茶杯新揸弗人——胡恩威

TOM集團(2383)近期人事變動頻頻，先是周小姐愛將、首席執行官王兟自立門戶求去，後有《茶杯》總編輯顧問劉細良晉身官場而離任。

正當外間估量何人會頂替細良時，內部傳出周小姐會以另一愛將陶傑陶才子接棒，但直至上周四(新十二)茶杯春茗上(設宴於銅鑼灣皇室堡的稻香超級漁港)，周小姐仍未有現身解說高層人手變動的最新發展。

據褟中怡了解，周小姐其實已部署新貴入局，幫輕陶才子的工作擔子，而此新晉茶杯揸弗人正是另一文化界才子胡恩威。

胡恩威與周小姐過去亦曾合作過，胡曾協助茶杯出版漫畫《男女關係》，另一方面，胡恩威與劉細良一樣，在政、商界同樣吃得開，人脈廣泛，無論同政府、民主派以至壓力團體都有計傾，相信這亦是獲周小姐重用的原因。

胡氏曾於香港大學及倫敦建築學院修讀建築，多年來工作於本地藝術團體進念二十面體，是典型文化人，近期胡恩威獲政府委任為公共廣播服務檢討委員會委員，檢討公營廣播服務。
失了劉細良，得回胡恩威，證明周小姐以文化人營商之道仍會繼續，更顯出她運籌帷幄，指揮若定。

東亞業績帶來啟示

東亞銀行(023)為第一間宣布業績的藍籌。業績理想，不過盈利增長主要來自出售物業收益，計算撥備後的經營溢利大約增長5%，與市場預期相符。令人意外的主要是公司派發每股股息上升16.7%，達1.26元。以其收市價25.5元計，股息率達4.94%。現時不少香港銀行的股息率也達5%以上，不單單恒生(011)才是錢罌。

東亞的業績亦對香港銀行的業績有所啟示。首先，香港雖然在復甦中，不過走出去是必然策略。國內業務的盈利為2.9億元，佔05年盈利11.5%。過去5年的複式增長率為17.5%，是其他市場不易擁有的增長。

東亞早年一直被批評收購第一太平銀行出價太高，但為了達到進入國內的門檻，收購亦是無可厚非的。過去數年國內的業務仍然處於投資階段，05年才有較顯著的增長。永亨(302)及廖創興(1111)的澳門業務亦有不俗表現，而澳門亦佔兩者的盈利10%以上。

另外，大銀行的息差亦已見底回升。假設新會計準則於04年已實行，東亞的淨息差較04年擴6個基點至1.85%。雖然3個月同業拆息急升，不過國內業務一般的息差亦較佳，這有助銀行爭取較佳的利潤。

香港的貸款增長達11.6%，這反映經濟正在復甦，亦是為何利率需要上調的原因之一。中國業務的增長則高達50%，基數較低是原因之一。

所以如果與賭王何鴻燊對賭，相信勝出者必是金管局總裁任志剛。利率繼續上升的機會極大，這亦是擁有不少低息存款的中銀(2388)需調高最優惠利率的原因。隨著香港經濟復甦，香港的銀行仍然是理想的投資。利率上升不一定是壞事，問題只是投資是否可取得更高的回報。

看好港經濟 應選銀行股
受到和黃(013)股價下挫2.6%的影響，恒指昨日一度跌穿15,300點，收市則緊守這水平，報15,312點。國企方面，剛宣布進入指數成份股的建行(939)再創新高，升5.3%，收報3.45元。市場對國企的看法普偏較為樂觀，但我認為部分國企仍然有回吐壓力。

國企指數雖然只輕微下滑，但二月國期則下跌63點，低水28點。加上油價下滑，重磅股中石油(857)亦跌2%，或有機會下試6.8元，可以預期部分較週期性的公司如江銅(358)仍然會因而面對壓力。因此國企可能跌至5,800點左右，但相信應是不俗的吸納價位。

資金正尋找投資機會
早前有報道指部分資金已流出香港，但在成交額維持300億元以上時，機會看來不大，相信這些資金只是在找尋不同的投資項目。去年當大市下挫的時候，不少二三線股尤其是工業股無人問津，股價下跌兩三成亦是等閒事。

然而，最近的情況明顯不同。顯示屏生產商唯冠(334)過去兩年像坐過山車。04年時由2元急挫至05年的0.4元，近期則已回升至1.7元。以一間去年銷售額達121億元的公司來說，股價0.4元時的市值只為2.6億元，以任何標準來說也可說是便宜，可見早前的拋售太過份。

另一個例子是嬰兒車生產商隆成(1225)，業績雖然不太理想，但集團作風一向穩健，單單手持的淨現金亦已有每股18仙。市場往往是不理性的。

整體來看大市氣氛仍然理想，只是部分早前熱炒的公司有獲利回吐的壓力，而資金則流向這批被忽略的股份。

除了工業股外，銀行股去年的股價表現亦不大理想。不過，東亞宣布了05年業績後，貸款增長以及息差表現亦較預期佳，下半年的淨利息收入更較上半年增加19%。

昨天東亞，渣打(2888)，永亨，工銀亞洲(349)，大新銀行(2356)，以及廖銀亦有不俗表現。看好香港經濟，沒有理由不選銀行股也。

(14-02-06 刊於《am730》)