚，明年全球經濟可望反彈2%，2011年更升3.2%。為何走在前頭的股市不當好消息炒，還是純粹找藉口呢？

恒指昨日開市即重重回落482點，之後迅即見17,375點，跌幅擴大至684點，掉頭殺坐隔夜倉的好友，之後繼續在低位徘徊，即使午後略為反彈，但始終無法收窄跌幅，特別是早前熱炒的內銀股最重傷，中國銀行(3988)單日被踢落4.2%至3.41元。

當然，逆市奇葩也不少，且看國美(493)成功復牌，單是炒過去大市累積的反彈而該股卻停牌，故追落後，已讓投資者追捧，而且有股東落疊，相信集團不會受大股東個人問題所影響，難怪開市跟大市略為回落後，股價直線上升，但高位買入的，見到股價升幅隨後收窄，可能又要守一守了。由於成交活躍，大手成交超過1,482宗，成交股數14.76億股，佔總數的76.6%比重，單是掃一球球貨(即100萬股)的，比比皆是，可見機構性投資者落力捧場。

當然，要管理570億美元(約4,446億港元)資產的貝恩肯投資，令國美擁有具份量的股東支持，國美提供的條件當然不太差，貝恩認購國美的可換股債券收年息5厘，換股價1.18元，比停牌前股價還要有折讓，與一般以溢價計算有別，而以昨日收市價1.89元計，貝恩每股帳面已賺0.71元，回報達60%！

名牌效應自然較著數，且看早前對沖基金要落力尋求資金，但《華爾街日報》話有對沖基金卻逆市獲青睞，這個由馬克．斯皮茲納戈爾(Mark Spitznagel)管理的黑天鵝(Black Swan)基金本來並非十分出名，但於去年看中大市走勢，回報以倍數計，使設立該公司Universa Investments LP所管理的資產總額從3億美元急速膨脹至60億美元之多，足足大增19倍，投資者紛紛進貢資金供他們投資。

當然，要保持名牌，就要繼續提供回報方可，那麼他們採取甚麼投資策略？他們認為，美國政府採取大規模經濟刺激措施﹐通脹將來臨，故投資一些期權﹐涉及原油和玉米等大宗商品﹐或是石油鑽探企業或金礦開採企業的股票期權。

此外，該基金還會進行沽空美國國債的投資﹐理由是通貨膨脹出現，將會壓低美國國債的價格，如果預測屬實，他們就可藉此而獲利。投資大師的策略是否奏效，時間可以證明，大家或許可以作為參考，最重要睇自己的承受能力。

值得分享的是，原來有位中國太極大師會前去該公司教武術﹐特別是教導如何借對方之力，來攻擊對方，似乎同對沖基金的特性頗相近，可見中國早已具備超卓的投資技巧，只是未有好好運用，或許中投公司頭頭也要去上太極班了。

(6月24日刊於《am730》)

內銀加費開綠燈

見到曾特首又出招，其中預留地皮供發展專上及高等教育，可能用低價土地，供發展有關業務。或許特首見到專攻海外留學生這盤生意夠大，可以作為發展經濟的手段之一。以澳洲為例，海外留學生市場規模高達155億澳元(約954億港元)，而08年底，英國文化協會料於英國就讀的海外留學生達51.3萬名，貼近美國的62.3萬名，而這些留學生估計可以為英國經濟帶來高達60億英鎊(約764億港元)的進帳，最重要的是，內地留學生佔10.7%比重，如果分流來香港，肯定對經濟提供利好因素。

可惜，政府在另一邊廂卻不停殺校，又不願發展小班教育，只懂發展高等教育，政策完全傾斜。其實，由細開始培養本地人才，方可為經濟打好基礎，但今日的混亂教育制度，能夠把人才培養出來，談何容易！

至於港股繼續玩過山車，全靠內銀股支撐指數，恒指上周合共累跌逾900點後，昨日則重越18,000點，兼且一口氣衝上18,300點方見喘定，淡友被殺個措手不及，豈知午後大市走樣，並且顯著向下，差不多蒸發所有漲幅，收市仍能升138點至18,059點，但後市似乎有隱憂，特別是成交額續降至626.8億元，扣除兩隻新股貢獻逾16億元，實際成交應更少，恐怕走貨後，大家要等回氣了。

