替創業板獻計

雖然港股交投藉多隻巨無霸的內地銀行股登陸而大幅增加，但另一邊廂的創業板似乎備受冷落，即使去年12月成交額達33.3億元，比05年同期升1.2倍，但每日成交額不過是1.76億元。最大問題是上市公司只有199間，比05年的201間還少！港交所(388)正檢討創業板，考慮制定新方案。禤中怡的中環好友話，不想安排自己間公司在創業板上市，因為嫌麻煩。按照現時規定，創業板公司需每個季度公布業績，即一年做4次損益表，但創業板公司並非隻隻如新意網(8008)般坐擁巨額現金兼有雄厚背景的母公司(新鴻基地產(016))支持，差點連上市集資所得，都要保留部分用作應付這些上市成本，還談甚麼發展大計呢？

不過，創業板的角色並非無進步空間，可吸納來自創投基金的項目去刺激交投，和提升市場注意力。美國全國創投基金組織較早前亦進行調查，發現在200個受訪參與該類項目的投資者中，57%傾向將美國公司安排在海外上市，因為《薩賓斯-奧克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)條例嚴苛，即打窒投資銀行為客戶於美國上市意欲。最近一間美國搜尋器服務商Accoona便準備於下月安排往類似香港創業板的英國AIM(Alternative Investment Market)上市，料市值達7億美元(約54.6億港元)。這間公司的主要股東是中國日報網站(Chinadaily.com)，故寧可選擇英國這個政治敏感度較低的地區上市，而棄是非多多的美國市場。

此外，創投基金近年湧入內地「做世界」，散布「種子」，但面對如何「退出」(即藉安排公司上市，然後售股套現後，再另覓投資)這個問題顯得束手無策。雖然他們可考慮在內地股市上市集資，但有些創投人士更想在日本、香港和印度上市，所以港交所大員真的要趁勢搶生意，協助創投基金將項目在港上市。在競爭力方面，港交所除需考慮到股份流通和建立知名度外，也要注意內地，特別是來自上海的競爭，因為有投資銀行曾話在上海上市，分分鐘能以高達30倍，甚至40倍市盈率(PE)集資，較香港的13至15倍，或納斯達克(Nasdaq)的20倍還高，顯示他們也虎視眈眈。

港股成交縮水
港股成交額突然大為縮水，全日只有369.8億元，僅及日常約七、八成，似乎大家都有觀望氣氛，但港元匯價續弱，莫非有大戶轉移資金？或是製造偏淡，再挾淡倉？恒指全日上落波幅不過169點，顯然在期指結算前夕休戰，準備下月再搏鬥，收市微跌44點至20,236點。滙豐控股(005)和中國移動(941)帶動恒指跌81點。

中國移動面對單向收費挑戰，無疑是負面消息。儘管暫僅限於廣東省，最重要的地方是政府終首肯，不用再轉彎抹角去減價，這種趨勢無可避免會蔓延至其他省份。

單向收費的定義是接聽電話不用收費，其實這種收費制度在英國和澳洲早已存在，從負面看，營運商將少收接聽電話的費用收入，但好處是加強競爭力，進一步帶動從固網轉移至流動電話的替代效應(substitute effect)。由於內地幅員甚廣，相信這種風氣不會剎那間覆蓋全國，加上中國移動早已未雨綢繆拓展農村市場，與及來自數據服務收入上升，料影響有限。至於聯通炒作純粹受重組傳聞刺激，基本因素似乎未變。

中國人壽(2628)和中國工商銀行(1398)早已成下周五加入恒指成份股的頂頭大熱，而且前者「老頂」楊超留守大本營均屬好消息。奈何對股價依然無助，國壽仍跌0.2%至23.35元，而工行亦回落0.4%至4.57元收市。

(1月30日刊於《am730》)