救救花旗國負資產

美國聯儲局主席伯南克又出口術，話不排除再救市，為股市造「人工呼吸」，奈何無實際落藥，故只略支撐美股。港股昨日開市亦挾高200點，直至見20,832點便已無力向上，加上同為期指結算日，大戶轉向推低中國人壽(2628)和中國移動(941)股價，令恒指升幅之後反覆收窄，全日只升139點，收報20,737點，主板成交僅492億元，扣除窩輪加牛熊證成交後，更只有363億元，乾升罷了，負面氣氛仍籠罩。

經濟未見起色，市場早已認為各地政府仍需出手，像日本央行昨終擴大貸款規模，日經平均指數即彈1.7%，至9,149點，之後政府又籌備推出9,200億日圓(約845億港元)的刺激經濟新措施，但對舒緩日圓匯價高企幫助不大，恐怕出口再受打擊，本地實質經濟肯定難有起色，難怪日本商界終放下本土主義，走向國際，像網上旅遊和零售網站集團Rakuten(樂天)創辦人兼總裁三木谷浩史提出2012年起，員工需以英文溝通，文件語言格式亦需跟隨。至於Uniqlo品牌的Fast Retailing亦於後年起，統一在內部會議和電郵中用英文，對當地員工來說，可提升技能應付競爭，但當地教育能否配合呢？

美國方面，伯南克也要計算好時間讓市場有驚喜，令股市造好，因通用汽車(GM)籌備在今年成為當地最大集資計劃，或搶160億美元(約1,248億港元)，故連內地人仔也不放過，傳上汽入股GM。

不過，美國樓市仍處深切治療階段，要改善經濟就要加強救樓市。即使美國房貸機構Freddic Mac(房地美)統計，30年按揭固定息率由4.42厘降至4.36厘，為1971年有統計以來新低水平，並且在過去10周中，足足有9周錄得按揭息率下跌情況，反映借錢買樓成本低，現有業主也可透過轉按而受惠，但樓市成交仍然低迷。

經歷過本港樓市低潮的業主，相信比禤中怡更清楚，首先出現的當然是「負資產」這個恐怖詞語，由於當地管制銀行力度加大，業主尚餘按揭額分分鐘比現時樓價為高，要成功轉用更低息的按揭，自然要找方法填補轉按金額不足部分，試問業主如何搵錢贖身呢？

CoreLogic統計顯示，原來第二季當地有多達1,100萬間住宅仍處負資產情況，佔整體比重23%，比首季的1,120萬間降1.7%，看似數字減少屬喜訊，但細心一看，並非受惠樓價向上而擺脫困境，原來是負資產已淪為銀主盤，再望望foreclosure.com，接近成為銀主盤(即業主可能欠交供款，銀行提出需還款，或賣屋還債)，以致遭銀行沒收作拍賣的物業高達226.7萬間。所謂好戲在後頭，原來統計還發現，有多達240萬間住宅的業主所投入的真金白銀佔樓價僅5%而已，意味這批業主極有可能加入負資產行列。其實，美國政府不讓樓市惡化已是功德無量，特別是想方法讓政府所印銀紙能交到業主手上，否則經濟「康復出院」仍有一段距離。

(於8月31日刊於《am730》)

菲國基金惹贖回？

一場可以避免的災難，呈現在全港電視觀眾的面前。禤中怡凌晨偶看美股，但周一晚卻專注留意菲律賓的港人遇難消息，聽到醫生的訪問，心裡一涼，擔心再有遊客命喪異鄉，希望傷者能夠康復過來。

事件甚至震撼整個亞洲區，昨日早上，大市剛開，遠在新加坡的傳媒朋友已經IDD來電查問究竟，又不知怎查問最新情況，可惜一時間也愛莫能助，不懂怎樣解答這個疑難，但可以反映其他地區對事件的關注程度。

