零價智能手機熱

近來見到流動電話營運商的廣告有如排山倒海，不斷推介新手機的例牌動作外，竟然連走中高檔的智能手機，也迅速邁向零機價的促銷策略，實行流住血搶客，當然，促銷寬頻上網服務亦是另一個主要賣點。

無他，本港流動電話市場滲透率，經已超過100%，即代表平均每名用戶，擁有多於一部手機，若果想進一步獲得增長空間，鼓勵客戶用無線寬頻服務，肯定是動力來源之一，畢竟月費會較話音的為高，況且這幾間營運商的3G網絡發展成熟，所能處理的數據容量不低，純粹做話音的話，使用率定必尚未用盡，試問不計賺錢，每年單是支付逾5,000萬元的3G牌照費用，怎樣才能賺回來？

禤中怡近日同廠商朋友談起市道，他也大嘆走寶，因為見到手機生產商之前出現搶購原材料情況，皆因部分零部件如集成電路等，出現供不應求情況，反映手機製造市道應不俗，可惜最終未有入市追富士康(2038)等手機製造股，而該股股價由9月底的5.09元，至昨日已衝上6.73元，差不多在兩個月時間內，便累積上升32%之多，而該股昨日再升近2%。

至於TCL通訊(2618)股價亦由9月底的0.94元，昨日收市則見2.3元，大幅累升逾1.4倍，期間升了1.36元。

當然，獲美國股神巴菲特垂青的比亞迪(1211)除了汽車外，其實還有手機部件和組裝服務，可見股價向上情況，已經不用多講了。
再望望調查機構IDC披露，第三季全球手機的出貨量為2.87億部，雖然較去年同期下跌6%，但與第二季比較，卻反而升了5.6%，可見有走出谷底的跡象。

能夠出現這種反彈的情況，IDC認為，與低檔次手機產品顯著減價，引致刺激需求有關，而且手機商亦準備於第四季，推出旗艦產品，故此，預測回升趨勢將能夠持續，特別是聖誕假期臨近，消費者會否以手機作為禮物，進一步刺激需求，兼且金融海嘯的影響漸退卻，大家又會否換新機，令手機更換(replacement)市場再度活躍起來？

話雖手機股有望走出谷底，但需要留意的是，這些公司所服務的手機品牌客戶組合，是否屬於熱賣的品牌，若果碰上客戶的產品不夠突出的話，市場佔有率被對手所侵佔，手機股便會大受打擊，最經典的例子就是晶門科技(2878)，過去依靠摩托羅拉所帶來的影響便知道。當然，本身研發能力亦是不容忽視。

至於目前上市的流動電話經營商如數碼通(315)，以及流動兼固網業務的和記電訊香港(215)，會否因此而受惠呢？

從表面上看，手機的銷售額變相是有所提升，但整體的top line(營業額)向上，零機價或引致攤銷費用亦隨之大增，儘管通訊費用也會增加，就像那些選用零機價的客戶，每月月費動輒高達298元，確實能夠令每名客戶每月平均消費額(ARPU)因此而拉高，奈何公司盈利不一定跟隨造好，因為這種手機補貼增加的情況，對流動流動電話營運商而言，不一定是好事。

(11月24日刊於《am730》)

基金東來團重現

美國總統奧巴馬遠道訪問亞洲，重頭戲當然是來內地，同另一位重量級領袖國家主席胡錦濤揸手，兼且參觀長城做好漢，反映亞洲熱之厲害。

同投資賓架朋友談起，原來投資界同樣彌漫一片亞洲投資熱潮，即使臨近年尾，大家都應該要準備迎接一個快樂聖誕之際，原來他近期竟然仍要忙於工作，兼且要左飛右撲，為的是安排會議，招呼來自歐洲的基金大戶。

除了之前談及的亞洲新股(IPO)市場熱鬧非常外，歐美基金大戶都想在今年收爐前，能夠親身東來走一趟，與有份投資的公司管理高層揸揸手，加深了解投資對象的最新情況及未來發展方向。

