提防燒焦

政府又推第二輪紓困措施，對一般市民而言，包括將差餉多減兩季，以及將薪俸稅寬減，由稅款一半的上限6,000元增至全數稅款上限的8,000元，實在似一份優化版的紓困計劃，多過針對性刺激經濟和促進就業措施，難得財爺話寬減薪俸稅，是「為有需要人士，特別是那些受失業、減薪等影響的中產人士提供適時紓緩」，真的要多謝感恩。

簡單而言，若要交8,000元稅，在原來紓困措施下，應繳稅為4,000元，而在優化版下，8,000元稅款便完全寬免，即少交的稅款便大增五成，但如交2萬元稅的話，優化版交12,000元，只比原來措施的14,000元少交2,000元而已，對中產人士的「幫助」認真大！

需注意的是，最終應繳稅款還包括暫繳稅項，以便為未來一個財政年度的收入作預先計算，而這個金額分分鐘並非細數，有錢落袋恐成空夢，能夠少交稅項已經萬幸了。禤中怡便是最佳例子，雖然並非搵得多，但稅項寬免後，連同暫繳稅，實際依然要交稅，實屬小恩小惠，況且更不會花時間，同稅務局就暫繳稅糾纏，所以依然要預留資金，供日後交稅所需，不要亂花費而先使未來錢。

投資者反而專注金魚缸搵食好過，不要以為恒指跌130點，又穿17,000點就無得炒，早前已經講過，大市炒落後加消息股，而近兩周便表現氣勢如虹，好像紅簿仔利息進一步被推低，象徵意義大於實質意義，加上今日大行報告威力驚人，竟然齊齊唱好樓市，多少向樓市火上加油，難怪藍籌地產股先造上，二三線地產股隨後發力，嘉華國際(173)昨日能夠急彈23.7%至2.19元，兼且有成交配合，金額逾2.1億元，若與4月底收市1.22元計，本月累計升幅高達79.5%，確實不得了。

向市場抽水的股份更加無有怕，如聯康生物科技(690)早前話每6股供1股，兼送兩股紅股，每股供股價0.1元，參與供股的話，即合共獲得3股，變相每股成本約0.033元。股價昨日就發力，大力抽上27.6%至0.097元，成交股數多達逾23.74億股，成交額超過2.1億元，場面認真轟動，兼且回報非同小可。

由於資金從藍籌股開始造上，然後換碼炒到其他二三線股，甚至不見經傳的仙股，傳統趨勢是大戶資金已經不斷將燃燒中的火棒，陸續交到其他小投資者手中，股份股價要再向上，就真的要用更大的力氣。不過，今次炒落後加消息的威力就如久旱逢甘露般，所以要即時冷卻，實在不易，禤中怡只想警告，火棒在手中可以留多久，無人能測，如果已經有盈利的，可以不斷推高離場的價位，如1元買入，止蝕位在0.8元，如股價升至1.5元，離場位可上調至1.2元，一旦回落，可先收割回報，相信蝕本機會不大，但不懂得離場的話，隨時成為大鱷點心，因為這場「烈火」已燒得十分壯旺，提防燒焦。

(5月27日刊於《am730》)

人棄我取

經過半年時間，銀行裁員潮似乎未有完全結束，特別是那些藉兩間公司合併重組而成的新銀行，似乎才是真正「開刀」的時間。

話說趙紫陽媳婦任克英(Margaret)離開美林後，擔任亞洲區(不包括日本)收購及合併部門主管的Kalpana Desai亦已起身，結束與這間公司的11年賓主關係，令人覺得美林今次是頓失一員猛將，因為當年曾參與盈科數碼動力向英國大東收購香港電訊，並在國泰航空(293)與中國國航(753)合作中提供意見等。該公司並索性把職位一分為二，搵Michael Cho管亞太區購併業務，而David Petrie則負責管拆出來的澳洲購併業務，可見Kalpana Desai的實力如何。

自從美國銀行與美林合併為美銀—美林後，對美銀才是惡夢的開始，為了加快止血，將美林瘦身實屬無可避免的事情，如去年底已講明在未來3年，合併後的美銀將削減高達3.5萬名員工，你話有多恐怖！睇《FinanceAsia》，原來市場傳出以香港為基地的一名美銀—美林高級賓架也有離意，最終結果則仍是未知之數，但起碼公司內部的員工也會憂慮，即使能留下來，會否成為另一次被開刀的對象呢？

