中環變！變！變！

金、股、匯齊哀，恒指昨日反彈722點，至18,130點，可惜好消息欠奉，如炒短線，確實要訂止蝕位，且看恒指於第三季將近完結前，累積下跌高達4,268點之多，降幅更達19%，相當恐怖，美國道瓊斯工業平均指數於季內也累積重創11%。

重磅股大股東卻選擇現身增持，如新鴻基地產(016)大股東郭氏家族於上周五用每股平均價93.489元掃93.1萬股，盛惠8,703萬元，利豐(494)行政總裁樂裕民於上周四和五增持共300萬股，每股平均價分別為12.968元及12.485元，涉3,793萬元，儘管所增持股份帳面仍有損失，但用行動投信心一票，如果業務受歐美影響不太大，兼作長線投資，未來回報理應不俗。

不過，保險界朋友生意多少受影響，建議客戶趁低長線吸納，並非人人肯付鈔，幸好她最近反而忙於搬新辦公室。像宏利(945)從港島銅鑼灣遷往觀塘邊，朋友亦由商業黃金地段的尖沙咀搬入牛頭角的新寫字樓，大呼由天堂跌落地獄，周邊由高級名店、餐廳，變工廠林立、搵食艱難，遑論邀請客戶登門簽約買保險呢！

禤中怡自然向中環開公司的商界朋友打聽寫字樓市道，豈知他一講便歎十聲，原來於08年金融海嘯爆發後，他醒目地租用現時這個甲級寫字樓單位開檔，最近與業主傾續約，對方要求加租3倍，朋友惟有急急另覓新地點繼續辦公，可惜其他地點的租金也不便宜，恐怕又要遷離這個金融重鎮了。

其實，中環正變天，最新鮮滾熱辣的，就是影響禤中怡同證券界朋友午宴的交易廣場中間低座物業富臨閣(THE FORUM)，早前札幌元祖北海道拉麵已搬走，惠康超市亦已結業，星巴克也只經營至月底，日後想飲該品牌的拿鐵，最方便就要去怡和大廈了。至於洞庭樓一向是理想的午飯閒談之處，以地點而言，鄰近交易所，即使下雨也有瓦遮頭，最重要是坐得舒服，因為每張枱也有合適距離，易於談秘聞也！但也結業了，午飯時段更難找好去處。

有資料話，大業主置地於09年獲政府批准，將富臨閣重建為1幢樓高5層的商用物業，總樓面增至49,438方呎，但望望置地網站，卻隻字未提重建計劃，相信今趟翻新機會較大，或許引入其他新食肆，只希望業主不要改裝成又要大家像沙甸魚罐頭般，迫在一起吃飯的食店吧！

中環近來地盤處處，重建後的陸海通大廈將提供117,000方呎甲級寫字樓面積，第四季入伙，屬最新供應也。位於德輔道中的華懋永安人壽大廈和中國聯合銀行大廈也正重建。

連一些擁有歷史的大廈恐怕也難逃拆卸的命運，如在皇后大道中80至82號，有一幢名字優雅的白蘿仙大廈已封閉一段日子了，難得有網友話，該大廈名稱與當年一隻咳藥名稱一樣，而總批發就是位於該地址的一間藥房，大廈名稱或許沿用藥名吧！有心人會否為這個金融區編寫一些歷史故事呢？

(9月28日刊於《am730》)

瑞銀花紅隨時凍過水

近期熱門話題自是免費報紙大戰，上周五分別有兩批朋友主動談論《am730》老闆施永青指，周五無法出版超過64頁的文章，可見其受關注程度。禤中怡也認為，若果一種商品能夠與消費者或用家分享自己的資訊，就像朋友互相了解般，能夠建立關係，甚至一份感情，有助業務發展，就像安排小朋友參觀連鎖快餐店的廚房，下次光顧時也加添親切感。

但對瑞銀(UBS)員工來說，可能對公司的歸屬感大打折扣，因那份花紅將隨交易員違規交易，累集團虧損約179億元而隨時凍過水，望望其投資銀行業務有逾1.7萬名員工，單是上半年支付給他們的開支便達33.9億瑞郎(約298億港元)，即人均175萬港元，若花紅泡湯，即使可省回一大筆以填補巨額虧損，員工的鬥心恐也大受影響。

