大昌行1分鐘暴漲潮

恒指距離跌破20,000點只剩109點，大家自然覺得是一個心理關口，擔心該位失守，走勢便會很疲弱，而大戶搭棚造上，然後趁消息推低後，相信獲利已甚豐，再造淡的風險雖相應增加，只是壞消息甚多，相信好淡角力之際，淡友實在處於上風。

不過，早前好友想博反彈，可惜彈極不上，恒指昨日連失幾個關口，多達69隻牛證慘被打靶，其中30隻便屬於恒指牛證，而最令投資者憂慮的，恐怕是持牛證過夜，特別是恒指跌至20,000點被收回的牛證共有15隻之多，只要淡友今早齊心合力，不難再殺多一批好友。至於曾是去年表現突出的藍籌股騰訊(700)，股價昨亦重創4%，至143.1元，觸發6隻牛證死亡，真是場面慘烈。

見到中美表演大合奏，中方要加息，壓抑通脹，美方則要大賓架守規矩兼付鈔，平息市民的怒氣，難免讓市場走貨為上，相信傳統的「1月效應」(即股市會造好)又會失效。

且看恒指於本月至今已經累跌多達8%，而美國道瓊斯工業平均指數亦於期內累積回落2.2%，最後幾個交易日能否收復失地也成疑，加上美股在08和09年的1月均無法「顯靈」，恐怕要靠奧巴馬的減稅建議，去刺激中產階層的投資情緒了。

不過，細價股照炒如儀，前日提及電影概念股，隻橙天嘉禾(1132)逆市漲3.4%至1.19元收市，成交額逾1,441萬元，而中國星電影(8394)更大升12.9%至0.28元，但屬創業板股份兼成交額僅13.6萬元，不能作準。

另一隻中價股便不得了，就是中信泰富(267)做大股東的大昌行集團(1828)是也！從事銷售汽車、食品及物流業務的大昌行，經常獲市場憧憬會被中信泰富以處理非核心資產為由而賣掉，但遲遲未有下文。

大昌行股價於昨日大部分時間本來風平浪靜，一直處於3.4至3.6元之間上落，即使直至午後3時58分，總成交股數亦不過是190.3萬股而已，當時股價才3.6元。但隨後1分鐘便厲害了，股價竟然高見5元，大幅攀升足足高達38.8%之多，而在這1分鐘內，成交股數達64.4萬股。即使在4時，成交股數也達30.8萬股，令全日總成交股數增至285.5萬股，反映在最後兩分鐘的成交股數已經佔全日的33.3%比重之大。

望一望，原來有宗大手成交，按每股5元做10萬股，涉50萬元，而在5元成交的股份總數亦達34.1萬股，令該股收市亦報5元，全日增幅達40%！

但為何股價會被「嘜」上這麼多呢？莫非有些場外交易牽涉在內？面對一連串的問號，估不到的是，該股直至晚上也不見有通告，回應究竟股價升因何在。

至於中信泰富股價昨挫3.2%至16.76元，但大昌行股價突然大升，會否母憑子貴呢？

(1月27日刊於《am730》)

電影概念又要炒

港股又被「陰乾」，只跌127點至20,598點，其實4日累積已消失逾千點了。金融大龍頭如大笨象(005)跌1.63%至84.3元，而其他內地巨頭也被集資陰影拖累，但中國移動(941)卻漲0.8%至75.1元，莫非傳聯通(762)無GPhone，可以少一個憂慮？而本地的地產藍籌股也幫手撐市，如新鴻基地產(016)和長江實業(001)分別向上2.1%和0.57%也。無他，現貨成交不突出，只有逾638億元，但期貨較熱鬧，轉倉活動又開始增加，今明兩個月份的期指成交逾10萬張，相信本周受轉倉影響而繼續波動。

上周談到是否有第二班港股直通車，有網友話：「係時候買番啲1398(工商銀行)和939(建設銀行)」怎知翌日上海金融服務辦公室否認，又話是「無中生有」，然後大市直插，內銀股再加集資負面消息衝擊，場面認真悲壯。令人失笑的是，上海市政府新聞發言人於上周五承認，當地政府正積極研究個人海外投資問題，可見各政府部門之間的協調性，以及對於處理資訊發放的手法有多「厲害」！
這種情況對內地人來說，似乎已見怪不怪。禤中怡近日往廣州一趟，與餐廳侍應聊天，談到亞運會即將舉行的盛況，他卻坦言，交通問題令人煩惱，單是一些交通收費政策，便於數個月內改5、6次之多！簡直是擾民。