率先跳車的又有何著落呢？市場傳聞話Kalpana Desai加盟渣打集團(2888)，言之鑿鑿。無他，渣打近期反其道而行，實實在在地增聘猛將，例如前雷曼兄弟賓架David Douglas離開一間法國公司的財務總監職位，重投賓架行業懷抱，出任該集團環球股票資本市場(equity capital market,ECM)主管，並會在香港駐紮，可視為渣打集團繼透過渣打香港於去年底收購嘉誠亞洲(Cazenove Asia)後，進一步加強資本市場和機構經紀等業務的一著。打雷曼兄弟份工，畢竟是投資賓架，需要靠新思維和新產品去找客幫襯，對比做零售和企業銀行業務的渣打，則早已有一定客戶基礎需要照顧，工作模式多少有些不同，幸好，David Douglas擁有長達逾25年的投行經驗，且渣打之前已招攬了一些雷曼兄弟前員工，大家見面時，相信會有他鄉遇故知的感覺吧！

此外，渣打增聘Tee Choon Hong為亞洲東北地區資本市場主管，還請了4名員工加入其企業融資隊伍，分別服務於香港和新加坡，他們來自高盛、瑞信和大摩等，可見投資銀行缺乏機會，零售銀行則不停招兵買馬。不要以為渣打就此停下來，原來最近亦找來澳洲的Westpac銀行高層Mike Pratt，領導北亞和中國零售銀行業務，可見該集團請人的積極程度，就如其股價增長般快，原來今年以來，累積升幅已逾64%！

禤中怡有位失業多時的賓架朋友，經過多次撰寫求職信而石沉大海後，依然未有放棄，仍落力搵工，終在上月重投金融行業懷抱，儘管公司規模不能同日而語，兼且從美資變歐資，但坦白說，只要有實力和機會，哪怕市場變化，最重要是正面應對。

(5月26日刊於《am730》)

訂單等了又等

有時見到那些經濟數據，多反映宏觀環境，若果真正細看，便知個別行業的境況，好像最近同美國有生意往來的朋友談起，似乎他那邊業務範疇的生意卻未見好轉，仍然要吊鹽水保命。

話說他同美國道指和標普500指數成分股Home Depot做生意，卻遇上難題。Home Depot這間企業在全美擁有2,238間分店，銷售建築材料、五金甚至戶外用品等，差不多是一間巨型金屬超級市場，一間分店面積閒閒地平均逾10萬平方呎，想修理家居，所需材料真的可以用一站式方法解決。

Home Depot份首季業績便顯示營業額跌了9.7%，同店銷售更跌10.2%之多，盈利雖升44%，但不計特殊項目，純利實質倒退15%。連主席兼行政總裁Frank Blake都話市場仍承受經濟壓力，故維持09年度營業額下跌9%的預測。

朋友話，去年金融風暴爆發前，從生意來看，已感覺到美國經濟出現問題的徵兆，因為Home Depot去年初曾經落單要近10萬件戶外用品，自然要加班趕工，以便準時落船付運，豈知生產近尾聲時，對方竟然話，原來倉庫還有大量存貨，所以要將訂單大減逾兩萬件！前面是一個大客，做廠的有甚麼議價能力呢！面對這種晴天霹靂的場面，只好想辦法處理生產過剩的存貨，最後選擇連訂單之外的存貨也付運過去，期望對方銷售理想的話，會直接加貨。

存貨多，不單對資金回籠構成壓力，生產商還要支付額外成本，像租用倉庫擺放，朋友話單是當地倉務費用，每月便花數以萬美元計，對比白繳倉租，可能讓零售商減價促銷賣掉存貨，經營效益可能更佳，但零售市道欠佳，人減又你減，試問這招又怎會有吸引力呢？

一年過去，當然希望新一年會好轉，本來按照傳統，買手和採購代表也會出席年初舉行的展覽會，傾傾新一年的合作。朋友解釋，一般而言，了解產品後，大客多會在3、4月間先給予一個預測訂單數字，讓其在5至7月生產期有工開，但今年情況特殊，首先大客早已趁商品價格回落，率先叫減價，起碼要重回07年水平，代表去年的加幅已經統統蒸發。

最大問題是，竟然直至本月中，還沒有對方的訂單指示，難免有點擔心，由於有些基本戶外用品變化不大，最多是更換顏色而已，故只好邊開工邊等訂單，但又憂慮訂單量最終與生產量距離太遠，唯有實行「拖」字訣，將生產時間放慢，奈何工廠採用件計薪酬策略，員工發覺工作量下降，薪酬減少，恐怕人手流失情況也會加劇，可謂四面受敵。

這還不特止，朋友話有新產品想打入美國市場，儘管已申請進行測試，可惜大客遲遲還沒有通知，展開實驗室的測試程序，因為要經過一輪嚴格測試工作，取得證明才可，擔心難以趕及生產和付運，到時又少了一筆收入，生意將面對多重打擊。

(5月21日刊於《am730》)

