有仔萬事足

李氏兩父子昨日又成為市場焦點，小小超將電訊盈科(008)據為己有的計劃終踏入新一步，高等法院終於批准私有化，但上訴庭將就證監會的上訴進行聆訊，料小小超早料有此一著，但現在更加不能退讓，否則變成此地無銀三百両了，相信他不會就此罷休，中途放棄。

不過，事件已引發數「人頭票」的問題，即是把股份拆細，然後按人數持有股份，雖然每人持有的股份不多，但變相增加投票人數，能夠通過私有化的機會便增加，而這種在制度中鑽空子的做法，的確值得商榷，有關監管部門需研究，應制定法例，在以協議安排方式將公司私有化時，需提升保障小股東利益的政策。

不過，見到南太電子向旗下NTEEP(2633)的股東提出的全面現金收購建議，昨日也觸礁。雖然每股現金代價1.5元，比提出建議時的股價高1.6倍，較資產淨值更有溢價3.4倍之多，可惜肯接納收購建議的股份，只佔需收購全部股份的88.46%，而根據規定，最少的比重需達90%，最終私有化第二度失敗。該股昨日收市報1.49元，奈何好夢成空，今日股價會否打回原形，重跌一跤呢？

至於超人隻和記黃埔(013)亦出手籌錢，發行10年長債 ，難得銀根鬆動，說不定用長錢冚短債。其實，該股去年努力減債，一下子大削債項逾837億元，令本金計的銀行及其他債務總額下降18%至2,538億元，但令現金、速動資金及其他上市投資合稱為速動資產的金額，大降51%至880億元，故需向市場集資。但和黃股東權益受匯率因素影響，大跌12%至2,715億元，負債淨額相對總資本淨額比率由07年的26%上升至去年底的34%，足足增加8個百分點，難怪上周信貸評級機構穆迪將其債券評級前景從「穩定」轉為「負面」。

幸好，所謂有仔萬事足，和黃原來早作部署，首先搵持有60.36%的和記電訊國際(2332)，將和記電訊(香港)股份以派股息方式送給股東，然後獨立上市，變相讓和黃獲得一間新上市公司的60%股權，市場估計市值逾百億元，會否視為和黃的特殊利潤呢？更重要的是，和電國際只剩新興市場電訊業務，會否成為下一個賣盤的靚交易呢？

隨後更找坐擁逾百億元的長江基建(1038)幫手，竟然話會在債券市場買母公司的債務證券，金額不超過22億元。長建話鑑於全球經濟急劇放緩，備存過剩流動資金只可帶來低回報，故審訂投資及庫務政策時，考慮投資年期較長之工具如優質公司債券，兼且對和黃業務、管理及信貸狀況較對其他獨立公司更熟悉。有了這個好仔幫手入市，和黃債券價格就不易受摧殘。

和黃旗下還有一個好仔未出場，就是持有71.5%股權的和記港陸(715)，因該股賣物業後，坐擁現金高達59.6億元，但竟維持派2.2仙末期股息，派息率僅9.8%，認真孤寒，故此，難免惹來向母親交家用的猜測也不奇。

(4月7日刊於《am730》)