萬八點後的反思

恒生指數上周五收市報18,749點，微升34點，禤中怡不是股神巴菲特，不懂得尋找股市最高點，而且自知膽小，故在過去一、兩個月已經開始減持股份，現時手上持有的，可能只是一些歷年來的慘敗蟹貨。

作為一個暫時已離場的投資人(以私人戶口計算)，我觀察近月來股市出現了一些現象，或可與讀者分享一下，但事先說明，這並非甚麼投資建議，切忌以此等觀點作出投資決定。

(一)越來越多人入市─偶然行過中環各大銀行的櫥窗前，自會發覺一批批的市民在「襟機」看股價，這現象在年中股市停滯時，曾經低沉一陣，但近月股市屢創新高之下，人潮洶湧情況再次出現。

(二)市場對牛市意見分歧─還記得恒指還在萬七點上下徘徊時，財資市場當時普遍預期股市已達牛市尾聲，部分意見認為調整份屬必然，但當恒指銳勢衝破萬八點關口後，牛市盡頭的說法便被股民們拋諸腦後。

(三)銀行水浸影響股市─以工商銀行(1398)上市為例，禤中怡最初也只是抱著小股民細注抽新股的策略，但在招股前，不斷接到銀行傳來的message，提供「平到笑」的孖展抽新股服務，只需4萬元按金，就可以不到300元一口價利息，獲得差不多8倍的孖展額度，禤中怡周遭很多朋友，都難以抗拒如此引誘，再一次證明銀行水浸，貸款能力疲弱，為求資金有出路，直接鼓勵股民大舉入市真實情況。以這種推動力，就正好令一眾小股民更容易投入短線投機炒作，另一方面，更叫人擔心的，是小股民們的投資心態，銀行幫忙借錢給小股民賺快錢，市旺時問題相對不大，但若市況轉淡時，短線投機資金便走得最快。

(四)美股與港股的走勢─道瓊斯工業平均指數近期也在12,000點的高位徘徊，從05年12月30日，道指收市為10,717點，至上周五，收市報11,986點，上升達1,269點，升幅約11.8%，而恒指在05年12月30日收報14,876點，至上周五為18,749點，更大幅上升3,873點，升幅達26%。值得留意的是美國期內雖然不斷加息壓抑通脹，但經濟數據(尤其是房地產)以至股市仍能走在一片上升軌道上，但目前息口見頂，美股乘勢一鼓作氣衝上歷史高位，但經濟數據卻令人擔憂，何時來一次大調整，真是天曉得。另一方面，禤中怡有一個古怪的推算，並不具有太大科學性，但還是可與讀者分享的，就是去年底恒指14,876點時，道指為10,717點，兩者相差4,159點，而上周五，兩者差距則達6,763點。明顯港股升勢比美股急勁，平心而論，過去半年，香港股市升勢並非完全由本港經濟或環球金融市場帶動，反而多間內地大型新股來港上市，如招商銀行(3968)及工行等，令大市情緒高漲卻是事實，而在一眾游資要為資金找出路時，港股被過分推高，已成為必然的副作用。說回環球金融老例「美股傷風 亞洲區股市地震」，若美國在明年開始要以減息振興經濟的話，那便說明了美國經濟前景若何，而恒指目前已出現比美股超前的情況，若美股下瀉，港股跌得更厲害亦是十分合理的。

(五)窩輪對股市的影響─窩輪對現今股市的影響，可能還未有專家可以估算得到，一間上市公司，可以變出多少種窩輪呢？而購入窩輪的小投資者們，他們的投資心態與只持正股的投資者又有何分別呢？明顯地窩輪的對沖作用可能只適用於部分投資者，反過來以小博大者亦絕對不少，如數間巨型上市公司當有甚麼風吹草動，購入窩輪的小股民或投資者定必首當其衝，而投資氣氛如何也不言而喻吧！而且在過去多次股災，窩輪市場都未如今天般興盛暢旺，故此，窩輪在股市下挫時所造成的負面影響，暫時仍難以預計清楚。

(11月6日刊於《am730》)