又到紀念日

今天對大部分投資者來說，或許又是炒衰退而推低大市，但在7年前的今日，其實是一個美國夢幻投資的破滅，這間就是安然(Enron)，當年今日就是該公司因會計醜聞，正式宣布破產的日子。

Enron在1985年，由兩間公司合併而成後，在短短十年間，由一間受規管的天然氣管道公司，變成一間全球領先的能源交易集團，更曾一度雄霸全國25%以上的天然氣及電力交易。不過，慢慢走錯方向就恨錯難返，最終關門結業。

安然破產產生的震撼影響有多悲惨？股東資金達600億美元(約4,680億港元)，就此泡湯，至於該公司的債權人合共債項達670億美元(約5,226億港元)，受影響人數更達2萬人之多，可惜對不起，齊齊要削髮(hair-cut)，即削減應收債項，像一頭濃濃的秀髮，最後只能保留大約幾條毛而已。因為每1美元債項，只能收回14至25美仙，即最幸運的，也僅可取回四分之一款項，可見銀行、借貸商有多慘烈，當中又有多少因此而陷入結業之途，恐怕難作估計。

至於Enron近5,000名員工，不但在一夜之間失去工作，原本擁有的醫療保險亦蒸發掉，更可悲的是，部分員工信任Enron，看其前景，甚至不惜把寶貴的退休金，投資於該企業，落得的收場，相信大家可想而知。

其實，當時有公司要員早在出事前，已發現公司有問題，早在當年8月，副總裁Sherron Watkins便曾寫memo(備忘錄)予CEO Ken Lay，講明該公司可能陷入會計醜聞，故為此而感到極度憂慮，更曾與Ken會面，可惜卻是無疾而終。她更稱，Enron本身甚至連內部審核部門也欠奉，反映企業本身缺乏足夠監管制度，有心人要找欺詐機會易如反掌，而且被揭發的可能性亦不大，難怪營運情況日漸惡化。

但大家知否，安然這間公司在破產前，竟然從來沒有一個季度出現虧損的，開始是否有些似曾相識的感覺？翻查資料，原來佑威(627)自上市以來，每年都有盈利，儘管是年年上升，但有誰估到，佑威今日竟淪落被臨時清監人接管呢！

估不到的是，7年之後，事件又重複發生，美國整個金融體系引起的連鎖效應，同樣不遑多讓，兼且導致全球經濟陷入困境，相信連雷曼兄弟(Lehman Brothers)CEO Richard Fuld自己也猜不到，原來公司破產有如此威力吧！再看看過去，金融機構處理次按等衍生工具的會計帳目方法，又是否已構成醜聞呢？究竟有否正義之師代出頭，調查是否與犯罪拉上關係。

雖然歷史不斷在重複，禤中怡無意嚇大家，兼且不要因此而怕了投資，更不要以偏概全，皆因世界上仍有很多優秀的企業，但總不能瞓身在一間公司，否則有可能真的會欲哭無淚。

(12月3日刊於《am730》)