同新股計數

嬰兒失蹤，叫人心痛，社交網絡已傳送相片，未知作用有多大，但守望相助的心，香港從來未變。本來特首肯主動走出來呼籲，警方積極跟進，肯定可加分，畢竟香港不能容忍這種情況吧！這類事件一次也嫌多。
言歸正傳，臨近年底，各地新股趕尾班車，下周台灣一口氣有9隻新股搶掛牌，而新加坡IPO(公開發售)市場於上半年才有8隻上市，但下半年走勢已迅速升溫，直至本月中經已有17隻之多，足足比上半年多1.1倍。
香港更勝一籌，計及轉板、介紹形式上市和新股集資在內，已有55隻股份登陸港交所(388)，同樣，上半年僅有17間公司掛牌，而轉戰下半年至本月中，經已有38隻上市，相信大家承接股市氣氛好轉，加上退市似乎難即時執行所帶動。
那麼長揸新股有好處？在55間上市公司中，竟然有多達30間於上周五止仍潛水，佔比54%，可謂接近一半一半，但若果押錯注，損失可以相當驚人，當中以1及2月上市的公司竟然全軍盡墨，部分累積跌幅更相當恐怖，如榮陽實業(2078)已合共跌了57.3%之多，今年頭炮的迅捷環球(540)也蒸發了39%市值，而1月31日上市的中鋁礦業(3668)也較招股定價損失37.1%之多。
有趣的是，迅捷中期盈利已下降，榮陽7月已發盈警，而中鋁礦業虧損則擴大，難怪股價難有起色。
那麼上市首日潛水的，又能否逆轉過來？在28隻首日無升跌及收市較招股定價為低的新股中，至今仍然未能浮上水面的有15隻，佔53%，可見機會又是接近一半一半。
為甚麼要提新股，皆因愈近年尾，定必陸續有來，否則除了重新將整盤帳目計算過來外，亦要配合氣氛，特別是美股創新高，大市熱情高漲，再配合內地改革之聲，好像利好因素完全掩蓋，一點看淡的也欠奉。
上周有招股超額倍數稱王的米蘭站(1150)指，大股東獲獨立第三者接洽購股。的確，該股由大股東持逾72%的控制性股權，兼且規模細細粒，而且業務又單一，認真「乾淨」，適合做殼。
該集團大股東兼主席姚君達若能以上周五收市價0.96元賣殼，依然拿回多達4.69億元現金，與近期殼價相若，成為大贏家。
可惜，該集團股價於上周五收市價仍然較兩年多前的招股定價1.67元累積下跌了多達42.5%，其他接貨的股東便捱蝕至今，而累積只收取了3.39仙股息，根本抵銷不了帳面虧損，或許要等買賣真的落實，睇新投資者的功力了。

(11月25日刊於《am730》)

三輸

通訊局最終維持混合式處理3G頻譜續牌事宜，即現有營辦商需把三分一頻譜交回作重新拍賣，除可能引入新競爭者，亦讓現有營辦商再爭奪收回的頻譜，究竟是市場維持現狀，抑或多一間新經營商？禤中怡料中資電訊商有興趣分一杯羹，反正投資額佔整個集團比重不大，相反以本港為主要市場的營運商本身在營運規模已相對處弱勢，計數後，出手競投恐難跟上。
本來這是預期之內，且看數碼通(315)股價在過去半年間由5月16日的13.94元，跌至上周五的8.98元，足足蒸發了多達35.5%，至於還持有固網業務的流動通訊營運商和記電訊香港(215)亦於半年間累跌31.7%，而按香港電訊(6823)上周五收報6.49元計，同期也失去19%，與同期恒指累計微增0.21%比較，明顯他們的表現遜於大市，儘管現有營運商用顧問報告作抗辯，亦難阻政府決心。
政府還刻意表明與電視發牌的機制不同，可惜沒有解釋兩者決定方針不同的原因，無疑令人憂慮政策執行一致性，持續性原則，日後商界恐更無所適從。
估不到的是，政府執行政策不對稱的做法迅速蔓延至保險界這個保守行業。見到蘇黎世保險上周與代理一番折騰後，肯定一句：三輸，公司、代理和客戶均飽受困擾。
禤中怡了解所知，該公司還與代理高層商討明年大計之際，卻改變遊戲規則，確實突然，之後又欠缺善後政策，例如辦公室所簽長期租約亦可能提早結束，是否為此作賠償呢？兼且在不足兩個月內要解決所有過渡問題，顯然與一間穩健保險公司的處理手法格格不入。
此外，因為保險生意非單純買賣交易，與客戶牽涉的時間較長遠，即使純粹改制，客戶定必受影響，因為單靠服務熱線，電話筒的另一把聲音可能次次換人，分分鐘趕客。
那麼其他保險公司又是否需轉型呢？且看英國保誠(2378)上周說，憑藉與內地的緊密聯繫，年初至今年度，本港保費等值增長達23%，主要反映代理隊伍的生產力。至於宏利(945)指，第三季旗下香港保險銷售額5,900萬美元(4.6億港元)，較去年同期增長7%，因期內代理人團隊進一步壯大，分紅及危疾產品銷售均錄升幅。
藍籌友邦保險(1299)更厲害，新業務價值較去年同期升26%至3.79億美元(約29.5億港元)。最重要的是，該集團於第三季，來自專屬代理分銷渠道的貢獻，竟佔新業務價值的71%，是整體新業務價值增長主要動力。
究竟蘇黎世葫蘆裡賣甚麼藥，無從得知，只見亞洲保險市場有發展空間，偏似急於離場，實在令人費解。