跳上的士，同樣碰到司機對政府的不滿(這種情況在香港同樣發生)，他說以前有三座大山(近年談到的是看病難、住房難和上學難)，現在的士業也有三座大山，原來廣州市最近規定，新的士需提高首年承包費1,000元人民幣，並計劃新增700部的士，而且要捱燃料成本上漲的壓力。對乘客來說，的士多，截車易，當然歡迎，但司機對政府政策已經產生負面影響，屆時再爆罷駛也實屬正常。

消息市依然籠罩大市，見到國務院辦公廳提出份促進《電影產業繁榮發展的指導意見》，恐怕又有得炒，除了口號式宣傳外，最重要是，每年國產電影佔放映時間總和三分二，即使外國片如《阿凡達》賣座，也不能長映長有。

此外，意見還指，於2012年基本完成地級市和部分縣級市的數碼影院建設改造目標、電影經濟總量年均增長速度達逾20%、加快推進國有電影事業單位轉企改制和公司制、股份制改造、開發電影的電視點播、家庭影院放映、互聯網點播及手機等移動多媒體播映市場，甚至推動符合條件的國有和國有控股電影企業重組上市，鼓勵金融機構向電影企業融資，並探索建立電影風險投資機制。

內地電影企業要重組兼上市，自然又有概念可炒，至於目前從事電影和內容製作相關的橙天嘉禾(1132)、豐德麗(571)、寰宇(1046)和中國星集團(326)等，又會否成為大戶的目標呢？但需考慮的是，這類股份細細粒，小心上車容易落車難，更要注意的是，官方的訊息又會否隨時變臉！

(1月26日刊於《am730》)

第二班港股直通車？

港股昨日表演單日轉向，雖然只是一個小「V」仔，但不容忽視。原本港股開市後又續向下，以為連跌6日，一個早上最多跌125點，怎知午後又是另一個世界，恒指直線抽上，一口氣穿21,500點後，終於收復全部失地，雖然之後略為回軟，但很快又挾上去，破21,600點才收手，全日反升217點至21,677點。

望一望，原來內地銀監會話，不會直接控制內銀股的信貸額度，並且由董事會決定，打破之前政府向內銀做生意挷手挷腳的傳聞，當然，大型銀行的管理層自然明日監管機構的意思，並且會作出配合，根本毋須擔心市場掛上無形之手干預的批評。

隨後上海金融辦公室主任方星海話，上海正嘗試允許個人海外投資的試點，令「港股直通車」剛從外管局的文件架上消失後，突然又再翻生！皆因投資海外，這個一國兩制下的海外投資市場必然受惠，讓資金從「正式」渠道流入，況且上海要發展為國際金融中心，能夠成為資金外流的重鎮，有助其循序讓人民幣邁向自由兌換中，扮演重要角色，而且若流去香港，更可展現滬港合作，多於互相競爭吧！

雖然有關計劃恐怕是十劃未有一撇，但准許國民投資海外，即除了現時的合格境內機構投資者(QDII)機制，透過金融機構投資海外的基金外，又多一個投資渠道去疏導市場資金，實屬無可厚非的長遠發展趨勢。

有傳聞就有得炒，因為要投資海外，經銀行的理財部門處理機會自然較高，因為藉此可以控制和掌握資金流向，而內銀股又可多一個生意機會，況且這些內銀股各自在港早已建立橋頭堡，肥水不流別人田。像被傳聞限制全年貸款的中國銀行(3988)股價立刻彈上4%，至4.09元的全日最高位收市，而建設銀行(939)亦不失禮，上衝4%，至6.42元收市。

同證券界朋友談起，他話內銀股反彈力度不弱之餘，淡戶亦似有收斂之勢，因為從昨日的沽空數據看看，中國銀行的沽空金額為2,904萬元，與周一的1.62億元比較，大縮82%之多，而建行的沽空金額更由周一的3.13億元，急速下降至昨日僅7,709萬元，顯著減少75%，並且罕有地出現低於1億元的沽空金額。