其實，由整個營救行動，以至菲律賓總統的「演技」均認真嚇人，尤其是獨行槍手訴求非高，為何當地警方會有這種處理手法呢？還有總統批評媒體渲染，但若果電視畫面能夠有此效果，那麼總統何不利用媒體幫助解決事件，如親自上鏡，公布讓槍手復職等，早日解決危機。見到這種場面，禤中怡反而為菲律賓的前景憂慮，在這種人的統治下，人民福祉何處尋？

事件已令港人震怒，甚至有人提出杯葛去菲律賓旅行，那麼投資該國的資金又會否受影響呢？望望基金評級機構Morningstar，對比投資泰國、印尼，甚至越南，原來本港發售專注投資菲國的基金並不多，只有JF和保誠有該類基金的出品。

JF菲律賓基金總資產規模約7,000萬美元(約5.4億港元)，主要投資當地金融、公用事業和工業三大類別為主，而過去1年表現看，回報達53.8%，跑贏指標，表現也不算差。

至於保誠基金IOF- 菲律賓股票基金A Acc總資產規模更只有2,622萬美元(約2億港元)而已，即使今年以來的回報也有29.27%，而一年計的回報更有53.6%，但似乎未有太多捧場客。

對比JF另一隻越南機會基金的總資產值達1.35億美元(約10.5億港元)，甚至是保誠基金IOF-印尼股票基金A Inc的總資產規模更高達2.1億美元(約16.3億港元)，反映投資者對參與投資新興市場的看法，早已有明顯焦點，比較之下，令該兩隻菲律賓基金的「尺碼」顯得更為蚊型。

難怪連基金界朋友也話，其實本港市面上有售的菲律賓單一市場基金不多，主因當地市場規模太細，而且當地政治局勢甚為波動，故此根本引不起投資者的興趣。

那麼今次事件又會否激起本港投資者實行沽貨，贖回該國基金離場，採取另類杯葛行動呢？基金朋友便話，雖然本港旅行團在馬尼拉遭冷血槍手槍殺，而當地特警又「無能」救回人質，引起港人憤怒，但估計暫不會有贖回菲律賓基金潮。

不過，事件發生時間尚短，面對群情洶湧的情況，投資情緒亦可能受到影響，相信要觀察一段時間才見真章。至於朋友會否因此而轉換菲傭，改聘泰傭或印尼傭人，負責照顧日常生活，就要看主僕的感情了。

(於8月25日刊於《am730》)

菲律賓恐怖風險

見到香港人開開心心去旅行，卻竟碰上脅持意外，場面認真恐怖，禤中怡望著電視，見到在菲律賓旅遊巴士上的部分港客最終能夠落車，總算舒了一口氣，可惜最終仍有人命傷亡，的確令人哀傷，希望家屬能夠節哀順變。

其實，香港上市公司投資菲律賓的不算多，最出名的自然是老牌綜合企業第一太平(142)，當中包括電訊公司PLDT、還投資供水、收費道路、供電、健康護理及港口發展等。另一類自然是近期熱門的礦產業務，像寰亞礦業(8173)間接於當地參與勘探磁鐵礦砂及其他礦藏。至於由賣咖啡轉為發展礦業的其士泛亞(508)，亦計劃投資最多逾18億元於菲律賓開發鈦磁鐵沙礦項目。

巧合的是，該3隻股份股價昨日竟然齊齊逆市向上，第一太平股價全日增0.8%，至5.88元，寰亞礦業亦升約1.3%，至7.8仙，而升幅最厲害的，是其士泛亞，股價單日更急漲7.4%，至0.72元收市。但所謂力不到不為財，上市公司高層親身走去當地視察業務，實屬理所當然，但現時當地的治安環境認真嚇怕人，除非遙遠控制業務，否則幫管理層買份旅遊保險少不免，但政府發出黑色旅遊警告，加上脅持事件以流血結束，短期內怎樣視察業務呢？市場今日會怎樣看待這些股份的投資風險呢？

相反，港股缺乏驚喜，恒指開市一小時推落逾130點，迫近20,850點，之後窄幅上落，收市只跌92點，報20,889點，主板成交額僅463億元，扣除新上市的西部水泥(2233)首日成交額12.6億元，主板交投只有450億元，淡靜情況可想而已。

