自我引爆各不同

利比亞政府用轟炸機攻擊市民的消息若屬實，那怕要流更多血，當地人民也要這個政權倒下來。相反，內地採取嚴密監控，想流血的機會也沒有，甚至《信報》健筆林行止也談到，為了維穩而炒起A股的可能性大於出現自發性且有威脅性的「人民革命」！

不過，卡達菲鐵腕控制所引發的管治危機，已令股市跌個人仰馬翻，兼且油價被抽上，為淡友營造有利因素，市場憧憬的業績理想炒作概念，也先要靠邊站，但不難捲土重來。

另一個自我引爆的炸彈，當然是阿里巴巴(1688)，主動製造對業務帶來負面影響的新聞，股價率先有反應，挫8.6%至15.24元收市，成交額達10.89億元，成交股數比周一多逾4倍，大手成交更多達489宗，基金洗倉明顯。事件看似是危，實質是機。

是次逾2,300名中國供應商在網上詐騙，但最重要是主動披露近100名銷售員工及部分銷售經理包庇這些騙徒，影響本身商譽，故實行將這兩年的問題作清理，而這個訊息讓網民短期或起戒心，但長遠肯定為建立商譽鋪平坦大道，網民更信任這個交易平台。

在互聯網打滾多年的業界朋友話，今次領導調查的關明生雖然只為集團非執行董事，其實來頭不小，因為他曾拯救阿里巴巴。話說關明生早於2001年還是阿里巴巴商務網站的總裁(CEO)，成功帶領走過科網泡沫爆破後的困境如手起刀落大裁員，減慢燒錢速度等，直至數年前才退下，如今再重出江湖。

他曾出版名為《關乎天下》的管理書籍，當中談到企業有必要將規則講清楚，如阿里巴巴當時嚴打銷售員「搶單」與賄賂，更以「野狗」形容業績高、價值觀卻低的員工，會被不留情面地開除。套用在今次事件上，若由他統領的話，那些違規銷售人員應難留下來。為何如此決絕？他認為姑息可以養奸，即使是辦公室禁煙這種小事也不能不嚴格處理。

其實，馬雲管理有獎有罰，朋友話，單看他派利是已有一手，因為向高級管理人員所派紅包金額，每人高達6萬元！出手重之餘，卻不是「現兜兜」在利是封內藏著一疊人仔現鈔，而是把有關金額全數放入集團旗下另一項生意支付寶內，讓同事的帳戶內有紅包，變相利用該服務以支付各項開支，從而又多些交易量，確實是肥水不流別人田。

另外，朋友對阿里巴巴今次搵淘寶網CEO陸兆禧兼任行政總裁，憂慮會產生管理問題，儘管陸氏確認「將充分投入個人時間履行職務」，但分身不易，估計陸氏或屬過渡人物。

此外，今次人事調動，難免讓投資市場期望，淘寶網未來注入上市公司內。不過，去年底多間內地科網股如賣書的當當網、視頻網站優酷網成功登陸美國納斯達克股市掛牌，更令淘寶網日後有上市的臆測。朋友亦認為，淘寶網獨立上市，相信比成為一間上市公司附屬的可能性更大。

(2月23日刊於《am730》)

沙膽虹空降《蘋果》

上周才講中國人民銀行較市場預期早加息，或許人行行長周小川變成股市推波助瀾的好幫手，內地股市在消息公布後翌日只微跌，隨後上證綜指便連升4日，讓市場開心迎兔年。

內地昨日又話1月通脹升4.9%，勝預期。禤中怡一直認為內地數據的公信力有待建立，目前只可作參考。

是次計算通脹的項目比重有所調整，其中居住提高4.22個百分點，食品降低2.21個百分點，煙酒和衣著降低0.51和0.49個百分點等。

由於市民收入增加，增加住屋佔計算通脹的比重無可厚非，而更重要的是，內地正努力調控樓市，如果樓價能夠回落，豈不是變相讓通脹相應向下，或者抵銷食品價格增加對通脹的部分影響，帶來紓緩作用？對政府而言確是一石二鳥。