建設銀行(939)旗下間本港業務旗艦中國建設銀行(亞洲)準備於7月2日起，調高工商銀行服務費用，如擔保提貨、進口發票貼現手續費和出口相關服務的費用等，每次最低收費將收350元，比舊價加16.6%，幅度認真不小，碰上出口差，生意已難做，恐怕廠家想找人幫手共度時艱都很困難。但該行卻同時又將證券買賣服務多項收費往下調整，如最低佣金費用由125元降至100元，足足大減兩成，而處理實物股票交收服務更索性免費，其經營策略之轉變，可見一斑。

工商銀行(1398)亦準備調整內地23項個人金融業務的收費標準，其中20項屬加價，平均漲幅更愈1倍，涉及在海外匯款、在海外用自動櫃員機存取款項等，而客戶開立個人存款證明，手續費由原來每份20元人民幣，大增1.5倍至50元人民幣。雖然無明確執行時間表，但工商銀行加費事在必行，拓展非利息收入之心人盡皆知，相信其他內銀股隨後加費機會濃，反正龍頭已經採取行動，相信內地政府早開綠燈。由於近期內銀股吃香，一時話炒落後，一時話股份大量湧出機會降，加上4萬億元人民幣刺激經濟措施陸續展開，放水貸款肯定大增，但內銀股仍需面對彌補息差收窄的影響，故能夠加價的話，市場憧憬後市續向好。

交通銀行(3328)昨日股價漲4.8%至7.8元，表現最突出，莫非首季已升17%的非利息收入有望跟隨加費而進一步造好？

題外話，財政部話下月1日起調低甚至取消部分產品出口關稅，涉及小麥、大米外，還有化肥等，亦會將尿素出口關稅時段調整，實行谷出口，且看市場今日怎樣在這些糧食股、化肥股等尋寶了。

(6月23日刊於《am730》)

大戶睇危機未除

港股又坐小型過山車，開低後繼續在18,000點窄幅爭持，但內地股市似乎消化了新股快將重新啟動的消息，上海綜合指數和深圳成分指數分別急升1.2%和2.2%，令恒指於午後復市，竟裂口從17,900點附近，即時抽上18,100點，然後再高見18,255點後才回軟，全靠內銀股加滙豐控股(005)支撐，總之托住指數不大跌就是。

究竟大市方向如何，或許專業投資者及大戶會有啟示，且看在摩納哥一連三日舉行的環球另類投資管理(GAIM)會議，供對沖基金、大型投資者參加，首日訪問200名投資者和資產管理經理，發現65.2%受訪者認為危機仍持續，料情況惡化的則佔17.4%，相信危機已經過去的佔17.4%，反映早前經濟學者、財金高官等話最壞情況已過的言論，並未令投資者信服。

至於最令人憂慮的地區並非美國，因只佔35.5%，而是近六成擔心歐洲前景，相反包含中國的新興市場不太受影響，可見投資者的資產調配，多少會投向新興市場。那麼在未來12至18個月應採取甚麼策略才獲最佳回報呢？揸長倉，即看好的只佔2.2%，有趣的是，明明大部分受訪者料危機未解除，選擇做短倉，即看淡的亦僅佔3.3%而已。他們反而認為因危機而產生的投資機會將有好回報，總之趁亂出擊。

其實，該會議一向是對沖基金與機構性投資者接觸的場合，但今年對沖基金經營者表現分外落力，例如主動提供推廣資料的積極性，比以往強烈，畢竟生意要緊。對沖基金最想獲得機構投資者如家族基金、退休基金甚至富裕人士撥些少供投資，藉此收取報酬，奈何金融海嘯捲走大批資產，對沖基金自然要想法維持基金規模，否則難達致收支平衡。

有負責家族信託的基金經理話，以前很少對沖基金會接觸他，但今年就已經收了30個電話或電郵，希望獲得見面機會，另一名管理家族資產的基金經理更為了避開難纏的傢伙，竟然想出派特別的名片，就是名片沒有電話號碼和電郵地址，認真神奇！

至於對沖基金能捱到會議舉行已不錯，因據Hedge Fund Research(HFR)統計顯示，今年首季倒閉的對沖基金達376家之多，雖然對比08年第四季創紀錄的778家比較，已大幅減少五成，但季度已減少4.05%，是有史以來第二高水平，只比上個季度的7.77%為低而已。若從08年中至今，更已消失了近1,200家之多，只剩9,050家。唯一令人安慰的是，今年首季新成立基金數量也有150家，是08年第二季度以來最高的一個季度。

