江主席經歷中的一章——光明乳業

賣完上海家化後，市場又傳上海實業(363)想賣另一項非核心投資業務光明乳業，但未知消息是否影響股價，上實昨日收市逆市下跌0.9%至16.1元，而光明乳業在內地股價卻急升2.4%至5.41元人民幣。

光明乳業可謂歷史悠久，早於1949年光明乳業前身益民一廠成立，初期主要從事奶粉生產。但光明背後卻有另一個故事，在上海可謂無人不知，就是光明出了一個國家領導人——前國家第一把手江澤民。

江主席曾經於1952年在益民一廠工作過，並且位列廠長之職，在他任職期間，正式註冊「光
明」品牌，開始大展拳腳，反映他管理能力及敢於開拓新局面的謀略，難怪其後能登上政治權力的頂峰，更領導內地開放改革。故此光明乳業昔日可說是一處培訓江澤民的地方，今日亦成為江主席經歷中的一章。

益民一廠於1956年將生產奶粉的業務，全部歸到上海市牛奶公司負責，而在1978至1992年期間，光明開始進軍奶品業務，並先後建立9間乳品廠和多個品牌，實行多元化策略。

直至96年上海市牛奶公司和上實正式組建上海光明乳業，轉眼間亦已有近10年時間，而02年於內地上市更是另一個里程碑。光明乳業04年純利也有3.2億元人民幣，更重要的是上市至今年年有增長，更成為上海100強企業之一，對上實而言，無疑是一項不俗的投資。

不過，中國乳業競爭不小，著名如伊利、光明、三元外，贊助太空人升空的蒙牛(2319)也成為另一路新軍，但04年伊利掌舵人鄭俊懷發生管理層收購事件影響而元氣大傷，令蒙牛的品牌有機會坐大。

全國約有乳品生產企業1,600多間，年銷售額超過億元人民幣的只有十多間，銷售額在500萬元人民幣以上的也僅有359家，並引發產品價格戰，如特價促銷、贈送禮品、大額抽獎活動等，市場的競爭慘烈程度可想而知。

光明乳業還要面對三鹿等一系列新興品牌虎視眈眈，爭奪其一線地位，令光明必須守住上海這個大本營外，更要向外擴張以提高市場佔有率。市傳上實考慮出售光明乳業的原因與之前出售上海家化權益般，可趁勢套現，同時毋須受光明乳業參與股權分置時影響其本身權益。以上實所持光明乳業約3.2億股，以昨日收市價計，該批股份已值17.3億元人民幣，可能為上實帶來不小的利潤。

6百萬做上市公司主席

很多「中」字頭上市公司，非富則貴。但有一間在主版上市、名為「中國金融產業投資有限公司」(1227)，大家未必熟悉。唔講你唔知，中國金融產業投資有限公司乃全港數一數二最低市
值的公司。值多少? 盛惠六百多萬！

中國金融產業投資有限公司(前稱第一亞洲資本投資有限公司)，主要業務為投資於在香港及中國之上市及非上市公司。公司之主要股東為黃金富先生，按2004年公司年報指出，公司亦只有6名員工，當中已包括公司之執行董事及獨立非執行董事。

去年11月，中國金融產業投資有限公司委任了方志華先生為執行董事，為期一年，月薪也只得17,000元，並說明不享有任何完成或年結花紅。

該公司自去年4月28日起停牌，在去年10月才復牌，並同時公布該公司自2004年底以來共作出的4項新投資，包括在倫敦證券交易所主板上市公司Bolton Group（International）4.6%權益、生產及銷售薯片的哈爾濱食品6%權益、互聯綱技術供應商Netters Lands Management的15%權益、及廣告服務商NetX的15%權益，涉資共約519萬元，當中除了哈爾濱食品交易外，賣家有權於一年內以原交易額加一成之價格購回所有已售權益。

一連串交易的代價，僅130萬元代價以現金支付，其餘代價以公司持有從事石油開採及提煉業務的私營公司Hong Xiang Petroleum支付。若閣下想擁有一家上市公司，做上市公司主席，拿出六百多萬就可能有交易。當然，現有股東不一定會賣給你。

料中芯今年難轉虧為盈

控(005)昨日升至133元，帶動恒指一度上升143點，最高15,999點，但還是差一點才到達16,000點的水平。期指結算後有獲利回吐壓力，而恒指則收報15,950點，升幅0.6%。較令人擔心的則是國企。

油價上升刺激中石油(857)，加上英國石油低價賣出高價買入中石化(386)股份，令石油相關公司上升。不過國企指數仍然下跌19點，金融股如中國人壽(2628)、交通銀行(3328)，以及建行(939)亦低收，國企應於上星期四已短線見頂。部分資金回流較穩健的藍籌，亦很正常。

根據《基點》報道，晶片製造商中芯國際(981)正籌組再融資，資金約6億至8億美元。截至2005年12月31日止，中芯國際手頭現金為5.9億美元，而債務則為11.6億美元。由於公司預期06年的資本開支約為9.5億至10億美元左右，因此需要再融資支持其擴展。

從ASM(522)的業績以及消費電子業的發展，可見芯片的需求仍然很大。不過中芯現時主力生產的產品仍然是較低階的8吋晶圓，與台積電以及聯華等仍然有一段距離。雖然現時已轉向90納米技術，但相信中芯於06年仍然未能轉虧為盈。

在05年中期淨利息支出已超過毛利的一半，而且最近利息上升相信亦會對集團帶來壓力。

另外，冠捷科技(903)以先舊後新方式集資，集資1.2億美元。現時京東方以及飛利浦已成為公司的第一及第二大股東，主席宣建生博士則只是第三大股東。公司的成功關鍵，主要視乎收購飛利浦部分業務後的運作，是否順利。如果成功的話，以現時175億元市值的冠捷而言，相信可值更高市盈率。

而是次配售幾位大股東亦沒有減持股份，反映他們亦看好集團的前景。

冠捷上一次配售已是02年6月，當時配售股份數目與是次相若，但股價則只是2.9元。看好冠捷及電腦行業的投資者，亦可考慮趁昨天股價下跌收集。

(28-02-06 刊於《am730》)