至於上市公司紛紛派中期成績表，多數亦不叫人驚訝，有單位數字增長幅度的比比皆是，有雙位數字增幅的亦有不少，畢竟09年上半年的經營慘況，大家仍歷歷在目，基數必然較低，故業績回升實屬正常，未真正考驗管理層的功力。當然，有些早已叫人驚嚇的，如發盈利警告的玖源集團(827)、意科控股(943)和福方集團(885)份中期成績表一如預期般見紅。但並沒有發盈利警告的華南投資(159)半年虧損卻竟然大幅擴大，從去年同期蝕1,890萬元，急增至今年上半年度的1.57億元，原來為採礦權減值1.53億元，該集團管理層解釋，因應長期銅價預測作調整，故採取更審慎保守方法做減值，那麼管理層當初是不夠保守，還是買貴了呢？

即使業績無見紅，但像大成食品(3999)中期純利卻退步56%，至306.1萬美元(約2,387萬港元)，叫人失望。公司解釋玉米漲價令雞肉業務毛利受影響。但令人關注的是其逾期帳款總數較去年同期大增78%至780.4萬美元(約6,087萬港元)，當中應收帳款逾61天至90天，以及超過90天的，更分別大增5.6倍和1.1倍，若採取審慎撇帳策略，該批逾期應收帳款豈非連僅餘的盈利也全部蠶蝕？難怪該股昨日以直插4.2%至1.58元全日最低位收市。

(於8月24日刊於《am730》)

長實跑贏兩次馬拉松拍賣

究竟是拍賣官想創紀錄，還是想挑戰自己的耐力，昨日拍賣第二幅紅磡灣地皮時，叫價至22.2億元，即市場估計的下限水平時，便將每口叫價從3,000萬元大削至1,000萬元，即每口叫價由相等於22.2億元的1.3%水平，下降至僅0.45%，令人商榷的是，市場最樂觀的估價為29億元，是否需要這麼快便降低每口叫價，而叫價水平又是否過低呢？

面對這種場面，試問發展商見到每口叫價差額那麼低，怎不慢慢承價，之後就展開馬拉松式的承價，況且又有影子手輪流舉牌，不怕舉手舉到痠軟，而拍賣官則認真忙碌，最終從3時15分開始，直至4時半才拍賣完成，足足是75分鐘，連同第一幅的亞皆老街地皮，共花了兩小時！

由於拍賣官這種蝸牛式的策略，令紅磡灣地皮合共有145次出價，對比於04年10月賣出的何文田天光道地皮合共有221口叫價，歷時長達1小時55分鐘比較，雖仍有距離，但無獨有偶，這兩幅長氣拍賣地皮也是由長江實業(001)所包辦，當然要成功奪得心頭好，也要迎接其他大發展商互相搶攻之慘烈戰鬥，多少反映市區地皮有價。

見到發展商投地進取，地產股午後隨即擺脫上午的牛皮表現，展開反彈之旅，長實股價直至昨午3時還企在100元以下，直至紅磡灣地叫價踴躍，該股迅即重入「紅底股」行列，氣勢如虹，最高見101.5元，收市仍漲1%至100.4元。

周一跌到殘的信和置業(083)雖在賣地中落敗，股價仍回升3.6%至13.76元，收復不少失地。新鴻基地產(016)股價亦升0.4%至110.5元收市。住宅樓市難免又再火上加油，特別是市區樓價恐又瘋狂，故政府在年內再推出壓抑樓市第三波也不出奇，且看發展商如何拆招。

另一方面，商業樓就不受政府打壓，特別是中區的樓價肯定仍高企，畢竟近年供應少，競爭不會太激烈，除了要等新填海區的供應外，較大型的可能只有待麗新發展(488)重建麗嘉酒店舊址項目。至於樂聲電子(213)所組財團重建的干諾道中50至59號項目亦正興建，而該盤前身即為鱷魚恤大廈也，以往也是麗展持有的項目。

