「短命」董事

一年將盡，大家準備迎接新一年之際，在上市公司擔任董事要職的，也選擇在年尾離職，尋覓新理想。不過，望望他們為公司效力的時間，的確嚇怕人。

中國公共採購(1094)於上周五晚話，原來李俊杰已辭去該集團執行董事兼營運總裁職務，而生效日期卻是前一日，即由上周四起開始計，代表該集團足足遲了一天，才公布有關董事離職消息，究竟是臨近年尾，公司工作太忙碌而忘記要盡快向股東披露訊息，抑或另有別情呢？

可能管理層知道公司正停牌，即使該集團股東見到這個消息時，反正也是無可奈何。

李氏辭任的原因自然是例湯例水，因為由於其他業務發展，與董事會無意見分歧，亦沒有需股東注意的事宜。這種告別理由本來無甚特別，再望清楚，發現原來該集團於9月15日才委任他出任有關要職，奈何卻工作了只有短短3個月多一周而已，莫非事前沒有考慮清楚，還是其他發展更加吸引人，才令他做「短命」董事？

52歲的李俊杰曾在上海新華書店工作及任《世界經濟導報》記者，兼曾擔任上海上市公司太原天龍集團獨立董事，還做過投資顧問和財務顧問，相信從事推廣政府採購電子化服務的中國公共採購認為有所幫助，才會聘用他，是次人事安排怎會如此草率？

中國金融租賃(2312)也出現急速連環「跳船」事件，在8月31日才獲委任為該集團副主席兼非執行董事的史榮長話，於上周四起，因需要更多時間處理個人業務而辭去有關職務，結束不足4個月的董事生涯。

史榮長是河南天能礦業董事長，更為世界華商協會副會長及中國青少年發展基金會希望工程走進非洲希望基金之主席等，銜頭多多，日理萬機實屬理所當然，可能要工作幾個月，方才發現自己不夠時間用，讓公司另覓才俊。怎知該集團另一名副主席及非執行董事李嘯塵也於同日離職，但他更剛於9月16日才獲委任該職位，新鮮滾熱辣程度更勝史榮長，李氏選擇做3個月多一點「壽命」的董事，兩人同樣沒有甚麼需要向股東交代。

鴻隆控股(1383)於月初公布，分別有兩名只做了近1年和5個月的執行董事跳船後，股價竟由公布當日的收市價0.25元，下瀉至上周四最低0.14元(詳見圖)，在不足一個月蒸發了44%，股東「傷亡」沉重，當然，董事工作時間短，並不代表貢獻相應少，但如此急速轉換管理層，公司發展會否受到影響呢？但願新一年，企業管治也有提升。

(12月28日刊於《am730》)

花旗最勤力

上周才講臨近年尾，大家以為應收爐之際，依然有人忙轉工，估不到真的陸續有來，不單齊齊轉工，竟然都是系出名門，就是大笨象也。

早前離開滙豐銀行，不再擔任亞太區財富管理業務區域主管的李錦榮(Bruno)，將於明年1月回巢基金公司富達上班，擔任亞洲(日本除外)零售業務區域主管。

留著鬍子的Bruno早於91年加入富達，足足在12年間做銷售、推廣，甚至被派往台灣工作，之後在滙豐成為曝光率極高的銷售大員，經常一時向傳媒公布理財調查，一時又有產品介紹，為大笨象大做推廣工作。他今次重作馮婦，肯定又要為富達搵曝光機會。

至於巴克萊集團旗下從事環球財富管理的巴克萊財富則找來黃敬庭(Wellian Wiranto)為亞洲經濟師。他出任新職前，同樣在滙豐新加坡的環球研究部擔任亞洲經濟師。

除了趕轉工外，年尾竟出現增持和收購潮。月中，資本策略(497)大股東鍾楚義提出以每股0.255元，向其他股東收購最高13.75億股，花3.5億元便可增持股權至51.15%成控制性股東。股價昨企在0.22元收市。有大股東護價，不怕受大市回落影響，似乎增持多少股份並非主菜，股價獲支持更重要。

隨後就是由中國石化(386)夥拍新奧能源(2688)所策動的中國燃氣(384)全面收購建議，一單大交易便要花167億元，每股收購價為3.5元，較落實提出交易時的股價2.8元高約25%。由於該股股權分散，是次出招作價接近一年前高位，確可吸引股東套現，最基本是不用跑輸大市。