不說不知，那些手握巨額資金供投資的基金經理，若果要參加這類會議，必須要自己掏腰包，支付機票加食宿的安排，避免出現利益輸送等問題，當然，安排這些會議的投資銀行也要安排一些正式會議以外的活動，如聯誼和觀光等，畢竟短則也要花一周時間。朋友話，去年正值金融海嘯，基金大戶忙於減磅，而今年剛好相反，只要年初甚麼也不用做，繼續坐盤，望著股市向上，年底按「mark to market」(按市價計價)，回報已相當顯著，足夠交差有餘，故此能有額外預算，乘搭商務客位，進行一、兩周的實地考察也不為過。

其實，近來不少投行也舉行類似會議，美資的有高盛、美林美銀和花旗，而歐資的代表則有里昂和比聯等，而舉行地點除香港外，當然有北京的份兒，甚至往南韓走走也有，一樣有捧場客，難怪投行即使想安排small group conference(小圍會議)，每團只有8間、10間基金客戶，最後卻出現超額申請情況，甚至吸引一些在亞洲區內的基金也要報名加入，可見踴躍程度之烈。

賓架朋友話，每團人數不多，才能讓基金大戶有足夠時間向上市公司高層發問，否則人數一多，根本無暇應付太多問題，基金大戶也無法掌握自己想知的情報，當然，人數較少，也顯得尊貴一點吧！

為何這些投行要安排這些吃力不討好的活動呢？賓架朋友解釋，投行一向扮演中間人角色，將有錢投資的基金，與等人投資的公司拉在一起，投行一方面可以向亞洲區的公司客戶展示其海外脈絡及「水頭」實力，同時又可向基金大戶顯示自己的客戶陣容，確實有點炫耀的味道。不過，賓架朋友話，最重要是基金大戶依時「上堂」，不要隨意改行程，否則更頭痛。

至於對上市公司管理高層來說，可能只需安排一個小時的presentation，講解業務近況等，好讓基金大戶多了解實況。賓架朋友補充，更重要的是，若和負責「泵水」的機構投資者建立關係，日後公司要再伸手集資時，相信對投行也會較容易應付，因為在制訂集資條款和定價時，更易掌握基金大戶的取向，自然提升效率，完成交易，有錢落袋機會便大增。

(11月19日刊於《am730》)

金勞詹又買殼？

除了新股招股忙，併購活動續活躍，像美維控股(3313)大股東將盤生意售予TTM，自己續持有覆銅板業務，並且轉為持有TTM為收購而發行的新股，又可讓其他小股東有套現機會，若果07年招股時已經按每股2.25元入市，直至10月底停牌前，股價已浮上「水面」，若按交易派現金加TTM股份共值3.47元計，更加大有斬獲，回報54%，實在算不俗了。該股昨日當然跟隨派息效應而抽上41.8%，至3.05元。

至於隻大福證券(665)被母公司新創建(659)放售亦屬情有可原，畢竟與新創建的基建等業務確是格格不入，處理好本身的投資組合，專注核心業務，才可以吸引基金垂青。不過，近期消息滿天飛，又話內地銀行爭奪大福證券云云。禤中怡卻聽聞這些全屬有人發放「擾亂彈」，相信落入內地證券商機會很大，只是等待時機成熟公布而已。

為何內地證券商有興趣呢？無他，要拓展海外市場，最理想的踏腳石自然是以香港作為跳板，一來可以即時擁有一定規模業務，不用慢火煎魚，況且內地資金充裕，根本不愁沒有大水喉支持。此外，可以加快接觸國際，起碼幫內地客戶買賣港股，肥水不流別人田也！

至於天行國際(993)早前已經披露，持有63.42%的大股東兼主席張德熙和執行董事蔡朝暉可能出售全部或部分股權。張德熙就是九十年代政壇元老級人馬張人龍的兒子，但今次選擇售股，究竟是遇到好價錢，抑或想淡出金魚缸呢？

