大笨象腳軟了

投資股民稱為「大笨象」的滙豐控股(005)腳軟了，美國業務終現形，儘管未至天塌下來，但股市已遭大象跪一跪拖累，被期指淡友噬了一大啖而開市便大瀉逾360點。不過，滙控畢竟是一間優質的環球企業，為香港股民提供一個不錯的投資選擇，更應注視企業營運表現。

雖然滙控聲稱因美國業務壞帳數字較預期為高，其他業務仍符合預期，但可以預見當地業務已存在管理上的問題，否則以該集團的營商智慧，難有理由出現這種情況，究竟是主席交替影響，還是在其他執行方面出現困難呢？其實，企業規模龐大，一向是管理高層感頭痛的問題，因為除了上情下達的程序繁複外，如何應付周邊沒完沒了的問題就更叫人懊惱。雖然集團主席和董事的職責或多以制定策略、監察執行為主，但面對全球化趨勢，不能單看一面就可睇通全局。

當規模膨脹，業務單位隨時變成瘋狂野馬，根本難以駕馭。還記得TCL多媒體(1070)與湯姆遜(Thomson)組成合資後，便出現過顧此失彼的情況，集中處理美國業務的同時，亦忽略了歐洲地區業務，變成日漸失控和惡化，最終走向重組，又要賣廠，又要裁員等，但問題是這種陣痛比一般企業日常重組要嚴重，復元時間亦較長。

禤中怡看過IBM前董事長葛斯納(Louis V. Gestner)的一本管理書籍「誰說大象不會跳舞」(Who Says Elephants Can’t Dance)，與今日的場面有點相近，只是當時IBM更陷水深火熱而已，因為在1993年，IBM虧損160億美元(約1,248億港元)，經營岌岌可危，主因是受到本身龐大「笨重」的身軀、與世隔絕的文化影響。

那麼當時葛斯納如何化解呢？一般美國企管都會選擇分拆、賣資產等較極端而見效較快的手段，但他卻決定維持公司組織結構的完整，加強管理去改善業務，重建科技界王者地位。

滙控總裁紀勤話要加強管理，正好反映核心問題，若果新管理層能重新走回正確軌道，高層多注意基層運作，相信在經濟逆轉時，也可發揮抵禦作用，讓股東安心繼續騎著大笨象，而坊間傳聞大笨象股價在138元有支持，究竟是入市訊號，抑或是另有部署？

國壽工行能否染藍看今天
恒指服務公司今日檢討成分股組合，若決定加入中國人壽(2628)和中國工商銀行(1398)的話，上述大笨象的比重將進一步淡化，多隻中資股支配恒指格局成形。

其實，昨日單是中國移動(941)、建設銀行(939)兩隻重磅股便已帶動恒指升逾100點，收復失地有餘。

另一隻不能忽視的就是業績不俗的思捷環球(330)，最高更曾升破90元關口，並貼近高位收市，報89.1元，單日升7.35%，增6.1元，成交額逾11億元，相信除了股息吸引外，每手股份將大幅減至100股，意味又可以炒過，但投資者需注意股份拆細只代表每手入場費下降，集團基本因素如市盈率維持不變。

大價股造好，細價股自然更瘋癲。新世界數碼(276)買蒙古煤礦外，大股東魯連城亦認購7.8億股新股，每股僅0.285元，籌2.2億元外，新世界發展(017)鄭裕彤夥兒子鄭家純私人認購4億股新股，同時配售給其他投資者共11億股新股，但難明的是，配股價卻僅0.24元，與魯連城認購價還低15.7%。股份復牌後輕易成為升幅榜首位，全日急彈1.55倍！股價收市見0.69元，單日增0.42元，更有逾4億股轉手，可見彤叔威力並不下於亞洲股神李兆基！

(2月9日刊於《am730》)