齊齊去重組

當概念變成事實時，就失去炒作意義，且看3隻內地電訊股復牌後，跌到四腳朝天，藍籌股也有逾10%的跌幅，好炒過細價股，起碼有成交配合。

今次爭先恐後的沽貨，究竟是否停牌多日，衍生工具跟隨暫停買賣所產生的影響，皆因時間值損耗不少，且看同中國電信(728)、聯通(762)和網通(906)相關認購輪狂瀉，投資者一鋪清袋，有的甚至不見了97%！

從基本因素看，見到隻中國電信用真金白銀買個CDMA業務，資金需求可想而知，真的不知怎樣應付固網和流動通訊兩條戰線，唯一的好處是，中國電信母公司負責網絡建設，上市公司只擁有經營權，對上市公司的財務壓力相對較輕，但長遠還需購入網絡，才可以有較大的靈活性。

以4月底CDMA客戶人數4,309萬名計，用1,100億元人民幣買網絡和業務，即每名客戶價值2,553元人民幣，以3月底每名客戶每月平均收入(ARPU)53.3元人民幣計，即要4年時間才可收回投資。當然，這只是一個籠統的計算方法，因為客戶仍會有所增長，但ARPU下滑已是人盡皆知的事實，而且還未計算日後其他成本在內。

不過過，大戶又可以講故事，話以07年底計，中國電信所持CDMA業務在流動通訊市場的佔有率僅8%，反映日後有很大增長空間，潛力優厚。你信唔信？

電訊業重組，銀行業也要做整固，招商銀行(3968)勇奪永隆銀行(096)後，中型銀行股又再度吃香，繼續炒收購概念。至於持有中信嘉華銀行的中信國金(183)亦要停牌，等大股東中信集團同西班牙金融集團BBVA出價，將其私有化。由於中信國金持有中信銀行(998)股權，待私有化完成之後，中信集團就可以直接持有中信銀行和中信嘉華銀行股權，說不定日後由中信銀行向母公司收購中信嘉華銀行，從姊妹公司變成附屬公司，直接參與本港銀行業務。

有重組氣味，大家自然搜索同類股份，所以工銀亞洲(349)昨日逆市造好，股價由周一收市的20.9元，急升至22.8元，雖然收市報22.55元，但仍升近7.9%，成交股數從最近這兩日，每日逾百萬股，一下子狂增至逾600萬股，追捧味道濃烈。

究竟中國工商銀行(1398)會否也加入重組行列，將工銀亞洲私有化，藉此提升營運效益呢？扣除工商銀行本身所持62.98%股權，連同另一主要股東富通集團所持9.15%股權，工銀亞洲的街貨逾3.529億股，以昨日收市價計，就要付出近80億元，方可收歸旗下。

有趣的是，以收市價計，工銀亞洲的市帳率才約1.84倍，對比永隆被收購的市帳率達3.1倍，確有天淵之別，難怪惹來春江鴨支持。

(6月4日刊於《am730》)