殼股市場亦見大戶動作。做積層板業務的老牌公司南興(986)大股東兼新任主席劉松炎家族突以每股0.4元出售所持逾1.19億股，拿了逾4,767萬元離場，將約28.45%股權拱手轉讓予Golden Mount。交易的醒目之處，就是股份交易所佔比重不超過30%，毋須按規定，向其他小股東提出全面收購建議，便可擁有公司控制權。

有趣的是，大股東是次所售股份作價較周二收市價0.83元折讓高達51.8%之多，情況確實有點不尋常，因金額不多，莫非急要錢？此外，劉氏家族成員亦沒有辭去董事職務，相信仍有後著。該股昨只跌1.2%至0.82元，成交僅300萬元。

通告指買家Golden Mount屬獨立第三者，惟未披露背後實際持有者身份，禤中怡往港交所(388)查查，赫然發現這間公司名稱正好與立法會議員金勞詹(詹培忠)持有，並由其兒子詹劍崙負責的公司相同。這位第二代愈戰愈勇，Golden Mount投資13間上市公司之多，若真的連同南興，又可增添新成員。

禤中怡同一位上市公司主席談起，他話「一隻乾淨殼」(公司上市地位)的價格已升至1.5億至2億元，最近更收到2.5億元的叫價，最終決定維持現狀，因日後可能仍需利用上市公司的優勢發展業務。對於「靚殼」有價，朋友話，內地投資者「好把炮」，搵殼注入數以十億元計的資產，再配合明星效應，好似做騷一樣。但他話自己財力不及內地大戶，唯有安守本份。

(11月18日刊於《am730》)

新股市場亞洲獨壯旺

這兩周認真忙碌，一來股市和新股市場熱鬧，二來多婚宴喜事要慶祝，忙得特別開心。席間，禤中怡被分配與老行尊一圍，他打趣說：「又話層樓無13呀、同邊啲唔吉利嘅冧巴，其實擺酒咪一樣！」初時聽不明，再望望酒席圍數分布圖，確實是少了4、13和14這三個號碼，果然是樣樣講意頭。

不過，買樓以億元計，更加不能忽略大客戶的心理需要，反正政府幫地產發展商開路，只好勞煩消防員記好每座物業樓層，以免撲錯火、救錯人。至於日後要擺酒的新婚朋友，每圍編號倒不如改為「連生貴子」、「百年好合」和「永結同心」，可能更有意思！

的確，單是新股市場經已叫投資者心花怒放，畢竟下半年非常熱鬧，除了民生銀行(1988)準備搶逾300億元外，金沙中國(1928)亦加入戰團，向市場拿近300億元，單是應付這兩隻重磅股，加上又要炒人民幣升值概念，令本港銀行體系結餘突破3,000億元關口，進入另一個里程碑。

中糧包裝(906)昨日成功掛牌，可惜高開低收，早段抽上7.05元，比定價5.39元大漲30.7%，但之後直插，幸保不失，仍收報6.11元，帳面有13.3%回報已算不俗。至於應否認購新股，禤中怡一向認為初相識新股，葫蘆裡賣甚麼藥亦不清楚，加上這些公司過往帳目亦「執」得企企理理，需時培養感情，故小注考眼光勝過盲目勇進，方為上策。

像08年6月初，挾裕元(551)為母公司名氣而上市的寶勝(3813)，中期純利已大減，怎知昨日話全年度更要虧損，試問新股怎會無風險，只不過大家根本無暇閱畢整本電話簿般的招股書而已。該股昨雖升0.8%至1.24元收市，但較招股定價3.05元已蒸發了59.3%市值了。

至於連同中糧包裝，今年以來，已在港交所(388)主板掛牌的新股數目已達47隻，已相等於08年全年主板新上市公司數目！反映今年全年新股數目肯定能夠打破去年數目。無他，去年第四季爆發的金融海嘯，除創業板公司轉板外，集資上市的新股幾近絕跡，自然令人失望，兼且基數較低，較易超越該數目，而對比07年旺市的82隻，其實又並非十分暢旺。

