大廚坤再揮魔術棒
大廚坤(黃坤)靜了一段時間,靜極思動,最近旗下東方明珠創業(前稱招商迪辰(632))用5,000萬港元,包括2,000萬港元現金,加3,000萬等值「公仔紙」,買了Exploitation Ressources Internationales(ERI)「歐洲資源」50%權益。這間公司業務是在法國回收廢棄塑膠後,然後造成膠粒賣回中國。大廚坤這宗交易獲對方保證07年開始,連續3年每年純利可達到400萬歐元,亦即大概4,000萬港元左右,而公司資產值直至05年底約為5,800萬元。
根據資料披露,歐洲資源經審核截至05年12月31日止的年度營業額為351.5萬港元,除稅後淨虧損226.5萬港元,但有非經常項目收益1,096.3萬港元,令其除非經常項目及稅項後純利為869.8萬港元。但如扣除這項非經常收益,實質仍錄得虧損。若以此業績而言,與賣方保證07年度利潤將不少於400萬歐元(約4,000萬港元)預期,顯然還有一段距離。
再說回大廚坤的收購,在歐洲進行塑膠回收是一項高科技產業,就算法國政府有政策補助回收業也好,投資那批機器,以求增強自動化,而且符合當地嚴格環保要求進行回收,並非講咁簡單,需要相當資金。而目標希望擴充產能到3萬噸,亦即是現產能的6倍,那麼大廚坤投資5,000萬港元(約504萬歐元)便足夠令公司變大變強?從投資賓架Smell Test,投資產能資本這麼少,卻能產生莫大效益,確實令禤中怡感到驚訝。另一方面,若這門生意的投資回報這樣可靠及理想,原管理層為何不選擇能夠保住股權的方法—借貸融資呢?反而願意售股他人。再者,只有大廚坤獨具慧眼,反而歐洲投資界沒有大規模投資這個本小利大的行業。披露資料指出,東方明珠創業指該集團對未來在外地上市充滿信心,但這些都是言之尚早,只有天曉得了。黃坤果然是商業高手,以5,000萬元就能買入一家預期年度純利4,000萬元企業之一半權益,實在筍到不得了,若以最簡單方法計算每年投資回報逾3成,第三個年度已共有6,000萬元純利,試問在香港這個成熟經濟市場,哪有這樣容易找到如此厚利的投資機會呢?更何況在歐洲?
內地樓市愈打壓愈升溫
原以為內地樓市可以冷卻,豈知樓市仍急升,令人嚇一跳。在發改委網站發現7月內地整體樓價仍升5.7%,其中深圳升幅最厲害,單月升13.5%;而宏調重災區之一的北京亦升9.8%,何解又加息、又用行政手段打壓,樓市仍升呢?暫時發現幾個原因:
一、上有政策,下有對策:樓市是地方政府主要收入,中央宏調,但沒有政策輔助,令地方政府不積極推行措施。
二、政策出現謬誤:政府企圖用人為定價,希望可壓抑樓價急升,怎知來個「反高潮」。據說政府對面積90米以下中小型住宅單位,每個地區均設上限價格,即經濟學上所謂「Price Ceiling」。上周內地爆出笑話,廣州有兩幅住宅地拍賣,要求建成後樓價不得超過每米6,000元(人民幣,下同)。但附近樓盤售價只有約3,400多元,上限價定得太高,令其他「低價」樓盤有加價「指標」,帶動附近樓價上漲,此舉令到內地傳媒爭議,故當地政府被迫將土地延遲拍賣,上限定價似乎不太work。
三、限制停建豪宅變相令豪宅貴起來:6月公布停建豪宅,以為價格會大跌。然而,中四經濟學教科書都寫明,供應下跌,價格便會上揚,不知中央如何想?本月初全上海最貴豪宅湯臣一品以每米12.8萬元價格售出3套,涉資2.3億元,雖然內地傳媒正調查該交易真確性,但已無形地「潤」了中央一鑊。 中央政府根本是控制住宅供應,發展商可趁供應缺少慢慢抬高價格,較大幅攀升售價為好,既不易受中央發覺,亦可慢慢取得利潤,用家見樓價穩步上揚,自然入市意欲增加,宏調打擊的只是沒有實力的炒家罷了。要壓制樓價最根本方法是大幅增加供應,學老董一招「八萬五」;如宣布上海每年提供100萬伙住宅,樓價不跌才怪。中央政府已知「八萬五」政策後果,故寧願控制供應,不想一次性殺掉樓市。買賣內地樓手續繁多兼要交增值稅,不如長線投資內地房產股。股市正反映宏調「失敗」因素,華潤置地(1109)、中國海外(688)、雅居樂(3383)等在7月低位已回升10%至35%不等。早前上市的世茂房地產(813)與綠城中國(3900)在散戶一致看淡下力守招股價之餘,現時已錄得小量升幅。
(8月28日刊於《am730》)
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