另一個受影響的趨勢，就是對沖基金收取的費用持續低迷，首季平均管理費為1.57%，至於因表現佳而收取的獎勵費用方面，平均為19.22%，續有下降趨勢，可見今日對沖基金生意也不易做，最重要的是，大市經過一輪反彈，早前被綁住的投資者會否趁勢贖回，讓對沖基金又捱一棒呢？

(6月18日刊於《am730》)

托住指數走貨

望住美股周一跌散，港股昨日焉能倖免，開低263點後，大家走貨加快，多次在18,200點爭持後，便直落穿18,000點，足足跌639點，見17,859點才見承接，當然，大戶不想大市跌得太深，否則怎走貨？且看午後低位重越18,000點，全日只下降330點，仍企在18,000點以上收市，報18,165點，減幅才1.8%，未見太嚇怕投資者。

美國經濟數據表現差，成為股市回落藉口，紐約聯邦儲備銀行話，本月綜合經濟指數為負9.4，比市場預期的負4.6為差，而按照該指數的分數顯示，凡指數低於零，即顯示製造業衰退的意思，反映經濟未見有好轉跡象，企業還要繼續減庫存，否則難望有訂單。

不過，股市炒經濟復甦也有兩三個月時間，面對半年結來臨之際，相信大家都已經賺夠當中的反彈浪吧！更重要的是，左右美股的，還有周五來臨的三大期指，即道指、標普500和納斯達克的結算日子的來臨，若果大戶選擇在近日平倉計數，好友回報相當和味，故此，美股被技術性推低，亦實屬無可厚非。

至於話雖恒指維持上落格局，但其實有些重磅藍籌股已經唔見一截，且看新鴻基地產(016)股價於本月3日，曾經高見103.5元，但昨日收市跌1.8%至90.8元，即在短短10個交易日間，股價已經蒸發了12.2%，要再見「紅底股」，恐怕要費很大氣力了，而有趣的是，當時恒指才處18,576點，意味在這段期間，恒指才跌了2.2%而已。

還有隻長江實業(001)，股價亦曾於5月29日見99.8元高位，差點也踏入紅底股行列，可惜隨後掉頭向下，昨日更曾見85元，收市依然要跌近2%至87.75元，反映在半個月時間內，股價便累積回落了12%之多，而當時恒指才為18,171點，比昨日收市水平相差不遠，可見部分重磅股已經被投資者在不知不覺間，輪流走貨矣。

另一個重災區當然是資源股，計一計，部分亦已經合共回落了不少，如昨日金屬股表現不濟，江西銅業(358)股價挫4%外，鞍鋼(347)和馬鋼(323)也齊跌逾3%，水泥股如安徽海螺水泥(914)便被推低5%，以接近全日最低位的48.4元收市，而本月至今該股更總共下降達12.9%了。大市近水尾，群股亂飛，然後抽水，首鋼持有的亞太資源(1104)則以每股0.5元批出9億股新股，拿到4.5億元慢慢用，而該股昨日亦跌3.5%至0.55元收市。

不過，像榮盛科技(1166)也要抽水，就的確認真得啖笑，因為該股發行1.2億股新股，每股作價0.066元，集資僅792萬元而已，用途當然是例牌的一般營運資金，難得的是，接貨者昨日交出火棒的話，依然有肉食，因為股價只低見0.068元，收市報0.074元，跌6.3%，仍企在配股價之上。禤中怡實在不得不佩服配股技巧之高超，以及配售代理大小通吃，因為收2.5%配股佣金，即20萬元也不到，莫非還有其他商機？

(6月17日刊於《am730》)

經典冧巴重見天日

每次出事，政府高官都話好關注，董特首如是，曾特首如是，事實是政府有錢聘請副局長等，卻無法讓正生書院有個像樣的校舍，同時又要殺校，然後要梅窩的學生朝朝搭貴船出外上學，兩者怎不互相矛盾？禤中怡昨日也聽到馬前局長罕有地打上電台節目，聲淚俱下話這是香港人的悲哀，大家要包容，值得我們反思。