未知是否市場有價，原來該項目旁邊，即47號的南源商業大廈已準備拆卸重建，令中環舊廈又少一幢了。聽聞該廈曾獲旁邊的樂聲電子財團洽合併發展，最終仍是分道揚鑣。該大廈最令人注目的，當然是從國際金融中心第一期，經行人天橋走往恒生銀行總行大廈時，望到位處單邊的輝立證券門市了。這個曾經是報紙攝記最喜歡取景的地點之一，因門口擺設股票機，吸引投資者捧場查股價，多少帶來宣傳作用。

由於該大廈計劃於10月起重建，輝立舊店亦只會服務至本月底便光榮結束，新分店將會遷往德輔道中的遠東發展大廈23樓，可惜沒有地舖那麼搶眼了。

(於8月18日刊於《am730》)

中港地產股各走兩極

中港兩地投資者的策略果然各有特色。上周五，特區政府又為樓市出招，收緊豪宅按揭等相信大家耳熟能詳，地產藍籌股昨日便上演逆流而下記，全部均見回落，信和置業(083)遭沽低5.6%至13.28元，新世界發展(017)和新鴻基地產(016) 也瀉逾4%，令恒生地產分類指數重挫2.6%，成為恒生指數的分類指數獨跌的一員。

那邊廂，中國國務院副總理李克強於上周五同樣話，內地將繼續堅決壓抑房地產市場的投機炒作行為。但深滬股市漲逾2%，部分內房股股價如萬科A股便升0.57%，懶理李副總的講話。即使是紅籌股上海實業(363)更用51.3億元人民幣，向母公司收購於上海掛牌的內房股上實發展，一來可變相進入內地A股，還多少代表內地房地產有得做，為股東提供不俗回報才會入市吧！

其實，本港地產股捱沽似心理影響跟勢而已，從銷售看，信置和新鴻基地產已分別賣大角咀和鴨脷洲聲稱的「豪宅」項目已七七八八，利潤鎖定，有數得計，至於買家方面，內地大戶掃貨現金雄厚，減少炒風不代表削減購買意欲，恐怕即使再推新盤，可能只是做多點手續應酬應酬便可了。

從地產股股價來看，在4月22日政府推出九招十二式後，地產股也曾被看淡，但之後又再反彈，以新地為例，股價從當日的113.3元一直反覆向下，直至5月25日的99.05元後，又再掉頭向上，直至7月23日已收復政府出招的失地，更於本月初高見120元。信置同樣出現類似情況，股價在4月22日的14.38元回落至5月25日的12.32元收市後，直至6月2日收市已見14.64元，反彈所需時間比新地更短，而其股價於月初更曾最高見15.18元。

即使是新世界發展的反彈力度較慢，股價從當日的14.58元輾轉降至於6月7日的11.82元低位收市後，也開始回升，直至上周曾高見15元，終突破當日股價。湊巧的是，3隻地產股股價收復公布壓抑樓價第一波的失地後，政府便推第二波，莫非官員也望著股票機的股價資訊去制訂策略？

講起股市資訊，有間稱為獨立財經市場策劃諮詢公司「智盈策略諮詢」(Corporate Focus)昨日終於登場，為上市公司提供企業解決方案，說穿了就是寫份「企業報讀」，同上市公司做訪問，處女作就是華訊控股(833)，用十問十答方式提供業務最新情況。

這種商業模式看似搶傳媒的飯碗，但與搵評級機構做信貸評級一樣，上市公司是否要付鈔做訪問呢？公正和客觀性又如何呢？

此外，華訊將篇訪問以「自願公布」的通告方式在港交所(388)披露易刊登，並非甚麼新穎的投資資訊途徑，上市公司倒不如安排投資者關係部的同事也定期做一份。聽聞「智盈策略諮詢」由數名投資者組成，雖有「盈」字，但沒有李小小超人參與投資。

(於8月17日刊於《am730》)