另一方面，今年以來，整體全球新股市場亦非太理想，據湯臣路透統計，整體招股金額835億美元(約6,513億港元)，較去年同期仍跌9%，當中美國大挫51%，幸好巴西有間大銀行上市，才令整個美洲區集資額回落19%而已，至歐洲則跌67%，日本則挫64%。

但其他亞洲市場跑贏大市，集資額達492億美元(約3,837億港元)，大升65%，澳洲和內地均錄增長。望望集資宗數，更達266宗，佔全球總數372宗的71.5%比重，認真厲害。粗略一計，禤中怡發現已在港上市的新股在年內集資逾1,135億元，即佔全球17.4%比重，相信未來民行和金沙進場後，香港分分鐘奪得全球之冠也說不定。

(11月17日刊於《am730》)

瘋狂傳聞一籮籮

面對資金洪流，特別是民生銀行(1988)即將登場，自然要營造良好氣氛兼找對象配合，故銀行股特別標青，內銀股炒高後，連大笨象也因話業績勝預期，股價便挾上5.98%至94元，以昨日推高5.3元計，豈不是兩天後便再見「紅底股」？令人摸不著頭腦的是，高層所說的勝預期，究竟「預期」是甚麼？不知道，預期本身定得低，自然易達標，若多點資訊便更理想。

被國浩(053)看上的東亞銀行(023)更厲害，股價單日急漲15.2%至33.35元之多！完全是超級大牛市的蜂擁買盤，由最近每日才數百萬股至逾1,400萬股成交，一下子大增至3,910萬股。以為是民生銀行招股帶挈，其實是市場出現不排除國浩會提出收購的分析，立即惹來瘋狂炒作，市場更提出，放消息的，甚至可能是現有主要股東，因想股價上升，增加投資成本，國浩要成功收購難度更大，希望藉此擊退對方。是真是假無人知，最重要是知道炒傳聞要睇位，小心被綁。

睇新聞也要留意，如有傳媒話，紅發集團(566)做批盪，配售4億新股，籌3億元，但最大問題是每股作價竟要折讓20%！該股昨日未有停牌，兼且繼續買賣，收市仍跟隨大市升2.1%至0.96元。直至收市後，才以自願性公布話，配股屬不實，亦無與包銷商展開磋商等。

不過，報章出街整天，該股也不用停牌作澄清，莫非港交所(388)忙於處理第三季業績公布，竟讓這個影響股價的消息存在一整個交易日，更奇怪的是，即使需要作出澄清的話，為何上市公司要用這麼長的時間才能作披露，或許禤中怡要求苛刻，但照顧各大小股東的知情權，相信屬最低要求吧！

知情權的寬度有多大，有時亦值得商榷，如近期熱炒股雅天妮(789)於本月4日有傳聞話，將獲得上海迪士尼飾物獨家製造及代理權，與迪士尼樂園落戶上海的消息配合得天衣無縫，翌日股價續升，該股終於發出不明股價升因，表示沒有收購，亦沒有需按《上市規則》規定披露的事宜。

以為傳聞落空，但周二收市後，該股卻突然披露與迪士尼訂立特許協議，可使用若干迪士尼人物和商標。這下子不得了，該股昨日股價曾狂漲46.5%，收市仍暴升30%至1.12元，成交額達2.06億元。誠然，傳聞與該集團所簽協議確有分別，但值得注意的是，該集團原來早於10月26日經已與迪士尼簽訂有關合約，並非空穴來風，莫非合約金額小至不值得披露？

《上市規則》第13.09條附註話：「如正在籌劃可能會重大影響任何上市證券的買賣或價格的發展計劃，則董事有直接責任確保該等資料絕對保密，直至作出正式公布為止；為此，董事須確保發行人及其顧問均嚴守秘密。如在任何時間發覺必需的保密程度不能維持，或者秘密可能已經外洩，則須作出公告。」希望監管機構望一望，究竟秘密是否經已外洩，讓人有偷步的機會。

(11月12日刊於《am730》)