言歸正傳，新股又開始熱鬧，禤中怡特別喜歡看新上市公司編號，其中旭光資源(067)今日掛牌，未知能否為投資者帶來利潤，但望見號碼似曾相識，一查之下，原來曾經是多達5間公司的編號，最經典的，莫過於是上海地產，就是曾經被稱為上海首富周正毅的上市旗艦，可惜他最終露出真相，在內地被判入獄，而他的妻子毛玉萍亦被控串謀造市及妨礙司法公正罪，甚至打到終審法院，維持串謀詐騙罪，需在港服刑，現已刑滿獲釋。

至於067這個編號更曾被建聯通、國浩地產、華光海運和IMGO這4間公司所使用，未知是否冧巴較細，容易記得而受歡迎呢？

另一間正招股的公司就是興利(香港)(396)，原來這個編號前身是屬於均來集團，而均來於06年9月20日取消上市地位，即差不多3年後，號碼再被解凍。從事地產業務的均來於03年5月出事，該集團主席戴權屬新界重量級人馬，被稱為「元朗大地主」，但一場金融風暴，令均來陷困境，可惜一直無法獲得白武士拯救。

最經典的，就是均來集團發展的兩個項目更出現爛尾情況，禤中怡還記得當年有朋友買入該集團發展的其中一個項目的物業，憂心忡忡，最終成功收樓，雖然仍要執漏，但已經相當開心。

據了解，一間公司上市時，只要捐50萬元予公益金，就可在港交所(388)提供的一堆號碼中，像抽獎般抽出一個號碼為上市編號，無得揀，如肯捐100萬元，則有權望著一批號碼，慢慢選擇自己的喜愛，像即將招股的361度，能夠獲得1361這個與公司名稱十分接近的號碼，可能就是捐出100萬元後而揀回來的，而這個號碼確實有助投資者更容易記得公司名稱。

除了號碼外，原來公司名稱也會影響投資者落疊的決定，像南韓股票投資網站Paxnet曾經訪問了逾3,000名投資者，竟然有76.5%受訪者話，喜歡韓文的公司名稱，並且對名稱只有英文的公司存在負面感覺，當中每4人便有3人認為，這類公司規模較細兼不太可靠。

原來當地有47間公司被取消上市地位，主因資本虧絀或核數結果有問題所致，但其中34間公司的名稱只有英文，另有7間的公司名稱中有英文字，證明用英文名的公司多屬有問題跟尾，難怪投資者會對這類公司存有戒心。

其實，公司上市集資，最重要的，始終是能夠好好運用公眾提供的資金，然後壯大業務，讓股東獲得回饋。即使冧巴靚到發，同樣可以是累街坊的。

(6月16日刊於《am730》)

銀行自己做受益人

豬流感迫埋身，大家要小心。禤中怡的朋友往泰國曼谷外遊，本來盡興而回，可惜見到機上的外國乘客咳個不停，卻未見戴口罩，已心知不妙，即使自己已做足防禦措施，如全程戴口罩，豈知身體還是不適，私家醫生著速往醫院，令朋友見識大場面。

朋友話在醫院無需等分流，護士甚至不准旁邊的病人埋身，還要在一身保護裝備的醫護人員陪同下，經過特別通道和電梯，在閉路電視監控的獨立房間內，等候快速測試，初步看肺部正常，但需隔離至今日中午方能「獲釋」，幸好有一部電視機解悶，可惜錯過了醫院提供的膳食，但竟然准許叫外賣！

那麼旅遊保險是否受保呢？資深保險朋友話，若果在旅遊地點先看醫生，相信有得賠的機會很大，可惜已回港多時，難獲賠償矣！

講起保險，原來也可以幫公司搵錢，特別是近期市場焦點的美國銀行業，原來他們為員工提供人壽保險服務，但變相可以從中獲得收益，支付高層員工的獎金和退休金等，果然是金融奇才。

資料顯示，美國銀行(Bank of America)擁有的員工人壽保險規模最大，今年首季尾便有173億美元(約1,349.4億港元)。美聯銀行(Wachovia Corp.)持有120億美元(約936億港元)，而摩根大通(J.P. Morgan Chase)也有111億美元(約865.8億港元)等。

