孖展壓力測試防爆煲

看著副總理訪港的保安安排，再加上立法會一場解畫，實在令禤中怡擔心，香港的軟實力正慢慢消失，示威和言論自由被剝削，大學這個重要堡壘遭踐踏，甚至干預傳媒的採訪權，豈不是跟內地無異？

當然，與內地融合屬大勢所趨，像港交所(388)話，隻人證港幣交易通最快於10月登場。所謂人證港幣交易通，就是購買人民幣計價股份的投資者，可經由銀行或經紀等渠道兌換或取得人民幣之外，港交所再設立一個備用設施，讓投資者在沒有足夠人民幣時，也可以用港元購買人民幣計價股份。

同證券行朋友談起，他說，的確可以多一個途徑去做人民幣計價股份的交易，但日後港交所所收港元兌人民幣的匯價仍屬未知之數，倒不如幫客問銀行所收兌換價還方便，況且證券行幫客換人民幣當中，還可以想想是否賺點差價，幫補服務，故該人證港幣交易通屬後備居多。

他更說，目前大市可供買賣的人幣計價股份僅得一隻，而市況又非佳，起碼待更多人幣計價股份招股上市才會產生顯著作用，況且唯一那隻人幣計價股份匯賢產業信託(87001)表現亦非理想，股價雖然昨日升0.5%，至3.99元人民幣收市，但與招股定價5.24元人民幣比較，認購的投資者仍潛水多達23.8%。

除該股外，近期港股風聲鶴唳，藍籌股走樣，其實有些行業股份已經「重傷」，像概念股便從高市盈率的「高台」跌下來，如新材料股中，生產纖維素產品的賽得利(1768)昨日收報2.33元，升2.6%，但單在本月以來，該股已累挫38.5%之多，而保利協鑫(3800)股價在本月累積回落21%，難怪大市向上，亦不代表大家有錢賺，因為與家鄉仍有一段距離。

朋友話，股市下跌外，證監會又出招，變相生意又受影響。監管機構為防止證券公司「爆煲」，最近已同證券行打招呼，要求做壓力測試，了解他們能否應付市場變化。

客戶為增加籌碼，或用股份作抵押，向證券行借錢買賣股票，即孖展也，用藍籌股抵押，一般也能借股份價值的六成至七成，即客戶起碼要拿三成作本金，貸款水平相對穩陣，因為藍籌短時間內跌三成，肯定是大跌市了。至於細價股風險相對較高，能夠借到三成已不俗。

不過，壓力測試要求也頗高，如需計算藍籌股價值按市值再跌20%至30%，而細價股更厲害，要計算股價如果大挫50%，對證券行所借孖展的影響，由於股價近期已回落不少，如再錄如此幅度的回落，根本連客戶所付的現金部分亦早已蒸發掉，即意味證券行提早向客戶追孖展也。

當然，證券行資本雄厚實力強勁的，仍有足夠資本應付，其他中小型證券商便沒有那種能耐。朋友話，有時客戶具經濟實力，見跌市想博反彈，奈何面對壓力測試，那管是多一成孖展，也不能多借，大市翻身了，卻沒有他們的份兒。

(8月31日刊於《am730》)

富力賺20億驟變2億

本月投資者經歷驚心動魄兼難以抉擇的時刻，股價顯著回落，公司市盈率低見單位數字，仍無人熱烈捧場。若投入金市，價錢高企，驚自己接火棒兼值博率不高，拿港元又擔心貶值，令人無奈。禤中怡只想提出，投資應開心快樂，面對市況波動，尤其是短期大上大落和危機處處，更要保持心境平和，避免影響日常生活。

朋友則選擇投向人民幣國債懷抱，畢竟一直支持兼享不俗回報，加上銀行早有紀錄，簡單申請便可。不過，他在銀行分行登記時，發覺不少耆英圍著拿6,000元的表格派發處詢問，擔心怎樣拿到這筆收入，令人慨歎，政府何不直接存入生果金帳戶，方便長者，莫非想增加職位，推低失業率？可惜銀行職員工作量卻驟增。

