鱷魚恤資金轉移有玄機

麗新系公司近日被翻舊帳，被港交所(388)譴責，麗新系旗下在國內營運的鱷魚恤(中山)有限公司涉及將總額人民幣3,650萬元資金轉移，資助已故麗新系前主席林百欣，港交所上市上訴委員會日前分別譴責麗新製衣國際有限公司(「麗新製衣」)(191)、鱷魚恤有限公司(「鱷魚恤」)(122)、以及知悉有關計劃並從中協助資金轉移的兩家公司之執行董事林建名、鱷魚恤執行董事林建康，又批評麗新製衣副主席及鱷魚恤執行董事林建岳，以及鱷魚恤前執行董事林建高。

細看聯交所的通告，褟中怡發現這一連串資金轉移頗有意思。

原來在2000年1月至9月期間，鱷魚恤(中山)有限公司(「鱷魚恤中山」)先後8次匯款達人民幣3,650萬元，至麗新系在內地成立的廣州欣怡置業管理有限公司(麗新製衣間接持有其95%股權)。另外，廣州欣怡置業管理有限公司在1999年11月至2001年1月，先後69次匯付了人民幣3,650萬元，給一家名為廣州市天河百淘文化娛樂廣場有限公司，資助已故麗新系前主席林百欣所同意向天河提供其所需要的資金。

有趣的是此項由鱷魚恤中山在國內提供的貸款之還款方法。原來林伯是在2000年7月及2001年4月向鱷魚恤有限公司匯付約3,350萬港元(相等於人民幣3,650萬元)，用作填補鱷魚恤(中山)透過廣州欣怡置業管理有限公司，向廣州市天河百淘文化娛樂廣場有限公司匯付了的人民幣3,650萬元，及當作償還鱷魚恤(中山)拖欠鱷魚恤的股東貸款。

如此，鱷魚恤(中山)在國內的人民幣3,650萬資金就變成港元。這麼大筆關連借貸，卻在2000年7月止的鱷魚恤帳目中不被提及。上市上訴委員會認為，由鱷魚恤向已故林氏提供免息貸款，是該計劃的其中一項主要作用，故此構成《證券上市規則》當時第14.26(6)(a)條所指的財務資助。由於鱷魚恤為麗新製衣的附屬公司，故此麗新製衣亦違反了《證券上市規則》的相關條文。

不過，麗新製衣及鱷魚恤亦發出通告，對這次違反聯交所證券上市規則感到遺憾。麗新製衣及鱷魚恤的董事也向聯交所作出承諾及向其股東及公眾人士承擔職責，並銘記在心。該等公司聲明已採取措施確保該等錯失不會再出現。由大股東向子公司借人民幣之後，以港元歸還予母公司，在營運國內公司的角度而言，可說是有別於一般做法，一眾中環人實應仔細分析箇中玄機，學習學習。

網絡廣告打崩頭

睇廣告有錢收在外地並非新事，終於有公司把這種業務帶到香港，一個名為SelfishAD.com的公司，將會在本港推出這種新廣告模式，究竟能否成功現時還言之尚早，但SelfishAD.com的宣傳伎倆，卻頗堪玩味。這家網上廣告公司的宣傳刊物(小圖)「基味」十足，封面是一個四六分界髮型的赤身壯男，內頁中更有一幅身穿黑內褲的半身造型照。禢中怡看到這份宣傳刊物，第一個感覺是創意不俗，應該啱一眾喜好design feel的廣告人口胃，但若以推廣新商業模式而言，這份宣傳刊物實難迎合大眾化市場。

講番網上廣告這個新興行業，禢中怡認為現時世上媒體太多，但人的時間太少，因此廣告商決定投放廣告資金時，一定要計回報率(ROI）。在回報率主導的思維下，網絡廣告的佔有率就急升。在中國，2005年網絡廣告市場已經超過了雜誌，達到31億元人民幣，正威脅廣播界的地位。有人看才要廣告商付錢的關鍵字廣告，以及一些新的客戶追蹤技術，令客戶更容易將廣告資訊送到目標客戶手中，在追求回報率的年代更受青睞。像台灣雅虎，發展出一套程式，根據用戶在中華電信的IP，判定用戶所在的縣市，再發放相應的廣告。當然，在些比較小眾的關鍵字，或者沒有那麼富裕的縣市，廣告費依舊好平，但一些熱門的關鍵字，以及縣市，廣告費就水漲船高。例如你想在台北市都會區落網絡廣告，恐怕都要唔少錢。因此，有廣告商為求讀者看其廣告，索性將錢直接付給消費者。只要付給消費者嗰筆ROI，高過在雅虎、Google賣關鍵字廣告，就已經物有所值。

問題在於這種付錢給消費者看廣告的業務，很容易成為不法之徒的溫床。早前，美國證監會才公布了一批聲稱看了廣告後可以收錢的網站，查實當中不少涉及非法的層壓式推銷行為，或用戶看了廣告，但一個仙都收唔到。搞得消費者對這類型網站，抱有戒心。現時比較受落的模式是，參與者接收廣告客戶的email，然後再回覆去指定電郵地址，表示已經收到並看完email。不少美國公司都做這種生意，這種有償郵件沒有垃圾電郵討厭，是一種比較兼顧用戶和廣告商利益的direct marketing方法。現時英國HTMail，是其中一間較為人接受的公司。在科網股狂潮期間，其實有不少聲稱睇完廣告可以收錢的公司，當然好多都倒閉，或者被指涉及層壓式推銷而被勒令關閉。現時，只剩下美國Spedia可以留在業界繼續發展，但能否更進一步，暫時仍是一個謎。

恒指或續橫行

昨日恒指上升17點，成交縮減至只有279億元。國企繼續冷卻，下跌24點至6,207點。市場可能在等待業績期，有興趣購入的可待6,100點以下才收集。恒指期貨星期三的未平倉合約減少3,077張，加上成交減少，恒指這段期間可能會繼續橫行。

雖然營業額上升19%，國泰(293)宣布去年純利下跌25%至33億元，低過市場預期。油價開支上升67%是導致純利下挫的主因。不過，乘客數目按年增加13%至1,540萬，貨運量亦按年升15%至112萬噸。生意越做越大，如果可以加強在油價對沖方面的成效，國泰仍然是很好的投資，管理層質素始終最重要。不過這涉及風險，例如國泰在50美元以上便減少對沖，結果這決定的後果亦反映了在去年的業績中。其實如果不希望受油價影響，投資者亦可考慮一些機場或維修飛機的公司，例如首都機場(694)以及飛機工程(044)。這兩間公司的生意仍有很大增長動力，前者今年1月旅客人數增加19.4%至348.6萬人次，貨運量亦增加12.1%至6.8萬噸; 後者已需要擴產，耗資4.4億元的第二個機庫將於今年底竣工，廈門機庫亦是增長動力。若未來幾年可保持雙位數字增長，現價不算昂貴。

(10-03-06 刊於《am730》)