一月效應失靈

港股在今年首個月份的表現的確令人失望，恒指昨日收市報23,455點，較07年12月31日收市的27,812點，足足累積不見了4,357點，跌幅達15.6%。大家惟有寄望下月可收復失地。

至於美國股市卻未見顯著受挫，道瓊斯工業平均指數，對比去年12月31日收市報13,264點，以1月30日收市報12,442點計，累積跌822點，跌幅為6.1%。其實，美國有所謂「1月效應」(JANUARY EFFECT)，因為該月份向以天氣差，大眾剛經歷大時大節等，投資氣氛非佳，但美國稅務法例規定，投資股票的損失可以用作扣減所得稅，大部分投資者會在年底前，大量沽售有帳面損失的股票來避稅，令年底時股市通常出現較大的跌勢，而在隔年的1月份，又買回去年底賣出的股票，使每年一月份的投資回報表現，出現高於其他月份的現象。

不過，美國次按問題惡化，信貸收縮的結果是流入股市的資金相應較少，即使之前沽出蝕錢的股份，可能也不輕易再入市。像一些受次按影響較微的股份為例，熱門股Google(按揭公司廣告減少，也算有點影響)於去年底股價才691.48美元，但直至1月30日，股價只有548.27美元，即累積不見了20.7%。

已發展國家表現差，新興市場亦不濟，即使中國市場的投資熱情也有冷卻跡象。像南韓資產管理組織的統計數字顯示，單是上周，即23至25日間，南韓的投資者從基金贖回合共達2,567億韓圜，當中主要被抽走資金的基金，多是投資中國及金磚四國市場的，當地分析員更估計資金從這類市場抽離的趨勢會持續，因為投資者可能認為這類市場已再沒有顯著大升市的因素值得憧憬。

這也難怪，據當地基金評級公司統計顯示，投資中國相關的基金一向受市場歡迎，佔出售海外基金的比重高達30%以上，可說是最好賣的投資產品。可惜的是，72隻投資中國股票的基金，自去年10月底以來，合共已錄得7.8萬億韓圜(約643億港元)虧損，足足不見了26.9%之多，難怪投資者會意興闌珊。

南韓投資者的錢要找出路，遂轉而打自己股市的主意，單是上周便有7,503億韓圜(約61.9億港元)投入南韓股票基金，原因很簡單，這是自己熟悉的股市，知道公司背景，自然得心應手。

所謂舉一反三，若這些資金也不看好中國股票，意味其他地區的資金也可能有相同看法，那麼支持H股的資金會否減弱呢？因為要投資中國的股票，無疑以香港這個資金流通最自由的地方為首選，屆時基金被贖回後，要這些外資回來再捧場就認真考功夫。