新一代抽水王

各地聯賽結束，足球迷焦點轉向歐洲國家盃，若果細心一看，卻似是債主見債仔多一點。

歐豬五國今年齊齊打入今屆歐國盃，除了實行緊縮政策的愛爾蘭三振出局外，其餘四豬竟能打入8強，當中葡萄牙和西班牙最不客氣，攜手成為四強之一，可惜進入準決賽，兩個只能活一個了。

不過，談到最俾面，肯定非擁有逾3,500億歐元國債的希臘莫屬，踏入8強戰，遇上大債主德國，一樣無手軟，曾攻入1球扳平，讓債主需以技術性擊倒，德國球迷當然開心不已，大家也不覺得有放水論存在，且看德國在分組賽也只能以1比0打贏葡萄牙這個債仔而已。相信德國人見到這個賽果，付鈔支援對家的心情也會舒坦一點吧！只要看看總理默克爾的肉緊表情便知道，若果德國能擊倒被視為歐豬之一的意大利，最終更殺敗兩牙之一奪冠，肯定更樂於替其他財困成員國埋單吧！

不過，創業板的小股東卻可能要幫手填氹，且看寰亞礦業(8173)上周公布截至3月底全年虧損竟高達48億元！無錯，一間市值只有1.6億元的公司可能創了創業板虧損金額最大紀錄，原因是為所持菲律賓磁鐵砂礦項目權益作勘探及估值資產減值高達73.4億元所致，不要以為是帳面數而已，因該集團撇帳後，資產淨值只餘原本的8%，即6.8億元，認真恐怖，畢竟於08年用57億元購入該項目部分權益時，還有筆51億元可換股債券，若賣家日後要錢不要股，而項目的表現又不理想，究竟如何解決呢？

其實，創業板公司走去開礦，似乎同該板成立原意不同，但只要有機會就不要放棄，且看彩娛集團(8022)更堪稱新一代抽水王，看該股於本月5日「批盪」，以每股0.12元配逾6,564萬股新股，拿了732萬元後，竟於本月11日，即不足一周內提出供股建議，實行二供一，發行最多達1.97億股新股，每股0.05元，索890萬元。

翻查資料，該股單是去年經已提出多達5次配售新股行動，足足印多了逾4億股新股，另外，於去年內有兩次收購亦以發行新股方式支付代價，又要印多3.21億股新股。

這還不夠，去年已發行本金額5,000萬元可換股債券，總之抽水之密、之多，相信無人能及，可見創業板股份今日何等吃香。該股昨日收市更大升12%，至0.036元，那管成交額僅15.6萬元，總之要炒。

有趣的是，供股包銷商是民豐證券，就是民豐企業(279)附屬，而民豐企業曾是令人「聞風喪膽」的抽水王，今日彩娛在創業板也能創此成績，可見青出於藍勝於藍。

(6月27日刊於《am730》)

把關比闖關重要

港交所(388)走去英國，買倫敦金屬交易所(LME)，一拋約166億元，但LME去年純利僅9,200萬元，收購市盈率達180倍，認真嚇人，即要用180年時間，才收回投資。當然，港交所解畫，LME經營模式會不同，並調高費用，如用新收費計，去年可賺2.8億元，比原本大增2.1倍！市盈率更急降至59倍，如果年輕人今日買港交所股份，變耆英時，該股可收回投資了。

故事要動聽才會吸引，港交所自然話，收購可加強商品元素，又有增長前景，總之買得開心，令你放心，可惜又放下一句：「預期收購事項完成後第三年起可提升港交所盈利作貢獻」，意味這3年不要存期望。

儘管收購較自行發展的速度會較快，兼且有助內地發展海外商品市場的「政治味道」，但過去未見港交所就發展商品市場有大動作，獨沽一味望人民幣，莫非見到今年新股市場可能難保全球集資額第一，才轉走新路？

香港不少公司拓展海外時，除了和記黃埔(013)較成功外，多以失敗告終，如德昌電機(179)、偉易達(303)、TCL(1070)，甚至是滙豐控股(005)也在美國輸得很慘烈。禤中怡當然祝願這宗跨國收購成功，成為一宗漂亮的交易。

除了拓展海外，監管上市公司的工作始終不容忽視，且看去年12月13日掛牌的豪特保健(6880)，去年盈利大幅走樣，急挫58.9%，至僅餘1,524萬元，正正是發出盈利預警時所作預測下限金額，自然無法符合招股時的5,080萬元盈利預測了。

該公司自然歸咎市場競爭和客戶訂單推遲等例牌因素，面對新股未能達致招股書內的盈利預測部分，現行是否有處罰機制呢？而保薦人交銀國際又是否需打手板呢？

若果沒有這類機制，對新上市公司產生阻嚇作用，變相只需披露便可過關，或者用今日最喜歡用的方法：「先通過，後檢討。」代表買入該股的股東，只有自求多福了。

豪特保健業績嚇怕人，股東和投資者還需注意，若果只看業績第18頁的股息派送，末期息和特別股息竟分別達1.43仙和3.57仙，共達5仙而歡喜時，請再看清楚，其實末期股息實質只有0.95仙，而有特別股息亦只是1.43仙，共2.38仙而已，每手2,000股盛惠47.6元，得啖笑，主席葉治成等則可袋約495萬元股息了。

該集團解釋是手民之誤，禤中怡也覺得並非故意，但請港交所開心去買心頭好時，還請做好核心部分，如果新股質素日益轉壞，只管闖關，開疆闢土，未能好好把關，最終只會兩邊不討好，苦了香港人。

(6月20日刊於《am730》)

