交行加入搶錢

財爺今早公布財政預算案，大家估計出現財政盈餘機會十分大，單是地價和去年股市好轉所帶來印花稅收入，已豬籠入水，證明地產和金融的龍頭地位始終無法改變，而bottom line有正數，相信比新加坡的財政預算赤字為佳。

不過，這個競爭對手的財政預算案亦為市民提出一些稅制改變，如自置物業徵收的稅項由過往按全年估計租值收4%等，改為累進計算方法，首6,000坡元(約3.3萬港元)免稅、之後的5.9萬坡元(約32.5萬港元)才徵收4%，餘額則徵收6%，減輕業主的負擔。

此外，為鼓勵照顧年邁雙親，將免稅部分亦提高，升幅更介乎23%至40%之多。政府又提出新計劃，鼓勵僱主安排低收入員工接受再培訓，包括津貼學習期間的薪酬和學費，而學員完成培訓後，每年亦獲400坡元(約2,204港元)津貼。商界方面，政府再泵15億坡元(約82.6億港元)予國家研究基金以支持R&D，即科研投資也，而天使投資者(Angel Investor，主要是個人投資者參與投資新公司)向新公司作10萬坡元(約55萬港元)以上的股權投資，將獲免稅最多50%，實行支持創意產業。究竟我們的財爺又會否有新構思讓市場驚喜呢？

至於港股在財政預算案公布前夕，先面對期指臨近結算，即月期指交投大增至12.8萬張，比前日多近九成，並續挾淡倉，由開低見20,100點後，差不多以接近直線方式抽上至逾20,700點，足足彈逾600點之多，一個早上已殺個片甲不留。

另一個焦點就是有小滙豐之稱的交通銀行(3328)終於步招商銀行(3968)後塵，收市後話，將透過A及H股供股計劃，巨額抽水高達420億元人民幣，實行趁勢搶錢，但仍有待股東批准，包括計劃每10股供不超過1.5股。持有該股的主要股東滙豐控股(005)參與供股的機會相信很大。

對比招行早於去年8月已經提出供股建議，直至前日方落實供股比例，為每10股供1.3股，屬原來每10股供不超過2.5股的中間水平，但所花時間已經有足足半年，反映內銀股要集資，程序著實多，相信按照招行現時的進度，交行要完成供股，分分鐘已經是明年的事情了。

由於要面對供股建議，招行股價自落實提出該集資計劃後，由去年8月14日的18.32元起，至昨日收市的18.94元計，累積升幅只有3.3%而已，相信供股事項多少對股價構成陰影，畢竟基金如何落注也難計數，且看供股比例落實後，能否重獲垂青。

另一隻巨無霸中國銀行(3988)早於上月已話有集資需要，若果部分內銀股搶錢成功，不但消除不明朗因素，本身的資本實力增強，放貸能力自然也水漲船高，屆時哪怕人民銀行再調高存款準備金率，可能這亦是市場仍看好內銀股的原因。至於還未掛牌的中國農業銀行看到這種大場面，會否要再想想有甚麼新穎賣點，加入搶錢行列呢？

(2月24日刊於《am730》)

高速增長故事

虎年首次與讀者見面，先祝大家身體健康，投資有道。禤中怡還順道恭祝一位朋友剛榮升偉大的父親，祝願家庭幸福，特別是他在虎年弄瓦，各方親朋好友到賀，成功趁新年獲豐厚利是和禮物，證明父親「投資」眼光獨到，相信可以提早為小孩設立教育基金了。

市場似已消化中國和美國出雙刃，分別是人行調高存款準備金率，以及聯儲局加貼現率，畢竟調高行動屬意料之內，加上純粹邁向所謂正常水平，故並非大型負面因素，但市場最恐怖的地方，就是當大家覺得問題不大時，才是淡戶食大餐的好時機，小心被虎吞噬。

不過，坐隔夜淡倉的期指大戶先要為開市挾高逾500點至20,450點而需斬倉止蝕，全日亦漲483點至20,395點收市。成交量逾6.8萬張，未算突出。至於現貨炒大價股，滙豐控股(005)自然成為追捧對象，畢竟跌得殘，又有同業的業績好轉做範例，難免惹來大戶炒業績。至於將受調高存款準備金率所影響的建設銀行(939)和工商銀行(1398)也有支持，股價全日續漲逾1.4%，而3隻股份成交額已達逾38億元，佔主板成交額8.6%之多。

內地零售股方面，昨日有兩隻派成績表，但股價表現顯著各異。做運動用品的361度(1361)股價昨日午後咬住6.1元不墜，收市報6.21元，升3.6%，成交額逾4,738萬元，似乎看好業績表現，而收市後，該集團話，截至去年12月底止，6個月賺3.5億元人民幣，大漲1.76倍，增幅相當恐怖！至於營業額只升29.8%，但毛利率竟然在短短一年間提高10.3個百分點，至39.6%，帶動毛利上升75%，相信這才是令純利翻一番的真正原因。

