回報媲美大耳窿

剛話好戲陸續有來，恒指又創歷史新高，但國企股表現更突出，中國神華(1088)有A股升到停板帶挈，H股一日竟漲11.2元至57.85元，單日升24%之多，可見大戶追貨之狠勁，簡直像二三線股般炒賣，更推動國指增932點，因神華一隻就貢獻220點！


買港股回報如此吸引，其他投資工具要找人幫襯就認真不容易。當然，分散投資的定義就是為了減少風險，所以始終有人會選擇定期存款這類安全產品，但對金融機構來說，始終是微利生意，若果想賺取非利息收入，當然要向追求回報的投資者埋手，讓他們肯拿出大筆資金，故此金融機構靠推廣外，產品本身也要想法子，增加投資賣點。


像近年興起的ELN(可換股票據，Equity Linked Note)，又是一種另類投資工具，回報多寡視乎票據揀選的參考股份表現為主，如掛鈎的股份股價升幅到達票據所定水平，持有票據的投資者便可獲得回報。


對發行商來說，面對今日這個大升市，投資者自己落手落腳直接買港股，自然好過玩ELN，所以要吸引顧客買ELN，其中回報條款就不能太「孤寒」。禤中怡同賓架朋友談起，就知道生意之難做程度。原來有間大行想發行ELN，一年回報最高竟然可達超過50%的水平！即代表投資1萬元，隨時有5,000元回報，對又想賺錢，又怕輸大錢的投資者來說，試問這種投資去邊度搵？再了解多一點，聽聞該ELN選擇掛鈎的股份之一，就是近期熱爆的港交所(388)也，再加兩隻中資股作為一個參考組合。


ELN計算回報方法有很多種，簡單而言，假設發行期兩年，而每隔兩個月便會參考組合中股價表現最差股份作計算，倘達預定股價升1%目標，ELN持有人便可獲2%回報，而在發行期內將會共計算12次，如每次都達標，總回報就有24%。但一般來說，如提供高達40%總回報已屬罕見。


禤中怡記得法例規定借錢年息最高不能過60厘，收取超過該息率的放貸人已可叫「大耳窿」，但今日投資回報逾50%，就像發行商向你借錢付利息一樣，「利息」認真高。當然大戶拿著你的資金，自有其一套賺錢方程式，甚至採取槓桿式運作，回報隨時翻幾番，回報定必比你高。


從另一面看，亦可引證高風險高回報這個定律，多少反映今日股票風險程度非低，而這種投資策略更有與大戶對賭的味道，而你以為安安樂樂坐定定，憧憬未來享高回報。但若大市逆轉，票據到期，隨時收回組合內的股份，但批股份作價可能已「潛水」，拋售股份只會蝕本，最終變成持有股份做長線投資者。禤中怡重申並非阻人贏大錢，但要學懂投資風險，尤其是這種風高浪急的環境，分分鐘被淹沒也未知。


(10月12日刊於《am730》)