禤中怡自然向在這間瑞士金融巨頭打工的賓架朋友問候，他第一句就是：「仲有花紅！？」並坦言當初公司計劃未來兩年炒人，期望省回20億瑞郎(約175億港元)，推測是讓留下來的精英日後可收取更高花紅，避免被撬走，可惜今年慳回來的也不夠填損失，恐怕裁員人數只會有增無減。

正在內地公幹的賓架朋友話，客戶自然知道公司蝕大本，更會惹來信心問題，故公司早已為他們安排預設答案，只需熟讀「劇本」交足戲，便可輕鬆應付。但他始終有憂慮，因為目前情況與08年相似，回憶當年9月初仍在美資大行上班，頂頭上司還著他放心工作，怎知3個月後的12月，竟然隨那位上司齊齊起身。萬一3個月後市況再差，他豈不是要………

對於瑞銀直到蝕大錢才發現，賓架朋友認為，市況突急跌，才令紙終包不住火也。那位違規交易員在過去3個月炒賣標普500指數、德國DAX指數及Eurostoxx指數期指，但市場流傳瑞郎突與歐元掛鈎，才是導致無法冚下去而爆煲的主因。

有趣的是，那個倉原本是作為業務對沖的部分組合，但被交易員的虛構和提早結算等行為隱瞞，代表原本用作減輕交易損失的操作，竟變成輸更多錢的源頭，認真諷刺。

翻查過去15年來，因違規交易而累歐洲的銀行出事主要場地，同樣是炒期指，兼且確也是市況急變，才令問題無彎轉。莫非歷史並非教訓，而真的是重演？法國第二大銀行法興銀行交易員Jerome Kerviel在07至08年間炒賣期指，累法興蝕49億歐元(約522億港元)。即使1995年2月英國霸菱銀行事件，那位新加坡霸菱期貨公司總裁兼首席交易員利森同樣炒高達4萬張日經指數期貨合約及日本長期公債與歐洲日圓期貨合約，但日本大地震，大市大挫，令公司虧損嚴重，甚至要將公司控制權易手告終。

3次炒期指輸大錢事件，可見愈賭愈深的結果有多悲壯，更重要的是，若單邊看市，無疑送羊入虎口，且看近期股市大上大落便知，故大家入場時要控制注碼外，更要控制投資情緒，否則為堅持己見而毀掉一生，實在不可取。

(9月21日刊於《am730》)

王Sir推巨星處男上台

大笨象向員工開刀，本來縮減層層疊管理層，確可加快訊息傳送和工作效率，而部分工種或轉往成本更低的地區亦無可厚非，甚至像電訊世界般，有些工種可能消失，如今天還有人踩單車送電報嗎？

不過，同朋友爭拗管理層的使命時，除了為股東尋求最大利益之外，提高生產力可能比裁員更佳，也同意若能同時加入「人情味」，讓員工毋須面對惶惶不可終日的環境，而且能開心工作，自然會向客戶流露出來，比那些硬性訓練好百倍，股東的得益必然更多。

遠的不說，昨早往連鎖快餐店光顧，向店員說聲「早晨！我要………」，換來竟是飲甚麼等例牌句子，連一聲「早晨」回應也欠奉，若果是發自內心的歡迎，相信效果截然不同。客戶未必日日捧場，但下次選擇時，肯定幫公司加分。

像王Sir(王冠一)於上周六舉行的投資研討會，門票雖然索價千元，同樣沒有欺場，星光熠熠，甚至動用他對朋友的情義兼備，打動3位講者處男下海！

當然，處男的定義在這裡其實是朋友願意首度粉墨登場，站在論壇台上，向觀眾傳授投資秘笈，難怪他的論壇舉辦地點由數年前的九龍灣展貿中心，搬到五星級酒店，今年更要安排在面積更大的灣仔會展舉行，因為捧場人數一年多過一年也。

梁錦松這位前財政司長作講者，絕對夠重量級，即使現時擔任黑石集團大中華區主席，在商界依然有影響力。不說不知，原來他們兩人相識有三十多年了，王Sir自爆，早於73、74年間，兩人分別在美國的商學院求學時期，梁氏就讀哈佛、他自己則修讀哥倫比亞大學，當時後者問梁錦松讀了多少部assignment，對方竟答讀了多少呎書，難怪王Sir稱這位好友為「書松」(書蟲)了。