證券界朋友指，最近每當內銀股反彈，「空降」部隊便立即出擊，畢竟有負面借口，但昨日這批「空軍」的「轟炸」力度卻顯著收縮，相信內銀股所受沽壓有紓緩的跡象，或許與市場消化有關不利因素有關。

由於內銀股造好，另一隻藍籌重磅股滙豐控股(005)便稍歇，昨日逆市回落0.56%至88.75元，並見今年以來新低，但沽空額亦已減少35%。由於花旗集團(CitiGruoup)份業績並非太差，難免讓市場憧憬，滙控於美國的業務也有不俗表現，且看會否成為今日的領頭羊，成為輪流炒作的主角。

(1月20日刊於《am730》)

小心抽水熱潮突冷卻

面對海地發生的大災難，先呼籲大家有錢出錢，大家同在地球村，伸出救助之手實非難事，況且小小金錢已可化為大用，何樂而不為？禤中怡首先謝過。

近日金魚缸最熱鬧的，同樣是要錢，大大小小的公司均出動抽水，單計上周四以來，最少有17間公司發行新股及可換股債券，昨日最新鮮熱辣的，就是傳西王糖業(2088)和嘉盛(729)「批盪」，各拿逾3億和2.67億元。

由於細價股熱炒，刺激這類股份趁勢搶錢，像通達集團(698)以每股0.24元批股，即使作價大折讓18.6%，依然不怕，更以每股0.008元配售1.92億份認股證，行使價0.3元，即總成本0.308元，較配股前收市價0.295元僅有溢價4.4%。該股昨開市抽高至0.335元，再現震倉，推落低見0.305元後才展現升空之旅，最後逆市大升18%至0.35元收市，更令批認股證由有溢價變成有折讓，認購認股證的投資者如行使換股，帳面反而賺13.6%，當然，接批新股的投資者更和味，皆因單日回報便高達45.8%之多。

即使隻亞洲能源物流(351)亦以折讓達19.7%，即每股0.159元配股，引致該股昨日狂挫14.6%，但收市報0.169元，代表認購新股的投資者依然有肉食。

由於市場追捧二三線股的氣氛不弱，加上有成功獲利離場的個案，又有股神上身的觸覺，配合愈來愈多消息供炒作，實行趁勢而行時，就要小心控制注碼，畢竟氣氛何時轉變，以及大戶派貨何時完結皆無人知，若突然冷卻，分分鐘被綁還好，跌個粉身碎骨便莫奈何！

講大隻的當然首推華能國際(902)，除要在內地股市發行A股外，還要在本港按每股4.97元發行4億股新H股，合共要搶逾百億元，因去年9月負債總額達1,412.5億元人民幣，即使瘋狂搶錢後，資產負債率亦只能由去年9月底的74.96%，降至70.76%而已。未知市場是否也有擔憂，股價以全日最低位收市，報4.67元，跌逾1.2%。

其實，該公司剛於月初才話，將斥86億元人民幣於山東大力收購電力資產，若靠借錢解決的話，反映負債總額於交易完成後，肯定又會再度上升。話雖息口低，又要配合內地政府的政策，但如市況逆轉，息口掉頭向上，華能的財務負擔便加重，若果一味只是要「做大做強」，變成外強中乾，資產負債結構不健康，恐怕又愧對股東了。

有趣的是，曾獲龔耀輝擔任行政總裁而聲名大噪的中國金融租賃(2312)建議配售總值4,125萬元的可換股票據，兼且已獲股東通過，但估不到臨門一腳，昨遭港交所(388)拒絕批准讓批票據兌換為股份上市，代表集資夢碎。港交所話，基於配售未能遵守上市規則第2.03條的原則所致，而有關原則共有6點，包括是否適合上市、證券發行及銷售是以公平形式進行及董事本着整體股東的利益行事等，但究竟犯那條，甚至是否全部未過關就不得而知，且看今日股價表現。

(1月19日刊於《am730》)