那麼銀行靠甚麼獲得收益呢？《華爾街日報》發現，原來銀行為員工買保單時，銀行自己就是保單受益人！銀行首先將錢存入類似不扣稅的個人退休計劃內，然後利用稅務漏洞和複雜程序，日後當員工、前員工和退休人員去世時，僱主可獲免稅的死亡撫恤金，用作支付管理層的福利。有人批評這種做法變相獲稅項減免，用作支付管理層的退休金。

雖然美國國會早於06年已經規定，公司只限為薪酬排名前三分一的高級管理人員買人壽保險，而有關員工亦須同意方可購買，但在法例實施前所購買的人壽保險，則不受有關規定影響。

除了美國國際集團(AIG)、房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)這些金融機構外，原來大型企業也用此方法，只是銀行需披露而已。以截至08年底計，銀行共持有1,223億美元(約9,539億港元)的員工人壽保險，較04年底所持的658億美元(約5,132億港元)增長近86%。所以見到那些大型銀行情願快速集資，盡快償還政府提供的資金，當然是想擺脫政府的控制，且看無份還錢的花旗(Citi Group)和美銀，其總裁Vikram Pandit和Kenneth Lewis會否像AIG和通用汽車(GM)頭頭般，被政府轟下來。

話說回來，大家還記得香港旅遊發展局及平等機會委員會的頭頭，都被揭發獲有關機構買入巨額保險而引來詬病嗎？如果份保險受益人是機構本身，可能又是另類投資，分分鐘不用政府撥款，單靠筆保險賠償便已大賺！

(6月11日刊於《am730》)

蘇黎世保險空降大員

曾經提到宏利金融(945)旗下香港業務的辦公地點將大遷徙，估不到又有保險公司出現變動，但今次並非搬家，而是高層執位。

美國萬通國際集團擢升鄭慶藩為美國萬通保險亞洲常務董事兼總裁，專責香港及澳門的整體業務發展。他具備30年的保險及強積金管理經驗，早於96年已加盟該公司，當時出任高級副總裁。他更預期全年招聘逾1,000位理財顧問，實行要大展拳腳。

另外，據禤中怡了解所知，另一間保險公司——蘇黎世保險集團(香港)頭頭之一的Denny Chan(陳用樑)，早已在上月中提出離開該公司，但未正式公布。現任亞洲區人壽保險業務營銷及服務董事的他，原來在該公司，甚至是前身的鷹星保險工作已長達20年時間，絕對稱得上是公司老臣子，在香港保險業的急速發展中，亦扮演重要角色。

相比友邦、國衛，甚至宏利等保險公司，在知名度方面，蘇黎世保險確實未算特別響亮，但原來該公司在香港區的投資相連壽險新造保費金額方面，於08年便超過13億元，在市場佔據三甲位置，公司實力可見一斑。

至於Denny離職原因很簡單，就是希望有更多時間，能夠陪伴家人，是真是耶，始終要當事人才知，但肯放下工作，與家人享受生活，亦不失為一個美好的決定。據聞他的女兒也快將15歲，驚覺陪伴家人的重要性，而他的上司在公司季度大會上，更形容這位工作狂，朝六開工，直至凌晨方休，好像已經為公司工作近百年時間般。

不過，其他競爭對手見到這位猛將無官一身輕，況且年紀未屆退休之時(估計才逾50歲而已)，以其管理經驗，你估獵頭公司怎會不出動，游說他轉戰其他領域呢？

其實，Denny確為有意加入保險業的新丁提供典範作用，因為他是讀土木工程系出身，與保險業沾不上半點關係，而在86年正式投身保險界，然後於89年加入前鷹星保險做營業部分區經理；並在短短數年間，即於95年，便已經晉升為營業部董事。4年後擢升為人壽業務董事至今，反映「紅褲子」出身的，也會有成功機會。據聞同事已經準備為他餞行了。

至於接替他的繼任人，該公司卻未有選擇從內部晉升，卻揀了從其他渠道找新同事「空降」入來，她就是周詠姬(Eleonore Chow)，份履歷亦相當強勁，原來她曾經在中港台三地工作過，例如曾在美國友邦保險的香港、台灣南山人壽和美國友邦保險(中國)發展業務，兼且任職過英國保誠保險，絕對擁有大中華視野。