雙升不報喜

剛剛話投資隨時要改國籍，怎知愈來愈恐怖，另一位朋友同禤中怡呻，話走入銀行辦理普通的投資產品——存款證，職員處理好文件及進行風險評估後，竟然要留下來，聽一段有關風險的錄音，本來以為幾句了事，亦樂於完成這個手續，後來才發現，這段錄音的長度相當驚人，足足是10張A4紙的文件，究竟要聽多久就不得而知，但可見雷曼兄弟迷你債券事件，對銀行影響之深遠。

金管局任總終於落台，相信亦因為要為雷曼迷債事件孭鑊，多少有催化作用，況且今日內地金融強大後盾，已經足以支持本港金融體系，這位明星級的金融王者也變得可有可無，日後繼任人選的施政方針，可能更貼近內地趨向，重要性難作同日而語。禤中怡祝任總退休後生活愉快，但為何接替人選不能同日公布，莫非嫌新聞太多，故再擇個好日才顯露真身？

大市就懶理金融管理局頭頭換人，畢竟有關傳聞已消化得九九十十，實行緊跟美股炒高而造好，恒指衝破17,544點，甚至企在250天牛熊分界線之上收市，而淡友這兩天肯定無啖好食，31隻熊證昨日慘遭打靶，損傷慘重。

最重要是全球股市均陷瘋狂，皆因市場資金認真多到不得了。美股周一續炒高，皆因美國銀行(Bank of Amercia)獲高盛列入買入名單，更有分析料第二季會有盈利，無他，沽完建設銀行(939)批大貨，肯定獲利甚豐，有助幫補填美林那個氹，刺激股價急漲近一成，其他金融股也造好，如富國銀行(Wells Fargo)升逾8%，一點也不失禮。隨後更有3大金融巨頭高盛、大摩和摩根大通準備償清政府注入共450億美元(約3,510億港元)的資金，市場解讀為金融業已趨穩定，當然是好消息。

禤中怡更關注「雙升」，一是美國財政部長蓋特納雖然大唱信貸市場已解凍，但又話失業率仍會上升，這種升勢代表實體經濟將受嚴重影響，金融股真的能抵擋得住？做信用卡生意的美國運通立刻推重組第二波打對台，既要裁員4,000人，又要減營運支出，因壞帳率由3月的8.8%升至4月的10.1%。

美國聯儲局於4月訪問53間本地銀行及23間外資銀行的調查發現，約65%已表示降低新舊客戶的信用卡信貸限額，比1月的45%為多，而70%更認為本身貸款組合質素可能會惡化，更有90%當地銀行話信用卡等貸款質素或惡化。若果失業人數增，試問客戶怎還款呢？

另一個令人憂慮的上升趨勢，就是豬流感，連世衛食雞珍姐都話估不到有多嚴重，這才最恐怖，有專家更預測美國感染人數或升至10萬人，難得是市場無懼對實體經濟的影響，且看日本豬流感爆發對其第二季生產總值有何影響便知。

題外話，上周談到《核數師意見你要睇》，網友keith通知，在遠東控股(036)份年報內，可以找到核數師強調事項，詳見第26頁，禤中怡特此表示感謝。

(5月20日刊於《am730》)

投資更要改國籍

早前曾提到投資界朋友到銀行買投資產品時，雖然是面對面辦手續，銀行職員還是要滿足最新冗長錄音的規定。由於擔心錄音過程有差錯，弄至飯碗不保，銀行職員唯有不惜請朋友事先綵排才正式錄音，銀行為了保障「客戶利益」，真是用心良苦！豈知情況變本加厲，或許大家帶點黑色幽默的心態看，會發現其中的樂趣。

朋友話，最近去一間大型銀行買基金，傳統也要簽署一份風險披露聲明及產品主要風險文件，證明投資者購買產品時，已清楚了解自己所買產品風險等，本來以為在文件底部大筆一揮便完成，怎料銀行職員拿出最新表格，要求客人接近逐點也要簽名作實方可，寥寥數頁，足足劃上十個八個簽名，真的簽到暈！朋友話，使唔使呀，結婚都係簽一個名就夠啦！咁搞法不如叫客人自己親手寫這份表格，兼交埋俾筆跡監證專家報告，好唔好？

好了，朋友又見大市近期風頭火勢，恒指大力抽上後，擔心回落，決將部分資金撥往相對較穩陣的債券，更選擇加碼買入一隻內地債券基金，主要投資國債，佔逾半比重，其他有公司債券、甚至可換股債券，平均到期孳息率雖為2.5厘，並非十分吸引，但保本功能十足，在現時市況下，不失為一個防守良策，兼且該基金投資的多為人民幣資產，可能享受人民幣升值機會，而入場費低，不用直接買人民幣般，受到每日在銀行只限買兩萬元人民幣的規定影響和無乜利息。

