冧機潮

見到通訊事務管理局上周終出手，認為王征曾干預亞視的日常管理和運作，又要求於7日內終止盛品儒控制亞視的身份，反映免費電視市場已到需改變的境地。

禤中怡覺得，在亞洲地區免費電視市場中，香港顯然已大大落後於其他對手，遑論以往的電視王國，若果政府不再改變這個市場環境，開放免費電視市場，試問怎樣培訓更多演藝人才，加上兩間電視台繼續用外援，播放日、韓，甚至內地劇集，只會斷送自己的陣地給對手。

且看英超聯賽，外援當道，表面看當然是球迷之福，奈何英倫三島的球員更鮮有落場磨練機會，恐怕國家隊的實力定必被削弱，對手又賺英鎊，又在國家比賽中掄元，英國人財兩失。

商務及經濟發展局長蘇錦樑曾就3G牌照有這樣一番偉論，他說：「頻譜是寶貴的公共資源，而頻譜使用費旨在反映頻譜的市場價值，把頻譜配予最重視頻譜的一方，使這項資源能得到最充分的利用至為重要。」請政府也重視電視的頻譜，不要再自摑咀巴了。

市場開放的另一個好處是，大家有得選擇。且看上周納斯達克(NASDAQ)因技術問題停市長達逾3小時的困局，會否觸發「搬家潮」，掛牌股份另覓其他交易所掛牌買賣。

納斯達克向交易員的通知披露，因一條數據傳輸專線出問題。

BATS Global Markets數據顯示，本月在該交易所掛牌股份成交量，已佔美國總成交量28%，不可說小了，畢竟有很多具分量的科網股，如蘋果、微軟等，加上近期熱炒這類股份，試問停市引發的恐慌有多大？其他地區與相關股份掛鈎的金融產品也定必被殺個措手不及。

其實，近期出事的頻率似有增加趨勢，本月中高盛曾發出錯誤指令，引致在股票期權市場產生混亂，部分股票期權及交易所買賣基金價格大跌，而4月亦曾發生芝加哥期權交易所系統故障，需延遲3小時開市。

納斯達克已為Facebook去年上市混亂而遭罰1,000萬美元，料不到沒有吸取教訓，費解的是，負責該交易所的Nasdaq OMX Group Inc.總裁Robert Greifeld公開話，停市為防訊息不對稱，而且整套系統過去20年行之有效，但受外來因素所影響。他更話支持建立後備系統，那麼豈不是一直沒有改善？

以往大家擔心交易對手問題，如雷曼兄弟突倒閉引發的骨牌效應，但交易所面對高頻交易等新交易方法，挑戰愈來愈大，現在隨便停市，只會令投資者更憂慮交收問題。當然，像光大證券的國債超低價錯誤交易，成功同交易對手達成協定，即取消交易，自然好辦事。

(8月26日刊於《am730》)

烏龍博士

之前中國聯通(762)的中期業績竟遭國資委提早外洩，可惜事件未有再作詳細交代，究竟是該集團員工或是國資委「誤會」？最大問題是，一個像樣的正式通告依然欠奉，須知作為一隻藍籌股，應該為企業管治建立好榜樣，可惜一樣令人失望，最可憐的可能是港交所(388)，像隻無牙老虎般，莫非又讓事件不了了之？或是調查需時？

且看內地光大證券的烏龍盤，令上周五的上海股市，甚至香港股市飽受影響，期間消息滿天飛，但光大證券在短短兩天即刊通告，將出錯時序、所涉交易詳情等列出，姑勿論是否另有內情，但相信已可為內地股市消消氣，難道內地的監管機構真的如此有牙力？

當然，本港市場的烏龍事件也有一籮，如正於創業板安排以配售形式上市的伽瑪物流集團(8310)，在招股書中，披露其創始人之一兼主席羅煌楓被冠以「博士」稱號，但原來他根本未獲得或擁有任何博士學位！

該集團當然要澄清，對於出現這個錯誤的原因，該集團聲稱，是他於過往11年，擔任上海海事大學的客座教授所致，即他們認為客座教授與博士劃上等號吧！

最有趣的是，這位商界人士其實也是屯門區議員，而在該區議會網站內，卻只稱他作教授，而職業為董事，反映保薦人工作認真忙，連簡單的核實也忙得無時間進行，其聯席保薦人卓亞(企業融資)及英皇融資今次要打手板？

其實，一間公司上市花費不菲，如伽瑪物流披露，聯席保薦人將收取配售有關的財務諮詢及文件費用，而該集團上市的費用及開支包括包銷商佣金、上市費、法律及其他專業費用等，埋單估計合共約2,850萬元，但望望該公司上市只籌5,000萬元，即上市費用佔集資額達57%，可見落袋的只有2,150萬元而已，場面認真悲壯！

當然，該集團將其中1,850萬元開支已反映在合併全面收益表及從權益中扣除，估計餘下約1,000萬元使費方面，預計約520萬元開支將從綜合收益表中扣除。不過，今年首4個月才賺近300萬元，反映已蠶食上半年不少利潤了，但不致於巨額虧損，相信這就是財技高手的工作。

其實，證監會將於10月起實施保薦人新監管規定，保薦人需為招股書須負民事及刑事法律責任，相信做保薦人工作的金融才俊不容輕率了。

順帶一提，羅煌楓原來還擔任漢基控股(412)非執行董事職務，而略為翻查漢基控股的業績，原來該集團自2003年至今，年年虧損，情況相當恐怖，而羅氏則於07年7月出任該職至今，或許教授幫手外，也從中吸取不少失敗經驗吧！