談到工作量，未知廣州富力地產(2777)的會計師和核數師是否太忙，竟然幫公司盈利大減高達18億元人民幣之多。此話何解？在該集團中期業績報告中，純利本來有20.1億元人民幣，但望望其簡明綜合損益表，竟在應佔本公司所有者(即股東)盈利一欄中，卻只報200,840(千元人民幣)，豈不是只得2億元人民幣？恐怕是會計同事打漏數字，核數的也失魂，形成這種錯誤。

可知道這份業績報告作為正式文件，對投資者相當重要，可惜連盈利數字也出錯，值得令人憂慮，就是香港引以自豪的軟件能力，包括準確、合規和效率等，若果李副總將「差不多先生」的精神也送給我們的話，香港還有甚麼競爭力呢？

不過，僱主或許真的難覓好手，從事金融從業員的招聘公司Robert Half發現，三成本港僱主於下半年增聘金融、會計或銀行業人手。但93%僱主指現今難找到優秀金融專才，當中又以從事金融及法規行業的最為難得。

未知雅天妮(789)董事會新舊成員包括主席謝超群等是否未聘請足夠負責法規部門的同事，昨日遭港交所(388)上市委員會譴責，違反《上市規則》。話說在08年8月11日，執行董事獲悉截至08年6月底止首季虧損250萬元，屬上市後首度虧損，但董事並無考慮或討論是否須披露。當年10月9及10日，執行董事知悉第四和第五個月均有盈利，但該兩天其股價恰巧大跌兼成交量大增，令人關注有關資料是否已外洩，但上市科追問下，該公司卻話不知悉交易波動原因。

直至08年11月3日，謝超群等知道中期虧損1,940萬元，其合規顧問嘉誠亞洲建議待定稿後，盡快發出盈利警告，但拖至當年11月20日才發盈利警告。上市科認為，由8月初業績轉差計，足足遲了逾3個月才作披露，故要求該公司聘專才改善內部監控。

未來海外請人或可解決專才不足問題，因瑞銀將裁員3,500人，涉及投資銀行、財富管理和環球資產管理等部門，而瑞信也要裁員，或許被裁掉的海外專才可來港幫手，改善企業管治，唯一需要做的，可能他們要接受再培訓了。

(8月24日刊於《am730》)

會計師兼做風水師

會計師朋友忙於中期報告後，又要忙於參加香港會計師公會的活動，以為與數字有關，朋友卻送上一個新課題：風水。

無錯，是由該會舉辦的研討會，題為「風水與你」，確是與別不同。這個將於下月1日舉行的活動只有1小時30分，但宣傳單張內，卻向會員提出不少問號，「你想發現風水如何影響你的日常生活和業務嗎？」、「為何香港稱作『氣龍穴』？」，甚至是「有甚麼方法讓辦公室的同事更健康、和諧呢？」和「怎樣趨吉避凶」也是主要賣點。

至於講者蔣匡文(Michael)背景更厲害，原來他是香港大學建築學學士(一級榮譽)、建築師註冊管理局註冊建築師，具內地一級註冊建築師資格。他主要擅長於把傳統風水學應用在建築設計之中，其作品也不難找到，遠的有屯門妙法寺、清水灣半島、南灣及赤柱私人別墅，而市區的作品則數觀塘創紀之城。他還拜術數大師王亭之，修習中州派紫微斗數及玄空風水等。

那麼研討會有甚麼可以分享呢？風水與建築這個強項自然不能缺少，還有基本風水概念和香港風水格局，但最吸引的，肯定是辦公室風水指引，甚麼可做和不可做，藉此影響事業發展、同事關係和健康。

會計師一向在數字中打滾，日後要幫客做財務報告時，可能還要睇睇客戶公司的環境及員工狀況，實行多一個風水師的身份。該會日後甚至可安排睇相、塔羅和占卜師傅參與研討會，不法之徒即使成功在帳目內「出蠱惑」，會計師也一眼望出。