禤中怡曾經在廣州最旺的購物街北京路，見到361度的燈箱廣告滿布，差不多「包」了全街般，加上其贊助該市舉辦的亞運，恐怕又成另一隻亞運概念股。不過，毛利率大幅上升的情況能否持續，而其他競爭對手亦能否出現這種利好因素，將成為炒作焦點。

至於選擇中午開市前公布全年業績的百盛(3368)亦多賺8.3%至9.1億元人民幣，本來已算不俗，奈何望望該股在05年至08年間的業績表現，純利增長幅度相當驚人，竟高達介乎24.4%至85%，市場難免會視今次份成績表不合格，而管理層的解釋是借貸成本增24%和稅務支出升15%所致。

午後開市即上演大逃亡，股價從上午收市12.16元，短短兩分鐘內即穿12元，然後直線插下，低見11.1元，收市見11.18元，全日跌6%，但單是午後時段已逆市挫8%。該股成交股數更厲害，涉逾2,384萬股，較近期每日才逾300萬股顯著大增，而單是午後成交股數便佔逾1,914萬股之多，即佔全日成交比重的八成有多。

投資者當然希望公司業績年年暴升，但高速增長能否長期持續，的確並非易事，大家上車時，也要留意落車時間。

(2月23日刊於《am730》)

護士花紅更勝賓架

劉曉波的希望終於落空，指的並非釋放出獄，只是他曾講過：「我希望自己是最後一個以言入罪的人」。調查四川大地震豆腐渣工程的維權人士譚作人被判入獄，實在令人悲哀，儘管穩定壓倒一切，但意見和評論不容發表，最終只會令問題惡化，根本不是解決問題。

好像去年美國民眾不滿拯救投行後，賓架收巨額花紅，令慘如過街老鼠的賓架紛找方法，避免被批評用納稅人的血汗錢派發花紅，高盛(Goldman Sachs)CEO Lloyd Blankfein決定只收總值900萬美元(約7,020萬港元)的有限制股票，現金部分欠奉，實行用行動討好納稅人。早前摩根大通(JP Morgan)CEO Jamie Dimon和大摩(Morgan Stanley)CEO James Gorman亦分別只收1,700萬美元(約1.32億港元)和1,100萬美元(約8,580萬港元)的花紅，相信是自我克制的表現。

其實，今年投行花紅已經收斂，如上周見到投行老散話花紅由現金加股票組成，代表不能全部收取真金白銀，亦代表若要轉工的話，連股票也可能失效。

幸好，本港經濟好轉，有些行業的花紅也不錯，如有線寬頻(1097)執了個英超聯播映權後，仍向員工派發相等於月薪七成以上的花紅，甚至有部分表現突出的員工，可以獲得1個月薪酬的花紅，唯一令人失望的，就是並非人人有得調高薪酬，且看英超能否幫公司搵大錢，日後讓員工分享。

至於私家醫院護士的花紅可能比投行賓架更勝一籌。據了解，內地孕婦來港產子，為本地私家醫院開拓新財路，如港九兩間港安醫院的護士和職員都獲發1個月薪酬的花紅，雖然以往年年都有派花紅，但多不足一個月薪酬的，反映今年算是不俗了。

至於聖保祿醫院生意相信亦不會差，為與醫院同工分享，有護士獲發雙糧的金額，竟然已經相等於兩個月的薪酬！這還不特止，原來他們亦獲發花紅，同樣相等於兩個月的薪酬，即一年共出16個月糧，肯定令人羨慕不已。禤中怡更聽聞婦產科的護士出「四糧」加花紅，並設3個增薪點，由於收取真金白銀，實際落袋的，可能比拿著有限制股票的賓架為多，畢竟股市前景無人知，始終未能計數。

私院出手重實屬可理解的，如聖保祿準備於2013年將床位數目由358張增至500張，當然要想辦法留住人才，而養和醫院擴建新大樓，人手需求增，公立醫院的護士怎不趁機逃生呢？與於公立醫院做護士的朋友談起，他卻大呻辛苦就有，更表明在十多年前，RN(Registered Nurse，註冊護士)月入為3萬元尾，今日份糧依舊未有大變，試問跑輸通脹外，怎會有競爭力呀！佢又話，有時一個人在病房同時照顧二十多人，人手短缺嘛！難怪他說：「醫護人員怎會不出錯吖！」

禤中怡先收爐，趁新春快到，先祝《am730》的讀者身體健康，生活愉快，投資有道。

(2月10日刊於《am730》)

