分析定fund識

所謂做「分析」，其實有太多不明朗因素存在，要計算到萬無一失，恐怕是癡人說夢話，且看瑞銀財富管理部首席環球經濟師Andreas Hoefert在歐洲國家盃開賽前的預測，到今日只踏入四強階段，便已「全軍覆沒」。

當然，不能小看這個部門的預測，皆因兩年前，他們就猜中並非熱門的意大利奪得世界盃冠軍，可見自有一定分量。今次他們同樣採用當年預測世界盃的分析模型(analysis model)，因應自1958年起世界盃等賽事結果作統計，再按賽事重要性作為評分標準。除了數據多，由於世界盃冠軍常客，來來去去都是巴西、意大利和德國等，勝算自然高一點，相反12屆歐國盃中，竟然就有9個國家曾經奪冠，故此分析難度更高。

按照理性數據計算，瑞銀預測四強賽事，將由捷克對瑞士，以及意大利對荷蘭所瓜分，戲碼十足，可惜，隨著最後一席四強產生，意大利無法擊敗西班牙，加上其他3隊亦被踢出局，代表整個預測已然結束。想知道瑞銀本來估那隊奪冠？答案是捷克，但瑞銀亦料僅7%捧盃，並非壓倒性。至於瑞士戰績一向平平，何解會被看好呢？或許以為與瑞銀公司背景有關，但其實在06年世界盃，瑞士打入16強，90分鐘未輸過，兼且零失球，只在互射12碼階段才輸給烏克蘭，可見亦有一定實力。大家都知球賽講實力外，運氣亦絕不能缺乏，但如何計算呢？

同樣，面對一些上市公司分析研究報告，有堆數字參考，以為很穩妥，其實也會令人摸不著頭腦，好像洛陽鉬業(3993)股價昨日重挫最多8.8%，最後仍瀉至7.08元收市，一日就不見了近8.3%。歸究原因，就是「摩笛追魂」，摩根士丹利將該股評級由「與大市同步」，調低至「減持」，目標價更由10元下調至6元，足足有40%幅度的調整，原因是該股成本增加，相信上半年業績令人失望。

有趣的是，瑞銀上周也發表研究報告，首次給予該股「買入」評級，目標價則見11.5元，股價隨即由13日收市的7.88元，一下子曾高見8.91元，累積上升達13%。瑞銀認為，洛鉬可受惠河南省政府的鉬礦整合等。

有誰會去考究，兩間大行是洛鉬於去年4月上市的聯席保薦人，奈何在短短一年多，作為其中一個保薦人的大摩，竟然將洛鉬目標價，大幅調低至比招股定價的6.8元還低！難道市場變化之快，可以在一瞬間發生？為甚麼兩間大行的分析員會得出如此極端的評級？

更令人難以明白的是，先有看好報告出籠，之後又有看淡報告面世，投資者已非掌握第一手資料，奈何面對這種場面，根本無所適從。或許你是散戶，注碼小，非大行杯茶，所以只有芬佬識，你唔識！

(6月24日刊於《am730》)