你趕私有化我趕上市

中國人無處不在，無孔不入，禤中怡上周往南韓首爾走一趟，無論是光顧魚市場，抑或不同類別的食店，總有最少一名能操流利普通話的員工，不管是查詢菜式、點菜等絕對無難度，甚至走入樂天超市，更設有中文字的售貨架，還有掛上「您有甚麼需要幫忙嗎？」彩帶的服務員，隨時提供協助，從好處看，的確是消除了很多不必要的煩惱，但細心一想，其實走出香港只是想喘喘氣，而且語言不通，還可加點探險的成分，可惜處處講普通話，減弱出外旅遊的興致，變成像往另一個內地城市般。

另外，回程時，國泰航空(293)的仁川機場服務員要求用自助登機手續服務，之後才作行李寄艙的手續，但完成兩個手續所花時間長達逾25分鐘，與排隊直接由地勤做登機手續分別有多大？究竟是方便航空公司自己，抑或讓乘客做多一點，不致太沉悶呢？唯一開心的是機位太滿，同行其中3人獲升格坐商務客位，但禤中怡和其他同伴當然欠缺這個福氣了。

言歸正傳，港股連升6日後終斷纜，恒指開市後從21,764點不斷走低，午後更直穿21,500點，收市報21,473點，跌327點，回落1.5%，成交總額逾570億元，而現貨有逾6.5萬張，淡友偷步出擊力度未算強勁。不過，美國聯儲局議息，大家期望又推救市第二波，屆時如無「著數」，會否視為壞消息來炒，實行掉頭向下推低指數。面對這個市況，似乎市場存在好淡爭持局面，因為市好時，公司趁勢集資，像中國光大銀行在內地招股，最多籌217億元，至於耀才證券(1428)將在港發新股集資2至3億元，兩隻金融股齊搶灘。

市靜時，私有化亦是另一種投資途徑，像工商銀行(1398)一邊抽水逾450億元之際，卻提出以每股29.45元將工銀亞洲(349)私有化，作價較該股停牌前有27.77%溢價，更比該股於09年每股資產淨值13.73元溢價達1.14倍，而整個私有化需動用逾百億元資金。

工行是次私有化工銀亞洲市帳率(收購作價對比資產淨值，即price to book ratio)約2.14倍，與於08年5月，招商銀行(3968)斥逾193億元全面收購永隆銀行的市帳率2.9倍比較，溢價亦算不俗，可能工銀亞洲有甚麼寶藏是大家不知道的。出價亦算進取，其他中小型銀行股價今日或再瘋狂過，憧憬被收購，但需注意並非每間都有一個闊綽的「母親」的。

至於坐擁大筆資金供收購的利豐(494)，不去物色買入其他競爭對手，轉而向母公司收購於04年12月底才上市的利和經銷(2387)，並計劃將利和經銷私有化，結束不足6年的上市時間。但以停牌價計，利和經銷市盈率已經逾21倍，還未計及以溢價出價，究竟是利豐純粹想降低其41倍市盈率，還是真的沒有像以往那些市盈率僅單位數字、更吸引的收購目標，還是母公司想「骨水」落袋先？

(於8月11日刊於《am730》)

CFD與CBBC

香港同新加坡的競爭無休止，商界朋友卻長他人志氣，佢話最近前往新加坡開設辦事處，短短兩個月時間便辦妥一切手續，開門做生意了，效率之高也要讚歎。他再舉投資移民做例子，曾介紹一位內地朋友前往星洲做投資移民，金額超過600萬坡元(逾3,400萬港元)，按照規定，起碼需要6個月時間方能取得基本批准的資格，他亦早有心理準備，怎知申請才2個月，當局有關部門便通知取得基本批准的資格，認真快手，再等一個月更獲得最終批准。
之後他介紹另一位內地朋友來港，申請投資移民，入門資產才650萬元，資金調動更容易，用來買樓或股票等金融資產也相對容易。最終從申請至批准為止，竟需時一年時間之久，莫奈何。商界朋友話，投資新加坡，資金被綁年期僅5年，相反香港要7年，在時間上確有優勢。此外，新加坡落力吸人才，曾准在當地工作兩年的海外人士申請做移民，可惜申請者眾，2月已暫停該計劃，而他的公司派往當地工作的內地員工，當時因年期未滿而錯失該機會。