龔家出手頻

臨近新年，但大戶似乎未收爐，恒指咬住19,600點多時，直至午後才直插近200點至19,423點低位後又再抽升，收市只跌114點至19,550點，但仍有34隻恒指牛證打靶，當中更有12隻收回價為19,500點，反映大市跌幅收窄，投資者也莫奈何。

龍頭藍籌滙豐控股(005)無法企在80元收市，只報79.9元，跌0.99%，即在短短一個月間蒸發11.35元。而在內地金融藍籌股中，除建設銀行(939) 回落0.688%外，其餘均挫逾1%。

市場關注歐洲五國債務問題，會否「燒著」投資當地的金融股，就如當年投資雷曼般出事，難免有戒心。此外，歐洲經濟恐轉差，亦觸發出口和於當地有業務的股份，如中遠太平洋(1199)及招商局國際(144)均下瀉逾2.7%，而早前公布業績表現勝預期的思捷環球(330)亦捱沽，收市報54.15元，跌1.7%。

近期經常談到甚麼「歐豬五國」，就是葡萄牙(Portugal)、意大利(Italy)、愛爾蘭(Ireland)、希臘(Greece)及西班牙(Spain)，即合併每國首個字母為「PIIGS」，但原來幾年前，其代號更令人忍俊不禁，就是「PIGSTY」，或可解作豬場，而當時沒有愛爾蘭的份兒，但加入兩個國家，就是土耳其(Turkey)和南斯拉夫(Yugoslavia)，睇《華爾街日報》話，原來幾年前英倫銀行的經濟師就以此作簡稱，會否引起有關國家向國際法庭提出歧視投訴呢？

談到官司，自陳振聰千億爭產案敗訴後，又被查又被問話，真是忙碌，但華懋和龔如心遺產負責人那邊更忙。由已故小甜甜持有34.6%股權的安寧控股(128)斥1億元認購天悅資產管理的可換股債券(Convertible Bond，CB)，於5年後有權兌換為天悅股份，佔擴大股本約9%，最重要的是，該批CB年息竟索12厘之高，即一年利息收入便達1,200萬元，已相等於去年上半年盈利1,903萬元的63%之高！

此外，由龔如心遺產全資擁有的公司亦有參與認購CB，可惜無講買多少。安寧日後將CB兌換為股份後，將持有河北省石家莊一個商業項目，實行進可攻、退可守，難怪股價昨日飛升27.66%至0.6元，成交股數更大增至逾1億股，無論股價和成交股數齊創一年新高。

隨後華懋集團又夥拍百仕通(Blackstone)等齊向中聯能源(346)大股東許智明買入共約2.94%股權，但無披露作價，以上周五收市價0.86元計，即涉約1.54億元，間接參與該股發展馬達加斯加的石油及天然氣業務，而早前中華煤氣(003)已直接投資馬國的項目。未知是否因交易只涉舊股，並非發行新股，公司未有流入「生水」，股價復牌後反跌4.65%至0.82元，成交股數逾2,405萬股，未見突出。

華懋、龔如心遺產和旗下公司頻出手，相信與訴訟暫告一段落有關，可能新一輪投資已啟動，龔如心持有兩成股權的博富臨(225)又會否有新動向呢？

(2月9日刊於《am730》)

印尼欲成金磚第五國

華懋爭產案終暫告一段落，但落敗的一方仍有權再提出挑戰，恐怕問題尚未解決，畢竟所涉財產銀碼實在驚人，怎會輕易放棄呢！另一邊廂，信和置業(083)在新加坡的母公司遠東機構創辦人黃廷方昨早逝世，但相信接棒沒有多大問題。

黃廷方在十多年前，還與兒子黃志祥齊於本港土地拍賣場現身參與投地，但近年少見露面外，甚至將信置主席職位也改由黃志祥接任。

禤中怡記得，十年前於新加坡與這位當地首富見過一次面，當時正值慶祝千禧年的活動，可惜人多擠擁，難談上兩句，料不到今日已作古。向於新加坡工作的朋友打探，她話聽聞黃廷方於昨早8時半左右逝世，及後遠東機構員工已往其住所瞻仰遺容。禤中怡祝願他安息。

至於港美股市方面，1月效應雖然失靈，其實即使是金磚四國中的主要成員的表現亦非突出，例如中國股市方面，上海綜合指數於上月累挫8.78%之多，印度SENSEX指數則回落6.33%，巴西聖保羅指數也不見了4.6%，僅俄羅斯RTS指數能夠上升2%。

不過，據EPFR統計，金磚四國續有捧場客，單是1月第三周，流入金磚四國的資金達1.82億美元(約14.2億港元)，與去年平均每周流入1.03億美元(約8.03億港元)有過之而無不及。