(8月19日刊於《am730》)

百佳講故仔

上周才話傳媒有價有市，怎知說時遲、那時快，《華盛頓郵報》就易手，歸入新經濟人物的亞馬遜創辦人貝索斯(Jeff Bezos)手中，但價錢只係麻麻，不知其他公司買賣會否又出現呢，事先聲明，本人也是估估吓吧了。

在本港財經界則出現洩密又尷尬的場面，像國資委於上周四竟於本港股市交易時段，提早洩漏中國聯通(762)中期業績的罕見事件，觸發醒目投資者追炒一轉！

見到這種場面，不禁想了解，究竟有多少高層、中層和基層員工能夠處理那份業績報告，當中又有否採取措施，避免有人先睹為快，甚至炒早一步呢？

引申出來的問題更恐怖，究竟其他國企股又是否存在相同問題？企業管治又是否蕩然無存？

此外，聯通在復牌公告中又沒有交代事件、原因等，港交所(388)卻又開綠燈，讓這隻藍籌股恢復買賣，果然容忍度夠高。儘管聯通管理層有解話，但事件牽涉資訊公平性，連白紙黑字的聲明也可免除交代？相信以港交所對所有上市公司的一致性處理態度，不會憑對方是國企加藍籌而提供優待的！

近期另一個外洩的，就是一向「口密」的和記黃埔(013)旗下屈臣氏集團計劃賣百佳超市。禤中怡也聽聞，「818，百事佳」，且看下周是否有消息落實。

望望屈臣氏版圖，原來這個在33個國家經營業務的公司已有逾1.1萬間門市，但旗下品牌多是健康護理等，百佳的超市業務反而成為單一部門，即所謂非核心業務也，只是在港門市眾多才產生錯覺而已。

百佳發展多年，究竟是否沒有增長故仔可言？在本港，根據尼爾森Homescan統計，在快速消費品及新鮮食品零售市場中，百佳佔有率確屬第一，佔19%，比第二位高4個百分點，惟目前佔最大的，仍是街市的38%，可見依然具有發展空間。

內地方面，據廣東省連鎖經營協會的2012年數據顯示，百佳去年營業額40.7億元人民幣，門市亦只有51間，以生意額而言，亦只排第15位，規模的確不算大。

不過，該集團似乎未有像其他外資般瘋狂擴張，難怪和黃大班霍建寧曾向分析員話，百佳整體邊際利潤有6%，相信內地業務也要有利潤貢獻，方可達到該水平，亦才有能力繼續擴張，否則單靠本港業務，根本難以支持該利潤水平。

相反，望望華潤創業(291)上周話，要與英國樂購(Tesco PLC)組中港合營零售企業便知道，縱然樂購在內地有多達131間店舖，但要達到有盈利經已不易，故也要找中國通幫手。

過去依靠不斷開店，先搶內地市場的策略，似乎並非致勝之道，百佳會否成為下一個幫助外資的中國通？

(8月12日刊於《am730》)

傳媒有價有市

香港真是一個可愛的地方，教師的言論竟引發旺角街頭大戰。禤中怡並非幸災樂禍，相反只是體現自由表達價值，當然講手免問。

事件又讓大家追尋真相，不要單看幾個片段，知道事件來龍去脈才作判斷。不要單注視於教師的粗話，還要看看她說這話的原因，如波局長的農地風波，焦點由始至終是炒賣無罪，只是他有否避免利益衝突問題，而最重要的是，後者才是涉及公眾利益的問題。

網上世界熱鬧之餘，傳統傳媒依然有市場，遠的有持《紐約時報》的紐約時報公司(The New York Times Company)，將所持新英倫傳媒集團(New England Media Group)，以7,000萬美元(5.46億港元)售予持有英超球隊利物浦班主John W. Henry，而該資產主要是《波士頓環球報》(The Boston Globe)等。

計及20年前用11億美元(約85.8億港元)買入價，紐時帳面足足輸掉近94%，還未計美元貶值因素，認真恐怖。

至於對新買家而言，則可能配合其發展策略，因為這位富豪本身亦有美國職棒大聯盟球隊波士頓紅襪(Boston Red Sox)，相輔相成。

據Alliance for Audited Media統計，截至去年9月止6個月，該報日均發行量約23萬份，比02年高峰期的41萬份足足劈近半，雖然網上訂戶增長幅度或難以抵銷全部影響，但這位紮根波士頓的富豪相信可藉此擴大當地發聲能力。

此外，專注於網上媒體的IBT Media亦向IAC(InterActiveCorp)收購《新聞周刊》(Newsweek)網上版，但代價欠奉。該份已有80年歷史的雜誌於今年1月才因銷路下降而轉為只刊網上版，料不到半年便易手。

於06年創立的IBT單在美國有700萬名讀者，並擁有10份網上國際刊物，更聲稱每月瀏覽量逾3,000萬名讀者，增長速度驚人，反映對資訊的需求未有收縮，只是從紙張轉為網上而已。

有趣的是，IBT現時位於曼克頓金融區的寫字樓，正是當年《新聞周刊》的辦公地點，真是新經濟再配合舊經濟的另一典範。

近的當然是本地免費報章市場，《am730》成功度過8個年頭，萬料不到施先生同日遇襲，幸未受傷，祝他一家人平安。

早前則傳一份老牌免費報易手，由本地買家向國際性機構購入，但仍未見其母公司有正式公布。

之後，又傳另一份屬於上市公司的免費報賣盤予地產大孖沙，隨後該上市公司高調否認，總之營造免費報紙有價有市，未知會否有真deal落鑊。

(8月5日刊於《am730》)