不過，行得快未必是好世界。新加坡有一種稱為差價合約(Contracts For Differences,CFD)的金融產品亦發展迅速。CFD其實是一種看好或看淡的投資工具，不論是股票、指數和商品都可用作炒賣，例如看好公司A的股價會升，以每股5元買1萬股，即5萬元，但只要同CFD供應商按該價買入相關CFD，兼以孖展方式支付，如孖展成數達八成，即只需出1萬元而已，若股價真的漲至5.3元便沽出，賺到3,000元，再減佣金，其他便淨袋了，按投入的資本計，帳面回報30%。需注意的是，如果看錯方向，虧損亦會是相同金額，可見入場費低，槓桿比率高，風險自然跟隨向上。

問題是，這種合約在當地並非屬機構性投資者買賣的專利，而是可供零售投資者買賣，兼且在場外市場進行，究竟規模有多大，根本難以計算。市傳兩名CFD供應商CMC和IG當地已有70%佔有率，但透明度低，實際情況難估計。

由於雷曼兄弟迷債這類衍生產品所帶來的教訓認真巨大，散戶參與這些高槓桿的投資時，是否完全懂得其中的風險，例如交易對手，以及保管客戶資金等風險，自然成為一個問號。澳洲一間提供CFD的證券公司Sonray Capital Markets，於6月因倒閉而凍結約3,000名客戶的資產，而距離資產解凍期間，投資者所持CFD究竟怎樣平倉呢？賺錢當然可以等，若市況向好時你看淡，屆時張合約應賠多少方可平倉離場？

香港又如何？這種CFD尚未准在場外市場供散戶投資者參與，但依然有合法「賭場」———港交所(388)是也！而這種CFD就是牛熊證(Callable Bull/Bear Contracts，CBBC) ，少少錢便可入場，看似有強制回收機制做保護罩，可控制注碼，但重槌出擊，一旦損手同樣壯烈，至於發行商倒閉風險看似輕微，但禤中怡依然忘不了雷曼的教訓。

(於8月10日刊於《am730》)

CFD與CBBC

香港同新加坡的競爭無休止，商界朋友卻長他人志氣，佢話最近前往新加坡開設辦事處，短短兩個月時間便辦妥一切手續，開門做生意了，效率之高也要讚歎。他再舉投資移民做例子，曾介紹一位內地朋友前往星洲做投資移民，金額超過600萬坡元(逾3,400萬港元)，按照規定，起碼需要6個月時間方能取得基本批准的資格，他亦早有心理準備，怎知申請才2個月，當局有關部門便通知取得基本批准的資格，認真快手，再等一個月更獲得最終批准。

之後他介紹另一位內地朋友來港，申請投資移民，入門資產才650萬元，資金調動更容易，用來買樓或股票等金融資產也相對容易。最終從申請至批准為止，竟需時一年時間之久，莫奈何。商界朋友話，投資新加坡，資金被綁年期僅5年，相反香港要7年，在時間上確有優勢。此外，新加坡落力吸人才，曾准在當地工作兩年的海外人士申請做移民，可惜申請者眾，2月已暫停該計劃，而他的公司派往當地工作的內地員工，當時因年期未滿而錯失該機會。

不過，行得快未必是好世界。新加坡有一種稱為差價合約(Contracts For Differences,CFD)的金融產品亦發展迅速。CFD其實是一種看好或看淡的投資工具，不論是股票、指數和商品都可用作炒賣，例如看好公司A的股價會升，以每股5元買1萬股，即5萬元，但只要同CFD供應商按該價買入相關CFD，兼以孖展方式支付，如孖展成數達八成，即只需出1萬元而已，若股價真的漲至5.3元便沽出，賺到3,000元，再減佣金，其他便淨袋了，按投入的資本計，帳面回報30%。需注意的是，如果看錯方向，虧損亦會是相同金額，可見入場費低，槓桿比率高，風險自然跟隨向上。