雖然香港也有通脹，幸好報紙未加價，像《信報》由周一起，還加送一份英文報章，更加抵睇。講起傳媒，不得不提壹傳媒(282)，該集團旗下的本港報章《蘋果日報》近期又準備有高層調整，聽聞將於4月起正式執行。

現任《蘋果日報》社長董存爵(筆名董橋)年屆69歲，相信快要退下來，享受生活。聽聞他更準備於3月提早榮休，但他的級數始終不同，要找合適人選的確不容易，聽聞他已首肯，繼續以兼職身份留下來，多工作一段時間，將退休時間延遲至年底，即合約屆滿方功成身退。

當然，作為負責任的機構，定必為高層人選早作安排，去年6月初，禤中怡曾經提過，人稱「沙膽虹」的張劍虹回巢做《壹週刊》「Content Controller」角色，主要職責類似顧問形式，估不到短短一年時間還未到，他便已經獲委派負責新任務，就是空降《蘋果日報》，出任總編輯也，擔當實際編採職務。

那麼現任總編輯鄭明仁又有何後著呢？原來他更上一層樓，獲該報升為副社長職位，而最特別的是，這個副社長屬新設職位，因為該報經已有一位副社長林平衡是也，代表日後將由兩位副社長與一個總編輯組成新陣容，齊齊協助社長。這個3角陣式認真厲害，但亦多少反映在未來10個月內，最高決策層可以從這個組合成員中慢慢揀選，究竟那一位最終能夠跑出，接任董橋退下來的社長空缺。

從正面看，或許引入良性競爭，但管理時如何平衡經營發展和策略制定則確考功夫。遠的不看，且看該報早前就5天工作制問題未有解決方案，在未來半年繼續試行5天工作制，試驗結束後，再檢討成效，至於在這段期間，則由管理層決定選擇那一種上班制度，據了解，港聞多個部門將會繼續行5天工作制；而編輯和美術等部門則回復5天半工作。

這種雙頭馬車的做法，看似問題不大，但各部門日後怎樣協調，相信已叫人頭痛。如果我是一名返5天半的員工，心裡又會怎想呢？

(2月16日刊於《am730》)

息差收窄內銀謀對策

踏入兔年，恭祝讀者身體健康，生活愉快。為何不是恭喜發財？因為有健康的體魄，工作和投資都能保持清醒，而生活快樂，對賺蝕看得輕，當有回報時，滿足感油然而生，豈不是已發大財？

中國人民銀行也向內地投資者「拜年」，即深滬股市春節假期休市最後一日，先送上一份大禮，就是調高利息，比市場預期於本周末加息提早來臨。上證綜合指數在農曆新年前夕，經已錄得5連升表現，人行是次出招，相信可收冷卻今日開市的投資氣氛之效。可惜，加息這個利淡消息早為市場的共識，當這個不明朗因素消失，相信大家反可擺脫陰影，或許人行行長周小川提早出手，反變成股市推波助瀾的好幫手。

望望過去1年，人行無論出手加息，抑或調高存款準備金率0.5個百分點，可謂難以預測實際日期，因為曾在周二、周三、周五出手，甚至選擇去年12月25日聖誕節當日，即周六公布加息，反映投資者炒貨幣政策著實不易，但從趨勢看，收緊銀根屬正常，畢竟應付金融海嘯後，如不煞煞車，仍任由經濟高速前進，真的有可能車毀人亡。

記得人行於去年10月加息時，其中半年期存款息加幅不及貸款息，令存貸息差擴闊，而去年聖誕節才開始將存貸息差收窄，但幅度仍算溫和，那麼今次會否再一次優待內銀股呢？

細心一看，過去兩次加息活動中，均未獲垂青的活期存款息，人行是次上調0.04厘，至0.4厘，以去年12月底內地活期存款逾12.5萬億元人民幣計，即每年需多付50億元人民幣利息給存戶，相信內銀股應付也綽綽有餘。

不過，除1年期存貸息加0.25厘外，其餘各期存款加息幅度均較高，如3個月、2和3年期定存息實際加0.35厘，比去年12月25日同期息率加約0.3厘的幅度為高。

至於長期定存息的增加幅度更厲害，如5年定存息一下子加0.45厘，至5厘水平，而自去年10月重回加息周期以來，在短短3個多月時間，累積更已經加了1.4厘之多，讓資金回流入銀行體系的誘因進一步提升。

