贖回與減價泵水

港股前日升得些少，兼成交縮減，淡戶昨日即時大舉出動，將恒指推低近700點，反映之前談到的大跌小漲局面尚未消失。


美國次按問題拖累全球股市外，人人擔心銀行為次按投資所作撥備不足，甚至有陰謀論，憂慮銀行或金融機構內裡有隱藏的損失，分分鐘較想像為大，所以各地金融股難逃一跌，其中大笨象滙豐控股(005)股價1日就不見了2元，收市股價見137.9元，已屆今年4月4日以來收市最低位，會否向過去一年收市新低133.7元「邁進」呢？


不過，另一個原因可能是滙控和中國移動(941)這兩隻重磅股佔恒指比重需調低，如滙控從18.23%降至15%，而中移動亦從17.19%減至12.25%的關係，中國移動(941)股價「跳水」表現亦不遑多讓，股價更跌逾2.6%，成交股數增至3,421萬股。


不知大戶是否趁機沽貨先套現，然後增持其他恒指成分股？若果減持陸續有來，港股將再添另一個負面因素。


市場又憂慮出現基金巨額贖回潮，所以大家齊齊洗倉，在一呼百應下，怎不演變成全球股災。英國《金融時報》更話，原來投資對沖基金的大戶，要贖回本金的話，需要最少45日通知期，而若果在9月30日(禤中怡估計是要趕及季度結算)取回擺入對沖基金的血汗錢，原來昨日就是最後期限，料今日就知道真正要贖回的金額，故先下手為強，拋售資產，增持現金比重，應付贖回需求大增。


或許這解釋了像百仕通集團(Blackstone Group)急於上市集資，就是準備應付這個贖回浪潮有朝一日發生，因為拿到長期資金，不用怕這種突然發生的贖回情況，話之你股價潛水，因為投資者沽股票，最多也是股價跌，那筆注碼早已袋袋平安了。


這邊話贖回，高盛個對沖基金就要加碼，由於要獲支持亦不易過關，需要提供優惠以加大吸引力，《金融時報》又話，高盛早前叫投資者為旗下對沖基金加碼，原來可以豁免每年的管理費用，更大減表現費(Performance Fees)。所謂表現費，就是基金經理可分享管理的基金所產生的投資利潤，故每當基金回報達致目標水平後，就可收取額外利潤的一個百分比，作為基金經理的額外報酬。


至於高盛今次就話當有關對沖基金回報達10%，之後需收取的表現費(Performance Fees)僅為有關額外回報的10%水平，與該對沖基金以往收取的費用比較，如管理年費收2%，表現費比率便高達20%來看，優惠認真大手筆，可見高盛出招無所不用其極。面對這種場面，禤中怡也不知道是禍是褔，但賺錢講能力，即使免交易佣金，免存倉費，都要投資有得賺方算上策，成本只是次要考慮。


(8月16日刊於《am730》)