馬柯配的威力

馬時亨(Frederick)配柯大俠(柯清輝)可以等於甚麼？且看中策集團(235)獲前政府高官和前銀行大班加盟入局後，股價曾大幅上升1倍，立時成為炙手可熱的追捧股份，單是大手成交便多達逾420宗，1球(100萬)錢1球錢掃貨的場面認真熱鬧，例如在0.68元便有600萬股成交，涉408萬元，在0.7元更有兩宗各掃逾300萬元貨的成交，難怪這方面成交已達5.96億股，佔全日成交股份9.35億股的63.7%之高。

前高官從商，大家自然擔心過冷河問題，加上Frederick過去因病而退出官場，但今趟又再披老西，難免引來是是非非，相信政府又多一個彈要拆了。至於Frederick則更上一層樓，由02年出任電訊盈科(008)執行董事兼集團財務總裁，變成今日做中策非執行董事及主席，可見在商界長袖善舞，且看這個名人效應能維持多久，畢竟要留意實質生意表現才可支持股價的。

好像中芯國際(981)首席執行官張汝京這位明星級領袖，也決定離開自己一手創辦逾9年的公司，改為委任現年63歲的王寧國博士接替其職位，他亦是納斯達克上市的Solar Fun Power董事，期望幫這間連蝕4年9個月的公司重振雄風。

此外，該股剛輸了官司給台積電，市場憂慮賠巨款，轉頭雙方達成和解，只需分期付2億美元(約15.6億港元)，以及發行逾17.89億股新股，再加一批可認購6.95億股的認股權證便解除訴訟，變相讓台積電持最高10%股權，成為第二大股東，令該股消除不明朗因素。該股今日復牌，且看能否獲投資者支持。

但在內地擁有影響力的《財經》雜誌近期刮起的風暴，威力可能更厲害。該雜誌證實主編胡舒立已遞交辭職信，並獲批准，而副總編輯戴小京也辭職，該雜誌已委任楊浪為副總編輯。睇《華爾街》網站，連執行主編王爍在Twitter也表示﹐已經遞交辭呈﹐但還會工作一段時間作交接期。至於胡舒立有意接受位於廣州的中山大學的邀請，擔任傳播及設計學院院長、教授。

持有該雜誌的財訊傳媒(205)董事會早前已有變動，10月中吳傳暉以尋求其他事業契機而辭任執行董事，結束不足15個月的董事生涯。這位董事與本港傳媒曾結緣，在九十年代，曾經在《星島日報》財經版工作，憑著其脈絡，提供內地爆炸性資訊。至於戴小京會否一併辭去執行董事就有待觀察。

其實，《財經》雜誌佔財訊傳媒一個重要比重，以今年上半年為例，該雜誌帶來收入約5,410萬元，較去年同期下降16.9%，佔該集團整體營業額的46.7%之多，另外兩份雜誌《地產》和《證券市場周刊》收入更分別下挫47.3%和66.1%之多，至1,200萬元和230萬元而已，所佔比重有限。

禤中怡從《財經》了解內地財經，甚至社會醜聞內幕，發出不平鳴，希望高層震盪，不要讓這個難得的編輯方針有所改變，避免變成另一份喉舌刊物。

(11月11日刊於《am730》)

中青基業的謎團

恒指衝破22,000點，收市升377點，報22,207點，與報漲的亞洲主要股市一樣，齊齊享受英美要繼續放水所帶來的資金市。

市場亦找消息股來炒，上周五收市後，雲南實業(455)發出盈利預喜，中期純利將會顯著上升，因醫藥產品銷售持續增長所致，但有多顯著，就未披露實質增幅。未知是否欠缺純利增幅，反而引來大戶追捧，開市半小時便急抽上1.2元，暴漲1.3倍！但高位追貨的恐怕要捱價，因之後快速收窄升幅，收市上揚53.8%至0.8元，成交更逾5,300萬元，經此一抽，市盈率更高達275倍，當然大家炒未來業績大增，怎會注意個數字呢！