堪稱新興市場之父的鄧普頓資產管理董事總經理麥樸思(Mark Mobius)在其博客中便曾話，09年新興市場的股市大升八成，甚至1倍之多，市場擔心市盈率過高，但他派定心丸，話升幅大與基數低有關，價值尚未被高估，而用更理想的評估工具，就是用市帳率計算，在過去10年平均計算，該比率高低位分別為1和3倍，而現時處於約2倍水平，只是不再較以往便宜而已，最重要的是，新興市場經濟表現似乎較發達國家為佳。

有趣的是，麥樸思的研究團隊成員之一的Dennis Lim特別提到，近期談論印尼應否加入金磚四國的問題，其實他們已投資印尼20年，肯定是識途老馬，他認為，近年印尼無論政治和經濟都有改善，不容忽視。

至於印尼雅加達綜合指數於09年大幅上升87%之多，即使是1月份，該指數也累升3%，反映跑贏已發展國家股市的表現，甚至比金磚四國亦佳，難怪備受追捧。

此外，早前惠譽將該國主權評級從「BB」調高至「BB+」，再升級的話，便達到投資級別，意味財金人士不得不留意其債券和其他融資工具了。

除了經濟外，印尼總統尤多約諾成功連任，為政治環境製造安定局面，商業才能發展。有趣的是，曾於印尼居住的美國總統奧巴馬也會於下月往當地訪問，除了重遊舊地，自然還有加強兩國合作關係的政治事宜，似乎「BRIC」這個名詞可能快要變成「BRICI」了。

(2月3日刊於《am730》)

維達股東推倒授股

以為只有內地如上海才會發生整幢物業倒塌意外，怎知原來在香港這個號稱國際金融中心的地方也會發生舊樓全幢塌下的恐怖災難，究竟是我們走向大陸化，還是幫中國邁向國際化呢？禤中怡向死難者家屬送上慰問，亦祝願受影響居民早日能夠安居樂業。

港股則未完全塌下，繼續在20,000萬點咬住不放，早段兩次跌穿該位，甚至走低至19,845點，即挫398點，但早上收市已重越20,000點，然後再殺淡友，直上至全日近最高位收市，報20,243點。

英國《星期日電訊報》話滙豐控股(005)部署買內地國有銀行51%股權，與及重組本港和恒生(011)股權，甚至要賣交通銀行(3328)股權，言之鑿鑿，滙控股價全日微升0.29%至83.85元，可憐交行股價逆市跌0.88%至7.82元。上述情況不無可能，但一切要等政府放寬外資持股20%上限的規定方可，總之突然為龍頭股營造炒作和概念氣氛，注意大戶本月會否掉頭造好。此外，大家繼續炒政策市所涉股份，例如內地支持農民建屋，水泥建材股頓成追捧焦點。

至於內需股方面，禤中怡見到近期頻推新產品的維達(3331)主席李朝旺失去增持股份的機會。原來該股昨日舉行股東特別大會，表決向李朝旺授予一批認股權的議案，而他與被視為一致行動人士所涉50.41%股權，故需放棄投票。

該議案獲2,041.2萬股投贊成票，但反對的竟達6,058萬股，即出席投票的股份中，投反對票的比重佔74.8%之多，壓倒性比贊成票多，最終有關議案無法獲得通過，再一次展現股東那一票的威力，尤其是反對票數目其實只佔獨立可投票股份總數的13.5%而已，但可能參與投票的股份數目少，或者有心通過議案的人動員能力不夠，才引致李朝旺無法獲認股權，真要用其品牌的紙巾抹眼淚了。

望一望批認股權，共涉743.8萬股，需分3年分批行使，並且只佔已發行股本才約0.822%，反映攤薄股東每股盈利的影響極之輕微，惟每股行使價5.732元，比去年公布建議援予認股權當日收市價5.53元僅高3.65%，更相等於當日前5個交易日平均收市價，似乎溢價未算突出。更重要的是，股價近日江河日下，單是年初至今，已回落10.7%至昨日收市的4.92元。

董事會授予認股權的目的，是認同李氏過往的服務及貢獻，如年產能便增近一倍等。不過，李朝旺將放下行政總裁職位，由本月22日起委任張東東女士出任，自己只保留主席一職，做策略性工作。

本來授予認股權有激勵作用，但應該是向前看，才能產生鞭策作用，可惜李氏日後只做主席工作，可作的貢獻相對較少，認股權的效果已減弱，倒不如向新CEO授予認股權，推動公司成長的作用可能會更佳。若對公司有信心，李主席倒不如趁股價回落，索性在市場增持股權，更顯示對公司的信心啦！

(2月2日刊於《am730》)