阿里巴巴股東排第三

中國人民銀行終於出手，新發行的1年期央行票據提高息率後，晚上也公布調高存款準備金率0.5個百分點，幅度雖然不高，但正好應驗市場預期，進一步收緊銀根政策啟動，如果貨幣供應減少的效果不理想，加息亦是央行下一步可用的手段。

無疑，全球經濟才略為有起色，市場又已憂慮政府退市而破壞這個剛復甦的勢頭，但內地情況和歐美始終有異，畢竟經濟增長持續，且內地傳媒話今年首周新增貸款達6,000億元人民幣之多，情況無疑觸動監管部門的神經，若果繼續容許其膨脹，要控制便不易，故煞一煞車並非壞事。

市場早已預期人行出手，內銀股又散，像建設銀行(939)昨日便挫2.1%至6.42元，而今年以來已累積回落3.7%。至於工商銀行(1398)昨亦跌2.2%至6.15元，令今年以來共跌了4.5%之多，連同其他內銀股，足以拖累恒指昨日下降逾100點，但有中國移動(941)與及和記黃埔(013)這兩隻落後股造上，才令恒指僅跌84點而已。

現貨月期指從22,450點推落迫近22,000點後，午後再抽上見逾22,500點，之後再直插至22,241點收市，淡友有兩個浪食胡，尾市轉炒低水85點收市，而成交量亦增至8.1萬張，相信即日鮮有波幅炒，而周二未平倉合約亦增至8.13萬多張，即單日增加逾2,900張，反映大戶博弈開始增強，加上有消息配合，相信波動情況將加劇。

其他政策方面，工信部和商務部等聯合發布通知，話國家規劃布局內的重點軟件企業，如當年未享受低於10%的稅率優惠的，將按10%的稅率徵收企業所得稅，當中阿里巴巴(1688)和騰訊(700)便屬受惠股，因為現行所得稅率為25%，反映稅務支出將可下調。

不過，阿里巴巴未知為了進一步節省開支，抑或為了高級管理層的往來交通安排，今年5月舉行的股東周年大會，將會移師往深圳舉行，與過往兩年分別在金鐘萬豪和灣仔君悅有所不同，畢竟要跨境過關，與百利大(495)於屯門黃金海岸酒店開股東大會比較，路程更是遙遠。若果長毛議員已經買入阿里巴巴股票，那麼他又能否向中方申請回鄉卡，回內地參加股東大會呢？

像中國人壽(2628)這類A加H股的龍頭股於北京開股東大會，當然會減少接觸更多海外股東的機會，但仍情有可原，但為何一間邁向國際市場多時，又沒有發A股的上市公司，為何要改變股東會地點，甚至移師至深圳呢？莫非內地市場真的變得如此吃香？不過，只要有高鐵，日後即使深入內地哪處，也可以安排即日來回，兼可欣賞風景啦！

阿里巴巴集團最近擊敗包括招商銀行(3968)、華為及海爾等強敵，在「2008—2009年度中國最受尊敬企業評選」中，獲年度「中國最受尊敬企業」獎，而該集團的商業原則原來是：客戶第一、員工第二、股東第三。相信足以解釋，何以公司要更改地點，或許做該集團的客戶會較佳。

(1月13日刊於《am730》)

財經猛將又搶過

內地終於準備推出股指期貨，並且會讓內地投資者有孖展和沽空的投資機會，實行投資和投機更多元化，最低限度不會只准走單邊市。當然，有得沽空，自然有另一種風險產生，特別是這種買賣屬歐美大鱷的拿手好戲，內地投資者不易應付，且看內地監管當局如何設限，避免令金魚缸成為大戶的提款機，否則內地股民起哄，又成政府憂慮的新炸彈了。

內地有新金融遊戲，本地證券股也成為搶手貨，大福證券(665)昨日便升1.5%至5.1元，由於去年底新創建(659)以每股4.88元出售大福證券逾52.86%股權予海通，反映海通帳面已獲利，相反新創建是否錯失以更好價出售大福證券的機會呢？但最厲害的，還是第一上海(227)抽高17.6%至1.67元，最重要是成交額亦有逾1.82億元配合。

市況好，證券行也要增添猛將，尤其是金融軸心確有轉向亞洲之勢，金融機構吸納人才也成重點擴充之目標，像彭偉新離開新鴻基金融後，該公司始終尚未物色到接替人選，最近見到該公司登廣告招聘，據聞出手亦夠誠意。