最新鮮滾熱辣的，當然是利豐(494)母公司旗下利豐(零售)出手，向YGM(375)所持的漢登(448)提出全面收購建議，每股漢登作價2.7元，比停牌前股價高約58.8%。利豐出手的作價較股價看似溢價高，但按漢登於3月底全年業績計，收購市盈率才11倍，加上YGM等股東已率先表態賣枱，讓交易成事機會高。

有趣的是，中石化和利豐兩單大交易竟同由花旗環球代表，可謂食尾胡，其他投資賓架放假時，花旗的賓架仍落力做Deal，認真勤力，多少可以幫補總公司收入，皆因美國AT&T收購德國電訊旗下美國流動通訊的390億美元(約3,042億港元)巨刁取消，幫德國電訊做財務顧問之一的花旗只能空望著將近入口的財顧服務費，市場估整單交易的財顧費用高達1.5億美元(約11.7億港元)。

(12月21日刊於《am730》)

年尾轉工忙

「聖誕鐘，買滙豐」這句口頭禪，相信已不再適用。滙豐控股(005)昨日收市報59.75元，自年初至今經已累跌25%之多，即使市盈率僅10倍也難有吸引力，畢竟歐洲市場有多惡劣，何時不用再擔驚受怕實難預測，市場已憂慮歐洲的銀行要為歐債「埋單」作撥備，大笨象還要兼顧美國戰線，故恒指有這隻重磅股在陣，恐怕要向上不易。

幸好中環零售氣氛不俗，上周末走在IFC依然人頭湧湧，禤中怡碰上公關大哥阿邱一袋二袋，士別三日，竟然瘦了兩個碼，立刻問候一番，原來Jenny姐加盟唐營後，吹雞召集舊部埋枱開工，公關大哥二話不說便幫手湊唐唐。對比湊公司客開PC同安排Event，樣樣安排妥當兼準備時間較充裕，「照顧」特首候選人辛苦得多，除了早起晚睡外，遇上突發事也要立刻應對，付出的心力一點也不能少。經「調教」後的唐唐真情流露，可見靠死背難背讀稿自然得多，多少反映Jenny姐的功力並非浪得虛名，當年如何在電訊盈科(008)照顧小小超貼貼服服已可見一斑。

由於近期唐梁鬧得熱烘烘，未競選先興奮，連新加坡傳媒朋友早前來港旅行時，也問道：「你選邊個做特首？」禤中怡聽到後，並非笑出來，而是不禁讚嘆中央的功力，將這場只有1,200人有份投票的活動，無限擴張為與全港700萬人有關係，又落區又出席論壇又探訪，營造一片全港競選的氣氛，連那些特首候選人的助選團員也忘記得一乾二淨，批評是小圈子選舉，陷入這個「假象」之中，令人哭笑不得。

公關大哥於年尾轉新工作外，財經傳媒大姐大莎姐也離開工作多年的崗位。她並非像一般財經記者般轉行做公關、證券分析員，或投行賓架，竟是加盟專打股壇老千的SFC(證監會)，由無冕皇帝，搖身一變成為擁有尚方寶劍的欽差大臣。這位資深傳媒人聽聞加盟的部門，正是SFC的Enforcement，即執法部門，簡直是盡展所長。

金融市場也現人事震動，望望《Finance Asia》，原來連高盛亞太區(不包括日本)副主席Mark Machin也準備於年底離開這間工作了20年的公司，加盟另一間金融機構。有趣的是，這位金融專才讀牛津大學時，並非修讀熱門的工商管理等商業科目，而是選擇醫科，雖然最終不是拿手術刀，但相信在學習過程中，掌握細心謹慎和避免出錯的原則，成功在高盛攀上高位。

有時打工真的可以學以致用，視乎能否轉個圈應用出來而已。

(12月14日刊於《am730》)

券商投行趕搵水

旺角花園街排檔大火，傷亡慘重，禤中怡為災民禱告，希望他們盡快恢復正常生活，而死者得安息。

真的，單是過簡單的正常生活在今天也不易，且看滙豐控股(005)在臨近年尾無論在香港及海外派大信封，便知道生活有多艱難，以往入銀行打工等於前途無限好的日子已過去了。

做證券業亦似乎談不上是優差，儘管仍在辦公室工作，可惜成交額未見突出，主板首9個月日均成交額才729億元，而昨日更只有473億元，扣除衍生工具已佔成交額的40.7%，即逾192億元，股份只餘281億元交投，經紀肯定無啖好食。

同證券界朋友談起，原來繼早前夥拍移民公司，為投資移民來港解決入市的安排後，還打算開拓新業務，就是買賣債券也。

朋友解釋，投資者無法藉買磚頭來港移民後，不能將所有投資放入股市，持有一籃子股份，特別是面對近期波動市況，想有回報已難，遑論講保值，故債券成為他們的另一新投資途徑。

