阿里炒冷飯

甚麼是你追我趕？且看騰訊(700)入股華南城(1668)，每股2.2元買入，直至上周五較收市價3.77元即獲帳面回報仍達71%，那邊阿里巴巴集團索性買殼，將中信21世紀(241)據為己有。
阿里巴巴集團同雲峰合作買中信21世紀，但其實雲峰也是阿里巴巴集團主席馬雲有份投資的。交易採用中信21世紀發行大量新股方式，一下子膨脹高達1.18倍，且每股配股價0.3元較交易前收報0.83元足足折讓達接近64%，那麼大小股東的權益豈不是被大幅攤薄？
此外，由於大發新股兼股權變動，理應向所有股東提出全面收購建議(General Offer，GO)，原來好戲在後頭。配股價雖低，惟股價在公布翌日表演逆流而上的財技，收市漲3.7倍，至3.92元，即使真的要GO，相信亦難有股東響應。
見到這種財技，以及科網熱潮升溫，有種似曾相識的感覺，不禁想起在15年前的「1186」，就是得信佳，其實就是今天的電訊盈科！小小超率領精英，將北京盈科中心注入該殼內，而收取之新股數目竟是原有的10.5倍，而為免股份過分集中，又另配售新股予獨立第三者，兩項交易的新股作價較之前收市價折讓達約54.4%之多！觸發股價之後大升，未有跌穿該價，而日後鯨吞香港電訊已是後話，而阿里今日的財技操作，何其相似。
當年科網潮有多厲害？
在2000年上市的36.com(8036)(該上市編號於去年由晶芯科技控股使用)，由大班鄭經翰等創辦，該入門網站於當年3月啟用，7月便招股上市，當中最有趣的是，在風險因素部分，竟話：「該集團日後之經營虧損可能會增加，而本集團亦可能永遠無法賺取或保持盈利」，認真坦白又可愛，最終真的不用等了。
另外，劉德華於2000年代夥拍中建電訊(現稱中建富通(138))合作拓展andylau.com，又可成為炒作好對象。
數經典之作，非中建電訊斥1億元入股mingpao.com10%股權，即該網站總值10億元！今日持有該網站的世界華文媒體(685)市值約40億元，網站又值多少？
今日市場由網站轉向手機遊戲，而電子商貿又成新寵，O2O等科網詞語湧現，相信在這些實際業務需求刺激下，熱潮尚未冷卻，但當一間虧損的礦業股突然轉型去做網上商店賣貨，更大談業務前景有多秀麗時，相信屆時大家便要小心了。
至於那個O2O模式，英文其實是Online To Offline，說穿了，又是新舊經濟配合而已，網上買貨後，再去享受產品和服務，故物流成為兵家爭奪之地。
那麼稍後物流股會否反過來，發展網上銷售業務去幫股價增值呢？

(1月27日刊於《am730》)

英資也搶灘

英資大財團怡和策略昨日罕有出重拳，入股在內地賣車的中升控股(881)，今日中升股價會否獲祝福？
怡和策略在九七前，在港具有舉足輕重的地位，怡和大班更往往是行政局非官守議員，與滙豐大班齊名，即使今日已將上市地位遷往新加坡，在港仍能見到他們的蹤影，如惠康超市、置地廣場和文華東方酒店等，只是影響力或許受其他財團所攤薄，好像曾前臨中環海景的交易廣場，已被華資為首的國際金融中心(IFC)所遮擋了。
怡和在汽車業務方面的發展，自然首推著名的仁孚行，主力銷售平治(內地稱「奔馳」)品牌汽車，同時拓展南韓現代品牌的汽車。
內地有南星和北星之稱，就是平治內地銷售分開不同代理商負責，而怡策在南中國賣平治多年，經已布局29個據點，包括15間4S店、11個陳列室等，而本港以前有間上市公司稱「利星行」在內地售平治，但經已被私有化了。
至於中升集團亦經營銷售豪華和中高檔品牌，特別是同樣銷售平治品牌，此外，還有奧迪、保時捷、路虎(Land Rover)、豐田、日產、大眾等品牌，相信這亦是怡策看中的原因，並最多拿56億元去認購中升批新股同可換股債券。
不過，內地不是有汽車限購令嗎？豈不是會打擊汽車銷售行業？同於內地經營汽車的朋友談起，現在一些城市的確購車設限，如在上海，想買個牌的價錢比買部小型車貴，當然，富豪買高檔車，自然對多花數萬甚至逾十萬元不足懼。
朋友又話，其實內地有些4S店也因這政策而關門，但他無提及銷售類型。所謂4S店，就是包含銷售(Sale)、零配件(Sparepart)、售後服務(Service)及資訊調查(Survey)一條龍服務，內地幅員廣闊，建立太多店，分分鐘捱不住，但數目太少又不易受注目。
當然，懂得做生意的自然有對策，他透露，有時在福建出牌，然後返回上海，至於將部車運回去，甚至駛回去也有可能，自然避過政策的影響。
中升於去年中期業績顯示，其實也的確少賣車3.4%，至8.7萬部，但營業額反而增加1.5%，至246億元(人民幣，下同)，因售後服務生意增長，而單賣車的收入雖降至217.63億元，但平均車價反升2.6%，可見車價貴點也不愁。
怡策今趟出手闊綽，肯定看好前景，未知是否有下一步，畢竟中升已在去年中於地建立163家經銷店，其中54家為豪華品牌經銷店，覆蓋逾60個城市了。至於同類行家包括正通汽車(1728)和大昌行(1828)會否也成為追捧的對象呢？

