你縮我谷

港交所(388)為奪倫敦金屬交易所(LME)，終決定申請發CB(可換股債券)，實行進可攻、退可守，換股價訂於每股160元，溢價逾三成，他日換股時，現有股東權益不會大幅攤薄，況且市場對這些收息產品需求大，且看年息0.5厘都認購，兼且CB發行額能加碼便知，只是大股東之一的特區政府會否想買一份捧場，收息之餘，隨時換股免讓股權下降也。

望望Dealogic，債券市場(Debt capital markets，DCM)相對暢旺，無他，歐美各地將息口推得低無可低，企業借錢勝過印公仔紙，故不計日本，亞洲DCM今年以來已籌集377億美元(約2,940億港元) ，差不多比去年同期翻一番，其中獅子銀行續做領頭羊，佔13.6%的市場佔有率，亞軍的摩根大通也有雙位數的10.1%。

股本市場(Equity capital markets)只算中規中矩，同樣在亞洲，龍湖地產(960)批盪的30.8億元，已是今年區內地產股第四大集資額，可見市場暢旺程度。雖然還有數天第三季才結束，但今年累積股本集資額比去年同期跌16%，至1,079億美元(約8,416億港元)，寄望第四季衝刺成功。

不過，對日資投行和證券商來說，似乎仍處削肉階段，還未回氣過來，且看野村(NOMURA)一聲話未來兩年大減10億美元(約78億港元)成本，當中人力開支佔45%之際，已燒向亞洲業務，《Financeasia》話該行負責做債的資深賓架Mark Leahy將離職，據佢講，借錢的人好像多了，可惜收費卻相對較低，皆因發債體屬投資級別，即還款能力較強，自然吸引資金，賓架只能搶飯吃。

此外，大和(Daiwa)也話要縮減香港業務，未知是否與其於2014年下調600億日圓(約60億港元)成本有關，希望香港的員工能夠盡快覓得新工。

由於中日關係緊張，究竟內地大水喉是否也不射向日資機構，而令他們更陷困境？在中資背景金融公司打工的資深證券界朋友話，來香港搵食，無非看北面，希望能泊內地這個碼頭，但同時亦可能幫自己國家的資金謀出路，只可惜現在他們恐怕只能鞏固自己陣地了。

這位證券界朋友強調，股市的「餅」或許縮了，卻並非全行表現都要收縮，相反，只要想辦法突圍，也可能優於對手。

佢話公司也作擴張，但並非無限增加人手，而是提升資源效益，例如除加強企業融資(Corporate Finance)外，老闆亦早著先機，之前已前往美國考察，決定進一步造大美股生意，公司亦成功幫客戶調錢買美股，實行分散資產投資，而今日高位自然沽貨套利，轉戰仍處低位的港股，讓客戶份投資持盈保泰，可見獲客戶信任才是生意長做長有的不二法門。

(9月26日刊於《am730》)