朋友已部署於明年提供有關債券買賣服務，但無意增添人手，只能用現有證券部門的同事負責多一瓣業務，變相做增值，希望藉此找多些收入來源。

當然，近期市況略好轉，投行馬上蜂擁推新股上市集資，也期望趕上尾班車，幫投行賺多點佣金收入。計計已招股、上市兼快見人的，共有逾14隻之多，畢竟12月一過，盤數又要重新計過也。不過，新股群湧，是否所有都值得參與呢？

有些仍然新鮮的上市公司表現的確嚇怕人，像9月29日才上市的專業旅運(1235)，9月底中期純利已挫20%，得1,203萬元，當然歸咎成本上升等等。該股昨收報0.445元，較招股定價0.63元仍潛水29.3%，相當慘烈。

至於以OTO品牌賣保健產品的豪特保健(6880)也招股，按2012年3月底預測，全年盈利逾5,080萬元計，的確比2011年度升36%，但實際比2010年度的6,913萬元仍倒退26%，而最神奇的是，2012年度首五個月純利只有1,144萬元，卻能在餘下7個月間賺近4,000萬元，以符合招股預測，果然厲害。

或許管理層可解畫，有季節性因素和新產品推出所致，總之上市預測市盈率最高才10倍，比另一對手OSIM的歷史市盈率15倍低就是了。

市場一窩蜂推新股，而近期部分掛牌新股又成功浮上水面，的確帶來無限憧憬，希望分杯羹，但切記望清楚業務和前景，禤中怡也祝願一年將過時，大家賺個尾彩。

(12月7日刊於《am730》)

葡萄酒指數升浪斷纜

今年投資要錄正回報已經不易，何況要跑贏通脹，恒指在過去一周兜了一個圈，再度企在18,000點之上，可惜逐步走低的結果，就是今年以來經已累跌4,779點，累積跌幅達20.7%，當中大笨象滙豐控股(005)自然成為拖累大市的主要藍籌股之一，以昨日股價收市報58.65元計，今年以來更累瀉達26.4%，可見其慘烈程度。

即使是國企股指數也不好過，以昨日收市報9,714點計，接近首11個月經已累計下降2,978點，蒸發了23.4%之多，炒中國概念的也中招。

有趣的是，美國經濟有幾差大家都知，但道瓊斯工業平均指數原來走勢並非想像般疲弱，以周一收市報11,523點計，今年至今竟然只是失去54點而已，跌幅才0.4%。如果用港元換美元炒美股，不用蝕匯價之餘，損失也可能不會那麼嚴重。

剛從美國回來的商界朋友話，當地經濟的確差，但洛杉磯豪宅區的樓價似乎還堅挺，皆因內地富豪湧入置業掃貨，有需求自然支持樓價造好，加上他們亦懂得佔據好位置的樓房，豪宅市道似乎未受影響。可惜朋友行色匆匆，未能詳細了解市況。

除了LV、豪宅是內地大款的獵物外，美酒也是收藏品之一，令紅酒市場持續造好，但反映紅酒價格指數的Liv-ex高級葡萄酒100指數(Liv-ex Fine Wine 100 Index)原來自08年金融海嘯後所引發的升浪，亦可能隨著由6月以來出現的連跌4個月而結束。

該指數變化主要按每月100種最受市場關注的葡萄酒價格變化釐定，自08年12月跌至206.81後，開始一個長達超過兩年的升勢，直至6月底衝上364.69新高，足足累積上升76%之多，表現交足功課有餘。不過，該指數終不敵大市氣候轉弱，10月單月挫4.5%，而今年首10個月亦共下滑8.4%，代表今年才入市的話，恐怕難逃一蝕。

另一個為Liv-ex高級葡萄酒投資指數，追蹤在葡萄酒投資組合中經常出現的葡萄酒品種。同樣在10月單月回落4.3%，表現同樣不濟。

這次跌浪維持多久實難預料，究竟是大升後調整，抑或是泡沫爆破仍有待留意，最重要是反映市場對持現金的需求，勝過持實物，若果同樣反映在其他投資工具的話，股市還有「水」流入嗎？

唯一肯定的是，是次連具投資價值的酒類產品也出現回落情況，價格有望下降，愛好杯中物的朋友定必要求禤中怡下次出門時，多替他買免稅酒，懶理升跌賺蝕，畢竟是送入肚，最重要是「抵飲」。

(11月30日刊於《am730》)