(1月20日刊於《am730》)

無得chat

在聖誕和農曆新年，從手機所收資訊不單爆炸，簡直是轟炸，單是Whatsapp已經有圖片、錄音加文字訊息，如果開手機睡覺的話，恐怕成入夢的魔咒。
其實，chatroom，或稱聊天室，對生活確有一定好處如集體通訊、回應快速等，奈何禤中怡對這科技也適應需時，單是當年的ICQ、MSN等更是敬而遠之，只是今日「逼上梁山」。有子女的朋友已抱怨，小女日按夜按，晚飯按，縮在被窩按，差不多24小時也找到對象傾訴般，相信要到出手制止的程度。
除了表示同情，禤中怡心想，他日在金融或商界打工，始終避免不了，特別是與美國有業務往來的公司，分分鐘深宵仍須開工。
估不到的是，今日投資賓架卻可清閒下來，不用再Chat。投資賓架大呻，生意更難做了，皆因無得Chat。他解釋，一般手機用戶聊天的服務，其實在十多年前在金融界已存在，只是並非針對普羅大眾，只供投資賓架的工作之用，而該服務便是剛卸任紐約市長彭博的彭博通訊社所提供的Bloomberg Chat服務。
原來該服務讓投資賓架互通消息，特別是有大刁時，更是銷貨好地點，而日常也可互通無論是公司內部及行情等。
可惜今日這些聊天室分分鐘處處有陷阱，若果賓架們的comment或消息放上去，隨時成為監管機構找尋證據的好去處，好像去年鬧出的拆息操控風波等，令人聞風喪膽。
面對這種環境，投行也要自保，像瑞銀、德銀和荷銀等也設使用規限、甚至禁止使用，防止被監管機構罰巨款，賓架朋友便話，話雖減少踏地雷，做生意的難度比以前更高，畢竟是一個資訊流通的行業，若果能用群組方式處理，效率自然加快，可惜今日可能要逐個逐個找上門外，更要小心說話。
朋友慨歎，今時今日，做sell side，即將投資產品設計精美，再推出向投資者推銷的生意範圍只縮愈窄。
相反，有投資者捧著大堆銀紙拍門求助投資的buy side生意，如一些投資機構如對沖基金等便舒服得多，只管拿著人人的資金去投資，聽sell side的分析師落力推介，投資與否也可唱慢板，況且水頭足，不用憂資金。
Eurekahedge話，對沖基金去年獲1,461億美元資金流入，而總資產增長達2,288億美元，而這個增長金額更是07年以來最高，令對沖基金管理的資產已高達2.01萬億美元，可見規模之大。
見到這個場面，而自己則被綁手綁腳，難怪賓架朋友羨慕人家，唯有著他努力，且看能否殺出生路。

(1月13日刊於《am730》)

失敗經驗

新年伊始，禤中怡祝《am730》讀者身體健康，開心生活。
身邊的朋友抱恙，更有朋友的爸爸或媽媽在醫院度歲，確希望他們早日康復。
每年一開始，總有不少預測和展望，金融界自然更多，預測恒指走勢等等，而黑石顧問合夥人公司副董事長拜倫．韋恩(Byron Wien)一直有大膽預測，而今年的《The Ten Surprises of 2014》，原來將於明日公布，且看是否有驚奇。
去年底，大家也樂於和他「計數」，看看準確程度，在此不述，但他曾在年終感想中提到，同往常一樣，大家一致認為，市場在2014年將增長10%時，他卻認為不會實現，因存在「肥尾效應」，即可能發生極端的大市走勢，或因引發不尋常的事件，引致出現大幅震盪情況。
他提醒，特別是有多個利好消息，使得消費者的積極情緒高漲，而這正是一個警告信號。大師話，全球經濟基礎正好轉，投資者再入市，企業持續回購股份，兼併及併購活動抬頭，歐洲經濟增長日益見好，油價下跌，增加消費者購買能力，而由於債券發行減少，利率很可能維持低位，究竟哪一樣才是觸發動盪也不知，但多少叫大家小心。
其實，歷史告知，每隔數年總有一個顯著的震盪，而距離雷曼兄弟倒閉也有將近6年，其中投資信心由淡轉好，特別是有世界各國量寬的支持，但這種情況能夠維持多久，的確不能不防。
或許用活生生的例子會更「到肉」，禤中怡早於07年底，分別購入一隻香港中國基金和環球資源基金，前者主要投資中港股票，而後者則主要把其總資產至少70%投資於商品生產商的多元化證券投資組合。
在這段投資期間，自然經歷金融海嘯等，但一直看好前景，亦未有多加理會，相信基金經理會處理。
可惜的是，直至去年11月底，香港中國基金只剩下本金總額的55.3%，因為08年重挫後，即使期內有3年屬好景，依然無法收復失地，即損失近五成，但總算「未蝕入肉」。
至於所持環球資源基金的情況更恐怖，若果於去年底贖回的話，只可收回本金的34.8%而已，場面認真悲壯。
是否基金經理表現不濟、入市時機不佳、投資眼光看錯，自己贖回套現稍欠猶疑？
有以上種種可能性的想法絕對正常，但禤中怡覺得，最重要是，幸好見到年結表時，未有呼天搶地，不用動氣，畢竟有贏有輸，只好日後投資時多加主動，否則損失的始終是自己，至於該兩隻基金的後事如何，相信要加快處理了。

(1月6日刊於《am730》)