上周還有一隻中青基業(1182)發出通告，話接獲股東之一的Luck Continent Limited通知，要求召開股東特別大會，罷免6名現任董事之職務，並表決讓提名的7名其他人士即時獲委任為董事，惟該集團卻未披露該股東為何有此通知，亦未披露該7名人士姓甚名誰。

這時當然要用法律制法律，該集團根據百慕達律師意見，據股東名冊，Luck Continent Limited名下登記所持該集團約6億股，即9.44%股權，由於有關股份數目佔已發行股本少於10%，故不足以根據公司細則規定，由股東要求召開股東特別大會，當然，股東的要求自然被否決。

事件好像已告一段落，但禤中怡查一查，發現該集團截至3月底的年報則披露Luck Continent Limited有26.46億股，即54.52%股權，故此，以截至今年3月底的年報所披露計，即代表白白不見了45.08%之多，究竟是內部轉讓，抑或另有內情，就不得而知，因為股東無披露。

其實，自6月以來，除了7月份發行股份數略增逾200萬股以外，股本基本沒有重大變化，為何突然之間，股權出現如此大變情況，但為何股東會被蒙在鼓裡，根本不知道股東持股有此變化呢？相信以上一切謎團，監管機構要幫手查一查，禤中怡是否看漏了眼。

值得注意的是，實質擁有Luck Continent Limited的就是傅寶聯，而他於今年4月才由執行董事變為非執行董事，當時披露所持股權為41.65%，實在像汽球般變化不定，而他調職的原因，就是個人業務日益繁重，例湯例水。

直至7月22日，他更辭去非執行董事，當時又話與董事會無意見分歧，又無任何需知會股東的事項，那麼為何在短短3個多月時間內出現如此急劇變化，甚至要撤去所有舊同袍的職務？

另一個有趣的巧合是，該集團指，於本月4日收到Luck Continent Limited的有關通知，但該集團獨立非執行董事史習平卻於前一天，即於本月3日，提出辭去職務，原因又是投入其他事業，而史先生亦連該集團審核委員會主席及薪酬委員會成員都不做了，結束兩年多的董事會職務。

在該集團年報披露，他為聯交所紀律上訴委員會委員、市場失當行為審裁處成員，以及證券及期貨事務上訴委員會委員，公職銜頭認真不弱。

該股昨日收市報0.097元，升2.1%。

(11月10日刊於《am730》)

概念炒作忙不了

港股昨受兩項消息所刺激，投資者肯定忙於落盤炒幾轉，首先迪士尼公園落戶上海，雖已成為人所共知的秘密，但一批上海概念股繼續被追捧，至於有否實際益處則留作後話。

另一個就是美國股神巴菲特(Warren Buffet)一出手便重力擊出巨額銀彈，旗下巴郡拿260億美元(約2,028億港元)收購當地鐵路公司Burlington Northern Santa Fe Corp.(BNSF)餘下股權，成為該集團歷來最大宗收購交易，連同本身已投資該公司金額，價值更達440億美元(約3,432億港元)，大家覺得股神身體力行，展視看好當地經濟。

望清楚，BNSF今年首三季純利雖跌21%，但期內未有斥巨額回購股份，令直至9月底，手頭淨現金便較去年同期大增1.4倍至11.6億美元(約90.4億港元)，可見該股也屬Cash Cow，現金牛一隻，當然是無寶不落才真！

本港上市的鐵路股竟跟隨炒上，廣深鐵路(525)漲4.7%至3.29元，做鐵路相關設備和工程股如中國南車(1766)上揚3.9%、中國鐵建(1186)升2.5%，而南車時代(3898)亦彈2.1%。如果跟搭主題順風車，單是兩個概念已經忙到不可開交，但始終一句：概念落實後便欠炒作藉口，睇位離場方為上策。