雖然是加碼投資，靜待取回文件副本之際，銀行職員話銀行電腦系統竟拒絕接納朋友購買有關債券基金的申請，因朋友的國籍是「CHINA」是也！據基金條款規定，因該基金主要利用QFII(合資格境外投資者機制)作投資，故內地投資者不能參與買該基金。這種做法並非新鮮，像有些投資印度基金便規定，印度甚至美國國籍人士不准投資有關印度基金一樣。

有趣的是，朋友於去年購買該基金時，在銀行電腦糸統中，國籍同樣是「CHINA」，但未見有這個問題出現，真要問十萬個為甚麽，或梅姐嗰句Why Why tell me why？ 朋友大聲疾呼：「我徹頭徹尾就是中國人，passport都係咁寫，只欠未驗DNA」。銀行職員見到這種場面，十分尷尬，當然不想因為此障礙而失去生意機會，奈何公司政策也無法更改，幸好情急智生，竟叫朋友更改國籍！

當然不能變成美國、英國或法國籍，而是更改為「HONG KONG」，香港也！朋友笑說，一改即通，投資妥當，但想深入一點，有冇搞錯，豈不是變相鼓勵香港成為一個獨立政治實體般，脫離祖國的懷抱？他更話，為了賺取那小小的潛在回報，竟然做了政治不正確的事，還問：「會否被控犯了顛覆國家罪呢？」，說時有點憂心似的。禤中怡聽了，一時也無法反應過來，只希望銀行和監管機構了解清楚，避免叫投資者做這些「叛國」行為。

(5月19日刊於《am730》)

利豐董事險失威

港股過去兩日先升後跌，雖然昨日收市才跌94點，但其實在3時前附近，恒指於全日最高位17,372點，直插至最低位17,014點，即在短短1個多小時內，下跌了358點，收市報17,059點，只算略為彈一彈。

至於上市公司和機構性股東卻懶理，實行趁市場資金多，齊齊搶錢，大的當然是美國銀行(Bank of America)，一口氣減持135億股建設銀行(939)H股，每股作價4.2元，比今年1月減持的股價3.92元更高出0.28元，套現567億元，還可以多賺一筆，對第二季業績有粉飾櫥窗作用，相信抵銷美林造成的部分影響，兼且有助填補因壓力測試不合格所產生的資金大洞。

至於做航運的太平洋航運(2343)也用每股4.36元，發行1.74億股新股，先拿7.6億元落袋，慢慢再用作發展，昨日收市跌4.1%至4.41元，成交逾2.7億元。

過億元的抽水行動還有高陽科技(818)發行4億股新股，每股0.75元，籌3億元，作為開發中國3G流動增值服務如手機遊戲，以及美國電子支付市場的營運服務所需。股價昨日即逆市做上0.94元，升3.2%，可惜成交只有470萬元。

隻首長科技(521)就揀發行1.16億元的零息可換股債券，避免大發新股而產生攤薄效應，而認購這批債券的並非善男信女，而是大名鼎鼎的鄧普頓基金旗下的Templeton Strategic Emerging Markets Fund III, LDC，換股價為0.6元，較該股之前收市價0.5元溢價20%。所謂零息，就是期內發行債券的首長科技不會提供利息予認購一方，那麼鄧普頓為何仍願意損失機會成本，即把認購債券的資金，改為投資其他回報較高的項目呢？條款列明，首長科技有權提早贖回，但需支付按複合年息8.5厘的溢價，而若股價真的造好，也有行使換股權的機會，最重要股價於去年9月才從0.6元開始回落，如能重回金融海嘯前水平，鄧普頓便有賺了。

能夠輕鬆配股其實也不易，像利豐(494)昨日開股東大會，例牌要求股東批准授權董事發行不多於20%新股，估不到有關動議竟然有逾12.8億股投反對票，幸好投贊成票的有17.8億股，即佔投票總數逾58%的過半數比重，總算過關，否則一間藍籌股竟然被人綁手綁腳，限制做「批盪」活動，認真失禮。不過，該股在8個月間做兩次批股，你估股東不知甚麼叫攤薄效應的嗎？日後業績公布時，即使賺多多，每股盈利也難免受影響，就算派息率不變，股息金額也會有下降可能，難怪股東不想讓董事會有此權力，否則再做第三次批股的話，豈不是又少一截？

晶門科技(2878)股東就成功用股票推翻准許董事會有權隨時發行20%新股的動議，因為反對票逾3.17億股，贊成票只有2.4億股而已，輸了7,689萬股，日後想配股，就要先尋求股東批准方可進行，或許管理層除了埋首科技外，也要同股東多加溝通了。

(5月14日刊於《am730》)

