孖展壓力測試防爆煲

看著副總理訪港的保安安排，再加上立法會一場解畫，實在令禤中怡擔心，香港的軟實力正慢慢消失，示威和言論自由被剝削，大學這個重要堡壘遭踐踏，甚至干預傳媒的採訪權，豈不是跟內地無異？

當然，與內地融合屬大勢所趨，像港交所(388)話，隻人證港幣交易通最快於10月登場。所謂人證港幣交易通，就是購買人民幣計價股份的投資者，可經由銀行或經紀等渠道兌換或取得人民幣之外，港交所再設立一個備用設施，讓投資者在沒有足夠人民幣時，也可以用港元購買人民幣計價股份。

同證券行朋友談起，他說，的確可以多一個途徑去做人民幣計價股份的交易，但日後港交所所收港元兌人民幣的匯價仍屬未知之數，倒不如幫客問銀行所收兌換價還方便，況且證券行幫客換人民幣當中，還可以想想是否賺點差價，幫補服務，故該人證港幣交易通屬後備居多。

他更說，目前大市可供買賣的人幣計價股份僅得一隻，而市況又非佳，起碼待更多人幣計價股份招股上市才會產生顯著作用，況且唯一那隻人幣計價股份匯賢產業信託(87001)表現亦非理想，股價雖然昨日升0.5%，至3.99元人民幣收市，但與招股定價5.24元人民幣比較，認購的投資者仍潛水多達23.8%。

除該股外，近期港股風聲鶴唳，藍籌股走樣，其實有些行業股份已經「重傷」，像概念股便從高市盈率的「高台」跌下來，如新材料股中，生產纖維素產品的賽得利(1768)昨日收報2.33元，升2.6%，但單在本月以來，該股已累挫38.5%之多，而保利協鑫(3800)股價在本月累積回落21%，難怪大市向上，亦不代表大家有錢賺，因為與家鄉仍有一段距離。

朋友話，股市下跌外，證監會又出招，變相生意又受影響。監管機構為防止證券公司「爆煲」，最近已同證券行打招呼，要求做壓力測試，了解他們能否應付市場變化。

客戶為增加籌碼，或用股份作抵押，向證券行借錢買賣股票，即孖展也，用藍籌股抵押，一般也能借股份價值的六成至七成，即客戶起碼要拿三成作本金，貸款水平相對穩陣，因為藍籌短時間內跌三成，肯定是大跌市了。至於細價股風險相對較高，能夠借到三成已不俗。

不過，壓力測試要求也頗高，如需計算藍籌股價值按市值再跌20%至30%，而細價股更厲害，要計算股價如果大挫50%，對證券行所借孖展的影響，由於股價近期已回落不少，如再錄如此幅度的回落，根本連客戶所付的現金部分亦早已蒸發掉，即意味證券行提早向客戶追孖展也。

當然，證券行資本雄厚實力強勁的，仍有足夠資本應付，其他中小型證券商便沒有那種能耐。朋友話，有時客戶具經濟實力，見跌市想博反彈，奈何面對壓力測試，那管是多一成孖展，也不能多借，大市翻身了，卻沒有他們的份兒。

(8月31日刊於《am730》)