港交所威信盡失

上周港交所(388)狠下決心，選擇在本月23日取消收市競價時段，希望避免讓滙豐控股(005)股價慘遭「嘜價」推低，果然是藍籌大企業，待遇確也不同。其實，收市競價時段問題路人皆見，奈何港交所遲遲未見改善，話雖終於撤銷絕對是好事，但這種急就章做法，禤中怡卻不敢恭維，因董事延長股份禁止買賣期事件，已暴露港交所在執行政策的搖擺不定和無力感，而是次匆匆取消收市競價時段，就更顯示政策的不一致性和欠缺持續性。

假若政府經常更改營商政策，如今年加利得稅，明年減利得稅，需遵守有關政策的商界人士，單是應付這些變更，已經叫人疲於奔命，甚至連正常生意運作也會受影響。同樣道理，歷經約9個月時間，港交所於3月5日才公布，於6月22日起，為收市競價時段引入波幅2%限制，兼且詳列何時為交易所參與者和資訊供應商舉辦研討會，又會安排兩輪市場演習和測試工作等，總之一望就知，是準備就緒，落實執行有關政策。

怎知殺出滙控「嘜價」事件，連國際性報章如《金融時報》也要討論，可見問題之嚴重性。但考慮政策之時，理應將各種因素計算在內，況且港交所行政總裁保羅周話屬集體決定，更加反映屬集合各財俊精英的思維，反映引入波幅限制費盡心思考慮，為何不能堅持下去，維持公信力，避免讓人覺得一個交易平台會遷就一隻藍籌股？更令人摸不著頭腦的是，既然隨便可以話取消，一切就可打回原形，那麼又為何引入2%波幅限制呢？

有散戶朋友卻對收市競價時段取消與否不以為然，更話同自己無甚關係，反正不會在該時段買賣，兼且有朋友曾趁機在該時段「嘜高」幾格，成功多賺一點呢！禤中怡告知，對散戶來說，好像無甚影響，但股價除反映公司價值基本面，還有其他因素存在，如場外的衍生工具等，故有必要制定合適收市制度應付，試想投資的股份股價被小小的資金「嘜價」推低，其他投資者以為股價表現差而跟著沽，散戶手上的貨又是否無影響呢？

見到這種場面，反而覺得港交所倒不如將有關監管和交易權力交予證監會處理，純粹扮演一個交易平台，只制訂相關細節，交易政策由政府制定，反正政府已入股做股東了！但制定政策時，市場和業界聲音能否向政府充分反映便存疑。

曾聽一個建築商話，自從市民關注「官商勾結」，想約有關政府部門官員食午飯聯誼，對方也怕得要命，和以往明顯改變，溝通難免受影響。若這個道理也適用於金融市場，可能政府也聽不到市場聲音，故可維持現制，但港交所不妨提升透明度，披露更多政策制定過程和涉及的有關人選，讓大家可監察，同時諮詢業界甚至主動向學術界等中立人士討教。可能大家會認為事事諮詢，任何政策改動也會被拖慢，但所謂慢工出細貨，日後堅決執行政策也可維持公信力，更不用出現這種尷尬場面。

(3月17日刊於《am730》)