保險股尋寶開始

甚麼是虎父無犬子？看見李嘉誠領導的和黃(013)藉出售印度流動電話業務而大賺後，兒子李澤楷亦不甘示弱，出讓盈科保險(065)予來自比利時的金融機構富通集團，齊齊「骨水」去也。

據統計資料顯示，直至去年第三季度，在香港保險業排名中，10間保單數量最大的保險公司中，只有盈科保險屬只在香港經營保險業務的上市公司，而友邦、國衛和宏利(945)，甚至滙豐和恒生等，其保險業務都是具國際性範圍或只屬集團其中一項業務，故想併購壯大業務，又想即時見效的話，盈科保險成為不二之選，因該集團排名第7位，市場佔有率約4.1%，可以讓新買家快速進佔市場。

其實，香港上市的保險公司有好幾間，似乎隨著今次達成交易，又可為投資者提供尋寶機會，看看哪一隻會成獵物。細心一看，上市的內地保險公司如中國人壽(2628)等規模龐大，加上有國家做股東的背景，要成為下一隻被併購的目標絕對不易。至於宏利金融這間國際性保險公司體積亦非同小可，亦不易吞下。

不過，要找從事保險業務的影子股亦有一些選擇，但需注意公司的業務性質，因為保險行業分為人壽和一般保險業務，前者所售賣的當然包括近期熱賣的投資相連壽險產品等，客戶投保年期較長，而進入該市場的規限亦較大。至於一般保險則主要包括如旅行保險、財產保險等，投保往往屬一次性，且競爭多以價格做焦點，故兩者業務略有不同。以規模而言，大新金融(440)自分拆大新銀行(2356)上市後，大新金融本身專注保險業務，並且藉收購進軍澳門保險市場。截止去年6月底其保險業務稅前盈利便增長42%至1億元，奈何仍持有大新銀行股權，保險業務的內涵價值難全面反映，並非純保險股。

中保國際(966)屬一隻綜合保險股，主要持有於內地註冊的太平人壽50.05%股權，該公司經營人壽保險業務。此外，該股亦於香港經營再保險業務，和財產保險，具備內地保險股概念，但市值已達113億元，而且部分業務屬控股形式，買家併購時或會考慮如何達致協同效應的地方。

至於兩間主要從事一般保險業務的公司反而有購併空間。資產架構較「乾淨」的亞洲金融(662)，該股昨日已因盈科保險賣盤消息刺激，逆市上升至3.25元，市值約34億元，與盈保出售價相若。該集團自出售銀行業務後，手頭坐擁資金，專注保險業務，但暫時主要持有亞洲保險，一間從事一般保險業務的公司，與盈保的人壽保險業務不同，但由於有足夠彈藥擴充，加上管理層有意拓展保險和醫療業務，故有機會在併購壯大業務後，獲買家垂青。民安(控股)(1389)可算是一隻新紮保險股，這間去年底掛牌的公司主要在港經營一般保險業務，股東之一就是長江實業(001)，本身有權進軍內地保險市場，且日後可擴展至個人保險業務，無疑提供憧憬空間如李氏施展財技等。

人壽保險公司值錢的地方就是具備保單客戶基礎，定時交保費，為公司提供資金，因為收取一定保費後，除了部分資金需保留以符合法例要求，應付賠償需要外，其餘資金則可建立一個龐大的資產投資組合，藉此提升投資回報，故本身投資收入能力亦是關注重點。

盈保剛公布的業績便執得「靚靚」，差不多各營運指標均有增長，如全年純利增6.5倍，其中投資收入便因去年股市上升便大增1.4倍，故現時賣枱實屬良機，但母公司盈科拓展股東又會否像上次反對出售電訊盈科(008)般，再一次令李澤楷失望呢？

3月2日刊於《am730》