公司賣殼忙

見到財爺通波仔手術成功，禤中怡祝他早日康復。其實香港人勞勞碌碌，少運動之餘又喜吃肥膩，最近有朋友上班行斜路時，感到心口痛，已覺不妙，幸好主動驗身，方發現心臟有一條血管完全閉塞，另有一條則有部分閉塞，即時安排做手術，避免讓病情惡化，已算萬幸，日後只需享清茶淡飯便可。大家也要注意身體健康。

上周才話大市追落後的啟示，怎知恒指連跌四日，昨日港股當然並非受財爺入院拖累，相信期指轉倉增加多少有玄機，即月期指昨成交7.2萬張，而10月期指成交逾4.2萬張，但上周五的10月期指未平倉合約才5.1萬張，相信周一數字突破6萬張，且看大戶是否積極儲貨。

至於近期最受歡迎的投資，並非財政部所發國債，因為即使是機構性投資者認購，每年息率才3.3厘，實際回報還要望人民幣升值趨勢，相信留給債券基金入貨好了。

原來投資焦點之一是買上市公司的「殼」。見到從事照明產品的瑩輝集團(1163)於2月斥3億元買內地林地後，已經摸不著頭腦，話雖投資額只需付承兌票據和可換股票據，好像不用拿真金白銀收購，但倘若對方行使換股權，試問股東手上的股份攤薄程度有多大。

怎知持現金才9,698萬元、市值才5億元的瑩輝卻再出手高達63.5億元收購河北一個金礦，以及用10.6億元買山東一個金礦，合共就要高達74.1億元之多！

瑩輝當然欠缺足夠現金應付，故大部分代價只需發行可換股票據和承兌票據支付，換股價為每股0.6元，其實是準備賣殼，因為出售該兩個金礦的賣家，日後行使換股權的話，將佔瑩輝擴大後股本的93.8%股權，原大股東股權攤薄至不值一哂。

當然，這個賣殼過程並非一定成功，股價昨日開市卻先抽上0.85元，足足比上周五收市價0.66元急漲278.7%，可惜跟隨大市跳水般衝落0.7元以下，最後收0.69元，僅升4.5%，成交股數又由近期每日逾1,000萬至2,000萬股，大增至1億股，但如果炒即日鮮的選擇高位撈貨，恐怕已被震走了。

另一隻神奇股份是上海聯合水泥(1060)，竟然轉為做風馬牛不相及的傳媒業務，以4億元買出版《京華時報》和京華網的京華文化傳播，其中3.5億元又是用可換股票據支付，換股價為1.2元，較停牌時股價0.51元有1.3倍溢價，而日後兌換後可成第二大股東，但只比第一大股東少2.23%而已。

不過，股價經已連跌3日，昨日便大挫12%至0.4元，成交額卻僅400萬元，反映換股價1.2元的溢價更達2倍，不過，你認為賣方出價是慷慨萬分，抑或另有後著呢？

這種發行大量可換股票據作逆向收購，或蛇吞象的併購手法，無疑令新入主的買家省卻做IPO的時間，而原有股東日後可購回舊業務，整個賣殼便告完成，但當中牽涉時間較長，故建議不要落重注，避免股份打回原形便得個殼了。

(9月29日刊於《am730》)