尋找私有化寶藏

財爺份財政預算案認真碎濕濕，這邊做點保就業措施，那邊推出些少利民紓困計劃，但卻是濕濕碎，中產拿著那些退稅都不知有何實質好處，而低下階層的生活質素亦未見提升。資助大學畢業生就更令人莫名其妙，已經有這麼高的學歷，若果肯「紆尊降貴」，從低做起，定必能捱過來，但為了令失業率避免進一步惡化，必須做點粉飾櫥窗的功夫。大市早段本來高開，曾見13,148點，但財爺愈講愈不對路，恒指連13,000點也守不住，莫非份財政預算淡如水，掉頭造淡？幸好日本股市向上，恒指勉強企在13,005點收市，升206點。

大市亦非隻隻股份升，如電訊盈科(008)復牌後，股價反跌2.5%至3.89元，無他，揸貨的擔心私有化失敗，股價打回原形就不得了，只好沽貨離場望清楚好過。電盈私有化建議，相信是歷來最多波折的一次。按去年10月底公布擬私有化，直至撤銷上市地位，變回一間私人公司為止，最樂觀預期於4月中完成，代表整個交易足足擾攘近半年時間，證明小小超每次出擊(從收購德信佳、香港電訊、出售流動電話業務和出售股權等)，都成為矚目焦點，兼令人疲於奔命。

其實，上市公司私有化也不是如此複雜的，相反市況欠佳，近期私有化建議卻有增加趨勢，計一計，落實和計劃私有化的公司也有6間之多，較遠的有去年底由邵爵士提出全購邵氏(080)，若果一切順利，最快只需3個月便完成交易。

本月至今更已經有4間之多，上周鱷魚恤(122)主席兼行政總裁林建名提出以每股0.4元將公司收歸己有，出價比當時停牌價0.208元計算，溢價高達92.3%之多，希望一舉奪得其他股東的芳心。為甚麼他願意出手如此闊綽，原來該集團於08年7月底每股資產淨值約0.983元，代表出價仍有近60%折讓，而且公司淨現金料有1億元，即使私有化代價料約1.2億元，日後從鱷魚恤提取該筆現金，實際所需資金有限。還有隻細細粒的森泰(451)，大股東提出的私有化總代價不足5,000萬元，但每股出價1.23元，與去年9月每股資產淨值約7.518元比較，足足折讓達83%！

NTEEP(2633)母公司更厲害，靜候3年後，第二度提出私有化建議，每股出價1.5元，比資產淨值更高出3.4倍！私有化決心可見一斑，難怪連持有該股的股壇長毛也呼籲接納私有化建議。

這些上市公司獲垂青，股價多在消息公布翌日抽上，畢竟作價同股價有一定差距，人人想執少少，即使不揸到撤銷上市之日，也可搭一程順風車，在大市向下趨勢中幫補幫補嘛！要在低位入市著實不易，大家開始尋寶，找下一個具私有化可能的目標，但這種投資策略的確要做好多功夫，兼要有耐性，如要股價夠低殘，與資產淨值折讓大，加上手頭現金多就更理想。還有一點較難分析的，就是看母公司財力如何。當然，有大銀行支持，又可掏空上市公司的就另計。

(2月26日刊於《am730》)