核數師意見你要睇

企業公布業績高峰已過，普遍表現麻麻，大家唯有努力改善，但有些上市公司份業績認真嚇人，禤中怡粗略一計，單在過去兩周，最少有多達22間上市公司份業績問題多多，連核數師也提出「保留意見」、「不表示意見」或特別需注意的地方等，值得大家注意。

例如停牌的奇峰國際(1228)，前身為德信科技，加入木材業務後，08年度竟蝕6.3億元，又是帳面公平值累事，但核數師無法核證一筆總值約3.25億元應收少數權益股東款項的收回程度，因收回與否對業績影響重大，若全數撇帳，分分鐘蝕近10億元。此外，該集團間接持有47.39%股權的「綠之嘉木制品」註冊資本在一年間增9倍至1,280萬美元(約9,984萬港元)，但銀行貸款竟達約4.06億元。貸款原由一名第三方擔保，但奇峰國際另一附屬卻就該貸款向該第三方作反擔保，實行孭上身，最大問題是，原來已拖欠三期共8,135萬元還款，而首兩期只付利息而已，難怪核數師對財務報表無法表示意見。

至於資金流動性也惹起核數師注意，像佳邦環球(471)亦被核數師德勤．關黃陳方會計師行在其08年度業績中，提出保留意見，指若干設施於年內中止生產活動，應該要為物業、廠房及設備作減值，但最終無做確認減值虧損，兼且流動負債超過其流動資產達7,249.8萬美元(約5.6億港元)。

不過，該股昨日竟能大漲27.7%至0.084元，成交額僅366萬元，收市後才通知，與一間電子消費品及流動通訊產品業務的公司簽諒解備忘錄，對方可能購入其內地部分業務的大多數股權。需注意的是，諒解備忘錄並非正式交易協議，你信核數師定公司管理層？

即使賺錢的也得小心，如浙江玻璃(739)賺逾1.7億元人民幣，核數師話，其流動負債超逾流動資產24.78億元人民幣之多！該集團更於08年墊付1億元人民幣予兩間實體，然後要撥備4,430萬元人民幣，而今年3個月間，又向上述一間實體和第三間實體墊付合共高達2.67億元人民幣，但卻沒有收到任何貨物作結算，那麼錢往哪裡去呢？再望到份業績內的應收帳竟大增1.29倍至2.23億元人民幣，認真心寒！不過，有投資機會就會有人冒險，浙玻股價昨日升3.7%至1.67元，相信只要自己不是最後一個接火棒，又怕甚麼呢？

另一間叫人「肅然起敬」的公司，就是盈轉虧的遠東控股(036)，08年蝕6,624萬元，港交所網站內更貼有標題，指附帶「保留意見」或「修訂意見」的核數師報告，但細看之下，在整份業績報告中，也看不到核數師的報告寫在哪裡，如果有發現的，請告之。

其實，該集團企業管治也有改善空間，如每年最少要開4次董事會會議，但各董事忙出差，只開了兩次會，意味董事監察公司的能力被削弱，更隨時令人有遊埠感覺，可惜年報無披露董事出差詳情，莫非股東要請私家偵探監察？

(5月13日刊於《am730》)

落後加消息大併盤

近日翻看去年5月四川大地震的舊報紙，只見陳堅被倒塌的物件壓住逾70小時，依然撐下去，奈何救出10分鐘後卻離世，令人惋惜，但永留不要放棄，即使只有一點點機會的強烈求生意志。教會周日除慶祝母親節外，亦趁機為四川災民籌款，相信會成為一年一度的紀念活動。但請大家不要忘記，緬甸在去年同期也爆發超級風災，依然需要救助。有派往當地的宣教士告之，正當大家享受廉價流動電話服務之際，原來緬甸一卡難求，能夠取得一張流動電話智能卡的，承惠2,000美元(約1.56萬港元)！

宣教士還告訴一個故事，最近派送救災物資，期間有人要求拿一個空空的米袋，初聽以為米袋也值錢？後來追問之下，竟發現那人原來想將米袋，讓沒有衣服蔽體的妻子「穿上」，因為天災已盡毀他們的家當了，禤中怡聽到也為之動容，希望近期在股市有斬獲的朋友能夠略盡綿力，施比受更有福！

大市企在此水平，大戶功力絕對厲害，特別是恒指昨午掉頭向下，輕輕跌301點，但現貨月期指已低水277點，收市報16,810點，究竟是升完略為喘氣，抑或故布疑陣，準備再殺淡友呢？難怪證券界朋友話，現時投資者的心情是：唔買心思思，買咗心慌慌。

其實，除了看指數外，大戶落力追逐炒落後的氣勢更盛，好像香港飛機工程(044)股價昨日曾經高見103元，晉身成為紅底股，收市雖然只報95.6元，全日升幅竟然高達11.3%之多，成交額近1.6億元，股價已經重越去年金融海嘯前水平，可能航空公司少買新機，舊機維修需求增多吧！

