股壇長毛教睇財困股

周一凌晨，特意看著彭博電視，只見道指尾市從跌400點一直走低，完全無法收窄跌幅，最後埋單不見了500點，已知道港股昨日重創可期，睡得也不甜。

金融風暴捲到美國國際集團(AIG)翻天覆地，看似又是一間金融機構面對經營困難，但該集團亦有涉足保險業務，不期然憂慮，狂風是否已吹向最保守的保險公司呢？只見宏利金融(945)股價昨日也不見了7.9%，令人心寒。

不過，彈藥足的企業就肯定笑呵呵，摩拳擦掌，準備執平貨，像巴克萊(Barclays)不買雷曼兄弟，等後者終要申請破產保護令後，才施施然慢慢揀，等買心頭好的業務，財困股無還價能力，只好待宰。

其實，財困股也有蛛絲馬跡可尋，且於5月中拋下港交所(388)獨立非執行董事職務的股壇長毛David Webb，最新鮮滾熱辣的話題，就是教大家認識財困股。他引用借巨債的宜進利(304)為例。其實，該股陷入萬劫不復的境地，加上已委任臨時清盤人，想救回一命，相信要花很大氣力，股東起碼有一段長時間持有股票而動彈不得。

David Webb話若果肯望年報，就可以發現避開投資這隻股份的訊號。佢話，曾經是聯洲(048)聯營公司的宜進利，在08年度的年報中披露，有一項總值高達3.2億元的長期按金，細心一看，包括向業務聯營公司存入1.36億元，作為聯合發展用途，並準備於未來一年注入合營公司內。另一筆1.9億元則供發展亞洲零售連鎖網絡，兼預期3月底起兩年間不會變現，但最有趣的是，兩筆款項均為無抵押，只按最優惠利率加1厘計息，難怪David Webb質疑這筆資金究竟如何運用，而所謂「業務聯營公司」又是甚麼商業性質，總之充滿疑團。

正當大家注視宜進利的高負債問題時，David Webb又發現該集團的貿易應付帳目，原來已露出破綻，直至今年3月底，貿易應付帳總額10.4億元，增加5.9倍，尚未到期的佔4.6億元，但需注意的是，只要在年度截數日期前，賒數期即使只餘兩至三天，依然不視作逾期。至於逾期的5.77億元中，已逾期91至180日的，涉2.3億元，而逾期180日以上的，亦達2.08億元，可見肯讓宜進利逾期多時，也不用償還這些巨額貿易帳的客戶，確實是慷慨萬分。最令人嘖嘖稱奇的是，在貿易應付帳中，以瑞士法郎計算的，涉及7.1億港元，若果這筆巨大金額來自那些瑞士鐘錶商的話，究竟他們要賣多少隻名錶，方可賺回這筆金額呢？

講到最諷刺的，還是在宜進利年報內，股壇長毛特別提及，原來有多達14間證券行及分析師，給予「買入」評級，當中不乏高盛、德意志、摩根大通、美林和瑞銀等大行，可見普遍散戶也輸得心甘命抵啦！

(9月17日刊於《am730》)