那麼要做新鴻基策略師要具備甚麼條件呢？專業資格如CFA等學歷不在話下，還要最少有10年港股研究經驗，其中5年更要有在報章、雜誌的專欄寫作經驗，即代表要有地盤方可，如果有上鏡講股票的話，自然更勝一籌。見到這些條件，似乎找財經明星多於請人做分析。無他，今日證券行要有代言人，才可提升曝光率，吸引投資者光顧也！

那麼今年還有甚麼招聘趨勢呢？大行經歷去年控制人手後，今年又可再展拳腳，主要找能夠應付跨境M&A，最理想是目前內地工作的，與政府能夠交手的好手，畢竟外資投行湧入內地，又要拿A股牌照，又要迅速建立網絡，當地人或者海歸派依然吃香。

除外資行外，內地投行也愈來愈受歡迎，海外畢業生就鍾情中金等龍頭。同中資背景的證券界朋友談起，佢話本港的分支有母公司「照顧」，在內地開展業務碰上困難時，只要母公司開口，監管機構開綠燈也較易，確較外資行優勝。

外資行也要挖角，像法國興業銀行亞太區企業與投資銀行找來段楊接替已離開的謝文杰，擔任環球市場部中國區主管，負責發展中國業務，而段楊之前在渣打銀行擔任中國區固定收益部銷售主管。有趣的是，段楊於08年7月才從貝爾斯登加入渣打，短短一年多便更上一層樓，可見市場渴才之厲害。

其他外資行當然也不放過亞洲大餅，像瑞信(Credit Suisse)上周一口氣委任Bunt Ghosh 和Atsushi Mizuno做亞太區固定收益業務的副主席，前者本來只屬全球固定收益的研究部主管，今次更要從老遠的英國倫敦調來香港工作，既然已獲猛將從後方(研究部)走上陣前，當然手下無弱兵，講明今年要增加兩成人手之多，在你加我增之下，肯定搶人戰一觸即發。

(1月12日刊於《am730》)

群雄兼併做大刁

美股周一走高逾1.5%，亞洲股市昨日立即要支持向上，港股開市便裂口抽上269點，輕易破22,000點，雖然曾經略為回軟，但很快便一鼓作氣衝上，並且突破22,200點，可惜迫近22,300點就收油，全日收報22,279點，仍漲2%。成交額亦配合，增至逾830億元。

現貨月期指亦曾升穿22,300點水平，但現貨收市後，亦推低至22,269點，而成交合約逾7.7萬張，未算踴躍，加上周一未平倉合約僅增逾2,000張至6.7萬多張，似乎仍需累積一定倉量，才合乎大戶胃口的原則，相信大市仍要搭上去。此外，昨日有32隻熊仔率先被打靶，大部分屬恒指熊證，進一步為造上鋪路。

內地政策市更是威力無窮，兼且讓投資者忙於應付不同戰線，前日有照顧農業、控制稀土產能和開發海南島而炒作相關題材股份後，昨日則有煤炭行業重組整頓加快的消息，實行要全國性展開，變相讓大企業有併購機會的同時，亦可減少競爭對手，難怪煤炭股炒個不亦樂乎。兗州煤業(1171)股價單日衝8.5%至19.06元，當中有近270宗大手成交，部分大戶似乎看好後市，如於股價在19.2元買入23.2萬股，合共445萬元，甚至於19.24元掃入34萬股，涉654萬元，相信日日要望住內地政府網站，有新消息公布，就是炒作消息的對象。

另一個需注意的趨勢，就是併購(M&A)交易活動在年初已相當活躍，大家都急於促成交易似的，像Novartis AG向雀巢買Alcon Inc.，價值逾3,000億元，而雀巢掉頭又斥37億美元(約288.6億港元)，向卡夫(Kraft Foods)買美加急凍薄餅業務，兼且講明不同卡夫爭奪賣朱古力的吉百利(Cadbury)，實行成卡夫之美，讓其坐擁更多現金，向吉百利的股東拋出更優厚的「禮金」，希望達成收購。