有趣的是，儘管叫接班人，Eleonore的職銜卻是本港人壽保險業務的直屬營業部主管(Head Of Agency)，與Denny現時職銜有別， 究竟是葫蘆裡賣甚麼藥就不得而知了。Eleonore已經報到，相信有關交接工作於月內完成後，她將於下半年正式出擊，且看這位猛將如何展現實力。

(6月10日刊於《am730》)

細價股瘋狂搶錢

大市被滙豐控股(005)受負面消息所推低，加上市場話美國要加息，相信又是炮製壞消息的好時機，畢竟經濟未見完全好轉，竟然已經要憂慮息口向上，大戶真是無所不用其極，但望到隻中國移動(941)股價反升，似乎大戶不想大市太快掉頭，等大家落鑊後才會開工，震倉再推才屬上算，故恒指只跌426點至18,253點，但需注意，成交額已降至742億元，可能托住一隻重磅股，開始走貨了。

細價股就趁大家話炒股不炒市之際，齊齊拼命搶錢，單是昨日便足足有多達5隻股份同時向市場抽水，實行大有大抽，小有小拿，如中國水業(1129)批3.65億股新股，每股0.33元，配股價折讓8.33%，集資1.2億元，規模小的有泓鋒國際(2309)，該股索性放棄發行可換股票據，轉為以每股0.4元發行1.5億股新股，也要拿6,000萬元。有趣的是，兩隻股份都是由金利豐證券負責做配售代理。

華聯國際(969)亦不甘示弱，發行1億股新股，每股0.6元，批予3名投資者，獲得6,000萬元資金，但配股價較之前收市價0.7元折讓高達14.2%。但談到折讓大，非百營環球(761)和中科環保(351)莫屬，前者發行最多1.7億股新股，每股配售價0.205元，較配股前收市價0.255元足足折讓達19.6%，並只拿了3,400萬元。中科環保更厲害，以每股0.122元配售12億股新股，每股作價較之前收市價折讓高達19.7%，差不多是八折售股，籌約1.46億元。5隻細價股一口氣就抽了4.2億元，對大市的影響確是濕濕碎，但抽水頻頻，是否反映大市已經走到水尾呢？

且看前滙豐亞太區主席艾爾敦(David Gordon Eldon)在其個人網誌內撰文指出，投資市場正陷入瘋狂狀態，股市無視疲弱的經濟數據而持續上升，令他百思不得其解，他甚至向朋友及基金經理求教，發現不少人都已經沽售大部分股票，即使是零息時代，他們亦轉為持有現金最為有利，而這個消息令他稍感安心。

他坦言對近日環球巿場們升勢，睇到目瞪口呆。雖然不少報章頭條宣稱最壞時刻已過去，但報章內仍充斥企業裁員、結業，以及航空及汽車製造業面對困境的報道，失業問題無疑會令更多人無力償還按揭、汽車及信用卡債務。他認為，現時好壞消息同時存在、經濟與股市背馳的情況，就如寫錯支票般，因銀碼與金額寫法不一致而被彈票一樣，可能巿場有時會不理邏輯，只求短炒獲利。

若果看看對沖基金研究(HFR)的報告顯示，5月份表現屬自2000年2月，即近10年以來最佳，HFRI基金加權綜合指數上升5.2%，而今年以來更已經升逾9%，認真恐怖，究竟是股市真的先走在經濟前面，抑或純粹是錢太多呢？但需注意的是，所謂「錢」，可能只是政府猛印銀紙所致，並非企業盈利滾存，以及大家的口袋裡重了一點，實體經濟始終未有好轉的。

(6月9日刊於《am730》)

內地扮救世主

大市又玩高開，兼且迫近19,000點，午後最高曾見18,967點，奈何點到即止，更再高位跳水，尾市最後一個小時，恒指更直衝落接近460點，差不多蒸發大部分升幅，後市確較難看，炒即日鮮難度日增，大家要睇位了。

內地則繼續演繹救世主角色，繼美國財政部長蓋特納訪京，求內地政府支持買美債後，中央更願意支持美國金融機構，中國投資公司(China Investment Corp.)終於出手，大手吸納摩根士丹利(Morgan Stanley)新股，用12億美元(約93.6億港元)購買4,470萬股新股，令股權避免因大摩發行新股而被攤薄，股權佔擴大後股本約9.9%，連同07年以56億美元(436.8億港元) 入股大摩計，合共花了530.4億港元，向大摩投信任的一票。