談到今年的合併收購(M&A)交易市場，無疑受上半年市道非佳影響，大家均忙於先鞏固本身業務，連生存也有危機，怎可輕言出擊呢？看看湯臣路透的統計顯示，首十個月，環球M&A交易額為1.56萬億美元(約12.1萬億港元)，較去年同期回落40%，當中美國自然成為重災區之一，M&A交易額與整體大市同步，跌了41%，而整個歐洲更大瀉55%，因為意大利和法國M&A交易額少了逾60%。

不過，亞洲區市場表現卻跑贏大市，不計日本市場，亞洲區併購交易額只跌17%至3,132億美元(約2.44萬億港元)，當中澳洲更增長35%至1,103億美元(約8,603億港元)，多少拜大家爭奪資源而引發投資潮有關。至於經濟未見起色的日本也有23%的增長，因為當地金融機構重組，以及飲料公司如麒麟集團(KIRIN)收購業務等帶動。至於內地併購市場則在區內排第三，亦有734億美元(約5,725億港元)，只比去年同期下降了14%而已。

有趣的是，投資銀行在併購市場的領導地位也有顯著改變，原來摩根士丹利一下子從去年同期的第六位，躍升佔據龍頭位置，因為該行處理的併購額高達5,439億美元(約4.2萬億港元)，市場佔有率更達34.8%，大增15.1個百分點，以該比率計，即每三宗交易便有一單屬大摩的囊中物。

至於隨後的高盛、花旗和摩根大通的市場佔有率均微跌，而歐洲代表的瑞信則增兩個百分點至18.5%，進佔第五位，而仍虧損的瑞銀跌勢最急，從第5位降至第9位，可見美資投行依然擁有巨大市場地位。

(11月5日刊於《am730》)

麻煩銀行揮之不去

曾特首經常將六大產業掛在口邊，當中包括醫療，更話撥地建私家醫院等，但在不遠的南韓，其醫療市場正快速拓展，據當地央行統計，今年首九個月海外人士在醫療方面的花費便達6,030萬美元(約4.7億港元)，比去年同期大增28.8%，更比07年全年才4,820萬美元(約3.7億港元)還多25%。

究其原因，除了韓圜匯價回落外，提升服務質素亦吸引海外人士光顧，而政府也進一步取消規定也帶來益處，就是准許醫院和醫療機構作海外推廣，同時為海外人士提供新醫療簽證，進一步簡化手續。面對其他區內對手的挑戰，特區政府在醫療方面是否還有優勢呢？抑或純粹北望神州，只集中照顧內地豪客便算？

提到照顧客戶，似乎瑞銀(UBS)近期在應付客戶方面也有麻煩，昨日公布第三季虧損5.6億瑞郎(約42億港元)，主要因一次性開支拖累，但實際上已蝕4個季度，而最重要的是，其財富管理業務和瑞士銀行出現資金淨流失高達167億瑞郎(約1,256億港元)，比第二季續輕微上升，當中美國資產管理業務亦流失99億瑞郎(約745億港元)之多，比第二季更大增七成！更令人憂慮的，就是該集團已表明，希望客戶重新將資金交由其管理，恐怕形勢在短時間內難以好轉過來。

為何大客要撤退呢？無他，該集團最近面對一系列與美國政府之間的訴訟，最後選擇向美國政府提供部分客戶的帳戶訊息，希望以達致解決訴訟問題。面對這種情況，試問大戶怎會還肯向該集團奉上資金供投資？

至於其他歐洲的金融機構仍需「輸血」或「削肉」，如滙豐控股(005)也準備要瘦身，該集團將在英國裁員多達逾1,700人，主要來自零售銀行業務，引致該股股價於英國倫敦股市便一度下挫2.7%之多，實在令人憂慮，今日香港開市，該股反應會多慘烈。

此外，英國財政部亦決定向蘇格蘭皇家銀行(RBS)注資255億英鎊(約3,218億港元)，更要繼續「溝貨」，將股權進一步提升至84.4%，變相國有化。

當地另一間金融機構萊斯銀行集團(Lloyds)亦不好過，需要集資高達210億英鎊(約2,650億港元)之巨，甚至超越大笨象於3月供股籌集125億英鎊(約1,577億港元)的紀錄，最慘的是，萊斯每股作價僅15便士，較之前一日收市價折讓高達82%，反映不參與供股，權益將被攤薄。