(11月18日刊於《am730》)

變！變！變！

面對菲國遭風災摧殘，禤中怡呼籲大家，齊齊伸出援手，救助他們脫險境。至於馬尼拉人質事件的訴求，當然仍需追究。
言歸正傳，過去一周，環繞身邊的就是「變」，話雖近年尾，似是收爐之際，驚聞蘇黎世保險計劃將直屬代理(Agent)部門的經營模式，轉變為經紀(Broker)的營運模式，影響非同小可。
這間在港有52年歷史的公司前身其實名鷹星保險的英國老牌保險企業，後來才易手至今，亦是罕有同時提供人壽和一般保險業務的企業。
不過，去年8月底，蘇黎世才委任衛志雄為蘇黎世香港人壽業務行政總裁，怎知上月底又委任蔡惠儀接任該職，人事交替都頗為頻繁。
當然，近年爭奪代理戰從沒停止，不管是友邦(1299)和宏利(945)，甚至是小小超剛買入的新生意富衛也搶人，難免令市場陷混戰。
那麼前景如何？其實，可能是適應市場環境轉變的新策略，客戶並非購買單一公司的產品，而銀行和金融機構的「超市」式銷售策略也具競爭力。
面對這種環境，可能有危有機，危的是，脫離直屬代理行業，可能加入由本來大頭頭自行組建的新公司，失去蘇黎世這棵大樹，畢竟公司規模大，雖然代理以自僱身份發展業務，但該公司一向提供Loyalty bonus，即按每月所簽生意額所獲佣金，按一個百分比參與供款，意味生意愈好，這類獎金便愈多，分分鐘比強積金更優勝。
至於轉變為經紀公司後，是否成為一個銷售職員，恐怕要看看怎善後，但新轉變可趁機銷售其他公司的產品。據了解，這類經紀公司可按法例銷售最多4間公司的保險產品，的確可擴闊銷售種類和客戶層面。
同資深保險界朋友談起，佢話其實保險公司有苦自己知，過去為刺激旗下代理努力銷售，各間保險公司都千方百計，如藉獎勵等方法提高全年度保費(Total Annual Premium，TAP)等，但從業員往往利用這些「遊戲」，大做生意，當獎金袋袋平安，並符合最低保單持有時間後，便斷單了事，扣除買單成本後，依然有賺，自然樂於參與，可惜保險公司做的卻是長線生意，儘管早計入行政費用等，奈何保單生效時間短暫，怎樣有回報呢？變相白做、甚至蝕做，豈不慘哉？
除了該公司外，見到電腦品牌ACER(宏碁)高層震動，創辦人施振榮親自出山，協助轉型，便知道「變」是商場經營上不能避免的，否則公司只有敗北，可惜篇幅有限，未能詳談，但值得大家去多了解，或許有些得著。

(11月11日刊於《am730》)

請給條生路！

本來無意再寫免費電視牌照，可惜見到行政會議召集人的「解畫」，的確令人憂心，由自由經濟變成計劃經濟不止，還要讓競爭力削弱。
如果召集人，甚至整個行會那麼擔心有電視台倒閉，倒不如先想想電視台倒閉原因，是本身節目不吸引，或是其他原因。他又沒有提及，究竟如發3個新牌後，是新公司還是現有兩個營辦商會倒閉呢？
大家要知道，新申請的免費電視服務營運商使用的，是通過地底網絡，用機頂盒收看，根本沒有利用大氣電波，在競爭方面已較蝕底。
再者，政府所發兩個新牌的經營商還兼營收費電視服務，日後可共用資源，萬一競爭力不及對手，自然會裁員節流，自然談不上倒閉，政府屆時當然可以理直氣壯指，沒有電視台倒閉，可惜變相進一步養了3個「無人睇」的電視台。
他又提出，按現有電視廣告收入，難支持這麼多間電視台，更加令人撲朔迷離。新電視台加入，自然要想方設法搵客，受惠的自然是廣告客戶，但同時可開闢新市場，且看免費報紙也會用特刊等吸客，「餅」自然能造大，如按目前收入計算，恐怕顧問報告計錯數。
林煥光更用茶餐廳做譬喻，新電視台養逾千人，一旦倒閉，影響嚴重程度比茶餐廳更甚。
望望美國矽谷，去年單是3間大科技企業已裁員多達4.8萬人，而思科系統(Cisco)於8月話要裁4,000人，但只要矽谷保持活力，便有企業吸納人才的需要。
見到這種場面，禤中怡終明白政府如何關心大企業，中小企業才能得以生生不息，奈何有時政府真的不吃人間煙火。
禤中怡仍喜歡買報紙，並且光顧同一個報紙檔足有兩隻手的時光。母親和女兒每朝一早已減價賣報紙雜誌，同便利店競爭，但沒有埋怨，埋頭苦幹。
近日見他們的攤檔所處舊樓開始拆卸，攤檔需左移右動，心暗不妙，經了解後，食環署通知，因拆樓而需搬離現有位置，可惜一個多月來還沒有訊息，要求搬去馬路邊又不獲批准，那麼可以怎做？食環署的回覆是：「休息！」，即暫停開檔。
兩人不知怎好，最終也要無奈地先關門，只有等食環署提供新位置，方可重新營業，至於期間損失的生意，以及日後的生意會否受影響，已經是他們無法可掌握。
今年4月，全港約有400個報攤，而高峰期曾有1,200個，即足足不見了超過66%之多。市場生態和消費模式改變無可厚非，但這種處理小商販手法實在不敢苟同，縱然只是小檔位，莫非要向政府乞句：「請給條生路呀！」

(11月4日刊於《am730》)