中投公司對大摩未來發展持樂觀態度，更認為國際投資銀行業已經歷重大重組，大摩將會更有競爭力。當然，真金白銀投入，自有其看好理由。

民間力量更不容忽視，且看突然殺出一間沒有上市的四川騰中重工機械有限公司，竟然有能力收購海外大型企業，就是向已申請破產保護的通用汽車(GM)收購悍馬(Hummer)品牌及其業務。騰中重工主要做重型機械設備、特種車輛等，首次涉足越野車行業，兼且進軍零售市場。為何人人看淡這些耗油量高的越野車前景時，這間四川民營企業卻樂於入市呢？

Hummer銷售表現的確不敢恭維，單是08年全球銷量37,573輛，比07年的66,345輛銷量足足大跌43.3%之多！即使踏入今年，銷售數字仍然難看，因為持續下跌，由1月售出1,222輛，跌至4月時的913輛，與去年同期售逾2、3千輛比較，可謂不見一大截，唯一慶幸的是，5月略為反彈，銷售再逾千輛至1,094輛。

雖然如此，Hummer仍是一項有盈利貢獻的業務，而且該品牌並非走大量生產市場，員工亦不過3,000人，相關行業人數約8,000至1萬人，起碼在繼續生存下去的問題方面，會較易應付。

最重要的是，出口業務佔其整體30%比重，如08年便出口6,492輛，主要市場是中東、俄羅斯及非洲，當中非洲於去年便大增21%至2,488輛。由此可見，這個品牌涉足的地方同樣是中國友好的地區，日後進一步發展這些地區業務時，亦更為容易。

表面看，騰中重工除了平地一聲雷，讓知名度大大提高外，還可以藉此直接進軍美國市場，而且還可以讓Hummer發展內地這個龐大市場，畢竟各汽車巨頭視內地為最後一塊提供高速增長的寶地。

不過，內地經濟實力如何強勁，總不能忽視官倒和貪腐的巨大蠶蝕，在今日六四20周年的紀念日子中，大家仍然要繼續爭取，建立一個廉潔和民主的國家，否則駕著Hummer，卻處處設關卡收買路錢，就無法如悍馬般自由奔放。大家今晚維園見！

(6月4日刊於《am730》)

鎖倉有何用

期指周一低水收市，淡友昨日以為有得食，豈知開市不久又抽高近200點，如果捱不住離場，就見不到午市恒指從逾18,800點直滑落插至18,389點的場面，恐怕炒即日鮮好過持過夜盤。

同資深證券界朋友談起，他說又要變回上落市了，但不代表無得炒，因為藍籌抖氣，輪到消息股接力，例如資源股又見升，江西銅業(358)抽上14.9元，增6.8%，收市仍增2.1%至14.24元，而鞍鋼(347)亦破13元，高見13.58元，6.9%，最終仍能逆市升1.5%至12.9元收市。興業銅業(505)更厲害，單日急漲35.8%至1.29元，兼且有1億元成交配合。

衍生工具市場同樣熱鬧，牛熊證昨日成交額逾85億元，與過去1周平均每日逾60億元比較顯著增多，而流入恒指熊證的更逾1億元。其實，近日港股急速攀升，恐怕熊證被打靶得七七八八，繼續在市場買賣的牛熊證已買少見少，起碼要等多幾個交易日才有新供應。

市場日日有得炒，最重要是避免過分沉迷，以及小心經紀的處理手法，且看證監會昨日判敦沛期貨前負責人葉民勳禁止重投業界，為期9個月時間，但最重要是敦沛期貨就被譴責兼罰款400萬元，更講明，如在兩年內出現嚴重的鎖倉交易等，就會被「釘牌」最少12個月，都算是頗為厲害的警告。

事緣敦沛期貨持牌代表的失當行為也不少，單在06年便有5單之多，兼且情況相類似，其中最大問題就是建議客戶進行「鎖倉」交易，但未能合理解釋鎖倉交易，如何令客戶受惠，而敦沛期貨自08年2月起，更全面禁止客戶進行「鎖倉」交易。