但單是供股集資，亦解決不了問題，故該行同時公布，將出售零售銀行業務等，希望套現應付業務所需，總之是無所不用其極。

歐洲金融機構的景況未見有起色，反映經濟想改善也難，而美國最大貸款機構CIT也終於踏上申請破產保護之途，更進一步顯示環境之惡劣。

不要以為事不關己，因為CIT的客戶包括中小企，倘若這些經濟支柱受影響，自然對實質經濟構成負面影響，而瑞銀客戶流失，以及兩間英國金融機構仍須急救，可以預期未來信貸緊縮情況難獲紓緩，儘管亞洲區仍表現不俗，但還記得只是一年多前，雷曼爆煲的震撼嗎？

(11月4日刊於《am730》)

短暫的CEO

未有直通車，投資者先坐港股過山車，昨日就裂口低開600點，與上周五抽上600點、上周四推低500點等兇狠場面如出一轍，話雖掉頭反彈，兼且有祖國股市大升支持，令恒指更差點變上升，出現單日轉向，但最終仍跌132點至21,620點收市，好淡角力之勢相當厲害，小心。

現貨有28隻牛證被強制收回外，也有兩隻「熊仔」被捉，其中一隻為中國人壽(2628)的熊證(67981)，收回價36.88元，惟國壽全日升1.5%至37.1元，只有投降。另一隻則為安碩A50中國(2823)的熊證(67891)，收回價為14.88元，無辦法，安碩A50雖收報14.78元，惟曾高見14.92元，莫奈何。

雖然踏入年底，人事更替未有停止。供應印刷線路板所需的積層板生產商南興集團(986)主席劉桂服務30年後，終於退下來，並由他的兒子兼董事總經理和行政總裁劉松炎坐上主席位。

至於百威(718)主席及行政總裁唐貫健也宣布退休，但竟然未有接班人選，這兩個重要職位暫時要懸空起來，究竟是主管公司人事的高層人士面對改變，未及作出安排，抑或另有所圖？有趣的是，金勞詹(詹培忠)的兒子詹劍崙已擔任該集團執行董事，亦同時獲委任為該公司授權代表，會否成為下一位領導呢？

但講到最震撼的，應該是丁竹筠辭任意馬國際(585)執行董事及署理行政總裁職務，結束短短只有一個多月的CEO任期，令人嘖嘖稱奇。丁竹筠於9月23日才獲委任為署理行政總裁，市場當然希望她能發揮領導才能。

不過，今次她確認辭任集團執行董事兼署理行政總裁的原因，原來是她向董事會表示，有需要整合領導層，委任永久行政總裁，從而向該公司提供策略方向，才決定辭去所有職務。可惜的是，丁竹筠何不留任執行董事呢？

該公司找來的接班人原來遠在天邊、近在眼前，就是其執行董事兼副主席潘從傑，接任行政總裁，期望創一番新氣象。

幸好，潘從傑也是投資銀行專家出身，曾為香港及東南亞的公司成功進行重組及挽救多間公司，最近便曾幫嘉禾娛樂(現稱橙天嘉禾(1132))，還曾擔任董事總經理職位，而遠至於86年，參與重組Associated Hotels Ltd.；亦於1989年以特別資產部(Special Asset Section)成員之身份協助挽救嘉華銀行之貸款組合。

該股雖結束兩任署理行政總裁的過渡期(丁竹筠之前還有William Montgomerie Courtauld擔任該職位)，但股價自上月20日的0.395元起，出現顯著回落，直至昨日再挫10.9%至0.187元，可見在短短兩周時間裡，股價經已蒸發了52.6%之多，難怪要加快安排新人選執行任務，否則再找人署理下去，管理也有問題。從人事新安排已表明，公司仍需重組，以解決目前面對的難題。

(11月3日刊於《am730》)