問題是，這種合約在當地並非屬機構性投資者買賣的專利，而是可供零售投資者買賣，兼且在場外市場進行，究竟規模有多大，根本難以計算。市傳兩名CFD供應商CMC和IG當地已有70%佔有率，但透明度低，實際情況難估計。

由於雷曼兄弟迷債這類衍生產品所帶來的教訓認真巨大，散戶參與這些高槓桿的投資時，是否完全懂得其中的風險，例如交易對手，以及保管客戶資金等風險，自然成為一個問號。澳洲一間提供CFD的證券公司Sonray Capital Markets，於6月因倒閉而凍結約3,000名客戶的資產，而距離資產解凍期間，投資者所持CFD究竟怎樣平倉呢？賺錢當然可以等，若市況向好時你看淡，屆時張合約應賠多少方可平倉離場？

香港又如何？這種CFD尚未准在場外市場供散戶投資者參與，但依然有合法「賭場」———港交所(388)是也！而這種CFD就是牛熊證(Callable Bull/Bear Contracts，CBBC) ，少少錢便可入場，看似有強制回收機制做保護罩，可控制注碼，但重槌出擊，一旦損手同樣壯烈，至於發行商倒閉風險看似輕微，但禤中怡依然忘不了雷曼的教訓。

(8月10日刊於《am730》)

金融高手不愁出路

恒指開市即挾高198點，至21,610點，連收回價在21,600點的恒指熊證也慘遭打靶，儘管恒指升幅之後收窄，合共27隻恒指熊證依然被強制收回。恒指午後更表演從21,550點附近直落至21,409點左右，以為出現單日轉向，幸尾市力頂，才微增44點至21,457點收市。能夠報升收市，當然全靠中期純利漲一倍的滙豐控股(005)所支持，股價單日便漲1.7%至82.5元，足足帶動恒指增60點，而且5隻藍籌地產股亦為恒指進帳20點，才抵銷其他成分股下跌的影響。

大價股炒到差不多，中小型股又狂漲，像中信21世紀(241)最高曾暴升24.7%至1.31元，收市仍有22.8%的增幅，報1.29元，輕易成為增幅之冠，而成交額亦逾2.1億元，最恐怖是成交股數逾1.7億股，與最近每日逾千萬股成交比較，可謂有天淵之別。

至於配售最多9,000萬股新股的生物動力(039)亦表演升空之旅，股價曾高見0.71元，收市雖然只升1毫子，但增幅達17.8%，至0.66元，成為升幅榜亞軍，而該收市價較其每股配股作價0.48元足足彈了37.5%，可見認購該批新股的投資者已先嘗豐厚的帳面利潤了。

有趣的是，該兩隻股份的股價和成交雖然如此波動，卻連例湯例水的不明股價上升和成交量大增原因的通告也不見一張，莫非這種波動走勢只是大家大驚小怪？

當然，能夠讓股價有突出表現，非高人出手不可，而這些金融專才似乎不愁出路。據招聘網站eFinancialCareers於6和7月向全球10國訪問了2,306名專才，當中513位專才來自中國、香港及新加坡，就金融招聘所作調查，按訪問本港金融專才的統計顯示，47%認為，可輕而易舉地在目前環境下找到新工作、46%預料今年薪酬及花紅將增加。此外，甚至有高達82%覺得，在目前經濟環境下，不憂慮或在意人手過剩問題，與中國(82%)及新加坡(80%)金融從業員受訪者有相同感覺，而有關比重較全球54%水平為高，可見中港星的金融專才均雄心萬丈。

像曾擔任過滙豐控股環球證券主管的Simon+Brookhouse已經加入渣打(2888)做其環球證券部主管，確是不用擔心出路。渣打近期招兵買馬，在南韓開展衍生產品業務後，亦籌備在港推出該業務，早前翁世權(Simon)已報到，並已從舊公司找來一位同事幫手，但聽聞套電腦系統的問題仍需時解決，且看又會否以才女或新聞之花的招數搶客。