簡單而言，鎖倉交易就是同時持有相同數量的好倉及淡倉，做法是同時持有方向相反的倉位，例如做一張大期(恒指期貨合約)的淡倉合約時，碰上股市向上，便買一張大期的好倉合約，若果大市續升，好倉合約當然有賺，但淡倉合約則續虧損。表面看，這種造法可以鎖定交易損失，而待市況好轉時才解倉，即將好淡倉齊齊平倉，或許可以收復失地。

不過，若果真的看錯市，其實選擇平倉離場，即時計算虧損更好，因為選擇鎖倉的話，交易的虧損看似是帳面數字，但虧損已經成為定局，日後再作的買賣，希望藉此彌補交易損失的投資活動，實際上與鎖倉無關。

更加不能忽視的，就是鎖倉是需要成本的，例如要用槓桿投資，可能會需要孖展，即要貸款以應付同時就買入及賣出兩方面持倉所需資金，變相要支付貸款產生的利息開支，而平倉的話，只需付單邊孖展的成本而已。

此外，一旦鎖倉，日後無可避免也需要解倉，屆時需要就買入和賣出的差價支付額外的交易成本，如需付兩次經紀佣金，為何仍有客戶依然願意「落疊」？可能一時未掌握內情有關，故此投資不用害怕，最緊要睇清楚。

(6月3日刊於《am730》)

高盛多袋一蚊

港股繼續表演挾淡倉大行動，淡友在開市初段，尚且還有還擊之力外，指數隨後已經節節向上，淡友顯然敗退，最重要的是有成交配合，兼且恒指以四條「8」收市，報18,888點，若果投資者迷信的話，肯定會認為有了這麼多「發」，今趟升市無走雞！

其實，錢真的太多，不止香港股市，其實世界各個主要股市也齊齊演奏一曲全球大升市的交響樂，而美國財政部長蓋特納來中國「朝聖」時，勾劃出美國經濟將復甦的畫面，實行叫投資者(當然是中國政府啦！)放心將資金投入其債市，幫一幫忙集資救市。

美國金融巨頭也要立刻採取行動配合，今次輪到高盛向股市拿錢，但並非自己再配股，而是實行減持中國工商銀行(1398)的H股約30億股，每股作價介乎4.8至4.9元，即可套現最多約147億元，認真和味。由於高盛想提早償還美國政府提供的100億美元(約780億港元)，是次配售工行股份所獲巨額資金，連同早前自己配股集資50億美元(約390億港元)，確可加強其還債能力。

有趣的是，美國另一金融機構美國運通(American Express Co)和安聯集團齊於4月底也減持工行逾38億股H股，但每股配售作價才3.86元而已，估不到僅僅在一個多月時間後，每股配售價足足多1元！代表若果他們肯忍一忍手，多等一會便可以多袋38億元。

至於高盛早前在工行首季業績公布後，發表研究報告，亦維持對工行的「買入」評級，兼睇該股目標價為5.1元，而昨日股價便突破目標價，以5.11元收市，究竟今次是分析員叻，或是內部的賓架管理層在金魚缸打滾久遠，能夠如此料事如神，等到這時才出手呢？另外，高盛所持餘下工行股份將於2010年4月28日後才解禁，可望為消除工行另一個不明朗因素。

上周已講，今次資金市威力驚人，能夠有如此巨型投資者肯接工行批貨，多少反映這個實況，但資金消耗有盡時，兼且邁向半年結時間，基金如在之前入貨，相信多少已有斬獲，小心他們套現部分利潤，好向投資者交差，畢竟在這段期間，大市升勢十分凌厲，持貨的一定要小心，因為調整出現，絕不為奇。

題外話，老傳媒人馮強轉職執教鞭，有意做傳媒人的，又多一個學習機會，他在昨日《am730》篇訪問更話，印刷媒體應結合網上平台發展新經營模式，拓展新業務，禤中怡十分贊同。不要以為只是學者論文內容，且看壹傳媒(282) 早前發盈警，講明09年3月底全年盈利大降，但不代表不尋找商機，且看該網如《蘋果日報》等就由昨日開始，也推出有錄影片段的新聞，擺脫純文字的版面。曾幾何時，該集團創辦人黎智英在網站現身，怎知瀏覽量急增至「炸爆」網站，故今次未有大張旗鼓，兼且用錄像新聞，起碼傳輸負荷不會大增，亦算學精了。

(6月2日刊於《am730》)