無米粥愈煮愈奇

這邊你有你推新股，實行趁旺市集資，而那邊廂已上市的大公司如和黃(013)發債獲234億元後，恒基地產(012)見到勢頭不錯，自然加入發債，竟在短短12個小時內，完成整個發債程序，拿了5億美元(約39億港元)袋袋平安。更重要的是，恒地批10年期債券定價比美國國庫券高210點子，較和黃同年期債券定價比美國國庫券高235點子更優勝。

雖然錢太多，但美國併購市場卻未見好轉，特別是直至8月底，據Dealogic初步數字顯示，今年美國這些大交易總值才4,483億美元(約3.49萬億港元)，較去年同期倒退高達48%之多，而交易宗數也減少了22%。若果看6至8月這個淡季，去年該段時間已跌20%至2,707宗，怎料今年就更淡靜，僅1,696宗，再大挫37%。

亞洲市場亦不見得特別優勝，不計日本，直至本月11日止，已公布的交易宗數只有5,609宗，只等於去年全年的56%而已，而交易金額更只有2,636億美元，相等於去年全年的54%，惟有靠最後4個月急起直追。

不過，有時企業做併購的策略真的令人想不通，見到隻太益控股(686)自07年完成賣枱後，新管理層開始做大交易，可惜次次不是碰釘，就是泡湯，總之股東等轉型，卻始終原地踏步。

該集團前身叫GAY GIANO，於07年11月話，用3.6億元發展礦業，跟隨資源熱潮，當時話要改名，豈知08年4月話交易終止，原因之一，就是發改委指，於07年12月1日起，外資禁止投資開採錫這種礦物業務。

該股隨即於08年4月訂框架協議，想買四條高速公路，然後於5月27日簽買賣協議，作價4.6億元，想變身做基建股，隨手於8月批新股拿了2,400萬元，每股作價0.8元，之後股價再炒上1元。以為今次有米落鑊，可惜交易公布僅約4個月後，即08年9月26日卻終止買賣協議，今次落空的原因，竟然未獲足夠資料進行盡職審查！

該集團卻未有放棄，改為在未來一段時間內，有權行使投資選擇權，但只會買其中兩條高速公路，同時又話要改名做太益。大家當然有期待，但直至今年7月底，選擇權已屆滿，該集團卻無動於衷，理由是發現該兩條高速公路之建設進度有延遲而決定放棄投資。

怎知還有手尾跟，就是之前所支付作選擇權之按金共2,820萬元，無法如期收回，管理層的解釋是，交易方已將該筆按金用作建設原來想買的兩條高速公路，故改為將筆按金借給對方，為期6個月，年息5厘。

禤中怡不明白，將筆錢交由律師看管，相信被對方挪用機會較低，現在差不多將配股集資所得，供他人作投資之用，真的令人失望，而管理層這煲無米粥卻愈煮愈新奇，不知何時才有投資落實，而唯一已經「煮好」的，就是公司成功改名吧！

(9月17日刊於《am730》)