另外，在投行方面，據Dealogic統計，渣打單是處理的交易總值比去年同期已翻一番，達6.1億美元(約47.5億港元)，不計日本和澳洲市場，其亞洲排名已從第45位攀升至第25位，認真進取。

不過，證券界朋友話，近年公司已增加聘請來自內地的從業員做銷售工作，貪他們具備內地人脈網絡，調動人仔來港投資，變相多一條新水源，而這類畢業於內地大學財務系的專才只要來港工作數年便可獲身份證，甚至有居留權，對其他本港大學畢業生而言，則可能連混口飯吃的機會也被內地對手搶去。

(8月4日刊於《am730》)

業績差有薪加

港股開市挾高192點至21,221點後，轉趨窄幅上落，直至午後再推高，淡友無啖好食，收市報21,412點，漲382點，全靠金融藍籌股帶動，並令收回價在21,300和21,400點共37隻恒指熊證被強制收回，而持有強制收回價屬21,500點的19隻恒指熊證投資者，僅有82點的差距，肯定擔驚受怕。

滙豐控股(005)派中期成績表，純利68億美元(約530.4億港元)，較去年同期增1倍，主因債務重估由虧損23億美元(約179億港元)，改善至錄得11.25億美元(約87.7億港元)盈餘所致，一加一減才顯示業績強勁。只要望望08年度上半年度賺77.2億美元(約602億港元)，可見該股受惠基數低才產生顯著增長，但實際金額仍未重回08年度水平。

另一個有趣數字就是該股僱員報酬及福利方面，按半年期計，有關開支連降兩次後，由去年下半年開始又再回升，比去年上半年略增0.58%後，今年上半年有關支出達98.06億美元(約764.8億港元)，較去年下半年的92.61億美元(約722.3億港元)，增長5.8%，或許是增加人手配合業務發展，但會否在純利還未回復昔日表現前，僱員報酬及福利先再破百億美元，重回08年上半年的109億美元(約850億港元)呢？

誠然，公司賺錢，能夠派息之餘，員工獲得調高薪酬便皆大歡喜，但有些公司卻做法迴異。像雅天妮(789)這間從事時尚配飾、禮品的上市公司，09年度轉盈為虧，蝕了多達1.4億元，整個董事局的薪津連權益計算股份的總開支卻大幅增長1倍至1,228萬元。

估不到的是，該股於今年3月底止年度仍虧損1億元，營業額連跌兩年，較09年挫35%至3.66億元，當然派息無望，但看看主席兼創辦人之一的謝超群卻連續兩年獲加人工，升幅更是三級跳，單是薪酬、津貼及實物利益由09年度的271萬元，急增至2010年度的824.8萬元，漲幅為兩倍，只是購股權的估值開支回落61.5%，但一日未行使也只是估值罷了。至於其前執行董事兼首席營運官何沛賢，雖已於5月離職，但在2010年度依然拿了192.2萬元，亦較09年增37.3%。至於3名獨立非執行董事的董事袍金共為58.2萬元，亦增14%。

至於今年3月底止年度轉盈為虧，蝕了8,969萬元的中國衛生控股(673)亦出現類似情況。主席李重遠薪金及其他福利總額為204萬元，較09年度增13.9%，而另一執行董事周寶義的薪金亦升14%。話雖他們的薪津開支按公司營業額來說，並非大數目，但虧蝕之外，持續不派股息，令股東失望，為何薪酬委員會仍然批准加人工呢？雅天妮和中國衛生控股兩間公司的帳目均遭核數師提出意見。

森信紙業(731)去年多賺2.2倍至6,304萬元，派息增兩倍，但主席岑傑英的薪金反減19%，另外兩名董事亦少收薪金，究竟是有錢不識搵，還是照顧股東利益呢？

(8月3日刊於《am730》)