數字遊戲

玩數字永遠叫人不亦樂乎，長遠房屋策略督導委員會倡未來10年建47萬伙，公私營以六比四方式發展，計一計，即私樓佔18.8萬伙，年供應1.88萬伙，但政府不是說，每年有兩萬伙私樓供應的嗎？那麼每年相差的1,200伙是怎樣解決？若果政府「承諾」說了算，那麼長策會份報告豈不是叫政府減少供應私樓單位數目？
又是運房局範疇的海底隧道問題，一年前，立法會文件披露，海底隧道(「紅隧」)每日車流量約12萬架次，遠超過其每日7.8萬架次的設計容量。相信有使用紅隧的也知道「塞爆」，偏偏政府卻話，車流量見25年新低，又話減少3,000架次，可惜車流量仍超出負荷能力，更重要的是，根本欠缺繁忙時段流量數字，若以全日計算，是否平均每小時5,000架次衡量，看似問題不大，但車流量真的是平均分配？
巴基斯坦NED大學完成一項為期兩年的研究，根據統計，估計交通擠塞令該國國民生產總值損失高達1.5%之多，那麼香港因紅隧擠塞而帶來的經濟損失又有多少，顧問報告有否提及，甚至曾作計算呢？
至於港交所(388)的盈利預告的通告也是高深莫測，大同集團(544)的通告題目為「盈利警告」，望清楚，去年預期的確會蝕錢，但其實虧損幅度將較2012年為少，真不知是正面還是負面。
另外，如單看爪哇控股(251)的盈利警告標題，以為純利下跌，但細心看一看，原來是投資物業重估盈餘的增幅較2012年為少所致，即純利(bottom line)看似減少，但收益及營業溢利在未計物業公平值變動前，其實將有所增長，即受非現金部分的帳面數所影響，在經營層面上實質有進步，或可視為假盈警是也。原來，佳華百貨(602)去年也欠缺如2012年錄得投資物業重估貢獻，令整體盈利下降，故要看核心利潤或較實際。
當然，錢賺多了，提早讓股東知道實屬好事，所以近期有不少「正面盈利預告」，但看到亞太資源(1104)那條標題：「正面盈利預警」，實在摸不著頭腦，若果是多賺了，為何要「警告」？如純利倒退，亦不會用「正面」，恐怕大家日後要看詳情方明白，原來該集團稱，中期溢利將大幅增長，主因靠聯營公司溢利增加，及撥回先前就兩間上市聯營公司帳面值所計提的減值虧損。
本周多隻大藍籌將派發成績表，可惜未見有正面盈利預告，相信升幅在五成以下，但或許看看派息金額會否慷慨一點，多少反映對業務前景的信心。至於財爺那份，早已不抱冀望了。

(2月24日刊於《am730》)

短命藍籌

本來僅得一名運動員參加的運動會，理應難吸引注目，但單是「隊醫」便熱鬧起來，看到那些「高層」的解畫，例如黃金寶也無隊醫等，更是令人吃驚，希望呂品韜不要氣餒，而那些「高層」再也不要傷害運動員的心了。
所謂「上樑不正下樑歪」，可惜港協暨奧委會會長霍先生卻好像不知所終，從未現身解畫，的確令人憂慮，本港運動事業是否真的難以發展？常常聽人說，皆因香港地方細等等，卻又有能力接待大量旅客，認真矛盾，但無論如何，即使只能有一個運動員參賽，也應鼓勵之。
除了運動員外，企業也要力爭上游，而上市公司除了業績佳之外，能夠躋身成為指數的成分股自是另一重要目標。
上周恒生指數有限公司公布季度檢討，中煤能源(1898)一如預期，被踢出恒指成分股組合內，相反，市場一直揣測的澳博控股(880)、永利澳門(1128)未有入圍，或避免太多濠賭股，反而蒙牛乳業(2319)成為「藍色乳牛」！為去年聯想集團(992)重新加入恒指後的另一爆冷決定。
有趣的是，中煤能源於2010年9月初才「染藍」，料不到短短3年半時間便結束藍籌生涯，與中國鋁業(2600)於08年6月晉身新貴，直至去年3月初，即接近5年後才被剔出比較，更為短命。
以上周五計，中煤能源市值僅162.5億元，以一年前收市價8.25元的338.7億元市值比較，足足不見了52%！無他，該集團去年中期純利經已大跌37.8%，今年初更發盈警，預期去年全年純利更大挫55%至65%之多，當然歸咎煤炭價格不斷下滑等影響。
近年恒指成分股數目不斷膨脹，如於2011年加入4隻，2012年添2隻，2013年也再增加2隻，當然有些被剔除，但更新速度也快，能夠染藍還有很多技術因素如市值排名等，而少於24個月的更要考慮其財政狀況等。
不過，過去有些藍籌公司業績的確嚇怕人，此外，企業管治和透明度等對股東有利的因素似乎也無法成為考量標準，像於2012年12月染藍的昆侖能源(135)，該股於上周五市值1,083億元，雖然已較一年前回落16%，但比中遠太平洋(1199)的305億元仍大得多，奈何昆侖能源董事長李華林於去年8月辭職及委任溫青山擔任執行董事後，溫青山又迅速於去年底辭職，高層連番變動，可惜股東所知的依然不多。
上周五，該集團更表明，哈薩克貨幣堅戈貶值19%，而由於當地業務佔稅前溢利約一成，將對其收益構成影響，究竟在經營上能夠支持業績增長？值得留意。
做藍籌股確不易，希望「藍色乳牛」能夠證明自己並非爆冷之選。