另外，商業世界則出現新經濟併購舊經濟情況，谷歌(Google)斥125億美元(約975億港元)，收購流動電話商摩托羅拉(Motorola Mobility)，代價僅佔其現金約三分一，彈藥仍充足。

科技界立刻有憧憬，電腦軟件霸主微軟(Microsoft)會否收購諾基亞(Nokia)，實行直接進軍手機行業，反正這間科技公司現金滿瀉，直至3月底，坐擁502億美元(約3,915億港元)，要收購市值230億美元(約1,794億港元)的諾基亞，依然綽綽有餘，更有預測做黑莓(Blackberry)手機的RIM(Research In Motion)也是微軟的目標之一，RIM市值亦不過137億美元(約1,068.6億港元)而已。

諾基亞則仍然捱打，統計機構IDC指，蘋果(Apple)的iPhone全球市場佔有率於第二季雖升至5.6%，問題是諾基亞的佔有率由去年同期的33.8%大跌至上季的24.2%，相當恐怖，可見配合市場節奏的重要性。

且看曾錯失智能手機先機的摩托羅拉，其行政總裁Sanjay Jha於08年上任後，便打破管理文化如朝九晚五的工作習慣，他曾安排於下午6時開會。此外，他更敢於放棄虧本的手機操作系統，而在微軟的手機操作系統遲遲未能完成時，完全投向谷歌的Android懷抱，雖然今日與以往風光日子仍有距離，但發明第一部手提電話的摩托羅拉還有中興能力。

(8月17日刊於《am730》)

美國財金界的智慧

上周才話免費報章有發展空間，壹傳媒(282)立刻表態將加入戰團，最快月內面世，還傳出有潛在對手，恐怕大家爭奪廣告外，還要爭派報員和派送位置吧！

股市也出現爭先派貨，先行沽售離場，望清楚才入市。地球村內各股市齊跌多跤，美股周一恐慌性拋售，亞洲股市難獨善其身，港股裂口暴瀉，恒指於開市競價時段已跌穿19,000點，之後再慢慢攀升千點至重越20,000點，午後3時更曾高見20,158點，將跌幅大為收窄之際，再在短短一個小時內直插828點，至19,330點收市，對炒波幅的投資者而言肯定有機會，但對撈底的投資者來說，若果不嚴守止蝕，則可能又變蟹貨了。

美國的「財經智慧」實在不能不佩服，正當政府就提高國債上限達成協議之際，評級機構標準普爾偏偏選擇在這時才調低美國主權評級，儘管禤中怡一直不覺得美國值3條A，好了，市場立時炒政府收縮開支兼引致經濟衰退，油價應聲回落，對美國人用油的支出便減少，通脹憂慮又少一樣。

重頭戲是，過去拿著森姆叔叔發行的國債做孖展借錢，債主見你用麻鷹國聲稱「零風險」的投資產品做抵押品，自然樂於借錢，供債仔再去投資，而投資對象當然是風險更高的產品。

但當國債評級遭降，等同用作抵押的股票價格回落一樣，不再像以往般零風險，或值錢時，債仔被追孖展，觸發債仔拋售股票，因為這是最快套現的方法，債仔藉此鞏固本身的資本實力，避免遭斬倉，而如果你沽我賣，形成雪球效應，便會引致股市大幅下挫，真是多多也未沽完。

正當大家恐慌之際，手上資金怎樣保值呢？湧入黃金理所當然，況且黃金價升對美國政府的通脹不會有太大殺傷力。至於另一項反而是重臨美國國債，故近日其孳息率反跌至歷史新低，皆因大家要避險也，而這種趨勢發展下去，當財政部可以重新發債的話，他們便可以用更低的息率向市場借錢，繼續其借貸度日的奢華生活。