至於「醒爬」(CEPA)今次益金融公司，話香港證券公司可以同內地證券公司於廣東省設立投資諮詢公司，本港公司最多持三分一股權。有好消息炒，做證券生意的上市公司自然又展現升空之旅，股價升幅最少的申銀萬國(218)也漲5.9%，兼且有1.3億元成交配合。至於上周已偷步起跑的大福證券(665)繼續大升9%至2.17元。

另外3隻證券股更厲害，齊齊有逾10%增幅，第一上海(227)大增11%至1.09元，時富金融(510)亦彈12%，而英皇證券(717)則上揚15%至0.455元。隻敦沛金融(812)表現最神勇，單日急衝19.8%至0.29元收市，果然是細細粒容易食，但成交額僅235.9萬元，交投稀疏得可以。

證券界朋友明言，該政策一來十劃未有一撇，究竟可以做多幾多生意也是未知之數，最多可以拉內地客來港買股票。其實，內地大款早已藉自由行來港開證券戶口，然後網上炒股，還要你諮詢？

題外話，自04年4月停牌的華燊燃氣(8035)，改名濱海投資，兼獲監管機構開綠燈，今日終於可以重見天日，起碼讓股東有機會鬆綁，而停牌前收報0.64元，未知會否像之前有白武士拯救的上市公司，如前身為海域化工的香港資源(2882)般，為股東帶來驚喜？

(5月12日刊於《am730》)

「大型」回購

上月初，中信泰富(267)高層大地震，禤中怡提到，前主席榮智健所持股份，存在隨時減持股份的隱憂，豈知在短短1個月後，市場便傳出榮前總真的減持股份，湊巧的是，該集團昨日有批總數共6,000萬股，每股作價12.2元，涉及金額高達7.32億元的大手交易上板，但是否由榮前總沽出就難作準。

按道理，藍籌股主要股東無論增持和減持股份，如果股份數目龐大，公司盡快向外披露，肯定可以提升資訊透明度，以及企業管治水平，兼且今次批貨價值肯定不菲，若果是市場傳聞，實在有必要作出澄清，假如消息真確，當榮前總落實減持股份後，也可讓市場知道，避免讓市場存在不明朗因素。

奈何遲遲不見該集團公布正式通告，的確令人失望，或許榮前總只是第二大股東，而且在集團內已經身無重要職位，無必要同公司和小股東交代，實行讓消息滿天飛。

公司股價卻不能不反映這種傳聞的威力，開市即插落12.3元最低位，雖然很快跟隨大市抽上，但始終難以收復失地，最終逆市跌2.4%，收市報12.88元，成交股數逾9,313萬股，成交金額逾11.5億元。由於榮前總手上仍有重貨，若果分批配售，難免對股價構成壓力，但如他選擇減持股份，母公司中信集團何不向他增持股份，加強投資者對中信泰富的信心呢？

藍籌股尚且如此，其他無染色的股份就更加進取！禤中怡見到合一集團(913)在港交所(388)披露，於本周二回購股份，但所涉股份數目就十分「驚人」，竟然回購多達「6股」！每股回購價更達0.088元，合共資金要0.53元，場面相當恐怖。禤中怡望清楚，資料無誤，而當日該股股價高低位分別為0.086和0.09元，而成交股數是7,578,006股。

相信大家都知道，股份交易，即買賣是需要成本的，就是佣金和交易徵費等，即使用網上交易，也有最低消費，除非公司管理層神通廣大，或者申請開設新證券戶口，藉此享受免佣優惠，否則為了6股而進行回購，背後真正原因就認真令人費解。

這還不止，該公司披露自08年6月12日通過普通決議案以來，合共回購股份數目為「8股」，又是另一個經典場面，扣除已披露的6股後，原來還回購過2股那麼多！不過，直至4月30日止，該集團沒有回購過股份，而該2股確又經港交所回購，意味這2股是在本月份進行，偏偏又未見有披露，究竟是甚麼一回事呢？但讓大家看清楚，怎樣管理一間公司才是真正重點。希望港交所大員不要因小數目而忽視披露質素。

無疑，錢銀事小，況且合一於07年供股連配股合共6次，今年2月又向股東伸手，供股集資，怎會拘泥於那些小數目呢！加上自07年股份10合1，然後再1供5，去年又5合1，直至上月底又建議10合1，代表所回購股份數目，其實已經是很「龐大」的了。

(5月7日刊於《am730》)