(2月17日刊於《am730》)

神奇

馬年伊始，禤中怡祝願《am730》讀者身體健康，生活愉快！
不要看輕健康和愉快，近日不少朋友咳嗽等，似乎人多擠迫多少也令細菌易於傳染，而生活愉快方面，不能不為昨午身處太和火車站的朋友抱不平，面對塞到大埔墟火車站，實在無計可施，即使最終能登上火車，也只能像沙甸魚般迫在一起，比繁忙時段的洶湧情況有過之而無不及。最慘的是，朋友還於2012年7月打風時捱過在火車站過夜之苦，認真禍不單行。
禤中怡一直覺得，花費不菲，還只落得迫在一起的結果，寧願早點出門，安坐在巴士上，可惜這種集體運輸工具進駐之地，巴士小巴多要退讓，可供選擇著實不多。相信以往需用地產補貼車務的策略恐已過時，因為從2011年3月起，單月乘客量便沒有跌穿1億人次，兼且大部分月份均逾1.1億人次，甚至由去年7月起，更每月處於1.2億人次以上，即使未算不堪負荷，大量乘客能塞在一起，實屬神奇！
有人提議，重設非繁忙時段優惠收費，疏導人流，但今時今日，能找到非繁忙時間恐怕是天方夜譚！
上市公司則有拍案叫絕的場面，中國金融租賃(2312)營運總裁蔡照明於去年11月6日話，希望投放更多時間處理其他事務，辭任該職，但轉頭這位60歲的前任高級公務員，卻於1月22日起，出任該公司總經理職務，莫非在短短兩個多月間便已處理完畢其他事務，重投懷抱？
此外，簡溢傑於去年11月6日才獲委任為該公司聯席公司秘書，卻在今年1月29日起辭任該職，究竟是否有3個月試用期，還有另有原因？可惜公司沒有交代。
顧名思義，這間公司從事金融租賃，實則投資上市及非上市證券，但自08年起，經已連續虧損5年，幫股東合共蝕了逾1.1億元。
此外，該集團於去年底每股資產淨值為9.77仙，對比一年前的11.99仙，足足蒸發了18.5%。難得的是，該集團主席蔡國雄又因需要投入更多時間於其個人業務，故由上周五起辭任主席、執行董事及提名委員會成員職務之際，董事會話要表揚他自07年6月中加入董事局的長期服務及貢獻，向他發放30萬元酬金，認真疏爽。
未計董事酬金，該集團於去年上半年僱用7名員工，總薪金約190.7萬元，即平均一名員工月薪約4.54萬元，對比於2012年同期僱用12名員工的總薪金約163.5萬元，即平均月薪約2.27萬元計，即平均月薪足足大漲1倍！
相信這7名勇士的生產力肯定非比尋常，為公司創造巨大價值，且看公布2013年全年業績時能否化腐朽為神奇。畢竟香港機會處處，信不信由你。

(2月10日刊於《am730》)