其實，據Dealogic顯示，去年全球併購交易金額為2.3萬億美元(約17.9萬億港元)，較08年跌22%，以美元計，更創04年以來新低，但當中未有計算政府採取特殊投資政策，如為救市，美國政府入股美國國際集團(AIG)等。按地區分布，美國和歐洲的併購金額分別跌10%和44%，而亞洲區市場不計日本在內，也回落了13.6%。

企業經過金融海嘯洗禮後，削肉的已削肉，集資的也完成集資，自然想買些新項目，好讓向股東交代，故積極物色擴充機會，加上銀行有水，自然一拍即合，踏入2010年便出現不少「大刁」，連高盛負責M&A的全球頭頭Gordon Dyal亦向《華爾街日報》話，如無重大衝擊，今年併購市場表現，將勝過09年。

不容忽視的，還有內地市場，華能國際(902)和大唐發電(991)過去兩日已各斥86億和13.4億元人民幣出擊收購資產，或有望帶動盈利增長，兼且他們用現金交易，可見彈藥之充足，相信這類大買賣不會停，且看會否成為大戶踢高股價的理想借口。

(1月6日刊於《am730》)

政策市又獻新猷

港股迎接今年首個交易日，恒指開市抽上22,000點後，「空軍」便出動，推低指數，收市反跌49點至21,823點，但成交未見突出，主板成交額只逾485億元。望望即月期指，亦跌124點至21,801點，但上周未平倉合約才近6.5萬張，相信大戶想食大餐，也要儲點貨才會出擊。

大戶轉而向受惠政策市相關股份埋手，像內地加強控制稀土開採和生產後，代表新項目難過關，現有經營商自然減少競爭，中國稀土(769)立即受追捧，成交股數從上周才逾200萬股，一下子驟增至2.79億股，令成交額超過5.48億元。

該股股價更厲害，全日走勢像直線般向上，早上股價由上周四收市的1.58元，衝上接近1.96元後，下午更破2元，收市報2.2元，大升39.2%之多。

該股大手成交亦逾200宗，有大戶於2.05元掃300萬股，涉615萬元，然後於2.08和2.09元各有100萬股買入，甚至有大戶斥440萬元在2.2元元吸納200萬股。競爭減少雖屬好消息，但政府同時將提高耐火黏土和螢石資源稅稅率，究竟對該股成本影響有多大，值得研究。

至於上周政府已提出停止批准興建生產維生素C的新項目，以避免產能過剩後，亦令現有經營者受惠，故生產該產品的中國製藥(1093)於昨日早段還處窄幅波動，午後卻再次逆市而上，最高見4.48元，收市則報4.42元，只漲2.55%，最重要是成交股數再增至逾500萬股，反映續受追捧。

另一個政策市的利好消息，就是國務院再次提出發展海南島，如要做旅遊改革試點、海島休閒，並且要加大南海油氣等開發，目標是於2015年將旅遊產值增至佔生產總值逾8%。雖然是翻炒，但提出發展就代表有概念了，市場即憧憬航權開放、離島免稅等政策一旦實施，大家就發財了，甚至可以挑戰香港的免稅天堂地位，總之會有不同利好因素出籠，吸引投資者找題材炒作。

首先，會憧憬往海南島的旅客增多，在港上市的海南美蘭機場(357)自然因會被視為受惠對象，因為飛機客流量增多，而於海南島設有航線的南方航空(1055)也會有好處，該公司於去年11月增加飛往海南的航班至每周24班，即使開放航權，其他對手也要需時加入競爭。

即使投資房地產和休閒設施的也有利，像中信泰富(267)於該省萬寧市有個度假區項目，樓面面積達165.3萬方米，料由今年起陸續落成，自然是緊跟潮流。至於在廣東省一帶發展的雅居樂(3383)，原來亦於該島清水灣持有一個房地產項目70%，單是樓面面積便達985萬方米。
曾幾何時，海南島與倒賣劃上等號，於1985年曾發生矚目的「倒賣汽車事件」，大量倒賣進口車，所涉案件逾700宗，積壓的物資更逾11億元人民幣，以當時的價格水平而言，著實龐大。事件剛好發生25年，希望今次政策對辦。

(1月5日刊於《am730》)