Wednesday, June 14, 2006

從數據看首都機場是否抵買

國泰(293)併購港龍並與國航(753)重組股權,令市場重新留意內地航空業的發展情況。以一個年客運量有雙位數增長的行業,市場明顯因高油價而忽視這個行業。近來香港飛機工程(044)獲市場青睞,在跌市中股價創新高,吸引不少目光。港機工程在香港及廈門設有公司提供維修服務,以其地理分佈,明顯以服務國泰的需要為主,如果國泰在內地有長足發展,港機絕對可以受惠。

如果想抓緊內地航空業的發展,又想避開高油價的影響,除了飛機維修服務公司外,機場股也是另一選擇。受惠於航班乘客及航空交通需求的上升,2005年內地主要機場的乘客吞吐量增長可觀,北京:按年上升17.5%,上海:升19.5%,深圳:升14.2%,廣州:升15.9%,天津:升28.7%及南京:升17.8%。

香港有兩間上市的機場:北京首都機場(694)及美蘭機場(357)。其中北京首都機場作為中國首都的主要機場,實在有相當的吸引力。根據公布,06年5月旅客吞吐量按年上升21.9%至404萬人次,貨物吞吐量按年升21%至7.41萬噸。5月份飛機起降架次按年升11%至3.2萬次。首5個月機場旅客吞吐量按年升21%至1,859萬人次。

北京首都機場公佈2005財政年度經常性盈利為8.76億元人民幣,按年上升18%。期內,集團重組了的其非航空性業務。除了出售了航空配餐、保養維修服務在內的業務,也計劃出售航空和安全保衛。

此外,為遵守WTO的國民待遇承諾,中國民航總局擬在2006年底之前,統一國內和國際航班的機場收費。新政策將對外國航空公司的平均機場收費下調20%,而對國內航空公司的國內航班收費上調15%。國內航空公司國際航班的收費甚至將上調70%。政策實施後,外國航空公司與國內航空公司之間的費用差異將收窄。北京首都機場的國內航班佔其收入50%或以上,明顯將是受惠者。

除了其地理優勢,及以上利好原因,北京首都機場還有憧憬2008年奧運的概念。為滿足2008年的增長需求,北京首都機場將投入第三期擴建,主要包括建設新跑道、停機坪及新客運大樓,總擴建成本估計約為190億元人民幣。預計於2008年下半年開始營運,年處理能力將增至6,000萬乘客之吞吐量、180萬噸之貨物吞吐量及50萬飛機起降架次。

前景實在漂亮,但是成為首都機場股東前,要克服目前接近20倍市盈率的估值,和集團或需要為第三期擴建工程集資的困擾。不過,長期來看,北京首都機場必然受惠行業發展,及08年奧運的爆炸性需求。

飛利浦成為精電殺手?
觀塘才子蔡東豪,在封咪大風暴離開商台後,幾經輾轉,現時在精電國際(710)話事。不過大型電器生產商飛利浦的一項研究,可能對精電帶來影響,彩色LCD技術一早已經被台灣同韓國人玩晒,現時精電主力發展手機的OLED(Organic LED,即有機發光二極管)。

當各大國際企業同精電一樣,都已經投放大量金錢研究OLED時,荷蘭飛利浦分出來的一間科技公司Liquavista,好可能將精電,以至很多研究OLED技術公司的投資,付諸流水。首先,大家要了解一吓點解OLED有人研究,現時咁多公司研究的OLED,是LCD(液晶體顯示器)的一種,不過有別於現時盛行的LCD,即比較靚的TFT,還是無咁靚的STN,在LCD後面的光管令手機耗電量很大,幾乎食晒大部分電池的電量,因此成為一眾手機生產商和用家的敵人。

而Liquavista研究技術的HEOS(High Efficiency Optical System ,或可譯作高效能光學系統)的原理是利用水和特別染色油,在電荷改變下的作用,來顯示彩色內容,這項技術最煞食的地方在於,可以單靠外界光源就能顯示,不需要另外加設燈管,沒有顯示燈管就能節省耗電量。因此,這項技術只要能成功生產,成本和OLED差不多,研究OLED的廠商就會好麻煩,因為手機以至手提電腦,都會傾向用這項新技術,多於仍要自行發光的OLED。

日本世盃股市雙失
日本隊在世界盃第一場分組賽真是大意失荊州。領先對手澳洲近完場,不過在最後幾分鐘突然腳軟連失三球,令到場支持球迷大失所望。昨日日經好像日本隊的表現般,下午交易時段突急挫,收報14,218點或4.4%,是去年11月以來新低。亞洲區另一市場台灣亦跌106點或1.6%,主要受台灣總統罷免案影響。

港股暴挫,難免亦會影響到投資者的心情。財富效應損失,連購物時亦難免手緊一點。不過,遇到跌市時,其實價值投資者應會感到開心。可以預期的是,現時不過是一個周期的中心,以這個調整的幅度而言,並不算是股災。當然,高價追入資源股以及概念股的投機者當然感到傷痛,因為這類公司於不足一個月內已急挫四成。

金價在昨日港股收市後更失守600美元,恐怕靈寶(3330)以及紫金(2899)等將延續昨日的跌幅。然而,買得這類公司的亦應已考慮到相關的風險。在跌市中買貨無疑需要面對一定心理壓力,但現時不少公司的估值已便宜不少。國企股指數昨日下跌4%跌穿6,000點後,不少公司已漸見吸引力。不妨趁近日跌市收集,相信日後應有不俗的回報。

政府規定我們一定需要供強積金,原意是好,但大家要明白,要退休仍然一定要靠自己投資。雖然由5月份開始股市調整,相信06年整體投資回報仍然不差。不過,由年初計算至今,強積金的平均回報只有4.8%,實在是相當令人失望的數字。市況這樣好的情況下亦不足5%,實在很難想像長遠而言如何跑贏通脹。平均投資法無疑是十分有用的投資方法,不過這亦需要選中對象才可。明顯地,強積金便不在此列,尤其是對於後生的打工仔,資本增值便更為重要。不是說要盲目購入一些風險較高的基金,但年輕人輸得起,而且基本上選哪一隻強積金表現也不會太好,不如選一些風險較高的以求增加回報。不過,最主要的投資還是要由自己做,不要依靠退休後的少少強積金。

(14-06-06於《am730》刊出)

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6月13日的「中環博客」

5 Comments:

At 8:28 AM, Blogger oakleyses said...

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