投資界朋友交來一份對沖基金報告，發現這些專業人士亦難對後市作評估，如對歐債危機前景，報告話，歐元區不是分裂，就是更為團結的金融組織，即無答案，而對美國可能推出第三次量化寬鬆措施(QE3)，卻認為是風險而非機會，代表有凶險。唯一肯定的是，就是該基金仍看好亞洲市場。

相反，在風雨飄搖之際，政府推沙田九肚山地皮拍賣，只承一口價55億元，便由信和置業(083)、嘉里建設(683)和萬泰所組財團投得，每方呎樓面地價僅5,332元，測量界又跌眼鏡，皆因有些估值低至72億元，每方呎樓面地價也要近7,000元，相差達23%，未知是股市大挫影響投資者信心，抑或其他發展商讓路，才出現競爭欠奉的場面，但肯定輸錢機會微。

(8月10日刊於《am730》)

Richard派報紙 Tony搞報紙

本港免費報紙市場又多一個經營商，一下子有4份中文和1份英文免費報章每朝擁擠地派發，得益的自然是廣大讀者，多少反映這個市場仍有發展空間吧！

望望admanGo統計，今年上半年本港整體廣告開支增16%，相信各傳媒應可以分得更多，而報紙仍有31.12%的市場佔有率。不過，下半年報紙之間仍要互相競爭外，更要與上半年廣告收入增長逾三成的互聯網和戶外廣告搶生意。

現今一份收費中文報紙動輒售5、6元，若果要買英文報章的話，特別是財經報紙的費用就更高，大家都要想辦法找些著數。原來在一些大專院校內，部分學系會免費送報紙，禤中怡也曾經在香港大學拿到一份《金融時報》，可惜後來再沒碰上這個機會，未知是早已派畢、贈送結束，抑或預算不足而取消。

至於浸會大學則仍然維持這種服務，原來在政治及國際關係學系，以及經濟系辦公室外，依然有約20份《金融時報》供取閱，但拿上手一望，報頭竟貼著一張貼紙，上面寫著：「With compliments from Richard Li李澤楷」，即要多謝這位電訊盈科(008)主席贊助派報紙，對該校學生而言，確是德政，而對小小超而言更屬濕碎，但公關效果不俗。當然，學生們會否更想有《金融時報》網上版免費帳戶，而不是一張張報紙，就要做做諮詢了。

除《金融時報》外，學生還可以免費取閱小小超旗下《信報》，而且校方照顧周到，早已將兩份中英文報章夾在一起供提取，認真方便，相信那份《信報》由小小超贊助的機會亦很大吧！

另外，精電國際(710)CEO蔡東豪(Tony)一向愛寫作，相信大家都知，近期他亦出版新書《香港溫布頓(2)—香港模式》，原來這位只有46歲的工業才俊還有更大型的新計劃，就是在《蘋果日報》開版，最快可望於本月中面世。

不過，他的構思卻與一般專欄作家的身份有所不同，而是真真正正地負責管理一個版面。他的加入亦有兩個傳聞版本，第一個是他直接向肥佬黎獻計，另一個較大可能性反而是報紙高層向Tony提出邀請。

對比寫書，甚至於《壹週刊》的每周專欄《第壹流》，在報紙所花的時間完全不一樣，因為新計劃要求一周五天見報，工作量著實非輕。為此，聽聞他經已在觀塘物色工作室，兼且廣邀猛將加盟，包括曾任《經濟日報》的助理總編輯，以及《明報》經濟版高層已經落實協助日常工作，相信還要聘請更多好手出力了。

Tony在精電的辦公室同樣位於觀塘，相信日後兩邊兼顧的問題不大，況且是次版面並非走新聞路線，不用趕急報道，相反更大機會是走分析路線為主，若果能夠成功打響名堂，分分鐘將一直擁戴《信報》的曹sir和《經濟日報》的石sir粉絲也吸引過來，爆發另一場搶客戰。

(8月3日刊於《am730》)