宏利大遷徙

豬流感一出，各大保險公司立刻趁勢推出相關推廣，特別是針對危疾保障產品紛紛出籠，希望在投資相連保險產品銷情轉淡之際，另覓增長空間。

跟資深保險經紀朋友談到近日這股熱潮，他說這類產品一向有需求，奈何以前大家趁市旺，加強資源賣投資相連保險產品，雖然佣金相對人壽，以及如危疾等保障單為低，但由於所涉金額較大，兼且closing(簽單)亦相對容易，如果碰到銀碼彈藥夠的豪客，佣金依舊和味，聽聞有客一口氣拿500萬元買這類投資相連保險產品，假設佣金最少10%，豈不是執50萬元？當然，這種萬中無一的機會，主要靠勤力才有回報的。

今日轉賣危疾保險，佣金可能更佳，依然有簽單機會，但對保險公司經營來說，則會以全盤生意計數去考慮，畢竟這場海嘯何時退卻，仍然是未知之數，最近宏利金融(945)便決定將據點重新調整，準備從銅鑼灣轉戰九龍東，因該集團旗下宏利香港準備由6月開始，分批將在銅鑼灣利園宏利保險大廈工作的保險代理，逐步遷往由恒地(012)發展，位於觀塘碼頭的新商廈「觀塘223」。

除此之外，宏利於九龍的據點，即位於佐敦彌敦道的宏利公積金大廈的員工，亦會遷往觀塘這個新辦公地點，相信原址日後退租機會濃，但其北角宏利保險中心則很大機會保留下來，因為該處設有其數據電腦系統，搬遷會大費周章，實行一動不如一靜。

至於宏利決定採取如此大動作，相信租金考慮是主要因素之一，聽聞銅鑼灣甲級寫字樓每月每平方呎租金逾60元實屬等閒，而早前有報紙話該公司租用觀塘223共12萬平方呎，呎租更低見13元，真是蔗渣價嘆燒鵝髀，皆因該物業也屬甲級寫字樓，豈不是分分鐘更可省回高達78%租金！

此外，該公司近期依舊膨脹，保險代理人數已經逾3,900名，相信短期內突破4,000名問題不大，反映所需工作空間也要相應作調整以作配合。不過，對保險代理而言，可能又是另一番滋味，畢竟工作地點遠離港島這個金融重鎮，而觀塘目前仍未擺脫工廠區味道，多少與其形象有點格格不入，加上新地點與地鐵站也有一段距離，真是天與地之比，而唯一好處可能是飲食支出可望下降。

當然，管理高層也明白這點，聽聞用誘惑策略，凡早期遷入的，其辦公面積可望較現時大一倍，況且邀請客戶往辦公地點雖不易，但代理多在客戶工作或居所附近做銷售，相信管理高層已考慮這點。

不過，對銅鑼灣大地主希慎興業(014)來說，就要準備迎接這股寒流，因早前金融機構收縮，再有大摩等過海「移民」九龍站ICC，中環寫字樓供應肯定增多，現在還有觀塘大批新寫字樓落成的衝擊，未來還有自置的興利中心重建項目落成，提供新樓面供應，要找其他租客填滿，恐怕也要費一番勁了。

(5月6日刊於《am730》)

炒高慶升班

大戶上周轉完倉，立刻趁豬流感未顯著擴散，再配合美國經濟收縮未算太差，變相又有炒上藉口，竟將亞洲股市來個大反彈，恒指更輕易衝破16,000點，真的以為牛市重臨。由於在上周三和周四這兩日，大戶已經先殺掉46隻牛證，昨日則掉轉來做，實行再斬多四両，一口氣將逾90隻熊證殺掉，企錯邊便會粉身碎骨。落後藍籌股如富士康(2038)飛漲17.8%，相信台灣因素多少有幫助，而中國神華(1088)和中信泰富(267)股價更齊升逾11%，甚至連之前受累豬流感而回落的國泰航空(293)，昨日亦發威，也要跳升10.8%。

至於美國消費支出數據較預期為佳，利豐(494)立即向上10.7%。市傳該股將有大型「批盪」計劃，集資27億元，實行先儲彈藥，如果批股成功，就是自去年9月初以來，即在7個月間第二次配股。還記得金融海嘯期間，利豐竟找到新加坡淡馬錫落疊，當時用每股23.09元，買入1.68億股新股，令利豐獲近39億元資金，之後該股股價大潛水，最低見過10.82元，足足消失53%投資帳面值，但以昨日收市價24元計，如果淡馬錫無沽貨，現時所持投資不但已浮上水面，帳面更可獲利1.5億元，好過去年買美林股份，引致巨額虧損。

由於股市難得興旺，如果不趁勢抽水，更待何時，特別是地產股也飛升，幅度非同小可，不難有些持貨較多的，選擇配股拿取市場資金，應付日後發展項目所需，但如市場抽水行動頻繁，多少有接火棒之危，不能不防。

