把關比闖關重要

港交所(388)走去英國，買倫敦金屬交易所(LME)，一拋約166億元，但LME去年純利僅9,200萬元，收購市盈率達180倍，認真嚇人，即要用180年時間，才收回投資。當然，港交所解畫，LME經營模式會不同，並調高費用，如用新收費計，去年可賺2.8億元，比原本大增2.1倍！市盈率更急降至59倍，如果年輕人今日買港交所股份，變耆英時，該股可收回投資了。

故事要動聽才會吸引，港交所自然話，收購可加強商品元素，又有增長前景，總之買得開心，令你放心，可惜又放下一句：「預期收購事項完成後第三年起可提升港交所盈利作貢獻」，意味這3年不要存期望。

儘管收購較自行發展的速度會較快，兼且有助內地發展海外商品市場的「政治味道」，但過去未見港交所就發展商品市場有大動作，獨沽一味望人民幣，莫非見到今年新股市場可能難保全球集資額第一，才轉走新路？

香港不少公司拓展海外時，除了和記黃埔(013)較成功外，多以失敗告終，如德昌電機(179)、偉易達(303)、TCL(1070)，甚至是滙豐控股(005)也在美國輸得很慘烈。禤中怡當然祝願這宗跨國收購成功，成為一宗漂亮的交易。

除了拓展海外，監管上市公司的工作始終不容忽視，且看去年12月13日掛牌的豪特保健(6880)，去年盈利大幅走樣，急挫58.9%，至僅餘1,524萬元，正正是發出盈利預警時所作預測下限金額，自然無法符合招股時的5,080萬元盈利預測了。

該公司自然歸咎市場競爭和客戶訂單推遲等例牌因素，面對新股未能達致招股書內的盈利預測部分，現行是否有處罰機制呢？而保薦人交銀國際又是否需打手板呢？

若果沒有這類機制，對新上市公司產生阻嚇作用，變相只需披露便可過關，或者用今日最喜歡用的方法：「先通過，後檢討。」代表買入該股的股東，只有自求多福了。

豪特保健業績嚇怕人，股東和投資者還需注意，若果只看業績第18頁的股息派送，末期息和特別股息竟分別達1.43仙和3.57仙，共達5仙而歡喜時，請再看清楚，其實末期股息實質只有0.95仙，而有特別股息亦只是1.43仙，共2.38仙而已，每手2,000股盛惠47.6元，得啖笑，主席葉治成等則可袋約495萬元股息了。

該集團解釋是手民之誤，禤中怡也覺得並非故意，但請港交所開心去買心頭好時，還請做好核心部分，如果新股質素日益轉壞，只管闖關，開疆闢土，未能好好把關，最終只會兩邊不討好，苦了香港人。

(6月20日刊於《am730》)