眼光誰獨到

見到奶粉搶購潮，特首話「好關注」，奈何樣樣都說「好關注」，究竟甚麼才是最「好關注」呢？為何只有高官頻呼供應足夠，卻未見任何措施，莫非像遊行人士叫口號而已？

未見出招，自然刺激大家多購幾罐。無他，BB若果沒有奶粉，生命受威脅，你話有足夠貨，奈何用家發現真的很難買奶粉，試問用家信高官，還是信自己的眼睛？見到這種場面，有點似曾相識，高官常話樓市風險高，偏偏樓價向上升，聽政府話的順民又是否有得著呢？

基金界也有銷售能手，希望有彈藥的投資者能夠多多支持，但大家當然會看看往績才肯奉上鈔票。

最近收到惠理集團(806)旗下隻惠理價值基金派成績表，仍可供認購的C單位去年回報有13.4%，繼2011年輸17.6%後不但反勝一仗，以3年計的回報更有13.2%，收復不少失地。

這隻投資包括大中華區的亞太區股票基金最有趣的地方，竟是早著先機，原來經已持有近期大熱的內房龍頭萬科，而這隻B股更佔其資產總值5.8%。該股剛話轉來香港上市，又同新世界發展(017)拍檔買港地，高調得很，難得惠理主席謝清海眼光獨到持重貨，萬科股份所佔基金比重僅次中國石油(857)，而投資萬科於去年回報率竟高達65%，難怪該基金整體表現突出。

不過，惠理集團股價於去年累積上升更高達28%，那麼應幫襯買基金，還是入市買該集團股份呢？

至於由傳媒人變身做基金經理的Vincent林少陽更厲害，由他打理的VL Champion Fund每股資產淨值於去年便上升達22.43%，比研究機構Eurekahedge於本月中調查已公布表現的大中華長短倉股票基金平均回報12.74%優勝，而自09年6月成立以來，每股資產淨值也進帳32.29%，保本兼增值。

這位信奉價值投資的高手確實要有耐性方可見到收成，如於去年4月已買入中油燃氣(603)，當然不負眾望，去年底股價已較買入價暴漲64%，而於去年6月已持貨的首創置業(2868)更於去年底上升70%之多，令該基金表現優於對手。

那麼Vincent隻基金又持有甚麼愛股呢？原來有新意網(8008)這隻創業板股份，還有深圳控股(604)。他又看好個別落後消費股，而房地產、天然氣也可屬於樂觀的行業。

當然，基金經理的投資策略可能改變，今日的愛股一旦反映全面價值，他們又會轉尋新目標，故大家不妨作參考，若果跟買有回報當然開心，奈何難掌握其離場時間，這亦是基金經理幫你賺錢之餘，也要收表現費的玄機了。

(1月30日刊於《am730》)

數字遊戲

望住份《施政報告》，頓覺特首執行政策一致性，如談到公屋供應趨勢，驚覺與去年11月運輸與發展局長張炳良在立法會會議上所講的一模一樣，同樣是未來5年平均供應1.5萬伙，而張局長話每年收回公屋伙數介乎7,000至8,000伙，比特首講的還多。

望望房委會數字，實質公屋建屋量自08至09年的1.9萬伙起，出現逐年下降情況，直至2011至2012年度更只有1.11萬伙，難怪難上樓，這可追究前朝政府。

不過，所謂在未來5年，年均供應1.5萬伙，再看清楚，今明兩個年度分別只供應1.31萬和1.41萬伙，代表低於平均數，而2014至2015年度更恐怖，只有1.27萬伙，而能夠達標，原來是直至2015至2016年度大增至2.04萬伙，反映等上樓的請再忍耐下去，畢竟政府玩數字遊戲。

見到那些新公屋，禤中怡也想搬進去，又有海景，管理也不用擔心。不過，見到有朋友為上樓而不願升職，以免超出薪酬上限，見到有人住公屋，毋須憂慮「有瓦遮頭」而未有想前路後，少不免擔心幫你變成害你。

統計處也公布2011年人口普查調查報告，發現於2011年，15至24歲青年多處求學而遲婚等正常不過的情況外，原來他們的入息中位數為8,000元，與2001年相同。不過，望清楚，在8,000至14,999元組別所佔比重為46.8%，較2001年前反增2.7個百分點，而月入15,000至逾2萬元的比重也提高0.3個百分點，至8.5%，特別是月入逾2萬元的年輕人數目比2001年仍有所增加，反映情況並非太差。

有趣的是，月入3,999元或以下的青年數目所佔比重，由2001年的8.5%，顯著上升至17.6%，可能不少年輕人仍處求學階段，若果只從事兼職的話，恐怕難有顯著金額，未知這種趨勢是否拖低整體入息中位數的主要原因。