至於其他三四線股則靠消息突圍，好像從事服飾採購和貿易的泓鋒國際(2309)，按道理，該集團業務同豬流感關係不大，兼且生意細細，如去年9月底止，中期營業額僅233.8萬元，但股價昨日則由仙股，晉身成為毫子股，由上周四收市的0.092元炒上，最高曾見0.131元，收市報0.122元，一日大幅上揚高達32.6%，成交股數達1.72億股，也有2,079萬元成交。

無他，如果喜歡體育活動，特別是英國足球賽事的，相信會知道部分原因，因為該股持有Birimingham City Plc(BCP)29.9%股權，而BCP旗下主要擁有伯明翰球會，該球會剛剛壓倒主要對手雷丁，獲得英冠聯賽第二名，雖然並非奪得冠軍，但已經足以取得直接升上英超聯賽的資格。

若能同曼聯等勁旅較量，代表在未來一年，該球會藉電視轉播和入場門票等收入定必大增，難怪BCP在英國倫敦證券交易所旗下AIM市場的股價曾漲8.6%，高見31.5便士。至於泓鋒所持BCP股份平均每股帳面值，原來只有26.96便士，即每股已賺16.8%，又可靠股份公平值升值獲利，但始終是帳面數，不過，有誰看基本因素呢？

題外話，上周談到《于品海蝦碌業績》，當中提到威利國際(273)，有網友問及其核數師代表，經查閱該集團08年年報，獨立核數師為馬賽會計師事務所。

(5月5日刊於《am730》)

祖國洪水湧台灣

兩岸三通一向是對香港經濟發展的重大威脅，但似乎已成事實，香港人實在要找其他出路，不能依賴過去兩岸政治緊張，藉中轉地優勢而從中撈油水。

溫總之前讓內地遊客乘郵輪來港，然後可前往台灣，初聽以為又有新財路，5年來蝕了4年錢的麗星郵輪(678)，股價竟然可以大升，真的以為前途無限，豈知轉眼間，兩岸達成協議，將飛機航班大增2.5倍，變相令兩地往來更容易，還有多少人願意花數天時間乘船，就為了往台灣呢？何況我們偉大的新郵輪碼頭仍是淨土一塊，落成時可能又變成豪宅項目而已，最多泊幾艘賭船吧！

除了人流，資金流的轉向也不容忽視，早前台灣準備開放金融業，讓內地資金入股當地銀行，還未有落實，另一行業卻率先獲內地資金垂青，就是巨無霸中國移動(941)入股台灣遠傳電信12%股權，作價不過41億元，濕濕碎也，但今次「走出去」的實質和象徵意義巨大，畢竟仍走在大中華地區。

聽電訊界人士講，中國移動當年買萬眾電話，同樣是細碼交易，但對萬眾電話就好處多多，首先有資源豐厚的母公司支持，採購電訊設備時，可以同母公司一齊買，令成本足足大減五成，套用在遠傳電信，相信同樣適用，藉此減省資本支出，而且遠傳是次發新股，也可獲得一筆可觀資金供調動。

雖然遠傳的貢獻佔中國移動每年盈利逾千億元人民幣的比重十分低，但最重要是中國移動可以藉此取得對方的技術和經驗，有助迎接3G大戰，因除了網絡質素外，內容也相當重要。此外，萬眾電話品牌已被中國移動所取代，不難他朝在台灣也可見到該品牌的招牌，儘管法例話外資不准持有控制性股權，如內地企業不視為外資的話，又是否另作別論。

台灣市場明顯比香港大，況且回歸近12年後，中資在港已佔據了顯著位置，下一步定必搶攻台灣，可以讓內地商人找到另一個發展空間，相信這類交易陸續有來，如果內地航空公司入股台灣的航空公司又是否可行呢？若果憧憬有入股概念，是否代表台灣股市有得炒呢？

台灣股市有幾瘋狂？主要在內地發展的中國旺旺(151)，成功以存託憑證方式，登陸台灣股市，立刻受到熱烈追捧，股價連續兩日漲停板，見17.2元新台幣，即約3.96港元，鑊氣甚重，因為只成交了3,000多張存託憑證，但還有多達40萬張等成交，簡單而言就是超買得厲害，但該股只將2.1億股普通股，轉以存託憑證掛牌，貨少而買盤多，怎不挾爆。

至於中國旺旺於本港股價亦漲2.1%至3.82元，會否追落後就不得而知，但相信其他台資背景企業也會蠢蠢欲動，希望返回台灣掛牌，那麼在港掛牌的台資股又會否藉此發威，值得留意，因為資金湧入非同小可，兼且今次是祖國放水入台灣，不會一瞬即逝，況且打經濟牌，好過用導彈統一吧！

(4月30日刊於《am730》)