至於與蔡宏興這位在大型地產公司南豐地產出任董事總經理的淵源也深。原來蔡氏的爸爸竟是王Sir小時候就讀小學的校董，而蔡宏興和王Sir的兒子更是一同擔任同學會正副主席職位，認真巧合！

第三位講者，就是前香港電訊總裁張永霖也，估不到他由觀眾席走上台前，而與觀眾分享的，並非買電訊股，而是名錶和名畫的投資之道！

主角王Sir今年又對金融世界有何看法呢？他警告股市屬死貓彈，歐債危機重燃，股市仍可能急跌，而11月為美國國會討論和通過削赤和提高發債上限的細節，需留意會否現爭拗而衝擊大市。不過，他認為黃金於每安士1,600美元可趁低吸納，但債券利率料難升，而在外匯方面，他認為可考慮沽瑞郎、日圓和歐元。

他又指，石油和天然氣兩種燃料亦難有替代品，而銅這種金屬為經濟指標，如市況好轉，必先受惠，而鋁也屬可注意的商品。另外，在農畜產品中，他選擇了米、木、麥和牛四種產品。當然，入市要小心，並必須設止蝕位，務必穩中求勝為上。

(9月14日刊於《am730》)

長實借完坡元想歐元

歐債危機和美國經濟衰退陰影始終揮之不去，金價創新高。雖然美股周一假期休市，歐洲股市卻先大挫，港股昨日開低238點，淡友又食胡，午後更低見19,290點，之後便上演單日轉向，雖然將軍澳地皮低於預期下限賣出，但歐洲開市反彈，幫恒指於3時後抽上19,600點，收市更反升94點至19,710點，可惜主板成交額才逾689億元，未算踴躍，買盤未見熾熱。

奪得將軍澳地皮的新鴻基地產(016)股價於101.8元，衝上104.2元收市，反升0.1%，莫非新地買平地，憧憬回報不俗，故於104元有買盤支持。

至於空手而回的長江實業(001)卻跌0.7%至102元。該集團卻繼續搵錢大計，昨日公布實施一項中期歐元票據計劃，涉及20億美元(約156億港元)，該類計劃可能採取不定期發行一定金額的票據，而最終金額或不會達到上限數目。

其實，長實近期在海外舉債，如本月1日剛在新加坡發行高級永久債券(senior perpetual bond)，涉及5億坡元(約32億港元)，息率僅5.125厘。最特別之處是長實又創亞洲先河，為區內首發高級永久債券，其他公司發行的只是次級債，亦是新加坡首間離岸機構發坡元高級永久債券。聽聞該批債券認購額更達7億坡元(約45億港元)，認真踴躍。當地融資成本雖低，但如此落力部署彈藥，相信有後著。

不過，借錢也要看用途。禤中怡最近看看鉻陽鉬業(3993)，驚覺管理層的樂觀程度絕對令人喜出望外，原來該集團於截至去年底派末期息0.404元人民幣，比每股盈利0.2元人民幣還高1倍，較09年度末期息大增4倍，做股東當然開心，但末期息涉約19.69億元人民幣，而當時現金等值物才28.3億元人民幣，怎樣不影響公司發展的同時，又可如此慷慨呢？

好了，中期業績解答謎團，業務繼續增長，純利升40%至5.8億元人民幣，但見到該集團竟於上半年發行一項總值20億元人民幣的短期融資券，集資用作派息！至於從經營活動流入的現金其實只有5,210萬元人民幣而已，叫人摸不著頭腦，若果不發行該融資券，加上還債和投資所需，恐怕現金消耗殆盡。該集團又披露，將推動回內地發A股上市，但若果想向內地股民伸手，為何要如此派高息呢？

對思捷環球(330)股東而言，則難憧憬有高股息了，皆因這間將公布全年純利的零售股預警話要做重組，盈利肯定受影響。有趣的是，該股董事會於9月1日才批准策略性計劃，為何會影響截至6月底全年業績，而不是應反映在直至今年底的中期業績呢？豈不是9月的決定有長達3個月追溯權？此外，若果早有重組意圖，是不是在6月底截數前預先公布，而不是在公布業績前兩周才公布這個重大影響股價消息？以其公司管理層的質素來說，相信不會急急作出這個重大策略吧！還記得雅天妮(789)董事會新舊成員因未有及時發出盈利警告而遭港交所(388)上市委員會譴責，違反《上市規則》嗎？

(9月7日刊於《am730》)