期貨好玩過二三線股

近日中資金融股氣勢如虹，單看隻國壽(2628)就更是愈升愈有，可能投資賓架密密收貨，準備應付下周一的新遊戲登場：恒生中國H股金融行業指數期貨(H股金融指數期貨)也！

大孖沙近來如此落力，收貨準備開倉，令H股金融指數單是在本月6個交易日已升近765點，增幅達6.6%。這期貨涵蓋在香港上市的內地金融股，即大家熟悉的「五行三保」所組成的恒生中國H股金融行業指數(H股金融指數)。

由於這類股份備受追捧，所以港交所(388)自然識搵財路，皆因現時期貨產品依然以恒指期貨最受歡迎，當中又以大期(即恒指期貨上落每點子為50元的合約)表現較佳，原本想吸納闊太等散戶投資者的細期(即恒指期貨上落每點為10元的合約)受歡迎程度則未見突出，加上近期股票有得炒，期貨吸引力自然削弱，所以將產品多元化，可以開多一條財路。

期貨界朋友話，其實期貨這種投資工具分分鐘比玩二三線股為佳，只需關注大圍氣氛環境變化，由於恒生指數的股份比重已作調整，以往一股獨大的現象已不復見，加入國壽(2628)等巨無霸股份後，大戶要「做世界」的成本自然有所提高，真的是「fair play」得多。

期貨市場交易對手眾多，走勢透明度高，根本不用像買賣二三線股般，一邊要憂慮管理層質素，如「監守自盜」。假若莊家參與熱情度突然冷卻，成交一縮，手上批貨想離場就困難，最不幸的是，這類股份孖展額度低，往往真金白銀落場玩，如果股份無端長期停牌的話，投資即時被綁，還要望天打卦，難怪散戶最怕坐隔夜倉！

有金融界朋友更打趣話，投資期貨其實回報不俗，如恒指期貨推出時才2,000多點，若當時已入市，並且每月進行轉倉至下一個月，一直持有至今的話，那張合約總值已升值不知多少倍！

至於H股金融指數雖然推出僅4個多月，但若以06年回報率計，高達約136%，較H股指數的回報率94%還高。至於兩指數相關系數為89.6%，無辦法，以上月中計，「五行三保」約佔H股指數總市值49%，按照如此升勢，超過50%比重絕對不難。若H股金融指數仍續向上，持好倉的回報也不俗，但禤中怡又要補充證監會那「市場有升有跌」提醒句。

究竟指數可以有多大變化？且看H股指數期貨於03年底推出時，首日成交才逾1,300張，但昨日成交量已增至1.7萬張。至於首日指數開市報4,077點，而昨日收市見10,163點，升幅足足有1.49倍！

此外，06年H股金融指數與H股指數的歷史波幅分別為27.7%及23.9%，反映有更大的上落波幅，短炒投資者也可玩「即日鮮」。

內地貸款增長驚人
中國人民銀行話首季人民幣貸款增加1.42萬億元，比去年同期的數字增加1,678億元，其中居民戶貸款增長驚人，3個月增加3,321億元，與去年同期數字比較，多增達1,578億元，即新增貸款金額增加九成！

至於這些貸款用作甚麼呢？禤中怡估計用作投資的機會頗大。且看內地股市雖然於2月曾出現大插水，上海證券指數單日大挫8%，但投資情緒絲毫未有受打擊，股民更趁低位入市，齊齊推高股價，表現「龍的精神」，滬深股市昨日繼續攜手創新高，上海證券綜合指數以3,531點收市，又升1%，而深圳證券成分指數更直撲1萬點關口，以全日最高位9,964.78點新高收市，升2.16%。兩地股市成交亦達2,359.74億元人民幣。

上海股市有745隻股份上漲，129隻下跌；深圳股市有520隻股份上漲，101隻下跌。

同缸邊朋友談起，他們認為內地股民下一步的投資策略就如香港的股民般，趁股市高位賣股套現獲利，然後拿著一大堆錢可以做甚麼呢？相信會轉投樓市，將賺取的巨利買「磚頭」，畢竟收租兼有實物揸手，感覺更穩陣。

由於內地始終缺乏投資工具，除了樓就是股，銀行存款和國債的回報低得可憐，反映投向樓市這種趨勢無可避免，難怪碧桂園(2007)趁勢上市，如資金流入樓市，你話該股今年盤數幾值得憧憬呢！

不過，如果樓市又重新出現瘋狂狀態，中央出手打壓指日可待，大家入市時要注意這個政策性因素，否則高買低賣就得不償失。

至於港股連升5日後，終見調整，在中資股力頂下，恒指略跌69點至20,380點，但H股指數則續受惠祖國股市屢創新高，再升13點至10,163點。全日總成交仍逾600億元。

(4月13日刊於《am730》)