不過，從地區分布確令人憂心，其中港島區年輕人數目和所佔比重均下降，而九龍區的比重雖比2001年略升，若細心看看，主要是深水埗及觀塘兩個地區年輕人數目增多，其餘地區均呈倒退。

至於新界區則以元朗比2001年大增兩萬人居首，而西貢及離島也有所增長，未知是否將馬鞍山等納入西貢計算。若果這批年輕人要每朝趕車返市區上班，港鐵(066)西鐵線和馬鞍山線便不用愁了。

誠然，今天生活水平大幅提高，任叫年輕人努力也不易跑出，大家除多點鼓勵，政府能否創造向上流動的就業機會也相當重要。

可惜，報告未提及這些年輕人的理財及投資情況，或許認為收入不多，難有餘錢，那份強積金也算投資吧！

(1月23日刊於《am730》)

張松橋許家印有偈傾

公關界朋友重出江湖，相約在農曆新年前共晉午飯，幸好她經已離開舊公司多時，毋須選擇在中環爭位坐。她由藍籌股轉戰公關公司，實行游出大海，體驗風浪。

禤中怡祝她工作順利，畢竟以往做公司內部(in-house)，只需招呼一個老闆，現在則要應付無數老闆也，分分鐘比以往忙碌數十倍，早上返工深夜下班屬等閒，像剛過的聖誕節前夕，還忙於傳送聖誕祝福語，當然是她撰寫，折騰兼趕急一番後，老闆只是大筆一揮吧！

講起吃飯，商界朋友剛剛在灣仔午膳，並選了位處新鴻基中心的海都酒樓，勝在交通方便，兼且不用同人逼。

未知是否人同此心，在酒樓的貴賓房門外，竟然碰上坐擁4間上市公司的渝港國際(613)主席張松橋，他從房內走出來講電話，當然詳情欠奉。本來食飯普通不過，況且該集團辦事處位於華潤大廈，在公司附近用餐，方便工作也。

有趣的是，當他回房後不久，另一名男士又走出來，竟然是恒大地產(3333)主席許家印，他也是為撥打電話而曝光，究竟兩個地產商為何如此巧合呢？講真，今日大老闆午飯填肚其次，商談業務要緊，而他們不約而同的是，兩人均參與內地房地產市場。

曾經貴為最年輕上市公司主席(當時只有28歲)的張松橋一直拓展重慶生意、今年才47歲的他確有魄力發展，而許家印也不過53歲，年齡相近，自然傾得投契。

恒大地產目前在重慶已有多達11個樓盤，更聲稱是布局內地西南的重點地區，預計總投資額逾180億元人民幣，而在重慶市已有多達近3,000畝土地儲備，可見續有拓展空間，加上該集團又於四川省成都市也有多達11個樓盤，而張松橋旗下中渝置地(1224)也正好於該兩個地區發展物業項目。

不過，禤中怡多心，為何兩位內房猛人要一先一後在公眾地方講電話，莫非有甚麼機密資料不容外洩，抑或禮貌地走出去，以免騷擾同枱朋友呢？

內房股確是近期熱門股，一來要公布去年賣樓成績表，大部分都超標完成，而像恒大更表明，今年賣樓銷售額要1,000億人仔，比2012年目標大漲25%，即使與去年實際銷售額923.2億人仔比較，仍多8.3%，可見大家努力貨如輪轉般售樓套現。

至於年初有銷售數字作參考後，花樣年(1777)、合景泰富(1813)和寶龍地產(1238)也齊趁市旺集資，相信陸續有來。不約而同的是，花旗和滙豐各幫兩間內房股搵水，其中更拍檔助合景泰富發行後償永久資本證券，除了再融資外，內房去年狂賣樓，預料儲彈藥買地。

(1月16日刊於《am730》)

越南生意唔易做

作為金磚四國，新興市場的投資故事怎樣也講不完，推介時，單是增長空間一樣已惹人憧憬。不過，這些國家亦面對很多難題，像印度的種姓問題，而最近少女遭蹂躪致死的悲劇，更叫人哀傷。

至於內地經濟飛快發展，即使有綿綿不絕的公路和鐵路，甚至可以在珠江三角洲內有多個機場，但資訊高速公路發展依然緩慢，上網發表批評政府的言論，需要不斷鑽空子，連傳媒發聲的空間也狹窄得很，且看近日《南周事件》可見一斑，莫非單是賺錢便可滿足人民的需要？

上期談到越南朝氣勃勃，人口平均年紀輕，但要在當地做生意也不易，皆因基建有待發展。

禤中怡走訪當地第三大城市海防(Haiphong)，河內兩個火車站分別有往來班次，但未知是否兩地往來乘客數目不多，每天竟然只有四班火車連接兩個大城市，而僅逾100公里的距離，也要花兩小時車程。舉例從深圳往廣州，火車相距逾104公里，但車程需時僅一小時之內，可見越南火車服務有發展空間。