另一方面，貸款息率調高幅度卻不及存款息，如是次由6個月至3年期貸款只調高0.25厘，而3至5年期貸款息亦只加0.23厘。至於5年期以上貸款息更僅獲增0.2厘，形成5年期存貸息差一下子從1.85厘，大為縮減0.25厘，至1.6厘水平。

記得中信銀行(998)發盈利預喜時，表示受惠淨息差顯著提升所致，若人行未來繼續採取收窄存貸息差的話，反映銀行存貸息差收窄，銀行便要想法子，難怪近期內地傳媒報道，部分銀行取消房貸息率優惠，變相加按揭貸款息以應付這種趨勢，兼可迎合中央調控樓市的政策。此外，相信銀行還要著力開拓其他非利息收入來源，才可抵銷利息收入增長放緩的影響。

(於2月9日刊於《am730》)

大笨象搶人仔有計

港股面對1月先升後回的環境，埋單計數，恒生指數上漲1.7%，而國企股指數則錄得1%的跌幅，表現參差。至於內地股市亦表現麻麻，上證綜合指數於上月跌0.6%，而深圳成分指數更累挫3.7%，實在有欠說服力。

誠然，中央政府出連環拳，如「國八條」調控樓市，加上加息陰霾不散，對樓市的確缺乏利好因素，在未來一年，若果真的要讓樓市軟著陸，以符合調控樓市的國策，當然還要趕資金離開樓市，特別是炒賣的資金，如這些資金要找出路的話，會否掉頭從樓市轉向股市，從而帶來股市推動作用呢？

除了轉炒內地股市，香港股市也可分杯羹，證券商亦積極拉攏內地投資者來港開戶口，希望他們把人仔搬過來，買賣港股，故在內地建立關係十分重要。在中資背景的證券行打工的朋友便話，在總公司號召下，趁農曆新年來臨前，先返內地跑一趟，與總公司同事和客戶見面，時間緊迫，匆匆數天行程排得密麻麻，廣州、上海再加北京屬閒事，認真忙碌，希望吸引更多資金買港股。

禤中怡同另一間華資證券商拜個早年，佢亦話幸好搭上一些內地客戶幫襯，生意算不俗，但證監會似乎對這些大客相當著緊，只要見到投資者的地址是於內地，立即問東問西，笑指證明他們無事忙。

不過，他亦承認，內地客雖多，但競爭仍激烈。證監會數據顯示，聯交所的持牌法團數目，自06年起連升4年，從408間增至431間，而持牌代表人數於去年更突破至逾1.1萬人，連升數年，朋友話，華資行數目漸少，但內地資金隨便拋億億聲做註冊資本，便可開檔做生意，可能是牌照數目不跌反升的原因。

禤中怡亦發現銀行搶人仔力度不弱，像大笨象滙豐控股(005)剛由昨日起，調整本港個人理財客戶的銀行服務收費，原來以為是面對通脹，而加入調高收費行列，料不到竟是大部分費用均維持不變外，還有減費項目，就是向人民幣現鈔埋手，每個戶口單日存款1.2萬元或以下交易，過去要收15元人民幣費用，超過該金額的更需收取存款額的0.125%，假設存入5萬元人民幣的話，銀行便要收62.5元人民幣，雖然金額並非大，但所謂小數怕長計，故該行索性將這項服務收費，一律改為全部豁免收費，用以提升吸納人民幣的競爭能力。

其實，金管局統計已顯示，上月人民幣存款比去年11月增加12.6%，相反，所有存款總額雖然較去年11月微升0.2%，但當中港元存款總額減少0.5%，儘管人民幣存款基數低，錄雙位數增長絕不稀奇，最重要是銀行能夠藉吸納人仔存款，帶來業務增長空間，日後自然有更多交叉銷售的機會，並可趁勢擴大客群，再搶公公婆婆的港元定存已成過去。

明天是年初一，禤中怡預祝大家身體健康，生活愉快。

(於2月2日刊於《am730》)