中環現簡體字大廈名稱

正當民運人士順利入境，正當內地貴州有人遊行紀念六四，李旺陽先生卻突然逝世，像一盤冷水照頭淋，讓大家清醒，內地政權為「維穩」而不理死活的做法，根本沒有改變。今天是李先生的「頭七」，禤中怡祈禱，求神讓他安息，亦幫助他的親屬能脫離軟禁，並獲安慰。

香港一向是顛覆基地，孫中山利用這個英國殖民地發展革命事業，六四時更協助多名民運人士逃脫追捕，希望能夠保存這份精神，改善內地人權情況。

當然，香港與內地融合勢所難免，特別是內地企業如洪水湧入建立橋頭堡，實屬正常，好像中國農業銀行(1288)斥48.8億元購入「干諾道中50號」後，迅速於本周一起正式改名，但大廈名稱為「中国农业银行大厦」，無錯，是簡體字也！在該大廈辦公的中國基建投資(600)自然也要更改註冊辦事處地址了，未知那些反對用簡體字印餐牌人士會否走去抗議呢？

中環近期確實靜了點，因為面對歐債危機等不利因素，港股成交已經淒慘，本月至今8個交易日，每日平均成交額僅475億元而已，比5月日均成交額548億元回落13.3%，相信經紀講歐國盃多過落盤。新股市場更是重災區，唯一有生意的，就是上周提及的國泰君安，一口氣負責昨日上市的創業板新股中國優通(8232)、今日掛牌的東吳水泥(695)及周一截飛的協眾(3663)，認真厲害。

為上市公司提供服務的財經公關自然也不好過，但未知是否早作準備，一向做內地企業的皓天(1260)今年3月索性自己也上市集資，拿了3億元彈藥應戰。首先是細屋搬大屋，從灣仔會展辦公大樓31樓，一口氣進駐中環核心金融區，租用舊恒生總行、已易手兼改名的盈置大廈6樓。望望兩幢大廈的租金，會展辦公大樓呎租才55元，盈置卻要逾80元了，即使租相同面積，呎租即升45%，認真大手筆，未知是否「小財唔出、大財唔入」，今日公布招股的華電福新能源(816)便由皓天負責，或許是新據點的頭炮。

不過，淡靜也有淡靜的好處，同公關大姐在中環邊吃越南菜邊談起，原來有間PR公司叫IPR，安排同事去行山，當然絕非散步那麼簡單，原來將之前返工遲到的同事分3組，遲到最多的一組排最尾，等前面兩組出發一段時間後，他們需追趕，因為最遲到達終點的一組便需真金白銀請同事食海鮮，藉此提醒他們的工作並非自由無拘無束，更要遵守紀律，哪怕前一晚深夜才離開公司。公關大姐奉勸有意入行的姊妹要想清楚，不要以為做辦公室女王。

(6月13日刊於《am730》)

新股逆市扒水

數月前和朋友在深圳發現一張小型摺椅，大家不約而同決定抬回香港，以便在六四悼念晚會大派用場，可惜禤中怡工作纏身，最終只能默默為死難者和其家屬禱告，而朋友在維園亦擠得肩並肩，遑論坐摺椅，但見到港人和內地人的支持，也樂於成為十八萬分一。

但對比李志成來說，禤中怡肯定屬閒人，因他身兼4間上市公司董事會成員，但其中擔任執行董事的友川(1323)，剛被揭發公司主要營業地址在另一間上市公司恒鼎(1393)「掛單」後，友川股價連跌兩日，累積蒸發7%。禤中怡早前亦提過友川上市後首份中期和全年業績盈利即倒退，之後中期業績更大走樣的嚇怕人事件。

有趣的是，相信他可以略為減輕工作負擔，因擔任執行董事的另一間創業板公司彩娛集團(8022)於周一開股東周年大會，於去年10月才加入的李志成竟然同另外兩名執行董事張晚有和鄭詩敏齊齊被股東投票，擯出董事會，因為贊成股份僅5,400股，而反對他們連任的股份數目竟高達1.16億股之多，佔發行股本達35%之高，認真奇怪，莫非嫌年薪僅12萬元太低，叫股東幫幫手脫身？

相對近期新股來說，一分一毫也相當重要，且看市況疲弱，連一級方程式營辦商F1在新加坡上市又推遲，而曼聯在亞洲掛牌更遙遙無期之際，香港反而有東吳水泥(695)和協眾(3663)扒逆水招股，或許是細細粒容易食的關係，而兩間公司的保薦人亦不約而同是國泰君安，何其巧合！更重要的是，友川上市時，國泰君安同樣擔任獨家全球協調人職位。

能夠在逆市中招股，自然要有付出，且看協眾發2億股，以中間價1.13元計，拿2.26億元而已，但原來上市各項使費，左計右算，估計也盛惠約2,500萬元，即佔集資額的11%。同樣，東吳水泥上市費用約2,040萬元，表面上比協眾便宜，但望一望，以中間價1.14元計，發行新股僅7,500萬股，籌約8,550萬元，豈不是收費佔集資額近24%！差不多每獲10元新錢便要付2.4元支出，若果最終招股為1元最低價，即只能籌7,500萬元，但扣除上市費用，公司實質落袋的只有5,460萬元而已。

將資本如此虛耗是否值得呢？值得！原來該集團在招股書內已披露，因產品平均售價下跌，該集團預計今年純利將受重大不利影響！接貨的投資者要有未來業績受挫的心理準備，那麼市盈率還可作參考嗎？而訊息披露為本的做法還是否合用，只要一早提醒你，仍然落疊就是你自己的決定了。順帶一提，東吳上市前，去年底曾向股東派息4,293萬元人民幣。

(6月6日刊於《am730》)