當然，如果喜歡懷舊的話，開放式路軌、車上售賣食物如熱辣辣的粽子，兼站站停，確可從中享受所帶來的樂趣。

有趣的是，如果從河內乘火車南下往胡志明市，車程盛惠60小時！當然，乘內陸機的話，所需時間會快很多，但飛機容量始終有限，要達致人貨皆暢流確不易。

同海防市一間酒店的年輕經理談起，他也慨嘆交通不便，旅客選擇時，自然會與其他景點有所比較，而另一問題是，欠缺像樣的食店等配套，故此先集中拓展坐汽車前來的企業客戶，而最近以南韓客戶較多，希望有新增長點。

其實，世界銀行也就該國的貿易基礎建設作研究，儘管國際貿易往來趨升，但當地商品出口和進口平均時間分別長達22和21日，與新加坡的5日和4日根本無得比，即使另一新興國家菲律賓也只是15及14天而已。

至於越南就處理每個貨櫃出口和進口平均成本分別為580和670美元(約4,524和5,226港元)，相對馬來西亞只需450和435美元(約3,510和3,393港元)。樂觀看，上述兩項數據可反映營商條件有改善空間，但又要等多久？

且看日本三菱東京UFJ銀行趕在去年底斥約58億港元入股當地VietinBank兩成股權，可見他們也看好當地金融市場，或許他們已找到成功之道。

前景如何難估計，但回程時，在機場將越南盾兌換為港元時，竟遭越南農業銀行(AGRIBANK)職員拒絕，即使要求換回美元也無法成功，望著那個匯率報價牌，終領教這個國家的軟實力了。

(1月9日刊於《am730》)

越南勝在年輕

先恭祝大家新年快樂！身體健康！

還記得談到日本通縮恐怖，新首相安倍晉三登位後立即設法，要通脹重臨，算是對症下藥，希望刺激內需，否則繼續「陰乾」。當然，他可用的板斧有限，但成功在短時間內令日圓貶值一成，日股漲一成，生產商放心，投資者也開心。

據厚生勞動省估計，日本人口於去年續淨減少21.2萬名，已連續6年報跌，人口減少的數目更創二戰後新高，原因之一是出生人口減少1.8萬，至103萬名的歷史新低，若果趨勢持續，不但老齡比重增加，消費能力無可避免受削弱。

另一邊廂的新興市場卻朝氣勃勃。禤中怡日前往越南河內走一趟，電單車飛來飛去不在話下，年輕才是他們最大的本錢，在巴士碰上一名導遊，雖然滿面鬍子，原來才29歲，還準備做首任爸爸；在餐廳用膳，貌似負責人之小姐芳齡22；在住宿的酒店遇上經理，真的估不到，如果他沒有騙人的話，26歲！與的士女司機談起，化了妝、潮服一身的她自報年齡僅36歲，還拿出身份證以作證明，可愛得很。

翻查資料，當地近七成人口年齡介乎15至64歲，若果這批勞動人口薪金不斷增長，反映消費能力定必增強。以去年為例，全國銷貨及服務總值1,107億美元(約8,634億港元)，增長16%，即使與過去數年，每年以20%的速度增長比較，數字經已放緩，但肯定羨煞不少國家首腦。

不過，禤中怡購物意欲不大，可能外國人對民族特色產品較感興趣吧！街邊的商店和坐矮凳的攤檔確實多，但這個坐擁接近9,000萬人的國家，原來零售市場才剛起步，現代化的商場雖陸續湧現，但萬料不到全國超級市場僅有636間！簡單計，豈不是每14.1萬人才有一間超市？難怪閒逛一些巨型超市時，不但人頭湧湧，架架購物車也是滿滿的，而價格亦非較街上的商店便宜。

至於商場數目亦不過120個，便利店也只是逾千間而已，請記著，這是全國數字，可見零售網絡貧乏程度。此外，光顧當地私人企業的零售額佔整體85%，外資投資的零售銷貨及服務總值雖只有32億美元(約250億港元)，但一年升幅已達35%。

可惜，上市公司投資越南的不多，只有陸氏集團(越南)(366)，和在當地產銷機車的越南製造(422)，曾名為「越南控股」(139)的上市公司也已改名為中國微電子了。至於部分上市公司如裕元(551)和信星鞋業(1170)兩隻鞋股也不過在當地設廠生產而已，為何如此有活力的地方乏人問津，下周同大家分享。

另外，如打算往當地旅遊，先提供過馬路秘訣：「咪望」，電單車司機們會自動在你身前身後越過，有趣。

(1月2日刊於《am730》)