秋風起淡風嚟？

港股國慶假期休市，大家齊齊睇煙花去也，一片歌舞昇平的景象。


不過，上周重量級投資銀行摩根士丹利(或稱「大摩」)的亞洲區主席羅奇(StephenRoach)坐暖這個新職位後，開始對亞洲區市場發表評論。佢話亞洲區股市，尤其大中華區股市升至目前水平，顯示市場對未來數年經濟前景過分樂觀，忽視美國次按問題所構成的影響，料區內股市早晚會出現調整，但無預測何時會結束升勢。


作為大行負責人，言論不能忽視，他所持的理據就是，亞洲經濟面對的最大風險，就是美國消費需求放緩，影響區內出口表現，尤其是美國消費增長，隨著當地樓價有機會在明年持續下跌，將減少再融資機會，削弱美國人消費力，更估計美國經濟有一半機會出現衰退，屆時對出口產品的需求自然下降。他更預期，中國經濟增長有機會由現時11%，放緩至8%至8.5%水平，皆因美國需求下跌影響，更可能於08年北京奧運前就反映出來。羅奇的意見不無道理，畢竟美國人靠借貸支持，一旦失去融資能力，消費能力自然被削弱，還會買「Made in China」的貨物嗎？


不過，區內股市累創新高，好像不用理會美國次按的風險。香港股市趁假期唞一日，亞洲其他股市卻繼續造好，新加坡股市創新高，南韓綜合指數又迫近2,000點關口。禤中怡一向指該問題像針一樣，偶然會出來「拮一拮」，添負面因素，但就算《信報》的前輩曹仁超上周都話：「雖然美國房地產走下坡，但亞洲新興、東歐新興市場、環球新興市場資本家毫不關心，因為對佢哋影響唔大。」


話雖全球邁向一體化，大家好像血脈相連，但尤記得97年亞洲金融風暴爆發，人人面對困境，揸樓揸股均無好日子過，偏偏那時美國經濟好，更踏入加息周期以壓抑經濟，可見處境不同。


為甚麼今天同樣會出現背馳情況呢？從經濟層面上看，似乎亞洲市場依然生機處處，發展仍壯旺。相信內地，甚至區內經濟藉內需及亞洲區之間的貿易活動帶動有關，像澳洲經濟佳，因為內地對資源產品需求大增，澳洲礦產資源股份業績自然差不到那裡，股價就反映出來了，而一些新興市場如印尼等，何嘗不是受惠這個因素呢？


至於上周提到中東富國開始重新審視投資美元資產的策略，包括沙特阿拉伯可能研究將當地貨幣與美元脫鈎，均反映其資金也要找出路，而亞洲可能是其中一個落腳點，成為資金來源之一，君不見他們來港認購新股、持有滙控(005)等「大製作」嗎？


羅奇大師的預警言論，無疑為大家提供一個時刻警惕的訊號，但禤中怡仍堅持看清趨勢更重要。


(10月2日刊於《am730》)